2017 年，以太坊 ERC20 代币标准带来了链上融资 – ICO 的大爆发，基于 ERC721 的加密猫游戏阻塞网络，一时间开发者畅想链上资产的无限可能性；最早的现实世界资产的概念（RWA）也在当时以 STO（Security Token Offering）的形式火爆。 历史上每一次金融基础设施的变革都是基于记账方式的改变；从最早在柜台叫卖纸质证券，到电子化记账，再到现在的代币化上链，金融资产的表现形式不断向效率、透明度、可信化演变。 STO 最初的火爆，由于法律架构的不完善，以及链上缺少金融基础设施无疾而终。2020 的 DeFi 构建起一套近乎完整的链上金融基础设施，发行、交易、借贷都能在链上高效执行，为后续传统金融的进入带来了发展动力。 在技术层面之外，法律法规的进展为资产大规模上链带来可能性，如新加坡、香港等政府探索性地发行相关牌照。 技术和法律的双重推动下，让区块链上的一个代币，能够代表现实世界资产。恰好在当前的加密资产世界，链上的原生资产收益率在熊市中大幅度下降，主流借贷平台稳定币的质押收益仅为 2.5%，远低于被认为是「无风险收益」的美国国债；当链上资产不再吸引...
