X Research DAO日拱一卒：Illuvium浅析（一）
日拱一卒：Illuvium浅析（一）风险提示以下是我个人调研，不做任何投资参考，投资有风险，投资需谨慎。 zhubai 暂时不能留言，如果需要讨论，可以加我 vx（bluescorpio），或者关注我的推特（@wang_xiaolou）。0. 写在前面当我们把 CMC 上的时间拉长一点，这个币巅峰时期价格1844，现在价格70，粗略算下，跌去了 94.%。没有亲身经历，但估计，很多人被狠狠的割了。为什么现在又开始写呢？这是一款 3A 级游戏，目前还是在 beta 阶段，但是已经开发 1.5 年了。这是一个强庄控盘的币，散户手里的筹码很少。链游板块目前整体疲软，Illuvium可能会是一个反弹的代表。第一篇会主要focus 在项目基本面上，玩法因为比较复杂，会另外起很多篇去分析。1. 概要illuvium 旨在成为一款真正去中心化的 AAA 级 NFT 游戏。它以 F2P（free to play）和 P2E（play to earn）为基础，添加了立体的故事场景和 NFT 元素，使玩家在沉浸式场景中体验游戏的乐趣。 Illuvium 是一款基于 Immutable X 构建的开放...
X Research DAOResearch Collection — Tokenization of RWA: The Next Fortune Machine or Not？
IntroductionTrust, liquidity, transparency, security, efficiency, and innovation comes with the birth of blockchain, but the bear market in the crypto industry seems to be struggling finding new growth opportunities; the crypto industry is in desperate need something new as the next narrative. Tokenization of RWA creates a venue between traditional finance and crypto finance, cultivating a multi-trillion-dollar asset market, which can be deemed as the water of life that nourishes the crypto i...
X Research DAOThe Thriving Arbitrum: A Destined Success
SummaryAs the interest rate hike of the Federal Reserve slows the pace, a mini-bull market was spotted in the crypto market at the end of January, with Bitcoin rising to a six-month high, surpassing $23,700. Arbitrum has created new momentum to the entire crypto market on top of the unfading favor in Ethereum Layer 2. For one thing, Arbitrum released an update in 2022 to cope with more frequent trading activity； for the other, projects from Arbitrum’s ecosystem have received unprecedented att...
A community-based research DAO backed by Huobi Research. Web: https://www.xresearchdao.xyz Twitter : https://twitter.com/XResearchDao
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作者 【火币研究院】 Stefanie Wei，齐志敏
Cosmoverse大会在9月26–28日召开，主要内容围绕技术升级和Cosmos 2.0的新方案，其中包括Cosmos的链间功能和ATOM 2.0版本。除此之外，Cosmos的主要生态链，例如Osmosis，更新了它们的进展和对Cosmos 2.0的想法和建议。本篇文章的主要围绕三个部分来分析此次大会对Cosmos产生的重大影响：（1）从数据、节点、生态的角度全面阐述和分析了Cosmos的发展现状；（2）针对Cosmos Hub 2.0白皮书中Hub新的三层框架模型进行了详细的分析；（3）研究对比了ATOM 2.0发行和分配机制。总的来看，Cosmos Hub 2.0版本在原有基础上有极大改进，但局限于Cosmos-SDK的灵活性，Cosmos Hub对应用链的控制力较低，对新版本的认可度需要时间的检验。观点总结如下：
●Cosmos整个生态体量仅次于以太坊，IBC跨链交易较活跃，链间操作具有很大的潜力。但Cosmos生态内部过于松散，Cosmos Hub的功能性欠缺，$ATOM代币价值捕获能力较差；
●Cosmos Hub 2.0中推出了链间安全、流动质押、链间调度器、链间分配器四大功能板块，重新定义了Cosmos Hub作为生态中心的新角色。链间调度器和链间分配器作为税务部门和财政部门，推动整个Cosmos生态发展。
●ATOM 2.0发行方案能够大幅度降低1.0版本带来的高通胀问题，同时发行流通控制权掌握在了Cosmos财库手中，降低通胀的同时实现生态可持续。从$ATOM近几天币价表现来看，市场对新版白皮书认可度较低。
●新产出的ATOM将不直接用于验证者激励，而是对项目/链间安全/跨链等做出比例分配。验证者收入在ATOM 2.0方案实施的前几个月可能会因为链间安全和IBC转账交易费用获得一定的收益增长，但长期看，需要看各应用链对新功能的支持情况。
●$ATOM的应用场景增加，质押收益多元化，除了节点质押外，还可以在Liquid staking、治理、链间安全和跨链中赚取收益。而应用链也可以依靠质押$ATOM或者原生代币获得更多的主动性和激励政策倾斜。
