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Crypto Hell Week - Delphi Digital

Macro & Terra Unwind Exacerbate Pressure on Crypto Market Weeks like this feel like an eternity in crypto given all that's happened over the last

https://members.delphidigital.io

原文作者：Jason Pagoulatos、Kevin Kelly、Christian Cioce

译者：Evelyn｜W3.Hitchhiker

鉴于过去几天所发生的一切，这样的几周在加密货币中感觉像是永恒的。Terra的UST挂钩的大规模脱锚，以及LUNA价值的崩溃，加剧了看跌情绪和更广泛的加密货币的下行压力。总的来说，宏观逆风已经控制了这个市场，至少在即将到来的通胀数据大幅减弱之前，并没有显示出放松的迹象。股票继续受到打击，纳斯达克100指数迅速接近2020年3月以来52周高点的最大跌幅（那是全球金融危机以来的最大跌幅）。

本周早些时候，我们想起了我们在1月初发布的一份报告，为传统风险资产和加密市场敲响了警钟，这可能是艰难的一年。我们将其命名为 "为什么比特币表现得很好"，因为尽管当时的普遍情绪，我们认为未来的风险可能会在好转之前恶化。

尽管我们几个月来一直在谈论这些事件发生的可能性，但严峻的前景到今年年初才真正开始固化。在一个总结性的推文中，我们最大的担忧之一是对美元进一步走强的计划及其对全球资产价格的不利影响提出告诫。

![【Kevin Kelly：更强的美元 = 更紧的货币条件（这并不意味着像BTC这样的资产会与美元呈反向运动）。

我们几个月来一直强调美元对全球市场有多重要，尤其是与货币贬值论调相关的资产。】](https://images.mirror-media.xyz/publication-images/DfEVMYW_L37HU0hfgkfiG.png?height=502&width=728)

快进到今天，我们刚刚见证了DXY指数突破到20年来的最高水平，其最近的势头意味着它仍有更多的运行空间。

DXY的14个月RSI自2014年底至2016年的上涨以来，首次越过了70。在过去的40年里，类似的超买读数在随后的12个月里有78%的时间导致了美元走强（11/14次）。DXY在之前的几个例子中出现了小幅回调，但12个月后的平均涨幅为~5.7%，这将使DXY指数略微接近111，即2002年以来的最高水平。

假设DXY和BTC之间的相关性仍然相对较强，这对加密货币市场来说将不是一个值得欢迎的消息。

在上述主题中，我们还提醒说，BTC很可能是风险资产的金丝雀...

......这被证明是相当有先见之明的。

这意味着，鉴于股票和加密货币之间的密切关系，从这里开始的任何复苏可能取决于风险资产的复苏，因为两者都在与类似的宏观不利因素作斗争。

除纳斯达克指数外，标普500指数也未能幸免。上周，该指数失去了4000点左右的关键心理的和结构性的支撑。如果宏观背景继续恶化，前COVID市场的高点变得越来越有可能。

本周早些时候，当BTC开始向32000美元突破时，我们发布了关于市场价格行动和我们所关注的关键水平的视频快报。Delphi专业会员可以在这里观看完整的视频。

放大后，我们可以看到，BTC现在正在重新测试其200周EMA（约26,990美元），从历史上看，它是先前价格底部的一个关键区域。这并不是说BTC不能在这个水平以下徘徊一段时间，正如我们在2015年和最近在2018年底/2019年初看到的那样，但这确实意味着大部分的下跌可能已经过去了。

最近一次跌破3万美元后，现在使BTC的价格距离其历史高点近60%。

但是，仅仅因为BTC经历了一次大跌，并不意味着立即反转是迫在眉睫的。回顾历史上BTC的价格在投入新的ATH后下跌超过55%的情况，其在随后六个月的平均价格表现充其量也是相对温和的。

依据前面所说的例子，从200周EMA提供的动态支持水平来看，比特币也在长期的周线支持区域上方摇摆不定。目前正在测试的支撑区域是我们已经讨论了几个月的28K-30K美元的价格范围。

潜伏在这个周线支撑区间下面的是一个低成交量空间。低成交量空间是低成交量节点的同义词，在我们之前的市场洞察力分析中一直很普遍。如果比特币不能吸引足够的买家来进行反弹（relief rally），价格可能会容易在这些低成交量区域 "滑落"，然后再在下一个结构性支撑水平找到立足点。

