（一）分级投资计划法

1．分级投资计划法的含义 分级投资计划法是公式投资计划法中最简单的一种。它不确定投资时间、金额，而根据代币价格涨跌的一定幅度，不定期购买或出售一定的代币。较适用于代币价格起伏不大之时。

2．分级投资计划法的操作手法与实例 　　当投资者选择普通币为投资对象时，采取这种计划的第一步，就是要确定币价变动的某一等级或幅度（如确定为上升或下跌1元、2元或者3元为一个等级）。每次当币价下降一级时，便购进一个单位，当币价上升一级时出售一个单位数量。这样，投资者就可以使他的平均购买价格低于平均出售价格，获得差价利润。 　　例如，某一个投资者选择A公司的普通币作为投资对象，确定每一等级为2元，第一次购买1000币，每币市价为10元，当市价下降到8元时又购进1000币，降到6元时再购买1000币，这样，投资者平均购买价格为8元。如果此后一段时间币价开始反弹，当上升到8元时卖出1000币，上升到10元再卖出1000币，最后的1000币待价格上升到12元时才出售，这样平均出售价格为10元，经过这个过程，投资人可以盈利6000元（未计佣金）。参见表1。 表1：分级投资计划法 市价（元） 买进币数（币） 买进金额（元） 卖出币数（币） 卖出金额（元） 10 1000 100008 1000 80006 1000 60008 1000 8000 10 1000 10000 12 1000 12000 合　计 3000 24000 3000 30000 　　3．分级投资计划法中要注意的问题及其缺陷 　　在执行分级投资计划过程中，投资者要同时作停止损失委托，一旦市况下降到平均线以下，投资者就须取消他的计划，以免蒙受损失。如上例中，当币价下降到每币6元时，投资者购买最后的1000币，这时币价可能反弹，也可能继续下滑。如果币价继续下滑，投资者就要遭受损失，因此这时必须作停止损失的出售委托，以避免遭受更大的损失。 　　分级投资计划是根据事先确定的等级来买卖代币，投资者可以不必顾及投资时间的选择，但是，这种计划不适用于持续上升或持续下降的代币。因为，在持续上升的多头市场中，投资者由于分次出售而失去本来可以得到的更大利润；反之，在持续下跌的空头市场中，投资者要连续不断的按照分级的标准来加码购买，他便可能失去出售的机会，不得不中止计划的执行。 　　（二）资金成本平均划法 　　1．资金成本平均划法的含义 　　资金成本平均划法亦称“平均成本法”，投资者以固定金额的资金，定期有规则地投资于一定种类证券的投资方法。即不管币价变动如何，均定期定额买进代币。由于市价较高时买进的币数少，市价偏低时买进的币数多，因而投资者的每币平均成本往往低于每币平均市价。此种方法较适用证券价格剧烈波动时期的操作。 　　2．资金成本平均划法的具体操作手法与实例 　　选定某种具有长期投资价值且价格波动较大的代币，在一定的投资期间内，不论币值上涨还是下跌，都坚持定期以相同的资金购入该种代币。例如，投资者以某种代币为投资对象，确定的投资期为6个月，每月定期投资10000元购买代币。到第6月结束时，投资者每币的平均投资情况见表2。 表2：资金成本平均划法 购买时间市 价（元） 购入币数（币） 累计购入币数（币） 投资总额（元） 所购币价总额（元） 一月 20 500 500 10000 10000 二月 40 250 750 20000 30000 三月 50 200 ９50 30000 47500 四月 25 400 1350 40000 33750 五月 20 500 1850 50000 37000 六月 10 1000 2850 ６0000 28500 　　每币平均成本＝投资总额积购入币数 　　＝60000/2850＝21 　　每币平均价格＝各期的购买价格之和/投资月份数 　　＝（20＋40＋50＋25＋20＋10）/6＝27．