●Cosmos Hub最能体现其地位的方式就是利用治理参与跨链和生态建设。为此，Cosmos Hub设计了治理堆栈，作为任意治理DAO的基础设施。还提出了Cosmos权力分层模型，给予了$ATOM持有者最高权限。
Cosmos从2019年主网上线，目前已经运行了3年以上的时间，它带给整个区块链行业的意义是很大的。Cosmos构建了一个多链体系，每个应用都有属于自己的链，并且各个链之间都能顺利地彼此交流。从技术方面看，Cosmos的三大亮点：（1）Tendermint共识引擎；（2）Cosmos-SDK开发框架；（3）链间通讯协议IBC。这三个技术解决了模块化建链、原生代币跨链和跨链安全性三大难题。
除此之外，利用Tendermint和Cosmos-SDK构建的区块链也在做引领行业发展的新生态和新技术，例如隐私链Nym，提供数据可用性的Celestia，EVM兼容链Evmos等等。正是由于Cosmos提供的灵活性和易用性，使得开发者能够专注于项目的创新，而无需考虑重复的工作。
对于技术升级的情况，早在2021年底的时候就已经规划好，包括IBC的升级、链间账户、链间安全、流动质押等。所以这些技术概念对持续关注Cosmos动态的人来说并不陌生。
除了技术优势外，Cosmos也有被人诟病的地方。一是ATOM代币的价值捕获能力。，根本原因是除了奖励维护Cosmos Hub安全性的验证者外，并没有太大的用途。与DOT相比，Polkadot的共享安全使得DOT作为整个网络的核心代币，功能包括支付跨链手续费和平行链获得安全性的质押代币。利用Cosmos-SDK和IBC协议的应用链完全可以独立于Cosmos Hub以及ATOM运行。这种情况导致整个Cosmos生态体系过于分散。
二是，Cosmos Hub对于生态的影响力较低，因为其对生态链并没有治理权。任何人都可以向Cosmos提交提案，如果提案进入了投票阶段，则需要有最低存款额要求。所以Cosmos整个治理框架十分简单。
自去年IBC发布以及年初模块化区块链概念盛行以来，Cosmos生态不断发展壮大。生态目前有超过263个项目，项目总市值117亿美金，在所有公链中排名第5，仅次于RippleNet，与以太坊相比仍有较大的差距。原因有两点：（1）$ATOM代币价值捕获能力差；（2）很多生态的代币并没有上线中心化交易所，例如$OSMO。其中有5个项目市值排名在前100，分别为Cosmos、Cronos、Terra Classic、THORChain、Kava。根据Map of Zones，目前有49条链接入IBC，24小时IBC交易量为$3100万美金，24小时IBC交易量排名前十的项目分别为Osmosis、Axelar、Cosmos Hub、Juno、Kujira、Crescent Network、Injective、Evmos、Bostrom以及Sercret。根据9月28日数据，Cosmos 24H IBC交易金额在主流跨 链项目中仅次于Polkadot，超过Multichain、Celer cBridge等。
从链上地址数来看，Cosmos Hub 每日活跃地址数从今年1月开始基本维持在1万以上。而BSC、Ethereum、Solana、Polygon等公链均在30万以上。相比主要Layer2项目，其活跃地址数低于Arbitrum，高于Optimism。尽管生态项目众多，但Cosmos Hub目前没有应用，采用率较低，活跃地址数相比其他生态较低。其生态头部DEX Osmosis的活跃地址数目前也略高于Cosmos Hub。
同为多链平台，Polkadot的发展却逊色于Cosmos。目前，Polkadot生态项目目前超过179个，其中有66条上线Polkadot或Kusama平行链，35个项目上线测试网，77个项目正在基于substrate开发，日活量超过6000的项目目前有1个。Polkadot总市值达到75亿美元，加密货币排名第11。 Polkadoot与Cosmos相比，生态与项目市值均有一定的差距，原因可能多个：（1）Cosmos于2019年3月上线主网，生态发展较早，在2021年5月IBC顺利上线，同时又赶上了公链生态百花齐放，顺利实现了Cosmos生态的大爆发。Polkadot则是在2020年5月上线主网，22年5月才上线XCMP，早期开发工具与基础设施的不完善也在一定程度上导致Polkadot错过了2021年生态爆发的便车。（2）Cosmos相比较Polkadot，开发者进入该生态的门槛较低，项目无需质押DOT拍卖卡槽即可参与生态项目的开发。（3）在过去两年市场上行期间，质押Cosmos能够领取大量生态项目的空投也让众多用户进入Cosmos生态，从而形成一定的财富效应。
目前，Cosmos应用链各具特色，很多获得了投资机构的青睐。Cosmos链之间虽然彼此独立，但同时又会互相协同合作，良性竞争。比如，Osmosis作为Cosmos的流动性中心，新链的代币会在其上会提供初始流动性，Osmosis和新链都会提供较高的挖矿收益来提高新链的采用率。此外，Cosmos项目都有空投传统。新项目发币时会空投给ATOM质押者、Osmosis LP、及其它IBC链质押者。对项目方来说，这些用户是Cosmos生态的长期支持者。
下面简单介绍几个核心项目的最新动态。
（1） Cosmos的流动性中心是Osmosis，它是最早支持IBC的链，Osmosis主网上线第一年实现 176 亿美元的交易量，也是和 Cosmos IBC 跨链最多的，24h交易量达到$10 Million。在技术方面，Osmosis对权益证明进行改进，开发了superfluid质押，在 Terra 崩盘期间，superfluid使得 Osmosis 减小了损失。Osmosis 接下来会有众多新进展，预计今年11月引入Phase Finance，为 Osmosis 用户构建自动化投资策略（DCA）。
（2） 未来最受期待的一条链dYdX，它是链上最大衍生品交易所，同时也是以太坊L2最大的集成Dapp。6月宣布其v4版本为基于Cosmos SDK开发。在2023 年第一季度预计推出公共测试网。在此次测试网之后，dYdX计划推出主网并接入IBC以及进行稳定币的整合。
（3） 实现数据可用性层的Celestia，Celestia解决了Layer2的扩容问题，为Layer提供了数据可用性。Celestia已经上线Arabica 开发者测试网与Mamaki公共测试网，主网预计于2023 年上线。