放大一点，我们可以看到比特币今年到目前为止的价格走势。我们把综合曲线分成两个曲线，一个是第一季度，另一个是第二季度。我们已经看到比特币从2022年的价格区间崩溃，因为无情的现货销售（relentless spot selling）提供了很少的缓解空间。随着清算的开始堆积，交易量峰值已经开始出现。

一个有趣的观察是，在这个价格走势的极端末端，一直缺乏过度。换句话说，我们看到的不是非常积极的强制销售导致的级联清算（liquidation caecades）和 "蜡烛芯"，而是有节制的销售和比特币在这些较低价格被接受的迹象。这可以通过在既定的2022年价格区间下方形成的高成交量节点直观地看到。

绝对优质的进入点往往受所谓的时间机会的制约。换句话说，市场上最好的机会或 "交易 "不会存在很长时间。我们看到价格在这些地区建立的时间越长，进一步延续的可能性就越大。在这种情况下，可以寻找以下水平：

1. 周线结构和成交量结构支撑在22K-24K美元

2. 2017年ATH重新测试19K-20K美元

即使有这些潜在的阻力，考虑到已经发生的事情，比特币在保持28K-30K美元的区域方面做了巨大的努力。下面的图表将说明原因：

谈到成交量的飙升，最近的价格走势对重要的指标，如未平仓量、资金利率和清算做了什么？

我们注意到，在过去几个月里，随着价格的缓慢走低，交易量呈下降趋势。在最近的下跌中，我们看到交易量以一种有意义的方式上升，达到我们在2021年夏季低点附近看到的水平。这可能是短期内潜在缓解的迹象。

我们还看到清算水平增加到类似于2021年5月/6月期间的水平。我们目前还没有看到那么多清算，但这可能有几个原因：

1. 2021年的夏天是一个3个月的长区间，这为清算的发生提供了充足的时间。我们只有大约1周的时间有类似于去年的价格行动，所以这一点值得牢记。

2. 正如我们在以前的笔记中提到的，未平仓量的制度已经从硬币保证金转移到稳定币保证金抵押品，使价格不容易出现非常恶性的级联清算。这并不是说级联清算不存在，它只是说明了支持头寸的抵押品的反射性。

一般来说，资金利率保持相对中性，表明缺乏明确的市场欲望或偏见。鉴于摆在我们面前的背景，这并不奇怪。未平仓量已经开始减少，但我们目前还没有看到未平仓量有任何明显的收缩，至少相对于以前的市场缩减来说。

在这一点上，将镜头对准最后一周，感觉就像一个永恒的过程。有一个明显的动态在起作用，我们在以前的笔记中强调了这一点，今天也值得重温一下。我们在最近的几篇文章中使用了无情的现货销售（relentless spot selling）这一术语，下面的图表是对这一点的最好说明。

下面的绿线和蓝线分别显示了SPOT（现货）和PERP（期货）的累计成交量三角洲（CVD）。CVD向我们展示了在某个时间段内所有以买入价和卖出价完成的交易的运行总量。在健康的趋势中（包括上升和下降的趋势），价格和CVD是同步移动的。

下图清楚地描述了在过去7天里强烈而持续的SPOT卖盘。PERP卖盘也出现了，但是在过去3天里，在没有SPOT cvd支持的情况下，已经开始逆转。由于缺乏支持PERP cvd的SPOT活动，价格很难做出任何持续的反弹。在过去的几个小时里，SPOT活动有所恢复，所以当比特币试图反弹时，请留意那里。

ETH在更广泛的市场疲软中也受到影响。在最近的价格变动中，ETH被推到了其价格范围的下限，与BTC类似。这个价格区间也可以通过叠加的综合成交量曲线直观地看到。

我们看到价格滑过位于1900美元至2500美元的低成交量节点，然后才找到一些立足点。当看到更广泛的综合指数时，从高时间框架的周线来看，两个结构性水平变得很清楚，下面用绿色标出。

1. 对该区间低点的横扫将与另一个低成交量节点和每周结构支撑在1250-1400美元的区间相吻合，这也与2017年ATH的重新测试相吻合。

2. 在此之下，存在位于800-1000美元区间的非常长期的结构性支撑。

过去几周对许多人来说都是难以置信的困难，但本周比大多数人都要糟糕。市场状况继续恶化，投资者的情绪也随之下降，短期前景和以往一样不明朗。早期投降的迹象开始渗出，但现在我们还不能说我们正在接近最大的痛苦点。在这样的几周里，我们必须提醒自己，有时喘口气对我们来说是最好的事情。不行动本身就是一个可操作的决定，它使许多人免于被坠落的刀子划伤手。加密在任何时候都不会消失，近期内不会。