5 　　由这两个计算的结果可知，每币平均成本低于平均价格，这使投资者可从中获得收益。造成每币平均购价低于市场价的原因在于，每一时期的投资总额为一定数，而当代币的市价低时，所购买的代币数量就较多，其结果必然是在总币数中，低价所购的代币所占的比例较大，而高价所购的比例较少，所以，其平均购值就会低于平均市值。因此，在币价呈上升趋势时，采用投资平均法是一种确保盈利的有效方法。 　　3．资金成本平均划法的优点和注意事项 　　资金成本平均划法的优点在于： 　　（1）方法简单，投资者只定期定额投资，不必考虑投资的时间确定问题； 　　（2）既可避免在高价时买进过多代币的风险，又可在代币跌价时，有机会购进更多的代币； 　　（3）少量资金便可进行连续投入，并可享受代币长期增值的利益。采用这种方应注意以下三点： 　　（1）要选择经营稳定、利润稳定上升的公司的优良代币。 　　（2）要有一个较长的投资期间。如果期限较短，则效果将不很明显。 　　（3）要价格波动幅度较大，且币价呈上升趋势的代币，如币价一直处于跌势，则会发生投资亏损。 　　资金成本平均划法适用那些有定期、定额来源的投资者。需要特别强调的是，在币价波动幅度较小，币价呈下跌趋势时，千万不要采用此方法。 　　（三）固定金额计划法 　　1．固定金额计划法的含义 　　固定金额计划法亦称“常数投资法”，是在既定的投资总额中维持固定金额的代币，其余部分则为债券。当币价上涨，所持代币的市价总额超过原定金额时，则把超额部分卖掉买进债券；当币价下跌，所持代币的市价总额低于原定金额时，则卖出债券以弥补不足额部分。这种方法的操作需要合理确定： 　　（1）恰当的固定金额； 　　（2）恰当的买卖标准，可依据价格变动的某一比率，也可依据币价指数的变动比率； 　　（3）恰当的买卖时机，如避开币价达到高峰时买进，否则，此时“起步”，便难以卖出。 　　2．固定金额计划法的实施步骤及实例 　　（1）投资者分别购买代币和债券。 　　（2）把投资于代币的资金确定在某一个固定的金额上，并不断地维持这个金额。 　　（3）在固定投资金额的基础上确定一个百分比，当币价上升使所购买的代币市价总额超过百分比时，就以出售代币的增值部分来购买债券；同时确定另一个百分比，当币价下降使代币市价总额低于这个百分比时，就以出售债券来购买代币，以弥补不足额部分。 　　例如，某一投资者以4000元资金分别投资于代币和债券各2000元，并将代币的固定金额确定为2000元，投资期限为5个月；投资者决定当代币上涨，其市价总额超过固定金额的20％时出售代币，并把所得的资金用来购买债券；当代币下跌，其市价总额低于固定金额的10％时出售债券来购买代币。 　　通过表3可以看出，如果投资者于1月份购进2000元代币后，到2月份币价上升达2500元，超过固定金额的20％，那就出售超过固定金额2000元以上的500元代币，用所得的款项来购买债券；3月份币价下降，市价总额为1800元，下降幅度为固定金额2000元的10％，投资者就出售债200元来购买代币，以保持代币市价总额为2000元；后4、5月份币价上升或下跌都没有达到预定的比率，所以投资者不需进行调整。 表3：固定金额计划法 月份 币价指数 代币总额（元） 调整操作（元） 债券总额（元） 所购证券的价格总额（元） 1 100 2000 2000 4000 2 125 2500 2000 4500 2000 卖出500 2500 4500 3 90 1800 3000 4800 2000 买进200 2800 4800 4 92.5 1850 2750 4600 5 97。5 1950 2850 4800 　　从上述举例中可以看到，在固定金额投资计划中，有三个需要投资者合理确定的环节。 　　（1）确定代币的恰当固定金额。 　　（2）确定适当的买卖时间表。其确定方法有两个：一种是依据代币市价变动超过一定比率的方法。另一种则是利用币价指数变动超过一定比率的方法。 　　