ATOM目前共发行3.1亿枚代币，其中2亿枚（66.36%）处于质押状态，当前年通胀率约为12.81%。Cosmos Hub目前有175个活跃的验证节点，验证人和委托人获得的奖励来自通胀奖励和Cosmos Hub部分交易手续费，两者再进行分成。根据Stakingrewards和Mintscan，目前区块奖励为9.13 ATOM, 每年新发行约43,624,800 ATOM； 每日交易手续费30.91 ATOM（30d平均值），假设手续费保持稳定，预计1年的交易手续费为11,282ATOM。当前整体质押年化收益约为18.94%，用户质押给前10个验证节点的年化收益在15.51%-19.19%之间。
Cosmos的生态架构是以Cosmos Hub为核心，分散着各种应用链Zones。Cosmos Hub是所有Cosmos生态的初始区块链，相当于一个能托管多种资产的区块链。这些资产通过IBC进行打包转移到不同的Zone，Hub可以去保证这些代币的全局不变性，所以Hub的安全性极为重要。Cosmos Hub的设计方向也是极简化，其上没有任何生态应用，而且IBC跨链也并非需要通过Hub进行，任意两个链都可以进行连接。这进一步弱化了Cosmos Hub的功能。
现在需要重新定义和升级Cosmos Hub的角色和功能：为链间服务。Cosmos Hub 2.0白皮书试着解决Cosmos Hub在链间安全、中央财政税收、生态建设等方面的问题，把Hub分为了三层架构，如下图所示。底层是 Cosmos Stack，由 Hub 资助并由核心团队管理，包含了Cosmos的三大创新技术。中间层是安全经济扩展层，包括即将升级到 Hub 的链间安全和流动质押的功能。最上层是新定义的功能模块：链间调度器和分配器。Cosmos Hub 2.0的设计基本目的是推动链间发展和ATOM代币与整个生态体的联系。
目前，Cosmos出现的问题不仅仅是$ATOM代币无法捕获价值。Cosmos与Polkadot的区别之一是，Cosmos的应用链需要负责自己各链的安全性，对于新链来说，验证者较少就容易被攻击。
为了解决这类问题，Cosmos推出了自己的链间安全技术，允许应用链从Cosmos Hub租用安全性。链间安全类似于 Polkadot 的共享安全模型，允许一个区块链上的验证者产生块并维护另一个链的安全。与Polkadot不同，Cosmos的共享安全并不需要对所有IBC链都有要求，而是更具有灵活性。关于链间安全的费用，目前大家讨论的版本是应用链需要支付一定比例的交易费用，大约为75%归验证者，25%归Cosmos财库。
链间安全有3个版本：
● V1阶段：全部验证人集合，又成为中心辐射型，所有的共享安全链都连接在Cosmos Hub上，共享验证者。安全消费链具有相同的安全性，但这会导致Cosmos Hub的权力过于集中，安全消费链缺乏主权。
●V2阶段：部分验证人集合，Cosmos Hub中的一部分验证者可以选择在某一条链中参与共识，这种方案类似于Avalanche的子网，和V1版本有同样的问题，即消费链缺乏主权。但机制更加灵活，提供了公开的市场去参与不同链的共识。
●V3阶段：分层安全，V1和V2阶段主要是针对尚未招募自己验证者的新链。但如果某一条链已经启动并有自己的验证者，Cosmos Hub仍然会有一部分验证者会参与该链的共识，这样同时保证了链的安全性和部分自主权。
Osmosis联合创始人Sunny Aggarwal在大会上提出了Mesh Security方案来解决链间安全问题。波卡的共享安全模型是所有平行链都需要依靠中继链提供共识层，而Cosmos为了避免过于依赖Cosmos Hub，可以采用Mesh Security方案。这也与Cosmos生态结构相契合，因为IBC通信并不是完全由Cosmos Hub掌控，而是由多条Hub为不同的IBC跨链中心，呈现一个网状通信结构。
Mesh Security有别于以上三种版本，结合了V3的优势，即链有自己的验证者集合，Cosmos Hub的部分验证者也会参与消费链的共识。不同的是，消费链自己的验证者也能够去做其他消费链或者Cosmos Hub的验证者。这样就形成了网状的安全模型，而非中心辐射型。Mesh Security带来的好处是，各个链地位平等，它们的协同和联系将更加紧密，验证者对整个Cosmos网络的治理将会变得越来越重要，经济流动也会变得更加频繁。Cosmos Hub的链间安全最终会演化成哪种版本还未可知，但很可能的形式是v2阶段与Mesh Security共存，即针对新链和已经发展成熟的链都有很好的安全解决方案。
流动质押这个功能模块类似于Lido，用户在DeFi的协议中进行$ATOM代币的质押，得到质押凭证，该凭证允许在平台内自由交易，用户还能获得质押收益。Lido流动性质押协议把代币托管到节点上，而Cosmos Hub的流动质押收益是多方面的，包含跨链互操作的费用、链间安全费用等。
链间调度器（Interchain Scheduler）和链间分配器（Interchain Allocator）是此次Cosmos Hub的全新功能。链间调度器提供了一个公开透明的链间交易MEV市场，Cosmos Hub 通过Interchain Scheduler这个抓手，实现对跨链活动的费用收取。链间分配器功能是把中央收入用于推动整个Cosmos生态长期建设。它是一个基于$ATOM的平台，由多个委托方通过质押代币控制，促进多链信任和协调。
这两个功能相辅相成，最直接的影响是增强$ATOM的价值捕获能力，$ATOM在Cosmos中成为了首选抵押品，Cosmos Hub 成为生态系统资产的长期持有者，将有价值的项目引入 Cosmos。
（1） 链间调度器
链间调度器通过将 MEV 市场带上链来确保跨链交易的公平性和效率，此外，链上市场可以提供更公平的和透明的系统将收入返还到其原始协议和代币持有者。该模块的实现方式是通过使用 Tendermint 最新的 ABCI++ 升级启用的功能，将交易打包和排序分离，排序的权力以NFT的形式代币化并可以进行拍卖交易。具体来说，
●消费链开启Scheduler模块后，提供部分区块空间用于跨链合约交易；
● 之后，Scheduler 发行消费链上预留区块空间的NFT。然后以分批的形式定期拍卖NFT，验证者都可以参与拍卖，拍卖形式不限于荷兰拍；
● 区块空间没有使用之前，NFT都可以在二级市场上交易。
● 成功执行区块后，Scheduler的收益分成被发送回合作伙伴链。
（2） 链间分配器
链间分配器类似于一个生态治理系统。其主要功能是协调Cosmos生态系统的经济发展，增加 $ATOM 的效用和整个生态系统的价值，这实际上也是治理的一部分，内容包括提高创建新Cosmos项目的速度、调整项目的激励措施等。