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Crypto Hell Week - Delphi Digital

Macro & Terra Unwind Exacerbate Pressure on Crypto Market Weeks like this feel like an eternity in crypto given all that's happened over the last

https://members.delphidigital.io

原文作者：Jason Pagoulatos、Kevin Kelly、Christian Cioce

译者：Evelyn｜W3.Hitchhiker

鉴于过去几天所发生的一切，这样的几周在加密货币中感觉像是永恒的。Terra的UST挂钩的大规模脱锚，以及LUNA价值的崩溃，加剧了看跌情绪和更广泛的加密货币的下行压力。总的来说，宏观逆风已经控制了这个市场，至少在即将到来的通胀数据大幅减弱之前，并没有显示出放松的迹象。股票继续受到打击，纳斯达克100指数迅速接近2020年3月以来52周高点的最大跌幅（那是全球金融危机以来的最大跌幅）。

本周早些时候，我们想起了我们在1月初发布的一份报告，为传统风险资产和加密市场敲响了警钟，这可能是艰难的一年。我们将其命名为 "为什么比特币表现得很好"，因为尽管当时的普遍情绪，我们认为未来的风险可能会在好转之前恶化。

尽管我们几个月来一直在谈论这些事件发生的可能性，但严峻的前景到今年年初才真正开始固化。在一个总结性的推文中，我们最大的担忧之一是对美元进一步走强的计划及其对全球资产价格的不利影响提出告诫。

![【Kevin Kelly：更强的美元 = 更紧的货币条件（这并不意味着像BTC这样的资产会与美元呈反向运动）。

我们几个月来一直强调美元对全球市场有多重要，尤其是与货币贬值论调相关的资产。】](https://images.mirror-media.xyz/publication-images/DfEVMYW_L37HU0hfgkfiG.png?height=502&width=728)

快进到今天，我们刚刚见证了DXY指数突破到20年来的最高水平，其最近的势头意味着它仍有更多的运行空间。

DXY的14个月RSI自2014年底至2016年的上涨以来，首次越过了70。在过去的40年里，类似的超买读数在随后的12个月里有78%的时间导致了美元走强（11/14次）。DXY在之前的几个例子中出现了小幅回调，但12个月后的平均涨幅为~5.7%，这将使DXY指数略微接近111，即2002年以来的最高水平。

假设DXY和BTC之间的相关性仍然相对较强，这对加密货币市场来说将不是一个值得欢迎的消息。

在上述主题中，我们还提醒说，BTC很可能是风险资产的金丝雀...

......这被证明是相当有先见之明的。

这意味着，鉴于股票和加密货币之间的密切关系，从这里开始的任何复苏可能取决于风险资产的复苏，因为两者都在与类似的宏观不利因素作斗争。

除纳斯达克指数外，标普500指数也未能幸免。上周，该指数失去了4000点左右的关键心理的和结构性的支撑。如果宏观背景继续恶化，前COVID市场的高点变得越来越有可能。

本周早些时候，当BTC开始向32000美元突破时，我们发布了关于市场价格行动和我们所关注的关键水平的视频快报。Delphi专业会员可以在这里观看完整的视频。

放大后，我们可以看到，BTC现在正在重新测试其200周EMA（约26,990美元），从历史上看，它是先前价格底部的一个关键区域。这并不是说BTC不能在这个水平以下徘徊一段时间，正如我们在2015年和最近在2018年底/2019年初看到的那样，但这确实意味着大部分的下跌可能已经过去了。

最近一次跌破3万美元后，现在使BTC的价格距离其历史高点近60%。

但是，仅仅因为BTC经历了一次大跌，并不意味着立即反转是迫在眉睫的。回顾历史上BTC的价格在投入新的ATH后下跌超过55%的情况，其在随后六个月的平均价格表现充其量也是相对温和的。

依据前面所说的例子，从200周EMA提供的动态支持水平来看，比特币也在长期的周线支持区域上方摇摆不定。目前正在测试的支撑区域是我们已经讨论了几个月的28K-30K美元的价格范围。

潜伏在这个周线支撑区间下面的是一个低成交量空间。低成交量空间是低成交量节点的同义词，在我们之前的市场洞察力分析中一直很普遍。如果比特币不能吸引足够的买家来进行反弹（relief rally），价格可能会容易在这些低成交量区域 "滑落"，然后再在下一个结构性支撑水平找到立足点。