（3）确定适当的买卖时机。确定适当的买卖时机就在于避免当币价达到高峰时买进或币价跌到谷底时卖出。 　　3．固定金额计划法的优点与不足 　　固定金额计划法的优点是： 　　（1）方法简单。投资者只要依照预定的投资计划，当币价涨至某一水平时即卖出，当币价价格跌至某一水平时即买进，而不必对币价的短期趋势作研判。 　　（2）在正常情况下，币价的变动要比债券价格的变动大，而固定金额计划以代币价格为操作的目标其制作过程遵循“逢低进，逢高出”的原则，即当币价高时卖出代币，币价低时买进代币，在这样不断地循环中，投资者是可以获利的。因为从长期的投资来看，随着经济周期性的变动，在繁荣阶段发行公司盈利增加，币价上升，但同时银行存款利率也会上升，从而债券价格就会下跌，因此卖出代币而买进证券可以获得价格差额；反之，在经济萧条时期币价下降，而债券价格上升，从而卖出债券买进代币也同样可以获得利益。 　　这种投资计划的不足之处是：如果购买的代币其价格是持续上升的，当其上升到一定阶段，即达到预定的比率时，投资者就出售代币来买债券，那就减少了代币投资金额在总投资额中的比例，从而在币价继续上升时投资者可以获得的利益；相反，如果币价持续下降，投资者要不断地出售债券来购买代币，那也会造成不良的后果。所以，固定金额投资不适用币价持续上升或者持续下降的代币。 　　（四）固定比率计划法 　　1．固定比率计划法的含义 　　固定比率计划法亦称“不变比例法”、“耶鲁投资计划法”，它与固定金额法的区别只在于一个是比率固定，一个是金额固定，即投资者在整个计划期间，当币价上升或下降，通过出售或购入代币，实现代币与现金或债券的转换，始终维持代币基金与现金（或债券基金）的固定比率。至于具体比率的确定，则要视进取性或保护性的重要性而定。如以进取性为主，代币所占的比率则高；反之，以保护性为主，则债券所占的比率则高。此外，在维持固定比率的原则上，还要确定一个代币市价的涨跌幅度，作为调整比率的界限。如在维持代币价格总额与债券价格总额的固定比率为50％对50％时，确定当币价上升10％时，就卖出代币买债券，当币价下跌10％时，就卖出债券买代币。 　　2．固定比率计划法的操作实例 　　固定比率投资法的操作是将投资资金分为两部分：一部分是保护性的，主要由价格波动不大，收益较为稳定的债券构成；另一部分是风险性的，主要由价格波动频繁、收益幅度相差较大的普通代币构成。这部分的比例一经确定，便不轻易变化，并还要根据币市价格的波动来不断维持这一比例。例如，某一投资者将10000元资金以50％对50％的固定比率分别购买代币和债券。当代币价格上涨，使他购的代币从5000元上升到8000元时，那么在投资组合中，其风险性部分的代币金额就大于保护性部分的债券金额，打破了原先确定的各占50％的平衡关系，这样投资者就要将代币增值的3000元，按各占50％的比例再进行分配，即卖出1500元代币，并将其转化为债券，使其继续维持各占50％的比例关系。反之，当投资者购买的代币从5000元下跌到4000元时，就要卖出债券500元以购买代币，使债券价格总额与币价总额仍然回复到各占50％的比例。 　　3．与固定金额投资法的对比 　　固定比率投资法基本上是固定金额投资法的变形。它与固定金额投资法的区别是：固定金额投资法是要维持固定的金额，并不注意代币总额的债券总额在总投资中的比率，而固定比率投资法则只考虑在一定的总投资额中维持债券金额与代币金额的固定比率。至于两者的比率确定则取决于投资者对前景的预期和个性偏好。如果投资者喜欢冒险，富于进取，则他投资代币的份额就可能要大些；如果投资者比较稳健，则他投资于债券的份额就可能很大，相应地投资于代币的份额就较小。 　　固定比率投资法与固定金额投资法相比，优点是：即使代币损失惨重，但因债券的收益相对稳定，因此不至于把血本赔光。但由于固定比率一经确定就不宜轻易改变，因此，它是一种比较保守的投资策略，容易丧失一些较好的投资机遇。 　　