分配器提供了两个基本工具：
●盟约（Covenant）：盟约系统通过创建一个可以实现协议间事务的工具。系统使用权和参数修改权是靠各个协议进行代币质押获得。
●再平衡器（Rebalancer）：执行第三方资金配置的工具。
有一些需要人工判断的提案需要DAO来执行，类似于治理过程，投票者通过质押$ATOM来获取投票权，投票权与代币数量和质押时间成比例。具体如下：
VotingPower =AtomAmount × RemainingBondDuration
DAO获得的资金费率或者绩效也将分配给参与者。然后这个新的 DAO 可以利用 Covenant 和 Rebalancer实现allocator的任务。
Hub 的 Allocation DAO 使用 Covenant 系统进入链上与其他链的协议。随着时间的推移，Hub 可能会支持多个Allocation DAO。其他链可能会形成自己的Allocation DAO，这将进一步简化跨协议协调。
分配器有点类似于Curve的治理机制，通过持有veCurve获得对应池子的治理权。在这里，Cosmos Hub通过在Covenant质押$ATOM，其它应用链则质押自己的原生代币，由此获得在Allocator上的修改参数的权力，直到达成协议，从而更好的管理跨链和激励生态。在未来，分配器会承担多种角色，包括给应用链提供流动性和贷款服务等。
Cosmos Hub白皮书还包含了$ATOM 2.0版本。此次对$ATOM的重新设计重点集中在发行方案。目前的$ATOM的发行或者通胀率设计，是根据网络质押率来协调。ATOM初始发行2亿枚，当网络质押率超过66%，代币增发率降低；反之，代币增发率升高。年通胀率控制在7%~20%之间，这种方案是为了平衡网络安全性和代币的流动性。但也限制了资本的增长，而且没有考虑到跨链带来的影响。为了配合Cosmos Hub的新功能，包括流动质押、链间安全等，这些功能扩大了$ATOM的使用场景，所以可以重新设计发行方案。
新的发行方案分为两个阶段：过渡阶段和稳定阶段。
● **过渡阶段：**持续时间为36个月。在过渡阶段开始时，每月发行10,000,000个ATOM。 该发行量以递减的速度减少，直到达到稳定发行量36个月后。
● **稳态阶段：**过渡阶段结束后，无限期地持续。稳态发行量为每月 300,000 ATOM。
过渡阶段的目的是双重的。（1）让消费链有时间加入Interchain Security，帮助补贴安全支出；（2）充盈Cosmos的国库，为以后的社区发展积累经济基础。
现如今的发行方案，根据mintscan的数据显示，目前ATOM的年通胀率为12.81%，大约每月新增发行350万枚ATOM。而ATOM 2.0新方案，不再按百分比通胀，而是限定了数量，具体的发行公式：
第一个月通胀1000万枚，然后每月减少12%，直到36个月之后固定在每月30万枚。第36个月时，旧方案通胀增加500万枚，而新方案仅30万枚。这意味着在前9个月，新方案产出ATOM的总量为6100万枚，高于旧方案3200万枚。但在大约20个月左右，ATOM的总量在新旧方案上将达到一致。新方案能够让通胀率急速下降，达到最终实现0.1%的低通胀。长期来看，ATOM 2.0方案能够让ATOM的通胀大大降低。但新方案设置了安全措施，如果网络质押率低于66%，则新的政策暂停，原来的发行措施将会重启。所以，这个安全措施又让ATOM的发行量再次变得不可预测。
发行代币的分配方案决定了市场流通量。目前新发行的ATOM将完全用于节点奖励和社区池。
ATOM 2.0的分配方案中，从节点收益这块看，新方案开始时，验证人和委托者获得的收益不变，但补贴每月减少10%，直到36个月之后将完全停止。除了提供安全性的奖励外，验证人和委托人将持续获得Interchain Security和跨链交易费用。Cosmos官方希望这笔费用将超过原始补贴，36个月之后，验证人和委托人仍会获得较高的收益。新发行的大部分ATOM将归Cosmos财库所有，即使在前9个月发行量大，但在过渡期间阶段内，21天为一个周期，期间可使用的财政基金不超过Cosmos Hub 财库资金的10%。所以财库严格控制了自由流动的ATOM。
验证者收入在36个月之后是否会减少，这个问题将决定ATOM 2.0方案的成败。目前，通过IBC跨链的交易也需要收取一定的手续费用，这块来源将随着Cosmos生态的发展，成为验证者收入的主要来源。
Cosmos Hub 2.0中详细描述了治理堆栈，在重新定义Cosmos Hub的功能之后，Cosmos Hub作为$ATOM的最大持有者，最能够突出其地位的方式就是利用治理参与跨链事务和生态链的建设。Cosmos有三大治理委员会：共识委员会、链间安全委员会、Allocation DAO。Cosmos需要一种各生态能够共享的组织语言和去中心化的方式去实现治理。治理堆栈将为DAO提供一个通用的系统，可以被任何DAO使用，作为治理的基础设施，以描述各组织的权力义务关系。例如，治理堆栈会建立委托机制、代表委员会、成员激励机制等框架，具体规范根据不同的DAO组织进行填充。
另一方面，Cosmos定义了一个权力分层模型，最高级别是ATOM持有者，其次是Cosmos Assembly以及理事会，最后是任意组织及个人。这种分层制度能够更好地明确工作流程和责任。虽然这种方式使治理变得更加复杂，但由于新的Cosmos Hub对生态的重大影响，包括如何使用财库资金，如何平衡各生态链的利益，使得治理才是Cosmos Hub 2.0真正能发挥其作用的关键。
Cosmos Hub被提升到一个网络核心的高度，无论是Hub的新功能模块还是ATOM 2.0的发行与分配，所有这些都是基于Interchain的底层逻辑。总的来看，新版白皮书能够解决：（1）Cosmos生态过于分散的现状；（2）ATOM代币价值捕获能力差，这两大问题。但根据现有的公开资料分析来看，很多问题仍然具有很大的争议性：
● ATOM的价值捕获能力还远远不够，方案实施前期仅仅依靠Interchain Security和Scheduler很难获得收入，一是新链搭建需要时间，较为成熟的应用链已经有了自己的验证者。一旦没有应用链支持，依靠Interchain获得的收益无法弥补Cosmos Hub验证者10%的收益减少。
● 直观来看，ATOM在前9个月的发行方式，完全是为建立财库而印钱。Cosmos财库如何利用新增代币激励生态也是一个未知数。虽然方案规定了财库开销上限，但市场流通情况无法预知。各应用链是否原因上交自己的税收给Cosmos Hub，或者上交多少，都是未知的。
