币圈不缺「暴涨传奇」，像去年狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）、Dogelon Mars（ELON）暴涨数百、数千倍这样的迷因传奇不在少数。

这种传奇对传统金融人士很难接受，导致他们仅能归类成庞氏骗局。但真的只是这样吗？正如 1964 年大众传播理论学者 Marshall McLuhan 说的「媒体就是讯息」一样，今天在加密货币市场：迷因就是讯息。 

传统金融和加密金融最根本的差距就在于，传统金融相当善于利用估值模型寻找资产的真实价值，藉此找出被低估的资产。这套模式并没办法套用在加密资产上，所以像比特币这种没配息、没现金流就成为了股神巴菲特口中的老鼠药。

传统金融至今已经发展相当成熟，有了充足的流动性、套利机制、风险评估机制，所以这种估值方式并没有问题。

eGirl 资本认为，这种估值在定价时还是有不确定因素，因此其公式约可以这样定义：

Price = Value * Deviation Factor（价格 = 内在价值 * 偏离因素）

其中偏离因素包括流动性、市场波动、炒作等，这些会对内在价值产生影响，两者相乘即是市场价格。

但这公式仅适用传统金融。如果将这个公式套用在加密资产，多数的加密货币的内在价值无法估计，最后的结论只能是内在价值为零。

我们需要另一种估价公式。

不过在此之前，我们先要理解加密资产的「内在价值」是如何产生的。

币圈的「共识累积」

与传统金融相反，加密资产并不是靠估值，而是靠共识的累积，将一群有共同信念的人聚集成社群，接着靠着最基本的供需模型，供给不变，需求变多，价格上涨。

所以传统金融和加密金融最根本的差异就是：传统金融要看到预估现金流模型创造供需，加密金融则是靠着共识创造供需模型。

以比特币来说，社群累积的共识大致可分成三种：一、无法窜改的账本；二、总量有限；三、对现有货币制度的不信任。在机构进场之后，另外还建立的「资产配置」的共识。

既然是靠共识累积价值，那讯息传递的速度和广度也自然是关键因素，这时候「迷因」的角色至关重要了。

币圈共识的加速器：迷因文化

迷因（Meme）的字源来自希腊文，意为「被模仿的事物」（Imitated Thing），英国牛津大学演化生物学教授 Richard Dawkins 在《自私的基因》中，将迷因定义成「文化传递单位」。其具备几项特征，简短、易懂、可复制，透过迷因，要传递的讯息可以快速地理解与接收。

Richard Dawkins 在书中写道：

“我们本来就是一连串基因组成的机器，而用迷因传播文化则是深植在我们的基因里。”

网络社群营销也常用迷因。

第一是因为迷因不讲求精致。简单的文字、字体就能引起共鸣。

再来是传播速度快。迷因用简短易懂的「图文模块」，这些图文模块在多次使用后，已经有一套预测逻辑，这就能够达到「瞬间精准沟通」的效果。

前 Coinbase 产品经理，现 Scalar 资本创办人 Linda Xie 就表示：「一个好迷因的传播效果比长篇好文好得多」。

而对加密社群来说，迷因除了趣味性外和精准沟通外，其病毒式扩散力的传播效应，也带来凝聚社群和「聚富效应」。

原理也不难理解，扩散得越快，就有越多需求。需求越高，供给不变，价格上涨，价格上涨之后又进一步引发报导，甚至是追高，于是价格又再度上涨。

狗狗币上涨 35 倍，马斯克币上涨近 300 倍

加密货币市场的迷因文化聚富效应有多夸张？

2020 年 7 月，全球拥有 8 亿用户的社群软件抖音上疯传狗狗币的抖音（短影片）。

让我们全部致富！狗狗币几乎一文不值，但抖音拥有 8 亿个用户。仅需投资 25 美元。一旦价格升至 1 美元，您将拥有 10,000 美元！

短短一天后，狗狗币从 0.0028 美元飙升至 0.0043 美元，涨幅超过 50%，市值也从 2.87 亿美元增长到 5.4 亿美元。

去年狗狗币更是因为特斯拉执行长马斯克的推特连发，甚至自称狗狗币教父，让狗狗币一度涨至 0.7 美元。去年整年，狗狗币的涨幅为 3,500% ，若是以最高价格计算的话，涨幅则是 15,100%。