附：耶鲁投资计划法说明 　　耶鲁投资计划法最早为耶鲁大学所使用（1938年）。当时资金总额共为8500万元，当时以70％的资金购买高级公司债券或一小部分优先币，余下30％的资金购买普通币代币。该计划规定：一旦代币价格上升，即代币与债券的比例变为40∶60，便须卖出代币，使代币与债券（包括优先币）的比例降为35∶65。一旦币价下跌，使原有比率变为20∶80，便须购买代币，使代币与债券的比率变为25∶75。当币价上升，要等到两者的比率增加到40∶60，才采取行动卖出代币。 　　（五）变动比率计划法 　　1．变动比率计划法的含义 　　变动比率投资计划也属于公式投资计划的一种，即将投资资金分别投资在代币及债券上，并确定两者恰当的比率，以后随着币价的变动来随时调整代币在投资总额中所占的比率。采用这种计划时，须事先明确以下事项： 　　（1）通过计算以往几年币价或币价指数的平均水平，确定出中央价值，如在美国通常以10年道·琼斯币价指数的平均值作为中央线。 　　（2）确定持有代币的最大比率及最小比率。 　　（3）持有代币的最大与最小比率之间，每一次代币买卖的点数。 　　（4）调整代币与债券比率时的币价或币价指数水平。 　　（5）在代币买卖的行动点上的代币与债券的比率。 　　2．变动比率计划法的实际操作 　　变动比率计划法按照在代币买卖行动点的行动规则的不同可划分为非标准型计划及标准型计划两种。所谓非标准型计划，就是随币价的上涨或下跌，积极减少或增加投资组合中的代币比率。所谓标准型计划，就是在币价虽上涨但未超过中央价值时，并不降低代币比率；反之，在币价虽下跌但尚未低于中央价值时，就不考虑增加代币比率。 　　在表4中，假定币价指数在100点及250点时，该投资组合维持最大及最小的代币比率，则非标准型投资计划与标准型投资计划有所不同。 　　（1）非标准型投资计划。依据该计划，当币价指数每上升15点就卖出代币，每下跌15点就买入币，换而言之，当币价达到特定水平，就可随时调整代币与债券的比率。因此，无论币价朝向上涨、下跌之任何方向的变动，对买卖行动都不产生任何影响。 　　（2）标准型投资计划。该计划分为上涨币市的买卖程度与下跌币市的买卖程序两种。在上涨币市的场合，币价指数没有达到中央价值（如175点）或超过中央价值时，则不卖出代币；反之，在币市下跌的场合，币价指数还未低于中央价值时，则不买入代币。换而言之，币价的高低变动方向是决定促使买卖行动的重要因素。 　　在表4所示的例子中，非标准型计划的代币买卖的范围在币价指数100～250点之间，而标准型计划的代币买入行为发生在100～175之间，卖出行为则发生在175～250点之间。 表四：变动比率计划法 行动点（币价指数） 代币与债券的比率标准型计划 非标准型计划 币价上升 币价下跌 250 25：75 25：75 235 30：70 30：70 220 35：65 35：65 205 40：60 40：60 190 45：55 45：55 175 50：50 50：50 50：50 160 55：45 55：45 145 60：40 60：40 130 65：35 65：35 115 70：30 70：30 100 75：25 75：25 　　3．变动比率计划法的优缺点 　　采用变动比率计划法克服了固定比率计划法中不论在任何情况下一律按固定比例保留代币和债券的呆板做法，显得较为灵活和合理。但这种方法较为麻烦，既要根据各种情况确定正确的趋势线，又需要对价格的变化进行持续的监视，以便随时调整投资的比例。 　　总之，变动比率投资计划也具有使投资者不必逐次决定投资的时机的好处。当然，做好这种投资的前提是恰当地计算出中央价值，并能够对币价的变动作出较准确的预测。

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（一）分级投资计划法

