星空社区.ETH万字长文总结：公开我过去六年在从事传统投资和加密投资中，建立起的投资推演模型和思维决策体系。
说在前面的话：这是一篇对我过去从事传统、加密行业的投资中，在投资决策、项目研判、认知市场等方面，毫无保留、全方位的体系总结。非常主观，但我觉得非常有用。 作为传统投资人出身，我很明白个人投资者在投资上的困境。大部分人在过去生活、学习、工作的过程中，极少接触到关于赚钱、投资或者理财方面的知识，更别说有系统的认知了。 但大家又身处信息爆炸的时代，特别容易接触到资本市场碎片化的消息，极容易被其中的“财富效应”所吸引，拿出大半辈子积蓄进入到这个血腥残酷的修罗场中，最后血本无归。 另一方面，不得不说，比传统资本更加无序的Crypto市场，将人性放大了无数倍。谈“投资”这种需要建立思维框架、系统方法论，从而获取“相对长期、稳定”回报的方式，实在是不为大多数人所接受。 然而在过去数年的投资从业经历来看，这恰恰是最适合大部人在资本市场，在加密行业拿到结果的方式。并且，这种参与正和博弈而创造财富的方式，能让我可以毫无保留的分享这些经验，并不会受到利益上的损害，并且还会获得更多回报（比如流量）。 在本文里，我会在总结投资体系方法论中，加入我对自己所投资标的具体分析过程，以帮助大家更深刻地了解。文章会...
星空社区.ETH我看AAVE：估值篇。
所有的胜利，都是来自对信仰的坚持。相信相信的力量，这里从未让你我失望。欢迎关注星空价值投资，总要有人，仰望星空。前几天直播的时候说了Lido的情况，从赛道和项目的护城河、长期发展逻辑、估值再到如何对待LDO，确实有很多朋友喜欢听。正好，最近AAVE的Lens上线了，就来学习一下AAVE。 AAVE，前身是ETHLend，DeFi的借贷协议，说再细致一点就是P2P借贷协议。ETHLend是Stani在校时期创建，是去中心化对传统P2P借贷平台的一次摸索。 但这时候我们去直接看AAVE的各项数据是没有意义的，因为在这之前，我们需要确定的是“P2P信贷”的市场，以及实现去中心化P2P以后，对P2P信贷有什么样的意义？ P2P就是点对点借贷，是移动互联网普及全面进入P2P社会化以后，金融体系里非常重要的业务革新。这里面其实不用说多少专业的金融知识，反而是从常识出发就能看明白的东西。 金融的核心就是借贷。P2P借贷最大的社会意义就是增加了资本效率和生活效率，比如在你需要做一笔短时间内的借款应急的时候，P2P就可以靠着社会信用体系，来提供给你非常方便的借款途径。 同时，对于在P2P平台的借款...
星空社区.ETH“狗王币”暴涨542倍！背后却是币圈让人暴负的残酷真相
国内Crypto圈子里，估计有一大票的人后悔今年没看春晚了。沈腾一句“元宇宙养狗”直接把土狗项目Dogeking拉升了542倍，小品里自称“狗王”的段子，直接给演成了现实。 更有意思的是，在Dogeking暴涨542倍以后，突然又冒出一大堆靠着Dogeking实现财富自由的大神，晒出动辄收益数十倍、上百倍的盈利截图后，就背着镰刀振臂高呼，说错过了Dogeking没关系，我这还有下一个财富密码巴拉巴拉，结果被Fomo上头的韭菜们直愣愣的就冲进去了..... 但Dogeking背后到底是什么情况？DogeKing币价由0.000000000007美元短线拉升至0.00000000372美元，当时的24小时交易量46万美金-------这意味着项目方的市值管理团队最多只用了10%，也就是4.6万美金，就把DogeKing给翻了542倍，如果算上中途被Fomo的散户，市值管理用的资金可能会更少。 这意味着，不管你翻了多少倍，最大收益也不会超过46W美金。想一想吧，小水滩一样的交易深度，最大收益只有46万美金，能支撑起多少个“财富自由”的大神？可能吗？为什么散户会被fomo呢？why？ 前...
Crypto风险价值投资人、Starrycoin Capital执行合伙人。 公众号：Meta星空 微信号：kongshen889
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国内Crypto圈子里，估计有一大票的人后悔今年没看春晚了。沈腾一句“元宇宙养狗”直接把土狗项目Dogeking拉升了542倍，小品里自称“狗王”的段子，直接给演成了现实。 更有意思的是，在Dogeking暴涨542倍以后，突然又冒出一大堆靠着Dogeking实现财富自由的大神，晒出动辄收益数十倍、上百倍的盈利截图后，就背着镰刀振臂高呼，说错过了Dogeking没关系，我这还有下一个财富密码巴拉巴拉，结果被Fomo上头的韭菜们直愣愣的就冲进去了..... 但Dogeking背后到底是什么情况？DogeKing币价由0.000000000007美元短线拉升至0.00000000372美元，当时的24小时交易量46万美金-------这意味着项目方的市值管理团队最多只用了10%，也就是4.6万美金，就把DogeKing给翻了542倍，如果算上中途被Fomo的散户，市值管理用的资金可能会更少。 这意味着，不管你翻了多少倍，最大收益也不会超过46W美金。想一想吧，小水滩一样的交易深度，最大收益只有46万美金，能支撑起多少个“财富自由”的大神？可能吗？为什么散户会被fomo呢？why？ 前...
