加密市场以波动著称，并已经历了三轮牛熊周期（我们正处在第三轮）。目前，市面上已有大量丰富的模型和工具，试图识别高估和低估的时期。这些模型所需参数和计算方法各不相同，从简单的移动平均线到动量振荡，再到链上行为。本文将介绍最具代表性的判断周期底部和顶部的一些指标。

彼时加密世界以比特币为主，目标是做「数字黄金」，取代法币。比特币只在「朋克」或「技术极客」间所熟知。至于其他的加密资产，大多只是比特币的分叉链或模仿，统称为山寨币。大部分山寨币长期看表现都不及比特币。

以太坊在2014年完成首次代币发行（ICO），其后ICO热潮带来了公链热潮和大基建。例如，以太坊八位创始人之一的Charles Hoskinson于2014年创立了Cardano, 2016年，另一位创始人Gavin Wood也离开以太坊并创立了Polkadot。与此同时，例如相关基础设施包括预言机以及智能合约也都在这个时候诞生。

去中心化金融（DeFi）在2020年夏天崛起，诞生了「DeFi Summer」。伴随着疫情冲击后全球央行开启史无前例的量化宽松，之后还诞生了DeFi 2.0，NFT等。

2022年5月以来，由于供应链冲击、大宗商品价格上涨等因素，美国通胀连创40年新高，美联储开始激进加息，导致加密资产价格暴跌，Luna/Terra 生态崩溃，引发「币圈雷曼」三箭资本破产。NFT成交量暴跌，蓝筹项目地板价大幅下降。

与此同时，新的萌芽也在诞生。原Facebook的Libra/Diem团队成员离职建立新公链，包括Aptos, Sui等，a16z、Binance Labs、FTX Ventures、Coinbase Ventures等知名风投机构对它们进行了投资。「公链老大」以太坊也在9月中完成共识机制的升级。

分析资产价格走势最常用的指标就是均线，Philip Swift 推出了Investor Tool，即将过去730天收盘价的移动平均作为下界，730天收盘价移动平均价的5倍作为上界，比特币的log(价格)及上下界如下图。但是，该指标计算方法较为粗糙，在判断上下界的效果一般，无法反映市场行情的迅速变化。

Mayer multiple 是由Trace Mayer开发的用来衡量市场超卖或超买的信号，它将收盘价的200日均线分别乘以0.8和2.4作为抄底和做空线。比特币的mayer比例如下。可以看到，相比investor tool指标，mayer比率的走势周期性更加明显。但是，选择0.8和2.4的抄底和做空线存在一定主观判断的因素。

该指标统计了一个区块链中处于盈利状态的代币占比。假如该指标高于80%意味着「超买」，而接近50%则意味着「超卖」。

该指标计算了资产价格（Market Value，简称MV）和链上平均获得成本（Realized Value, 简称RV）的比值，从而反映大部分交易者的盈亏状态。

当MVRV大于1，表示资产价格「过高」，持有者按市价卖出将盈利；当MVRV小于1，表示资产价格「过低」，持有者此时卖出将面临亏损。

假如分别将mvrv=0.9和2作为抄底线和做空线，相关指标如下图。尽管mvrv能够较好反映抄底位置，但做空点位判断并不准确。

越简单的指标越能反映市场周期，200周均线选择了1440天的移动平均，回看从2010年7月以来的数据，价格都不会跌破200周均线很长时间。

综上，本文介绍了加密资产过去的三轮周期，以及观察周期位置非常好用的五个指标。但是，周期指标只是链上数据的一小方面，接下来还将介绍其他指标。

加密市场以波动著称，并已经历了三轮牛熊周期（我们正处在第三轮）。目前，市面上已有大量丰富的模型和工具，试图识别高估和低估的时期。这些模型所需参数和计算方法各不相同，从简单的移动平均线到动量振荡，再到链上行为。本文将介绍最具代表性的判断周期底部和顶部的一些指标。

彼时加密世界以比特币为主，目标是做「数字黄金」，取代法币。比特币只在「朋克」或「技术极客」间所熟知。至于其他的加密资产，大多只是比特币的分叉链或模仿，统称为山寨币。大部分山寨币长期看表现都不及比特币。

以太坊在2014年完成首次代币发行（ICO），其后ICO热潮带来了公链热潮和大基建。例如，以太坊八位创始人之一的Charles Hoskinson于2014年创立了Cardano, 2016年，另一位创始人Gavin Wood也离开以太坊并创立了Polkadot。与此同时，例如相关基础设施包括预言机以及智能合约也都在这个时候诞生。

去中心化金融（DeFi）在2020年夏天崛起，诞生了「DeFi Summer」。伴随着疫情冲击后全球央行开启史无前例的量化宽松，之后还诞生了DeFi 2.0，NFT等。

2022年5月以来，由于供应链冲击、大宗商品价格上涨等因素，美国通胀连创40年新高，美联储开始激进加息，导致加密资产价格暴跌，Luna/Terra 生态崩溃，引发「币圈雷曼」三箭资本破产。NFT成交量暴跌，蓝筹项目地板价大幅下降。

与此同时，新的萌芽也在诞生。原Facebook的Libra/Diem团队成员离职建立新公链，包括Aptos, Sui等，a16z、Binance Labs、FTX Ventures、Coinbase Ventures等知名风投机构对它们进行了投资。「公链老大」以太坊也在9月中完成共识机制的升级。

分析资产价格走势最常用的指标就是均线，Philip Swift 推出了Investor Tool，即将过去730天收盘价的移动平均作为下界，730天收盘价移动平均价的5倍作为上界，比特币的log(价格)及上下界如下图。但是，该指标计算方法较为粗糙，在判断上下界的效果一般，无法反映市场行情的迅速变化。

Mayer multiple 是由Trace Mayer开发的用来衡量市场超卖或超买的信号，它将收盘价的200日均线分别乘以0.8和2.4作为抄底和做空线。比特币的mayer比例如下。可以看到，相比investor tool指标，mayer比率的走势周期性更加明显。但是，选择0.8和2.4的抄底和做空线存在一定主观判断的因素。

该指标统计了一个区块链中处于盈利状态的代币占比。假如该指标高于80%意味着「超买」，而接近50%则意味着「超卖」。

该指标计算了资产价格（Market Value，简称MV）和链上平均获得成本（Realized Value, 简称RV）的比值，从而反映大部分交易者的盈亏状态。

当MVRV大于1，表示资产价格「过高」，持有者按市价卖出将盈利；当MVRV小于1，表示资产价格「过低」，持有者此时卖出将面临亏损。

假如分别将mvrv=0.9和2作为抄底线和做空线，相关指标如下图。尽管mvrv能够较好反映抄底位置，但做空点位判断并不准确。

越简单的指标越能反映市场周期，200周均线选择了1440天的移动平均，回看从2010年7月以来的数据，价格都不会跌破200周均线很长时间。

综上，本文介绍了加密资产过去的三轮周期，以及观察周期位置非常好用的五个指标。但是，周期指标只是链上数据的一小方面，接下来还将介绍其他指标。