1．分级投资计划法的含义 分级投资计划法是公式投资计划法中最简单的一种。它不确定投资时间、金额，而根据代币价格涨跌的一定幅度，不定期购买或出售一定的代币。较适用于代币价格起伏不大之时。

2．分级投资计划法的操作手法与实例 　　当投资者选择普通币为投资对象时，采取这种计划的第一步，就是要确定币价变动的某一等级或幅度（如确定为上升或下跌1元、2元或者3元为一个等级）。每次当币价下降一级时，便购进一个单位，当币价上升一级时出售一个单位数量。这样，投资者就可以使他的平均购买价格低于平均出售价格，获得差价利润。 　　例如，某一个投资者选择A公司的普通币作为投资对象，确定每一等级为2元，第一次购买1000币，每币市价为10元，当市价下降到8元时又购进1000币，降到6元时再购买1000币，这样，投资者平均购买价格为8元。如果此后一段时间币价开始反弹，当上升到8元时卖出1000币，上升到10元再卖出1000币，最后的1000币待价格上升到12元时才出售，这样平均出售价格为10元，经过这个过程，投资人可以盈利6000元（未计佣金）。参见表1。 表1：分级投资计划法 市价（元） 买进币数（币） 买进金额（元） 卖出币数（币） 卖出金额（元） 10 1000 100008 1000 80006 1000 60008 1000 8000 10 1000 10000 12 1000 12000 合　计 3000 24000 3000 30000 　　3．分级投资计划法中要注意的问题及其缺陷 　　在执行分级投资计划过程中，投资者要同时作停止损失委托，一旦市况下降到平均线以下，投资者就须取消他的计划，以免蒙受损失。如上例中，当币价下降到每币6元时，投资者购买最后的1000币，这时币价可能反弹，也可能继续下滑。如果币价继续下滑，投资者就要遭受损失，因此这时必须作停止损失的出售委托，以避免遭受更大的损失。 　　分级投资计划是根据事先确定的等级来买卖代币，投资者可以不必顾及投资时间的选择，但是，这种计划不适用于持续上升或持续下降的代币。因为，在持续上升的多头市场中，投资者由于分次出售而失去本来可以得到的更大利润；反之，在持续下跌的空头市场中，投资者要连续不断的按照分级的标准来加码购买，他便可能失去出售的机会，不得不中止计划的执行。 　　（二）资金成本平均划法 　　1．资金成本平均划法的含义 　　资金成本平均划法亦称“平均成本法”，投资者以固定金额的资金，定期有规则地投资于一定种类证券的投资方法。即不管币价变动如何，均定期定额买进代币。由于市价较高时买进的币数少，市价偏低时买进的币数多，因而投资者的每币平均成本往往低于每币平均市价。此种方法较适用证券价格剧烈波动时期的操作。 　　2．资金成本平均划法的具体操作手法与实例 　　选定某种具有长期投资价值且价格波动较大的代币，在一定的投资期间内，不论币值上涨还是下跌，都坚持定期以相同的资金购入该种代币。例如，投资者以某种代币为投资对象，确定的投资期为6个月，每月定期投资10000元购买代币。到第6月结束时，投资者每币的平均投资情况见表2。 表2：资金成本平均划法 购买时间市 价（元） 购入币数（币） 累计购入币数（币） 投资总额（元） 所购币价总额（元） 一月 20 500 500 10000 10000 二月 40 250 750 20000 30000 三月 50 200 ９50 30000 47500 四月 25 400 1350 40000 33750 五月 20 500 1850 50000 37000 六月 10 1000 2850 ６0000 28500 　　每币平均成本＝投资总额积购入币数 　　＝60000/2850＝21 　　每币平均价格＝各期的购买价格之和/投资月份数 　　＝（20＋40＋50＋25＋20＋10）/6＝27．