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还是先讲一个老调重弹的故事。
这个故事讲过很多次，我还在做传统VC的时候，曾经有一次去BYD做调研。在跟多位工程师，包括技术高管沟通后，他们其实都不看好新能源方向。
原因就是电池技术迟迟得不到突破。在他们看来，未来很长一段时间内，电池技术都很难得到重大突破，只能勉强维持“可用”，所以很难取代传统燃油车。
这是不是对的呢？是的。从确定用锂电池开始，到现在BYD，宁德时代甚至特斯拉的电池技术确实没有突破。但这影响了新能源车掀起了投资浪潮吗？不影响。
这其实就是视角。技术人员往往只局限在技术是否实现。但如果做投资，就一定要明白，技术固然重要，但“产品”和“市场”才是最关键的。
人类社会是不断发展的，技术是不断突破的。很多问题在这一代人手上没办法攻克，那下一代呢？下下代呢？过去那么多不可能的事情都在时代的发展中慢慢被攻克了。
所以，技术问题其实不是最大的问题，问题是这条路是不是下一个趋势。技术总归有替代，但路走的对不对很重要。
在讲layer2之前，讲这样一个故事，就是想让大家对layer2的“理解”回档一次。
从最底层去认知layer2这个赛道存在的逻辑，才能去看清楚现在五花八门的layer2技术，看明白到底有什么用。不然看着铺天盖地各种各样的“技术流文章”，最终仍旧是一头雾水。
1.layer2到底有什么用？
这是最该要明白的问题。你说layer2用的零知识证明，欺诈者证明如何如何，又有什么用呢？假如layer2本身没价值，这些所谓的技术先进与否，只是一个笑话。
所以，问题的核心不是技术，而是技术带来的产品。layer2同样也是如此，很多人理解不了layer2，或者被ZK-rollups、Optimistic-rollups、StarkNet这些英文名词，其他专业名词弄的云山雾罩，其实本质上是没有形成从投资思维去理解事物的体系或者说是思路。
layer2就是以太坊二层，有什么用？提高以太坊的性能和降低手续费。这就是layer2的意义。所以我们可以不用去管某个二层项目用了什么技术，我们只看，这些技术到底降低了性能没有，降低了手续费没有。其他的都是屁话。
那layer2大概运行逻辑，绕过技术层面去看其实非常简单。把以太坊当成一个“去中心化计算机”，那么这个计算机需要计算某个问题，并得出答案，同时要把这一整个过程记录下来。
那记录一个，记录两个很容易。随着加密行业的发展和基础设施的建设，链上活跃的用户和数据交互频次爆发性增长。这时候以太坊就会变慢，变卡，而且手续费也会变高。
以太坊自己能解决这个问题吗？解决不了。那怎么办呢？有的人就想出一个办法。说不如把计算的过程和答案分开，以太坊只用来登记答案，另外再做一个专门负责计算的“补丁包”怎么样？
layer2的作用，就是当这么一个负责计算的补丁包。
2.layer2在实际应用中有什么问题？
把计算过程和答案分开，设想很美好，但我们怎么知道答案有没有被篡改，或者是错误的呢？
在区块链上这个问题更为重要，因为这些个答案就是资产。你把资产跨过来跨过去，总得确保这些资产的数据是对的，是真实的吧？
而我们所听到的，那些以太坊二层技术，什么ZK-rollups、Optimistic-rollups等等，他们就是用来解决“信任答案真实有效”这么一个问题的。
ZK-rollups
rollups就是“打包验证”的意思，意思就是把很多个交易信息都打包了，然后一次都给验证掉。而rollups的前缀，比如ZK、Optimistic，就是不同的验证方式。
ZK全称是“Zero Kwon”，大家都听过的“零知识证明”。它严格来说不是技术，而是数学逻辑。具体怎么应用呢？我通过计算1+1得出了“2”这个答案，然后我把答案从layer2传到了以太坊一层。
在传输答案的时候，需要有验证者来证明这个答案是不是对的。如果是对的就可以传输过去。但是，他只能证明这个答案是否正确，并不能知道我是通过“1+1”算出来了，还是“2*1”算出来的。
基于此，零知识证明就有个非常重要的特点，那就是匿名性。验证者只能验证你转移的资产（答案）数目对不对，并不能知道你这个钱更多的来源。
Optimistic-rollups
又是另外一种layer2的跨链方式。叫做欺诈者证明。他的逻辑是假定大家都是好人，所有的交易没有欺诈和恶意。所以每次交易不需要任何证明和验证。
当然，只要有人提供了某次交易存在欺诈的证据，那么交易发起人就会受到惩罚，举报的人获得奖励。Optimistic为了满足这样的条件，所以会设置一个等待周期。在这个期间这笔交易接受市场的验证，直到没有人提出诈骗证据以后，就放行。