●作为价值捕手的链间调度器，是否能让应用链自愿地贡献出区块空间参与MEV市场拍卖也是一个问题，因为即使没有MEV链上市场，对应用链的发展并没有太大的问题。但对一些以DeFi为主的应用链来说，公平透明的MEV市场还是很有吸引力的，因为它不需要像Secret Network提供复杂的隐私计算实现抗MEV。
对于普通用户来说，可能的机会就是多参与Cosmos的流动质押或者治理过程，获得稳定收益。另一方面，除了Cosmoverse会上的更新之外，中心化稳定币发行商Circle宣布将在Cosmos、Polkadot上通过跨链的方式发行原生$USDC。此前，Tether和Circle等公司均未在 Cosmos 网络发行原生的稳定币。Osmosis的$USDC也是通过Axelar跨链过来的，目前$USDC/$OSMO交易池已经成为Osmosis DEX中的第二大交易池，累计的交易费用达到$1.2 million。一旦原生$USDC支持Cosmos，$ATOM/$USDC交易对产生的费用收益将十分可观，或者应用于更多的借贷协议，从生态各个方面去满足$ATOM的用例。
可能是由于开发团队过于分散的原因，Cosmos的IBC及链间安全升级缓慢，如果技术无法跟上，那代币的价值捕获能力将大打折扣。关于ATOM 2.0更多的细节，白皮书中并没有公布，比如链间安全的如何收费。在此前，Delphi Labs表示未来将围绕Cosmos做持续性建设，并且dydx的V4版本也将在Cosmos上运行。所以，此次的Cosmos Hub2.0的发布也仅仅是起到了锦上添花的作用，基于跨链互操作性，未来Cosmos网络会有更加繁荣和丰富的生态应用。
1. Cosmos Hub 2.0:
https://gateway.pinata.cloud/ipfs/QmWXkzM74FCiERdZ1WrU33cqdStUK9dz1A8oEvYcnBAHeo
2. Map of Zone：
https://mapofzones.com/zones?columnKey=ibcVolume&period=24h
3. Mintscan：https://hub.mintscan.io/ibc-network
4. Atomscan：https://atomscan.com/accounts
5. Staking & rewards:
https://www.stakingrewards.com/earn/cosmos/?page=1&sort=balance_DESC
6. Artemis：https://www.gokustats.xyz/dashboard
7. Coinmarketcap: https://coinmarketcap.com/view/cosmos-ecosystem/
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●ATOM 2.0发行方案能够大幅度降低1.0版本带来的高通胀问题，同时发行流通控制权掌握在了Cosmos财库手中，降低通胀的同时实现生态可持续。从$ATOM近几天币价表现来看，市场对新版白皮书认可度较低。
●新产出的ATOM将不直接用于验证者激励，而是对项目/链间安全/跨链等做出比例分配。验证者收入在ATOM 2.0方案实施的前几个月可能会因为链间安全和IBC转账交易费用获得一定的收益增长，但长期看，需要看各应用链对新功能的支持情况。
●$ATOM的应用场景增加，质押收益多元化，除了节点质押外，还可以在Liquid staking、治理、链间安全和跨链中赚取收益。而应用链也可以依靠质押$ATOM或者原生代币获得更多的主动性和激励政策倾斜。
●Cosmos Hub最能体现其地位的方式就是利用治理参与跨链和生态建设。为此，Cosmos Hub设计了治理堆栈，作为任意治理DAO的基础设施。还提出了Cosmos权力分层模型，给予了$ATOM持有者最高权限。
Cosmos从2019年主网上线，目前已经运行了3年以上的时间，它带给整个区块链行业的意义是很大的。Cosmos构建了一个多链体系，每个应用都有属于自己的链，并且各个链之间都能顺利地彼此交流。从技术方面看，Cosmos的三大亮点：（1）Tendermint共识引擎；（2）Cosmos-SDK开发框架；（3）链间通讯协议IBC。这三个技术解决了模块化建链、原生代币跨链和跨链安全性三大难题。
除此之外，利用Tendermint和Cosmos-SDK构建的区块链也在做引领行业发展的新生态和新技术，例如隐私链Nym，提供数据可用性的Celestia，EVM兼容链Evmos等等。正是由于Cosmos提供的灵活性和易用性，使得开发者能够专注于项目的创新，而无需考虑重复的工作。
对于技术升级的情况，早在2021年底的时候就已经规划好，包括IBC的升级、链间账户、链间安全、流动质押等。所以这些技术概念对持续关注Cosmos动态的人来说并不陌生。
除了技术优势外，Cosmos也有被人诟病的地方。一是ATOM代币的价值捕获能力。，根本原因是除了奖励维护Cosmos Hub安全性的验证者外，并没有太大的用途。与DOT相比，Polkadot的共享安全使得DOT作为整个网络的核心代币，功能包括支付跨链手续费和平行链获得安全性的质押代币。利用Cosmos-SDK和IBC协议的应用链完全可以独立于Cosmos Hub以及ATOM运行。这种情况导致整个Cosmos生态体系过于分散。
二是，Cosmos Hub对于生态的影响力较低，因为其对生态链并没有治理权。任何人都可以向Cosmos提交提案，如果提案进入了投票阶段，则需要有最低存款额要求。所以Cosmos整个治理框架十分简单。
自去年IBC发布以及年初模块化区块链概念盛行以来，Cosmos生态不断发展壮大。生态目前有超过263个项目，项目总市值117亿美金，在所有公链中排名第5，仅次于RippleNet，与以太坊相比仍有较大的差距。原因有两点：（1）$ATOM代币价值捕获能力差；（2）很多生态的代币并没有上线中心化交易所，例如$OSMO。其中有5个项目市值排名在前100，分别为Cosmos、Cronos、Terra Classic、THORChain、Kava。根据Map of Zones，目前有49条链接入IBC，24小时IBC交易量为$3100万美金，24小时IBC交易量排名前十的项目分别为Osmosis、Axelar、Cosmos Hub、Juno、Kujira、Crescent Network、Injective、Evmos、Bostrom以及Sercret。根据9月28日数据，Cosmos 24H IBC交易金额在主流跨 链项目中仅次于Polkadot，超过Multichain、Celer cBridge等。