5 　　由这两个计算的结果可知，每币平均成本低于平均价格，这使投资者可从中获得收益。造成每币平均购价低于市场价的原因在于，每一时期的投资总额为一定数，而当代币的市价低时，所购买的代币数量就较多，其结果必然是在总币数中，低价所购的代币所占的比例较大，而高价所购的比例较少，所以，其平均购值就会低于平均市值。因此，在币价呈上升趋势时，采用投资平均法是一种确保盈利的有效方法。 　　3．资金成本平均划法的优点和注意事项 　　资金成本平均划法的优点在于： 　　（1）方法简单，投资者只定期定额投资，不必考虑投资的时间确定问题； 　　（2）既可避免在高价时买进过多代币的风险，又可在代币跌价时，有机会购进更多的代币； 　　（3）少量资金便可进行连续投入，并可享受代币长期增值的利益。采用这种方应注意以下三点： 　　（1）要选择经营稳定、利润稳定上升的公司的优良代币。 　　（2）要有一个较长的投资期间。如果期限较短，则效果将不很明显。 　　（3）要价格波动幅度较大，且币价呈上升趋势的代币，如币价一直处于跌势，则会发生投资亏损。 　　资金成本平均划法适用那些有定期、定额来源的投资者。需要特别强调的是，在币价波动幅度较小，币价呈下跌趋势时，千万不要采用此方法。 　　（三）固定金额计划法 　　1．固定金额计划法的含义 　　固定金额计划法亦称“常数投资法”，是在既定的投资总额中维持固定金额的代币，其余部分则为债券。当币价上涨，所持代币的市价总额超过原定金额时，则把超额部分卖掉买进债券；当币价下跌，所持代币的市价总额低于原定金额时，则卖出债券以弥补不足额部分。这种方法的操作需要合理确定： 　　（1）恰当的固定金额； 　　（2）恰当的买卖标准，可依据价格变动的某一比率，也可依据币价指数的变动比率； 　　（3）恰当的买卖时机，如避开币价达到高峰时买进，否则，此时“起步”，便难以卖出。 　　2．固定金额计划法的实施步骤及实例 　　（1）投资者分别购买代币和债券。 　　（2）把投资于代币的资金确定在某一个固定的金额上，并不断地维持这个金额。 　　（3）在固定投资金额的基础上确定一个百分比，当币价上升使所购买的代币市价总额超过百分比时，就以出售代币的增值部分来购买债券；同时确定另一个百分比，当币价下降使代币市价总额低于这个百分比时，就以出售债券来购买代币，以弥补不足额部分。 　　例如，某一投资者以4000元资金分别投资于代币和债券各2000元，并将代币的固定金额确定为2000元，投资期限为5个月；投资者决定当代币上涨，其市价总额超过固定金额的20％时出售代币，并把所得的资金用来购买债券；当代币下跌，其市价总额低于固定金额的10％时出售债券来购买代币。 　　通过表3可以看出，如果投资者于1月份购进2000元代币后，到2月份币价上升达2500元，超过固定金额的20％，那就出售超过固定金额2000元以上的500元代币，用所得的款项来购买债券；3月份币价下降，市价总额为1800元，下降幅度为固定金额2000元的10％，投资者就出售债200元来购买代币，以保持代币市价总额为2000元；后4、5月份币价上升或下跌都没有达到预定的比率，所以投资者不需进行调整。 表3：固定金额计划法 月份 币价指数 代币总额（元） 调整操作（元） 债券总额（元） 所购证券的价格总额（元） 1 100 2000 2000 4000 2 125 2500 2000 4500 2000 卖出500 2500 4500 3 90 1800 3000 4800 2000 买进200 2800 4800 4 92.5 1850 2750 4600 5 97。5 1950 2850 4800 　　从上述举例中可以看到，在固定金额投资计划中，有三个需要投资者合理确定的环节。 　　（1）确定代币的恰当固定金额。 　　（2）确定适当的买卖时间表。其确定方法有两个：一种是依据代币市价变动超过一定比率的方法。另一种则是利用币价指数变动超过一定比率的方法。 　　