来源：CoinMarketCap

有趣的是，狗狗币本身就是迷因，原本的 Logo 本身就是是一张满满嘲讽意味的柴犬迷因，图中没有文字，可以任意添加。

随着狗狗币成功后，也有越来越多的狗狗系列迷因币。

号称狗狗币杀手的柴犬币（SHIB）因为打着取代狗狗币的口号，又发行了 NFT 等造势活动，在去年最高创下 87 万倍的涨幅。

而将币圈最强迷因「狗狗币」和「马斯克」结合的狗狗马斯克火星币（下称马斯克币，$ELON）在去年 5 月发行后，价格从 0.0000000078 美元，上涨到目前的 0.00000072 美元，涨幅约为 91 倍，最高甚至一度上涨近 300 倍。

$ELON 价格走势图。来源：CoinMarketCap

当然，以迷因方式快速扩散的迷因币，虽聚富效应惊人，下跌的速度也是很快的。

不过这并不影响币圈对迷因币的喜爱程度。

狗狗系列迷因币盘点

Crypto.com 交易所今年 3 月整理出狗狗系列的迷因币。市值前三大的分别为狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）、马斯克币（ELON）。

狗狗币算是最老牌的迷因币了。

虽然社群多认为狗狗币是指一场玩笑，但其实当时创办人 Jackson Palmer 是因为看到山寨版的比特币炒作气盛，所以就用当时最红、最讽刺的柴犬迷因图来讽刺这种炒作现象。

我认为狗狗币将成为比特币的一种补充。

从未玩过加密货币的人，可以透过它来上手。我认为实际操作是入门经济理论的最佳方式。

如果有了像 Dogecoin 这种有趣的加密货币，可以帮助大家了解当时发生什么事，降低进入加密货币的门坎。我认为这是一个非常好的种子，可以使众人对身处的环境有所了解。

柴犬币（SHIB）则是 2020 年 8 月出现的「匿名项目」。官方称其为狗狗币杀手，是一场去中心化社群实验。

官方没有持有任何代币，50% 的 SHIB 放在 Uniswap 中，作为交易流动性（官方称已丢弃私钥），而另一半则送给了以太坊创办人 Vitalik Buterin。官方认为这样的发行机制相当公平，没有倒卖给社群的疑虑；另外，官方也推出了流动性挖矿机制和治理代币，以此鼓励社群交易、持有。

太空历险漫画的主人翁 Dogelon Mars

如果上述两个狗狗迷因币是对炒作的嘲讽和去中心化的实验，那目前狗狗系列迷因中市值第三大的 Dogelon Mars（ELON）就是迷因文化的加强版了。

Dogelon Mars 结合了三大币圈迷因：狗狗币（Doge）+ 马斯克（Elon）+ 火星（Mars），其中火星除了是马斯克想要移民的星球，同时也是币价暴涨 To the Mars 的隐喻。

目前已经数家主流交易所上架了 Dogelon Mars 代币（ELON），分别是 Crypto.com、OKEx、KuCoin、火币、Gemini。

为了增强迷因属性，官方还特地为其「量身定制」太空漫画，主人翁就是 Dogelon Mars。

漫画背景是 2420 年，汪星人此时已经成功殖民火星，但火星上依然危机重重，另一群「歼灭者」抵达后，摧毁了汪星人的城市，而 Dogelon Mars 就在这种环境下出生。最后 Dogelon Mars 被送往别的星球。

「我是 Dogelon Mars，加入我，让我们一起航向其它行星吧！」— 官方的社群 Slogan

这样的迷因似乎也吸引了社群的目光，Dogelon Mars 的官方推特追踪人数达到了 52 万，Telegram 群组则是拥有超过 87,000 人订阅。有趣的是，Dogelon Mars 社群沟通方式很特别，极少言语，大部分是用迷因梗图在沟通。

此外，Dogelon Mars 也推出了 NFT，上面贩卖的分别是四张连载漫画，以及狗狗开跑车图。

来源：Opensea

不只是迷因

迷因文化在加密货币的推动中，不能否认有炒作元素在，但有时是正面的，像是比特币所代表的共识：去中心化和自由货币。透过迷因的扩散，就会有越来越多的人因为理念认同凝聚共识。

千禧世代在信息阅读中接收了大量的迷因，这就不难理解千禧年世代认同比特币的比例正在逐年增高。当然，归根究底是因为比特币所代表的文化，另一方面，迷因也加速了自我强化的循环。