从链上地址数来看，Cosmos Hub 每日活跃地址数从今年1月开始基本维持在1万以上。而BSC、Ethereum、Solana、Polygon等公链均在30万以上。相比主要Layer2项目，其活跃地址数低于Arbitrum，高于Optimism。尽管生态项目众多，但Cosmos Hub目前没有应用，采用率较低，活跃地址数相比其他生态较低。其生态头部DEX Osmosis的活跃地址数目前也略高于Cosmos Hub。
同为多链平台，Polkadot的发展却逊色于Cosmos。目前，Polkadot生态项目目前超过179个，其中有66条上线Polkadot或Kusama平行链，35个项目上线测试网，77个项目正在基于substrate开发，日活量超过6000的项目目前有1个。Polkadot总市值达到75亿美元，加密货币排名第11。 Polkadoot与Cosmos相比，生态与项目市值均有一定的差距，原因可能多个：（1）Cosmos于2019年3月上线主网，生态发展较早，在2021年5月IBC顺利上线，同时又赶上了公链生态百花齐放，顺利实现了Cosmos生态的大爆发。Polkadot则是在2020年5月上线主网，22年5月才上线XCMP，早期开发工具与基础设施的不完善也在一定程度上导致Polkadot错过了2021年生态爆发的便车。（2）Cosmos相比较Polkadot，开发者进入该生态的门槛较低，项目无需质押DOT拍卖卡槽即可参与生态项目的开发。（3）在过去两年市场上行期间，质押Cosmos能够领取大量生态项目的空投也让众多用户进入Cosmos生态，从而形成一定的财富效应。
目前，Cosmos应用链各具特色，很多获得了投资机构的青睐。Cosmos链之间虽然彼此独立，但同时又会互相协同合作，良性竞争。比如，Osmosis作为Cosmos的流动性中心，新链的代币会在其上会提供初始流动性，Osmosis和新链都会提供较高的挖矿收益来提高新链的采用率。此外，Cosmos项目都有空投传统。新项目发币时会空投给ATOM质押者、Osmosis LP、及其它IBC链质押者。对项目方来说，这些用户是Cosmos生态的长期支持者。
下面简单介绍几个核心项目的最新动态。
（1） Cosmos的流动性中心是Osmosis，它是最早支持IBC的链，Osmosis主网上线第一年实现 176 亿美元的交易量，也是和 Cosmos IBC 跨链最多的，24h交易量达到$10 Million。在技术方面，Osmosis对权益证明进行改进，开发了superfluid质押，在 Terra 崩盘期间，superfluid使得 Osmosis 减小了损失。Osmosis 接下来会有众多新进展，预计今年11月引入Phase Finance，为 Osmosis 用户构建自动化投资策略（DCA）。
（2） 未来最受期待的一条链dYdX，它是链上最大衍生品交易所，同时也是以太坊L2最大的集成Dapp。6月宣布其v4版本为基于Cosmos SDK开发。在2023 年第一季度预计推出公共测试网。在此次测试网之后，dYdX计划推出主网并接入IBC以及进行稳定币的整合。
（3） 实现数据可用性层的Celestia，Celestia解决了Layer2的扩容问题，为Layer提供了数据可用性。Celestia已经上线Arabica 开发者测试网与Mamaki公共测试网，主网预计于2023 年上线。
ATOM目前共发行3.1亿枚代币，其中2亿枚（66.36%）处于质押状态，当前年通胀率约为12.81%。Cosmos Hub目前有175个活跃的验证节点，验证人和委托人获得的奖励来自通胀奖励和Cosmos Hub部分交易手续费，两者再进行分成。根据Stakingrewards和Mintscan，目前区块奖励为9.13 ATOM, 每年新发行约43,624,800 ATOM； 每日交易手续费30.91 ATOM（30d平均值），假设手续费保持稳定，预计1年的交易手续费为11,282ATOM。当前整体质押年化收益约为18.94%，用户质押给前10个验证节点的年化收益在15.51%-19.19%之间。
Cosmos的生态架构是以Cosmos Hub为核心，分散着各种应用链Zones。Cosmos Hub是所有Cosmos生态的初始区块链，相当于一个能托管多种资产的区块链。这些资产通过IBC进行打包转移到不同的Zone，Hub可以去保证这些代币的全局不变性，所以Hub的安全性极为重要。Cosmos Hub的设计方向也是极简化，其上没有任何生态应用，而且IBC跨链也并非需要通过Hub进行，任意两个链都可以进行连接。这进一步弱化了Cosmos Hub的功能。
现在需要重新定义和升级Cosmos Hub的角色和功能：为链间服务。Cosmos Hub 2.0白皮书试着解决Cosmos Hub在链间安全、中央财政税收、生态建设等方面的问题，把Hub分为了三层架构，如下图所示。底层是 Cosmos Stack，由 Hub 资助并由核心团队管理，包含了Cosmos的三大创新技术。中间层是安全经济扩展层，包括即将升级到 Hub 的链间安全和流动质押的功能。最上层是新定义的功能模块：链间调度器和分配器。Cosmos Hub 2.0的设计基本目的是推动链间发展和ATOM代币与整个生态体的联系。
目前，Cosmos出现的问题不仅仅是$ATOM代币无法捕获价值。Cosmos与Polkadot的区别之一是，Cosmos的应用链需要负责自己各链的安全性，对于新链来说，验证者较少就容易被攻击。
为了解决这类问题，Cosmos推出了自己的链间安全技术，允许应用链从Cosmos Hub租用安全性。链间安全类似于 Polkadot 的共享安全模型，允许一个区块链上的验证者产生块并维护另一个链的安全。与Polkadot不同，Cosmos的共享安全并不需要对所有IBC链都有要求，而是更具有灵活性。关于链间安全的费用，目前大家讨论的版本是应用链需要支付一定比例的交易费用，大约为75%归验证者，25%归Cosmos财库。
链间安全有3个版本：
● V1阶段：全部验证人集合，又成为中心辐射型，所有的共享安全链都连接在Cosmos Hub上，共享验证者。安全消费链具有相同的安全性，但这会导致Cosmos Hub的权力过于集中，安全消费链缺乏主权。
●V2阶段：部分验证人集合，Cosmos Hub中的一部分验证者可以选择在某一条链中参与共识，这种方案类似于Avalanche的子网，和V1版本有同样的问题，即消费链缺乏主权。但机制更加灵活，提供了公开的市场去参与不同链的共识。