（3）确定适当的买卖时机。确定适当的买卖时机就在于避免当币价达到高峰时买进或币价跌到谷底时卖出。 　　3．固定金额计划法的优点与不足 　　固定金额计划法的优点是： 　　（1）方法简单。投资者只要依照预定的投资计划，当币价涨至某一水平时即卖出，当币价价格跌至某一水平时即买进，而不必对币价的短期趋势作研判。 　　（2）在正常情况下，币价的变动要比债券价格的变动大，而固定金额计划以代币价格为操作的目标其制作过程遵循“逢低进，逢高出”的原则，即当币价高时卖出代币，币价低时买进代币，在这样不断地循环中，投资者是可以获利的。因为从长期的投资来看，随着经济周期性的变动，在繁荣阶段发行公司盈利增加，币价上升，但同时银行存款利率也会上升，从而债券价格就会下跌，因此卖出代币而买进证券可以获得价格差额；反之，在经济萧条时期币价下降，而债券价格上升，从而卖出债券买进代币也同样可以获得利益。 　　这种投资计划的不足之处是：如果购买的代币其价格是持续上升的，当其上升到一定阶段，即达到预定的比率时，投资者就出售代币来买债券，那就减少了代币投资金额在总投资额中的比例，从而在币价继续上升时投资者可以获得的利益；相反，如果币价持续下降，投资者要不断地出售债券来购买代币，那也会造成不良的后果。所以，固定金额投资不适用币价持续上升或者持续下降的代币。 　　（四）固定比率计划法 　　1．固定比率计划法的含义 　　固定比率计划法亦称“不变比例法”、“耶鲁投资计划法”，它与固定金额法的区别只在于一个是比率固定，一个是金额固定，即投资者在整个计划期间，当币价上升或下降，通过出售或购入代币，实现代币与现金或债券的转换，始终维持代币基金与现金（或债券基金）的固定比率。至于具体比率的确定，则要视进取性或保护性的重要性而定。如以进取性为主，代币所占的比率则高；反之，以保护性为主，则债券所占的比率则高。此外，在维持固定比率的原则上，还要确定一个代币市价的涨跌幅度，作为调整比率的界限。如在维持代币价格总额与债券价格总额的固定比率为50％对50％时，确定当币价上升10％时，就卖出代币买债券，当币价下跌10％时，就卖出债券买代币。 　　2．固定比率计划法的操作实例 　　固定比率投资法的操作是将投资资金分为两部分：一部分是保护性的，主要由价格波动不大，收益较为稳定的债券构成；另一部分是风险性的，主要由价格波动频繁、收益幅度相差较大的普通代币构成。这部分的比例一经确定，便不轻易变化，并还要根据币市价格的波动来不断维持这一比例。例如，某一投资者将10000元资金以50％对50％的固定比率分别购买代币和债券。当代币价格上涨，使他购的代币从5000元上升到8000元时，那么在投资组合中，其风险性部分的代币金额就大于保护性部分的债券金额，打破了原先确定的各占50％的平衡关系，这样投资者就要将代币增值的3000元，按各占50％的比例再进行分配，即卖出1500元代币，并将其转化为债券，使其继续维持各占50％的比例关系。反之，当投资者购买的代币从5000元下跌到4000元时，就要卖出债券500元以购买代币，使债券价格总额与币价总额仍然回复到各占50％的比例。 　　3．与固定金额投资法的对比 　　固定比率投资法基本上是固定金额投资法的变形。它与固定金额投资法的区别是：固定金额投资法是要维持固定的金额，并不注意代币总额的债券总额在总投资中的比率，而固定比率投资法则只考虑在一定的总投资额中维持债券金额与代币金额的固定比率。至于两者的比率确定则取决于投资者对前景的预期和个性偏好。如果投资者喜欢冒险，富于进取，则他投资代币的份额就可能要大些；如果投资者比较稳健，则他投资于债券的份额就可能很大，相应地投资于代币的份额就较小。 　　固定比率投资法与固定金额投资法相比，优点是：即使代币损失惨重，但因债券的收益相对稳定，因此不至于把血本赔光。但由于固定比率一经确定就不宜轻易改变，因此，它是一种比较保守的投资策略，容易丧失一些较好的投资机遇。 　　