同样的现象也发生在狗狗币和柴犬币。

当时的迷因币如今也开始成为了支付的选项。

在马斯克的大力推动下，现特斯拉的部分商品已经接受狗狗币支付，马斯克甚至还呼吁麦当劳接受狗狗币支付呢！

此外，全美最大连锁电影院 AMC Theatres 已正式加入了狗狗币和柴犬币作为支付货币。

这些都是共识进一步强化成信仰；随着代币持续发展，技术日新月异，累积的共识也越强，就逐渐形成自我强化（Self Reinforcement）的循环。

来源： Starecat.com

加密资产的估值公式

还记得我们前面提到的传统金融估值公式吗？

Price = Value * Deviation Factor（价格 = 内在价值 * 偏离因素）

由于加密资产并没有办法透过传统估值找出内在价值，因此 eGirl 资本提出了一个修正版模型，将币圈的迷因文化也加入进去。

Price = Value * Deviation Factor * Speculative Premium/Discount（价格 = 内在价值 * 偏离因素 * 投资溢价/折扣）

这里的 Value（内在价值）是指「一种衡量资产价值的标准」，通常透过计算其可实现资产净价值来获得；而投机溢价或折扣是指炒作、注意力，以及其他无形因素为其带来的正或负的价值，这部分价值可能没有任何来源依据，但却可能代表了币圈的所有价值。

不可否认，迷因文化和迷因币的爆发可归咎于极度宽松的货币政策，但币圈的迷因文化似乎已经根深蒂固，从 2020 年的食物系列 DeFi 代币，到动物系列的 NFT，迷因快速传播也快速改变了这些代币的供需关系。

之后的牛市可以预见同样的情况会再度发生，那么对于币圈来说，迷因的热点就至关重要了。

但不管怎么说，狗狗系列的迷因币似乎已经成为迷因文化的一部份，几乎每次牛市，狗狗币都会被炒作一番，甚至还从炒作阶段进一步累积共识，成为支付手段。

狗狗币和柴犬币已经证明，迷因累积共识的强大，甚至可以创造正面循环，强化社群，那其它狗狗系列迷因币，特别是目前第三大狗狗迷因币 Dogelon Mars 能不能接过接力棒，或是有什么新的迷因崛起，就是迷因文化下个观察重点了。

币圈不缺「暴涨传奇」，像去年狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）、Dogelon Mars（ELON）暴涨数百、数千倍这样的迷因传奇不在少数。

这种传奇对传统金融人士很难接受，导致他们仅能归类成庞氏骗局。但真的只是这样吗？正如 1964 年大众传播理论学者 Marshall McLuhan 说的「媒体就是讯息」一样，今天在加密货币市场：迷因就是讯息。 

传统金融和加密金融最根本的差距就在于，传统金融相当善于利用估值模型寻找资产的真实价值，藉此找出被低估的资产。这套模式并没办法套用在加密资产上，所以像比特币这种没配息、没现金流就成为了股神巴菲特口中的老鼠药。

传统金融至今已经发展相当成熟，有了充足的流动性、套利机制、风险评估机制，所以这种估值方式并没有问题。

eGirl 资本认为，这种估值在定价时还是有不确定因素，因此其公式约可以这样定义：

Price = Value * Deviation Factor（价格 = 内在价值 * 偏离因素）

其中偏离因素包括流动性、市场波动、炒作等，这些会对内在价值产生影响，两者相乘即是市场价格。

但这公式仅适用传统金融。如果将这个公式套用在加密资产，多数的加密货币的内在价值无法估计，最后的结论只能是内在价值为零。

我们需要另一种估价公式。

不过在此之前，我们先要理解加密资产的「内在价值」是如何产生的。

币圈的「共识累积」

与传统金融相反，加密资产并不是靠估值，而是靠共识的累积，将一群有共同信念的人聚集成社群，接着靠着最基本的供需模型，供给不变，需求变多，价格上涨。

所以传统金融和加密金融最根本的差异就是：传统金融要看到预估现金流模型创造供需，加密金融则是靠着共识创造供需模型。

以比特币来说，社群累积的共识大致可分成三种：一、无法窜改的账本；二、总量有限；三、对现有货币制度的不信任。在机构进场之后，另外还建立的「资产配置」的共识。

既然是靠共识累积价值，那讯息传递的速度和广度也自然是关键因素，这时候「迷因」的角色至关重要了。

币圈共识的加速器：迷因文化

迷因（Meme）的字源来自希腊文，意为「被模仿的事物」（Imitated Thing），英国牛津大学演化生物学教授 Richard Dawkins 在《自私的基因》中，将迷因定义成「文化传递单位」。其具备几项特征，简短、易懂、可复制，透过迷因，要传递的讯息可以快速地理解与接收。

