最近在研究一个很有思议的生态 #Thorchain #RUNE，惊讶它的关注度和讨论度之低（也算是个早期指标吧）。所以就做扒了⽩⽪书查阅整理了⼀些相关资料，主要想判断是否值得建仓。和大家分享整理之余，也期待了解 #THORchain 生态的朋友指正、探讨～

欢迎加我 Twitter: @KeRuijia 分享观点一起探讨

THORChain是⼀个去中⼼化跨链流动性⽹络协议（decentralised cross-chain liquidityprotocol），其愿景是创建具有激励性的去中⼼化分布式数字资产交易平台。在THORChain，⽤户可以直接跨链交易BTC、ETH等加密资产, ⽽⽆需承担对⼿或托管⻛险。

著名加密货币量化研究公司Gauntlet，模拟了Uniswap和THORChain的LP收益，最后验证了THORChain的LP有机会获得更高的收益。https://github.com/thorchain/Resources/blob/master/Audits/THORChain-Gauntlet-CLPReport-Nov2020.pdf

觉得值得布局的原因：

1. 概念新颖（先发优势）、解决市场现有需求-跨链在当前看来基本会成为刚需，而且一大多专的格局可能是未来的方向

2. 目前对RUNE的需求本就很大：除去手续费、治理代币等作用，目前所有的流动性资金池都需要RUNE才能参与+节点需而外质押2倍RUNE

3. 未来RUNE的需求增加空间大：目前Thorchain处于运行的初步阶段，为了安全，Thorchain将其多链Chaosnet限制流动性上限，如果后续将上限解除，有可能导致对RUNE需求的增加

4. 有可能带来一个强大副效应：协议团队可以在任何集成THORChain的区块链进行开发，并轻松启动其他加密生态的流动性

5. 根据路线图，团队计划2022 年 1月主网上线（no cap limite staking）

6. 投资团队：ThorSwap （建立在THORchian协议之上的去中心化交易所），在一轮融资中筹集了 3.75 万美元。由IDEO CoLab Ventures 领投，True Ventures、Sanctor Capital、THORChain、Nine Realms、Proof Group、0xVentures、Qi Capital 等参与

7. 2021年初Multicoin Capital最大的公开持仓就是RUNE

8. RUNE上的都是大所：Binance、KuCoin、Gate.io

觉得还需考量的因素：

1. 目前RUNE 价格从年初的 $0.7 到现在的 USD$11, 价格会不会过高？

2. 安全问题：THORChain 今年遭遇的网络攻击如下

6 月 29 日遭受恶意攻击，损失 14 万美元；

7 月 16 日再次遭受攻击，损失约 4000 ETH；

7 月 23 日又遭受攻击，损失约 800 万美元。

随后 THORChain 在 7 月 30 日发布网络重启计划，目前已经恢复比特币、莱特币、BSC 和 BCH 和以太坊五个网络的跨链交易功能，以太坊网络于 10 月 21 日重新开放。

这些问题是否解决，原来出问题的原因，解决办法，是否真的解决，还有哪些潜在问题？

市场 painpoints：

1. 区块链网络用户、产品数量不断增长，对跨网络流动性需求也随之增加。区块链资产交换依赖于交易所等中间商（如Coinbase、币安）

2. 或者只能交易封装版的资产代币（例如Uniswap的WBTC，renBTC等）

3. 中心化交易所常见问题：1交易对手风险（高），2速度（慢），3监管风险（高），4被盗风险（高），5交易成本（高）

4. 很多原生代币具备真实的用途（原生实用价值），封装代币无法满足（eg. 以太坊上的合成XMR代币无法保护隐私；合成的Arweave（AR）无法在Arweave网络上购买存储空间。）

Solution：

THORchain 基于Cosmos-SDK跨链协议（Cosmos 协议也被称为“区块链互联网”，是一个不断扩展的互连应用程序和服务生态系统，专为去中心化的未来而构建。），通过以完全去中心化的方式，实现跨区块链加密资产交易。