Optimistic-rollups VS ZK-rollups
弄明白了这些逻辑，就很容易看明白Optimistic-rollups（以下简称OPU）和ZK-rollups（以下简称ZK）。
OPU不用每次都验证，所以落定性肯定最快，也最容易普及，现在二层的锁仓最高的两个项目，Optimism和Arbitrum就是用的OPU技术。
如果有去做空投交互的朋友，就知道Op和Arb从二层转回来都要一周左右的时间，这就是你的交易在接受“欺诈者证明”挑战。** **
而ZK呢？不用留出欺诈者挑战的时间，证明也很方便所以快，也不容易受到攻击。但这个生产证明的计算量远大过OPU（因为每一笔都要验证），因此现在区块链链上活动还太小的今天，成本就非常大了。
也正是基于这样的原因，所以V神才会说ZK是未来，而OPU是过渡。
3.layer2的机会和困难
ZK大家都说好，没有用必然是成本更高。所以现在盛行的layer2就是Optimistic-rollups，利用OPU发展最好的项目Optmism和Arbitrum自然需要重点关注。** **
但这里又生出了一个分岔路，那就是跨链桥。因为OPU需要等待一周才能确认交易，从技术本身来看有没有好的解决路径。所以为了让大家更快的交易，就出现了资产跨链桥这个赛道。
看起来很复杂，其实就是加入了一个二道贩子。A链的20个ETH要转移到B链，OPU会先把这笔钱锁定在一个空白地址，等挑战时间结束才会转移到B链。
那跨链桥会垫付这20个ETH，等到锁定期结束，再拿回来那20个ETH。类似于交易所的做市商们。
在OPU最火的时候，这些跨链桥动辄就是几十亿上百亿的TVL。很多人一看金额就很兴奋，觉得这是个大赛道，其实不然。
首先这个钱又不是项目方的，跨链桥本身的收益只是交易的手续费，所以天花板是非常有限的。另外，就是跨链桥往往是一个协议级的项目，只是一个“关节”，也享受不到A链、B链的安全性，但因为沉淀的资金又大，所以非常容易受到黑客攻击。
这两年整个区块链盗窃事件虽然变少了，但金额变得比以前更大，同时出事最多，损失最大的节点，就是跨链桥。
因此资产跨链桥就是一个天坑，未来能真正做好跨链的，非得是DOT、ATOM或者是layerZero这样公链级的跨链项目才是跨链赛道的未来。
说完了OPU的机会，接着就是ZK的机会。
有多少项目已经开始尝试ZK-rollup，或者说即将利用ZK技术来完成layer2？-----这些，就是ZK上的机会。
比如过去用侧链又转到ZK上的matic；利用ZK来做以太坊分片的公链比如mina、路印；利用ZK来降低手续费提高性能的金融平台，比如DYDX，IMX；又有利用隐私功能来实现匿名交易的ZKmoney；还有提供ZK技术支持的平台zksync。
几乎是全覆盖的赛道。从投资角度而言，对于风投来说无所谓，广撒网等结果而已，但对于精力有限，资金有限的个人投资者呢？就势必要选择市场更大的项目。
ZKmoney参考上一个混币器，注定无法成为主流；matic推出ZK服务，但他的市值已经太高了；DYDX就是一个非常好的标的，因为所占据的赛道就是C端入口，最容易获得用户增长和利润增长。所以你会发现过去ZK系涨幅最大的就是DYDX，甚至我认为，DYDX如果没有去Cosmos，可能会涨的更多。
比较好的标的还有mina，但mina随后也因为市场预期估值往上爬了很多。严格意义上来说，这篇内部会员的分享放在现在来说已经相对较晚了。
另一方面又不算晚。因为行业还太早期，现在只是一个“阶段性”的晚，市场总会有涨跌，总有机会上车。但如果一直都不能从这种角度去分析项目，去作出布局，那就会一直晚下去。
以上。
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这个故事讲过很多次，我还在做传统VC的时候，曾经有一次去BYD做调研。在跟多位工程师，包括技术高管沟通后，他们其实都不看好新能源方向。
原因就是电池技术迟迟得不到突破。在他们看来，未来很长一段时间内，电池技术都很难得到重大突破，只能勉强维持“可用”，所以很难取代传统燃油车。
这是不是对的呢？是的。从确定用锂电池开始，到现在BYD，宁德时代甚至特斯拉的电池技术确实没有突破。但这影响了新能源车掀起了投资浪潮吗？不影响。
这其实就是视角。技术人员往往只局限在技术是否实现。但如果做投资，就一定要明白，技术固然重要，但“产品”和“市场”才是最关键的。
人类社会是不断发展的，技术是不断突破的。很多问题在这一代人手上没办法攻克，那下一代呢？下下代呢？过去那么多不可能的事情都在时代的发展中慢慢被攻克了。
所以，技术问题其实不是最大的问题，问题是这条路是不是下一个趋势。技术总归有替代，但路走的对不对很重要。