Richard Dawkins 在书中写道：

“我们本来就是一连串基因组成的机器，而用迷因传播文化则是深植在我们的基因里。”

网络社群营销也常用迷因。

第一是因为迷因不讲求精致。简单的文字、字体就能引起共鸣。

再来是传播速度快。迷因用简短易懂的「图文模块」，这些图文模块在多次使用后，已经有一套预测逻辑，这就能够达到「瞬间精准沟通」的效果。

前 Coinbase 产品经理，现 Scalar 资本创办人 Linda Xie 就表示：「一个好迷因的传播效果比长篇好文好得多」。

而对加密社群来说，迷因除了趣味性外和精准沟通外，其病毒式扩散力的传播效应，也带来凝聚社群和「聚富效应」。

原理也不难理解，扩散得越快，就有越多需求。需求越高，供给不变，价格上涨，价格上涨之后又进一步引发报导，甚至是追高，于是价格又再度上涨。

狗狗币上涨 35 倍，马斯克币上涨近 300 倍

加密货币市场的迷因文化聚富效应有多夸张？

2020 年 7 月，全球拥有 8 亿用户的社群软件抖音上疯传狗狗币的抖音（短影片）。

让我们全部致富！狗狗币几乎一文不值，但抖音拥有 8 亿个用户。仅需投资 25 美元。一旦价格升至 1 美元，您将拥有 10,000 美元！

短短一天后，狗狗币从 0.0028 美元飙升至 0.0043 美元，涨幅超过 50%，市值也从 2.87 亿美元增长到 5.4 亿美元。

去年狗狗币更是因为特斯拉执行长马斯克的推特连发，甚至自称狗狗币教父，让狗狗币一度涨至 0.7 美元。去年整年，狗狗币的涨幅为 3,500% ，若是以最高价格计算的话，涨幅则是 15,100%。

来源：CoinMarketCap

有趣的是，狗狗币本身就是迷因，原本的 Logo 本身就是是一张满满嘲讽意味的柴犬迷因，图中没有文字，可以任意添加。

随着狗狗币成功后，也有越来越多的狗狗系列迷因币。

号称狗狗币杀手的柴犬币（SHIB）因为打着取代狗狗币的口号，又发行了 NFT 等造势活动，在去年最高创下 87 万倍的涨幅。

而将币圈最强迷因「狗狗币」和「马斯克」结合的狗狗马斯克火星币（下称马斯克币，$ELON）在去年 5 月发行后，价格从 0.0000000078 美元，上涨到目前的 0.00000072 美元，涨幅约为 91 倍，最高甚至一度上涨近 300 倍。

$ELON 价格走势图。来源：CoinMarketCap

当然，以迷因方式快速扩散的迷因币，虽聚富效应惊人，下跌的速度也是很快的。

不过这并不影响币圈对迷因币的喜爱程度。

狗狗系列迷因币盘点

Crypto.com 交易所今年 3 月整理出狗狗系列的迷因币。市值前三大的分别为狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）、马斯克币（ELON）。

狗狗币算是最老牌的迷因币了。

虽然社群多认为狗狗币是指一场玩笑，但其实当时创办人 Jackson Palmer 是因为看到山寨版的比特币炒作气盛，所以就用当时最红、最讽刺的柴犬迷因图来讽刺这种炒作现象。

我认为狗狗币将成为比特币的一种补充。

从未玩过加密货币的人，可以透过它来上手。我认为实际操作是入门经济理论的最佳方式。

如果有了像 Dogecoin 这种有趣的加密货币，可以帮助大家了解当时发生什么事，降低进入加密货币的门坎。我认为这是一个非常好的种子，可以使众人对身处的环境有所了解。

柴犬币（SHIB）则是 2020 年 8 月出现的「匿名项目」。官方称其为狗狗币杀手，是一场去中心化社群实验。

官方没有持有任何代币，50% 的 SHIB 放在 Uniswap 中，作为交易流动性（官方称已丢弃私钥），而另一半则送给了以太坊创办人 Vitalik Buterin。官方认为这样的发行机制相当公平，没有倒卖给社群的疑虑；另外，官方也推出了流动性挖矿机制和治理代币，以此鼓励社群交易、持有。