THORChain首先基于币安链的推出了BEPSwap，未来将从跨链的视角搭建去中心化交易所，这或将从更高的维度对当下的DEX造成一定冲击。

RUNE代币：

RUNE代币是THORChain的原生代币。目前市值**$31亿美金**（排名#58）

具有以下几个作用：

1. 作为交易手续费：用户在BEPSwap交易需要收取一定的交易手续费

2. 作为流动性挖矿的奖励。

3. 为网络提供安全性：Thorhain 采用的是 PoS 网络，THORChain 的节点需要提交保证金（至少 100 万个 RUNE，当前价格 11.35USD, 当前价值1135 万美元左右），这个保证金不仅用于获得节点资格，同时还用于承保池中的资产。如果节点想窃取资产，节点的保证金会被扣除。

4. 作为基础交易货币:BEPSwap的基础交易货币是RUNE，目前所有的流动性资金池都需要RUNE才能参与。

Thorchain中的资产兑换原理：

Thorchain实现跨链直接兑换，也有AMM模式，有流动性的资产池，每个代币兑换都会通过RUNE代币。Thorchain采用了Bancor的解决方案，激励用户持续提供流动性，促进交易。

在所有交易中，RUNE代币都会与其他资产交换。在资产A到资产B的交换中，协议将进行两笔交易，将A交换为RUNE代币，然后将RUNE代币转换为B。

RUNE代币经济学-如何保证节点诚实：

在这些跨链的交易中，Thorchain节点会验证其中一种资产已经完成转账，然后签署授权将相应的另外一种链资产发送给该链上的交易用户地址。在这样的验证过程中，需要保证Thorchain节点的诚实，为达成这一点，节点需要质押RUNE，而质押的量是整个市场流动性的2倍。这种机制会导致对RUNE的可能的大量锁定，由此保证节点不作恶。

（做个简单的计算，假设Thorchain的流动性池中，一共有价值1亿美元的（BTC、ETH、BNB等资产），为了组成代币对，需要配置同样价值1亿美元的RUNE。这还不算结束，同时Thorchain中的节点需要质押2倍以上的RUNE，也就是2亿美元的代币。这样，1亿美元的流动性资产会对应锁定3亿美元的RUNE资产。

再假设Thorchain流动池达到如今Uniswap的水平，也就是大约80亿美元左右，这意味着，至少需要价值240亿美元的RUNE参与到其网络中来，这还不包括非质押的RUNE。也就是说，如果Thorchain有机会达到当前Uniswap的流动性，从逻辑上其市值会比Uniswap更高（当然，这里是有前提的，Thorchain的流动性必须达到Uniswap的规模才行。因此，RUNE能达到多高的高度主要看其流动性规模会有多大。

Thorchian的平衡结构（激励钟摆）

在这样的结构中，Thorchain在流动性提供者和节点之间进行平衡。当前的机制下，在所有锁定的RUNE中，其中的三分之二是节点的质押锁定，而三分之一是流动性提供中的锁定。当节点质押的RUNE过少时，区块奖励和交易费用会向节点倾斜；当节点质押RUNE过多时，区块奖励和交易费用会向流动性提供者倾斜。当系统失衡时，网络会调整区块奖励和网络费用，来激励节点运营商和LP恢复平衡状态——这种机制称为“激励钟摆”。

目前Thorchain支持兑换的资产：

ETH、SUSHI、YFI、USDT、BTC、BNB、LTC、BCH、ALPHA等（它还打算引入更多链的资产，如Polkadot、Doge、ETC、LTC等）

Thorchain与加密资产跨链兑换层

Thorchain协议不仅自己开发跨链DEX，还可以为其他的加密应用提供跨链服务，例如目前加密交易所ShapeShift集成Thorchain，可以让用户进行跨链代币直接兑换。

市场竞争者对比：

团队背景：

Thorchain由匿名团队打造。该协议的多链网络“chaosnet”概念提出是在2018年的一次黑客马拉松，早期在不同测试网中进行开发，最终于2021年4月推出。