在讲layer2之前，讲这样一个故事，就是想让大家对layer2的“理解”回档一次。
从最底层去认知layer2这个赛道存在的逻辑，才能去看清楚现在五花八门的layer2技术，看明白到底有什么用。不然看着铺天盖地各种各样的“技术流文章”，最终仍旧是一头雾水。
1.layer2到底有什么用？
这是最该要明白的问题。你说layer2用的零知识证明，欺诈者证明如何如何，又有什么用呢？假如layer2本身没价值，这些所谓的技术先进与否，只是一个笑话。
所以，问题的核心不是技术，而是技术带来的产品。layer2同样也是如此，很多人理解不了layer2，或者被ZK-rollups、Optimistic-rollups、StarkNet这些英文名词，其他专业名词弄的云山雾罩，其实本质上是没有形成从投资思维去理解事物的体系或者说是思路。
layer2就是以太坊二层，有什么用？提高以太坊的性能和降低手续费。这就是layer2的意义。所以我们可以不用去管某个二层项目用了什么技术，我们只看，这些技术到底降低了性能没有，降低了手续费没有。其他的都是屁话。
那layer2大概运行逻辑，绕过技术层面去看其实非常简单。把以太坊当成一个“去中心化计算机”，那么这个计算机需要计算某个问题，并得出答案，同时要把这一整个过程记录下来。
那记录一个，记录两个很容易。随着加密行业的发展和基础设施的建设，链上活跃的用户和数据交互频次爆发性增长。这时候以太坊就会变慢，变卡，而且手续费也会变高。
以太坊自己能解决这个问题吗？解决不了。那怎么办呢？有的人就想出一个办法。说不如把计算的过程和答案分开，以太坊只用来登记答案，另外再做一个专门负责计算的“补丁包”怎么样？
layer2的作用，就是当这么一个负责计算的补丁包。
2.layer2在实际应用中有什么问题？
把计算过程和答案分开，设想很美好，但我们怎么知道答案有没有被篡改，或者是错误的呢？
在区块链上这个问题更为重要，因为这些个答案就是资产。你把资产跨过来跨过去，总得确保这些资产的数据是对的，是真实的吧？
而我们所听到的，那些以太坊二层技术，什么ZK-rollups、Optimistic-rollups等等，他们就是用来解决“信任答案真实有效”这么一个问题的。
ZK-rollups
rollups就是“打包验证”的意思，意思就是把很多个交易信息都打包了，然后一次都给验证掉。而rollups的前缀，比如ZK、Optimistic，就是不同的验证方式。
ZK全称是“Zero Kwon”，大家都听过的“零知识证明”。它严格来说不是技术，而是数学逻辑。具体怎么应用呢？我通过计算1+1得出了“2”这个答案，然后我把答案从layer2传到了以太坊一层。
在传输答案的时候，需要有验证者来证明这个答案是不是对的。如果是对的就可以传输过去。但是，他只能证明这个答案是否正确，并不能知道我是通过“1+1”算出来了，还是“2*1”算出来的。
基于此，零知识证明就有个非常重要的特点，那就是匿名性。验证者只能验证你转移的资产（答案）数目对不对，并不能知道你这个钱更多的来源。
Optimistic-rollups
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Optimistic-rollups VS ZK-rollups
弄明白了这些逻辑，就很容易看明白Optimistic-rollups（以下简称OPU）和ZK-rollups（以下简称ZK）。
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也正是基于这样的原因，所以V神才会说ZK是未来，而OPU是过渡。
3.layer2的机会和困难
ZK大家都说好，没有用必然是成本更高。所以现在盛行的layer2就是Optimistic-rollups，利用OPU发展最好的项目Optmism和Arbitrum自然需要重点关注。** **
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那跨链桥会垫付这20个ETH，等到锁定期结束，再拿回来那20个ETH。类似于交易所的做市商们。
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几乎是全覆盖的赛道。从投资角度而言，对于风投来说无所谓，广撒网等结果而已，但对于精力有限，资金有限的个人投资者呢？就势必要选择市场更大的项目。
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