附：耶鲁投资计划法说明 　　耶鲁投资计划法最早为耶鲁大学所使用（1938年）。当时资金总额共为8500万元，当时以70％的资金购买高级公司债券或一小部分优先币，余下30％的资金购买普通币代币。该计划规定：一旦代币价格上升，即代币与债券的比例变为40∶60，便须卖出代币，使代币与债券（包括优先币）的比例降为35∶65。一旦币价下跌，使原有比率变为20∶80，便须购买代币，使代币与债券的比率变为25∶75。当币价上升，要等到两者的比率增加到40∶60，才采取行动卖出代币。 　　（五）变动比率计划法 　　1．变动比率计划法的含义 　　变动比率投资计划也属于公式投资计划的一种，即将投资资金分别投资在代币及债券上，并确定两者恰当的比率，以后随着币价的变动来随时调整代币在投资总额中所占的比率。采用这种计划时，须事先明确以下事项： 　　（1）通过计算以往几年币价或币价指数的平均水平，确定出中央价值，如在美国通常以10年道·琼斯币价指数的平均值作为中央线。 　　（2）确定持有代币的最大比率及最小比率。 　　（3）持有代币的最大与最小比率之间，每一次代币买卖的点数。 　　（4）调整代币与债券比率时的币价或币价指数水平。 　　（5）在代币买卖的行动点上的代币与债券的比率。 　　2．变动比率计划法的实际操作 　　变动比率计划法按照在代币买卖行动点的行动规则的不同可划分为非标准型计划及标准型计划两种。所谓非标准型计划，就是随币价的上涨或下跌，积极减少或增加投资组合中的代币比率。所谓标准型计划，就是在币价虽上涨但未超过中央价值时，并不降低代币比率；反之，在币价虽下跌但尚未低于中央价值时，就不考虑增加代币比率。 　　在表4中，假定币价指数在100点及250点时，该投资组合维持最大及最小的代币比率，则非标准型投资计划与标准型投资计划有所不同。 　　（1）非标准型投资计划。依据该计划，当币价指数每上升15点就卖出代币，每下跌15点就买入币，换而言之，当币价达到特定水平，就可随时调整代币与债券的比率。因此，无论币价朝向上涨、下跌之任何方向的变动，对买卖行动都不产生任何影响。 　　（2）标准型投资计划。该计划分为上涨币市的买卖程度与下跌币市的买卖程序两种。在上涨币市的场合，币价指数没有达到中央价值（如175点）或超过中央价值时，则不卖出代币；反之，在币市下跌的场合，币价指数还未低于中央价值时，则不买入代币。换而言之，币价的高低变动方向是决定促使买卖行动的重要因素。 　　在表4所示的例子中，非标准型计划的代币买卖的范围在币价指数100～250点之间，而标准型计划的代币买入行为发生在100～175之间，卖出行为则发生在175～250点之间。 表四：变动比率计划法 行动点（币价指数） 代币与债券的比率标准型计划 非标准型计划 币价上升 币价下跌 250 25：75 25：75 235 30：70 30：70 220 35：65 35：65 205 40：60 40：60 190 45：55 45：55 175 50：50 50：50 50：50 160 55：45 55：45 145 60：40 60：40 130 65：35 65：35 115 70：30 70：30 100 75：25 75：25 　　3．变动比率计划法的优缺点 　　采用变动比率计划法克服了固定比率计划法中不论在任何情况下一律按固定比例保留代币和债券的呆板做法，显得较为灵活和合理。但这种方法较为麻烦，既要根据各种情况确定正确的趋势线，又需要对价格的变化进行持续的监视，以便随时调整投资的比例。 　　总之，变动比率投资计划也具有使投资者不必逐次决定投资的时机的好处。当然，做好这种投资的前提是恰当地计算出中央价值，并能够对币价的变动作出较准确的预测。

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