“由于自 1990 年代以来进行尝试的所有公司都失败了，很多人理所应当地将电子货币视为不可能成功的事情。我认为很明显，这些系统的集中控制性质注定了它们的失败命运。（比特币）是我们第一次尝试去中心化的、不基于信任的系统。” — 中本聪 1，背景 经过十年的指数级增长，矿业正处于十字路口。 前期资本支出随着挖矿的工业化而增长。随着胃口大、财力雄厚的机构玩家进入游戏，全球挖矿硬件军备竞赛愈演愈烈。与此同时，区块空间经济也在不断发展。Gas费用占总区块奖励的百分比正在上升。以太坊MEV则预示着一种全新的、复杂得多的行为类型，注定要永远改变游戏规则。 挖矿的财务回报不再是简单的线性计算。 与传统大宗商品生产商可以借助大型衍生品市场来转移风险不同，矿工及其投资者承担了大部分风险。交易现货哈希算力的唯一方法是通过买卖机器。然而，由于硬件难以移动，机器市场交易效率极低。 随着挖矿竞争不可避免地变得更加激烈，我们自然需要一个资本市场来为哈希算力生产者提供服务，以管理挖矿周期不同阶段的风险。 多年来，为矿工创建对冲工具的尝试都未能建立有意义的交易量（云挖矿、机器代币、OTC 哈希率互换、FTX 哈希...