太空历险漫画的主人翁 Dogelon Mars

如果上述两个狗狗迷因币是对炒作的嘲讽和去中心化的实验，那目前狗狗系列迷因中市值第三大的 Dogelon Mars（ELON）就是迷因文化的加强版了。

Dogelon Mars 结合了三大币圈迷因：狗狗币（Doge）+ 马斯克（Elon）+ 火星（Mars），其中火星除了是马斯克想要移民的星球，同时也是币价暴涨 To the Mars 的隐喻。

目前已经数家主流交易所上架了 Dogelon Mars 代币（ELON），分别是 Crypto.com、OKEx、KuCoin、火币、Gemini。

为了增强迷因属性，官方还特地为其「量身定制」太空漫画，主人翁就是 Dogelon Mars。

漫画背景是 2420 年，汪星人此时已经成功殖民火星，但火星上依然危机重重，另一群「歼灭者」抵达后，摧毁了汪星人的城市，而 Dogelon Mars 就在这种环境下出生。最后 Dogelon Mars 被送往别的星球。

「我是 Dogelon Mars，加入我，让我们一起航向其它行星吧！」— 官方的社群 Slogan

这样的迷因似乎也吸引了社群的目光，Dogelon Mars 的官方推特追踪人数达到了 52 万，Telegram 群组则是拥有超过 87,000 人订阅。有趣的是，Dogelon Mars 社群沟通方式很特别，极少言语，大部分是用迷因梗图在沟通。

此外，Dogelon Mars 也推出了 NFT，上面贩卖的分别是四张连载漫画，以及狗狗开跑车图。

来源：Opensea

不只是迷因

迷因文化在加密货币的推动中，不能否认有炒作元素在，但有时是正面的，像是比特币所代表的共识：去中心化和自由货币。透过迷因的扩散，就会有越来越多的人因为理念认同凝聚共识。

千禧世代在信息阅读中接收了大量的迷因，这就不难理解千禧年世代认同比特币的比例正在逐年增高。当然，归根究底是因为比特币所代表的文化，另一方面，迷因也加速了自我强化的循环。

同样的现象也发生在狗狗币和柴犬币。

当时的迷因币如今也开始成为了支付的选项。

在马斯克的大力推动下，现特斯拉的部分商品已经接受狗狗币支付，马斯克甚至还呼吁麦当劳接受狗狗币支付呢！

此外，全美最大连锁电影院 AMC Theatres 已正式加入了狗狗币和柴犬币作为支付货币。

这些都是共识进一步强化成信仰；随着代币持续发展，技术日新月异，累积的共识也越强，就逐渐形成自我强化（Self Reinforcement）的循环。

来源： Starecat.com

加密资产的估值公式

还记得我们前面提到的传统金融估值公式吗？

Price = Value * Deviation Factor（价格 = 内在价值 * 偏离因素）

由于加密资产并没有办法透过传统估值找出内在价值，因此 eGirl 资本提出了一个修正版模型，将币圈的迷因文化也加入进去。

Price = Value * Deviation Factor * Speculative Premium/Discount（价格 = 内在价值 * 偏离因素 * 投资溢价/折扣）

这里的 Value（内在价值）是指「一种衡量资产价值的标准」，通常透过计算其可实现资产净价值来获得；而投机溢价或折扣是指炒作、注意力，以及其他无形因素为其带来的正或负的价值，这部分价值可能没有任何来源依据，但却可能代表了币圈的所有价值。

不可否认，迷因文化和迷因币的爆发可归咎于极度宽松的货币政策，但币圈的迷因文化似乎已经根深蒂固，从 2020 年的食物系列 DeFi 代币，到动物系列的 NFT，迷因快速传播也快速改变了这些代币的供需关系。

之后的牛市可以预见同样的情况会再度发生，那么对于币圈来说，迷因的热点就至关重要了。

但不管怎么说，狗狗系列的迷因币似乎已经成为迷因文化的一部份，几乎每次牛市，狗狗币都会被炒作一番，甚至还从炒作阶段进一步累积共识，成为支付手段。

狗狗币和柴犬币已经证明，迷因累积共识的强大，甚至可以创造正面循环，强化社群，那其它狗狗系列迷因币，特别是目前第三大狗狗迷因币 Dogelon Mars 能不能接过接力棒，或是有什么新的迷因崛起，就是迷因文化下个观察重点了。