●V3阶段：分层安全，V1和V2阶段主要是针对尚未招募自己验证者的新链。但如果某一条链已经启动并有自己的验证者，Cosmos Hub仍然会有一部分验证者会参与该链的共识，这样同时保证了链的安全性和部分自主权。
Osmosis联合创始人Sunny Aggarwal在大会上提出了Mesh Security方案来解决链间安全问题。波卡的共享安全模型是所有平行链都需要依靠中继链提供共识层，而Cosmos为了避免过于依赖Cosmos Hub，可以采用Mesh Security方案。这也与Cosmos生态结构相契合，因为IBC通信并不是完全由Cosmos Hub掌控，而是由多条Hub为不同的IBC跨链中心，呈现一个网状通信结构。
Mesh Security有别于以上三种版本，结合了V3的优势，即链有自己的验证者集合，Cosmos Hub的部分验证者也会参与消费链的共识。不同的是，消费链自己的验证者也能够去做其他消费链或者Cosmos Hub的验证者。这样就形成了网状的安全模型，而非中心辐射型。Mesh Security带来的好处是，各个链地位平等，它们的协同和联系将更加紧密，验证者对整个Cosmos网络的治理将会变得越来越重要，经济流动也会变得更加频繁。Cosmos Hub的链间安全最终会演化成哪种版本还未可知，但很可能的形式是v2阶段与Mesh Security共存，即针对新链和已经发展成熟的链都有很好的安全解决方案。
流动质押这个功能模块类似于Lido，用户在DeFi的协议中进行$ATOM代币的质押，得到质押凭证，该凭证允许在平台内自由交易，用户还能获得质押收益。Lido流动性质押协议把代币托管到节点上，而Cosmos Hub的流动质押收益是多方面的，包含跨链互操作的费用、链间安全费用等。
链间调度器（Interchain Scheduler）和链间分配器（Interchain Allocator）是此次Cosmos Hub的全新功能。链间调度器提供了一个公开透明的链间交易MEV市场，Cosmos Hub 通过Interchain Scheduler这个抓手，实现对跨链活动的费用收取。链间分配器功能是把中央收入用于推动整个Cosmos生态长期建设。它是一个基于$ATOM的平台，由多个委托方通过质押代币控制，促进多链信任和协调。
这两个功能相辅相成，最直接的影响是增强$ATOM的价值捕获能力，$ATOM在Cosmos中成为了首选抵押品，Cosmos Hub 成为生态系统资产的长期持有者，将有价值的项目引入 Cosmos。
（1） 链间调度器
链间调度器通过将 MEV 市场带上链来确保跨链交易的公平性和效率，此外，链上市场可以提供更公平的和透明的系统将收入返还到其原始协议和代币持有者。该模块的实现方式是通过使用 Tendermint 最新的 ABCI++ 升级启用的功能，将交易打包和排序分离，排序的权力以NFT的形式代币化并可以进行拍卖交易。具体来说，
●消费链开启Scheduler模块后，提供部分区块空间用于跨链合约交易；
● 之后，Scheduler 发行消费链上预留区块空间的NFT。然后以分批的形式定期拍卖NFT，验证者都可以参与拍卖，拍卖形式不限于荷兰拍；
● 区块空间没有使用之前，NFT都可以在二级市场上交易。
● 成功执行区块后，Scheduler的收益分成被发送回合作伙伴链。
（2） 链间分配器
链间分配器类似于一个生态治理系统。其主要功能是协调Cosmos生态系统的经济发展，增加 $ATOM 的效用和整个生态系统的价值，这实际上也是治理的一部分，内容包括提高创建新Cosmos项目的速度、调整项目的激励措施等。
分配器提供了两个基本工具：
●盟约（Covenant）：盟约系统通过创建一个可以实现协议间事务的工具。系统使用权和参数修改权是靠各个协议进行代币质押获得。
●再平衡器（Rebalancer）：执行第三方资金配置的工具。
有一些需要人工判断的提案需要DAO来执行，类似于治理过程，投票者通过质押$ATOM来获取投票权，投票权与代币数量和质押时间成比例。具体如下：
VotingPower =AtomAmount × RemainingBondDuration
DAO获得的资金费率或者绩效也将分配给参与者。然后这个新的 DAO 可以利用 Covenant 和 Rebalancer实现allocator的任务。
Hub 的 Allocation DAO 使用 Covenant 系统进入链上与其他链的协议。随着时间的推移，Hub 可能会支持多个Allocation DAO。其他链可能会形成自己的Allocation DAO，这将进一步简化跨协议协调。
分配器有点类似于Curve的治理机制，通过持有veCurve获得对应池子的治理权。在这里，Cosmos Hub通过在Covenant质押$ATOM，其它应用链则质押自己的原生代币，由此获得在Allocator上的修改参数的权力，直到达成协议，从而更好的管理跨链和激励生态。在未来，分配器会承担多种角色，包括给应用链提供流动性和贷款服务等。
Cosmos Hub白皮书还包含了$ATOM 2.0版本。此次对$ATOM的重新设计重点集中在发行方案。目前的$ATOM的发行或者通胀率设计，是根据网络质押率来协调。ATOM初始发行2亿枚，当网络质押率超过66%，代币增发率降低；反之，代币增发率升高。年通胀率控制在7%~20%之间，这种方案是为了平衡网络安全性和代币的流动性。但也限制了资本的增长，而且没有考虑到跨链带来的影响。为了配合Cosmos Hub的新功能，包括流动质押、链间安全等，这些功能扩大了$ATOM的使用场景，所以可以重新设计发行方案。
新的发行方案分为两个阶段：过渡阶段和稳定阶段。
● **过渡阶段：**持续时间为36个月。在过渡阶段开始时，每月发行10,000,000个ATOM。 该发行量以递减的速度减少，直到达到稳定发行量36个月后。
● **稳态阶段：**过渡阶段结束后，无限期地持续。稳态发行量为每月 300,000 ATOM。
过渡阶段的目的是双重的。（1）让消费链有时间加入Interchain Security，帮助补贴安全支出；（2）充盈Cosmos的国库，为以后的社区发展积累经济基础。
现如今的发行方案，根据mintscan的数据显示，目前ATOM的年通胀率为12.81%，大约每月新增发行350万枚ATOM。而ATOM 2.0新方案，不再按百分比通胀，而是限定了数量，具体的发行公式：