放大一点，我们可以看到比特币今年到目前为止的价格走势。我们把综合曲线分成两个曲线，一个是第一季度，另一个是第二季度。我们已经看到比特币从2022年的价格区间崩溃，因为无情的现货销售（relentless spot selling）提供了很少的缓解空间。随着清算的开始堆积，交易量峰值已经开始出现。

一个有趣的观察是，在这个价格走势的极端末端，一直缺乏过度。换句话说，我们看到的不是非常积极的强制销售导致的级联清算（liquidation caecades）和 "蜡烛芯"，而是有节制的销售和比特币在这些较低价格被接受的迹象。这可以通过在既定的2022年价格区间下方形成的高成交量节点直观地看到。

绝对优质的进入点往往受所谓的时间机会的制约。换句话说，市场上最好的机会或 "交易 "不会存在很长时间。我们看到价格在这些地区建立的时间越长，进一步延续的可能性就越大。在这种情况下，可以寻找以下水平：

1. 周线结构和成交量结构支撑在22K-24K美元

2. 2017年ATH重新测试19K-20K美元

即使有这些潜在的阻力，考虑到已经发生的事情，比特币在保持28K-30K美元的区域方面做了巨大的努力。下面的图表将说明原因：

谈到成交量的飙升，最近的价格走势对重要的指标，如未平仓量、资金利率和清算做了什么？

我们注意到，在过去几个月里，随着价格的缓慢走低，交易量呈下降趋势。在最近的下跌中，我们看到交易量以一种有意义的方式上升，达到我们在2021年夏季低点附近看到的水平。这可能是短期内潜在缓解的迹象。

我们还看到清算水平增加到类似于2021年5月/6月期间的水平。我们目前还没有看到那么多清算，但这可能有几个原因：

1. 2021年的夏天是一个3个月的长区间，这为清算的发生提供了充足的时间。我们只有大约1周的时间有类似于去年的价格行动，所以这一点值得牢记。

2. 正如我们在以前的笔记中提到的，未平仓量的制度已经从硬币保证金转移到稳定币保证金抵押品，使价格不容易出现非常恶性的级联清算。这并不是说级联清算不存在，它只是说明了支持头寸的抵押品的反射性。

一般来说，资金利率保持相对中性，表明缺乏明确的市场欲望或偏见。鉴于摆在我们面前的背景，这并不奇怪。未平仓量已经开始减少，但我们目前还没有看到未平仓量有任何明显的收缩，至少相对于以前的市场缩减来说。

在这一点上，将镜头对准最后一周，感觉就像一个永恒的过程。有一个明显的动态在起作用，我们在以前的笔记中强调了这一点，今天也值得重温一下。我们在最近的几篇文章中使用了无情的现货销售（relentless spot selling）这一术语，下面的图表是对这一点的最好说明。

下面的绿线和蓝线分别显示了SPOT（现货）和PERP（期货）的累计成交量三角洲（CVD）。CVD向我们展示了在某个时间段内所有以买入价和卖出价完成的交易的运行总量。在健康的趋势中（包括上升和下降的趋势），价格和CVD是同步移动的。

下图清楚地描述了在过去7天里强烈而持续的SPOT卖盘。PERP卖盘也出现了，但是在过去3天里，在没有SPOT cvd支持的情况下，已经开始逆转。由于缺乏支持PERP cvd的SPOT活动，价格很难做出任何持续的反弹。在过去的几个小时里，SPOT活动有所恢复，所以当比特币试图反弹时，请留意那里。

ETH在更广泛的市场疲软中也受到影响。在最近的价格变动中，ETH被推到了其价格范围的下限，与BTC类似。这个价格区间也可以通过叠加的综合成交量曲线直观地看到。

我们看到价格滑过位于1900美元至2500美元的低成交量节点，然后才找到一些立足点。当看到更广泛的综合指数时，从高时间框架的周线来看，两个结构性水平变得很清楚，下面用绿色标出。

1. 对该区间低点的横扫将与另一个低成交量节点和每周结构支撑在1250-1400美元的区间相吻合，这也与2017年ATH的重新测试相吻合。

2. 在此之下，存在位于800-1000美元区间的非常长期的结构性支撑。

过去几周对许多人来说都是难以置信的困难，但本周比大多数人都要糟糕。市场状况继续恶化，投资者的情绪也随之下降，短期前景和以往一样不明朗。早期投降的迹象开始渗出，但现在我们还不能说我们正在接近最大的痛苦点。在这样的几周里，我们必须提醒自己，有时喘口气对我们来说是最好的事情。不行动本身就是一个可操作的决定，它使许多人免于被坠落的刀子划伤手。加密在任何时候都不会消失，近期内不会。