第一个月通胀1000万枚，然后每月减少12%，直到36个月之后固定在每月30万枚。第36个月时，旧方案通胀增加500万枚，而新方案仅30万枚。这意味着在前9个月，新方案产出ATOM的总量为6100万枚，高于旧方案3200万枚。但在大约20个月左右，ATOM的总量在新旧方案上将达到一致。新方案能够让通胀率急速下降，达到最终实现0.1%的低通胀。长期来看，ATOM 2.0方案能够让ATOM的通胀大大降低。但新方案设置了安全措施，如果网络质押率低于66%，则新的政策暂停，原来的发行措施将会重启。所以，这个安全措施又让ATOM的发行量再次变得不可预测。
发行代币的分配方案决定了市场流通量。目前新发行的ATOM将完全用于节点奖励和社区池。
ATOM 2.0的分配方案中，从节点收益这块看，新方案开始时，验证人和委托者获得的收益不变，但补贴每月减少10%，直到36个月之后将完全停止。除了提供安全性的奖励外，验证人和委托人将持续获得Interchain Security和跨链交易费用。Cosmos官方希望这笔费用将超过原始补贴，36个月之后，验证人和委托人仍会获得较高的收益。新发行的大部分ATOM将归Cosmos财库所有，即使在前9个月发行量大，但在过渡期间阶段内，21天为一个周期，期间可使用的财政基金不超过Cosmos Hub 财库资金的10%。所以财库严格控制了自由流动的ATOM。
验证者收入在36个月之后是否会减少，这个问题将决定ATOM 2.0方案的成败。目前，通过IBC跨链的交易也需要收取一定的手续费用，这块来源将随着Cosmos生态的发展，成为验证者收入的主要来源。
Cosmos Hub 2.0中详细描述了治理堆栈，在重新定义Cosmos Hub的功能之后，Cosmos Hub作为$ATOM的最大持有者，最能够突出其地位的方式就是利用治理参与跨链事务和生态链的建设。Cosmos有三大治理委员会：共识委员会、链间安全委员会、Allocation DAO。Cosmos需要一种各生态能够共享的组织语言和去中心化的方式去实现治理。治理堆栈将为DAO提供一个通用的系统，可以被任何DAO使用，作为治理的基础设施，以描述各组织的权力义务关系。例如，治理堆栈会建立委托机制、代表委员会、成员激励机制等框架，具体规范根据不同的DAO组织进行填充。
另一方面，Cosmos定义了一个权力分层模型，最高级别是ATOM持有者，其次是Cosmos Assembly以及理事会，最后是任意组织及个人。这种分层制度能够更好地明确工作流程和责任。虽然这种方式使治理变得更加复杂，但由于新的Cosmos Hub对生态的重大影响，包括如何使用财库资金，如何平衡各生态链的利益，使得治理才是Cosmos Hub 2.0真正能发挥其作用的关键。
Cosmos Hub被提升到一个网络核心的高度，无论是Hub的新功能模块还是ATOM 2.0的发行与分配，所有这些都是基于Interchain的底层逻辑。总的来看，新版白皮书能够解决：（1）Cosmos生态过于分散的现状；（2）ATOM代币价值捕获能力差，这两大问题。但根据现有的公开资料分析来看，很多问题仍然具有很大的争议性：
● ATOM的价值捕获能力还远远不够，方案实施前期仅仅依靠Interchain Security和Scheduler很难获得收入，一是新链搭建需要时间，较为成熟的应用链已经有了自己的验证者。一旦没有应用链支持，依靠Interchain获得的收益无法弥补Cosmos Hub验证者10%的收益减少。
● 直观来看，ATOM在前9个月的发行方式，完全是为建立财库而印钱。Cosmos财库如何利用新增代币激励生态也是一个未知数。虽然方案规定了财库开销上限，但市场流通情况无法预知。各应用链是否原因上交自己的税收给Cosmos Hub，或者上交多少，都是未知的。
●作为价值捕手的链间调度器，是否能让应用链自愿地贡献出区块空间参与MEV市场拍卖也是一个问题，因为即使没有MEV链上市场，对应用链的发展并没有太大的问题。但对一些以DeFi为主的应用链来说，公平透明的MEV市场还是很有吸引力的，因为它不需要像Secret Network提供复杂的隐私计算实现抗MEV。
对于普通用户来说，可能的机会就是多参与Cosmos的流动质押或者治理过程，获得稳定收益。另一方面，除了Cosmoverse会上的更新之外，中心化稳定币发行商Circle宣布将在Cosmos、Polkadot上通过跨链的方式发行原生$USDC。此前，Tether和Circle等公司均未在 Cosmos 网络发行原生的稳定币。Osmosis的$USDC也是通过Axelar跨链过来的，目前$USDC/$OSMO交易池已经成为Osmosis DEX中的第二大交易池，累计的交易费用达到$1.2 million。一旦原生$USDC支持Cosmos，$ATOM/$USDC交易对产生的费用收益将十分可观，或者应用于更多的借贷协议，从生态各个方面去满足$ATOM的用例。
可能是由于开发团队过于分散的原因，Cosmos的IBC及链间安全升级缓慢，如果技术无法跟上，那代币的价值捕获能力将大打折扣。关于ATOM 2.0更多的细节，白皮书中并没有公布，比如链间安全的如何收费。在此前，Delphi Labs表示未来将围绕Cosmos做持续性建设，并且dydx的V4版本也将在Cosmos上运行。所以，此次的Cosmos Hub2.0的发布也仅仅是起到了锦上添花的作用，基于跨链互操作性，未来Cosmos网络会有更加繁荣和丰富的生态应用。
1. Cosmos Hub 2.0:
https://gateway.pinata.cloud/ipfs/QmWXkzM74FCiERdZ1WrU33cqdStUK9dz1A8oEvYcnBAHeo
2. Map of Zone：
https://mapofzones.com/zones?columnKey=ibcVolume&period=24h
3. Mintscan：https://hub.mintscan.io/ibc-network
4. Atomscan：https://atomscan.com/accounts
5. Staking & rewards:
https://www.stakingrewards.com/earn/cosmos/?page=1&sort=balance_DESC
6. Artemis：https://www.gokustats.xyz/dashboard
7. Coinmarketcap: https://coinmarketcap.com/view/cosmos-ecosystem/
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