Thorchain团队计划在2022年7月之前将网络控制权完全移交给社区

网上看到的一些Potential challenges：想听听大家观点

1. 以太坊生态生态一家独大，随着以太坊2.0和layer2扩容等技术的出现，以太坊网络手续费高昂的问题必然得以解决，那么跨链这一赛道具体有多大需求？

2. THORChain的核心代码来自于币安链TSS、Tendermint和Cosmos，这三种不同的项目进行组合是否会产生一定风险？

最新信息（官方twitter、telegram alert）：

THORChain 生态系统中的关键项目：

1. Thorstarter-该平台是 RUNE 生态系统的去中心化发射台。旨在为基于去中心化交易理念的项目提供流动性支持。 除了提供流动性外，该平台还将能够允许资产交易所。 这意味着任何由智能合约启用的区块链都可以从基于以太坊虚拟机 (EVM) 的其他网络获得流动性。（平台上用于结算支付的代币是XRUNE）

2. THORSwap-**World's #1 Multi-Chain DEX built on THORChain。**THORChain 上的多链流动性平台 THORSwap 已通过私人代币销售筹集了 375 万美元。（原生代币 THOR 用于激励用户参与和治理）

3. THORWallet-Thorstarter平台上的产品

4. Brokkr Finance-Thorstarter平台上的产品An investment platform for simple and optimized DeFi investing（代币为BRO）

5. DeFiSpot-Thorstarter平台上的产品

6. Skipp映射-Thorstarter平台上的产品

7. XDEFI 钱包-Thorstarter平台上的产品，一个类似于MetaMask的浏览器钱包，将会支持连接到THORChain的区块链

最近在研究一个很有思议的生态 #Thorchain #RUNE，惊讶它的关注度和讨论度之低（也算是个早期指标吧）。所以就做扒了⽩⽪书查阅整理了⼀些相关资料，主要想判断是否值得建仓。和大家分享整理之余，也期待了解 #THORchain 生态的朋友指正、探讨～

欢迎加我 Twitter: @KeRuijia 分享观点一起探讨

THORChain是⼀个去中⼼化跨链流动性⽹络协议（decentralised cross-chain liquidityprotocol），其愿景是创建具有激励性的去中⼼化分布式数字资产交易平台。在THORChain，⽤户可以直接跨链交易BTC、ETH等加密资产, ⽽⽆需承担对⼿或托管⻛险。

著名加密货币量化研究公司Gauntlet，模拟了Uniswap和THORChain的LP收益，最后验证了THORChain的LP有机会获得更高的收益。https://github.com/thorchain/Resources/blob/master/Audits/THORChain-Gauntlet-CLPReport-Nov2020.pdf

觉得值得布局的原因：

1. 概念新颖（先发优势）、解决市场现有需求-跨链在当前看来基本会成为刚需，而且一大多专的格局可能是未来的方向

2. 目前对RUNE的需求本就很大：除去手续费、治理代币等作用，目前所有的流动性资金池都需要RUNE才能参与+节点需而外质押2倍RUNE

3. 未来RUNE的需求增加空间大：目前Thorchain处于运行的初步阶段，为了安全，Thorchain将其多链Chaosnet限制流动性上限，如果后续将上限解除，有可能导致对RUNE需求的增加

4. 有可能带来一个强大副效应：协议团队可以在任何集成THORChain的区块链进行开发，并轻松启动其他加密生态的流动性

5. 根据路线图，团队计划2022 年 1月主网上线（no cap limite staking）

6. 投资团队：ThorSwap （建立在THORchian协议之上的去中心化交易所），在一轮融资中筹集了 3.75 万美元。由IDEO CoLab Ventures 领投，True Ventures、Sanctor Capital、THORChain、Nine Realms、Proof Group、0xVentures、Qi Capital 等参与

7. 2021年初Multicoin Capital最大的公开持仓就是RUNE

8. RUNE上的都是大所：Binance、KuCoin、Gate.io

觉得还需考量的因素：

1. 目前RUNE 价格从年初的 $0.7 到现在的 USD$11, 价格会不会过高？

2. 安全问题：THORChain 今年遭遇的网络攻击如下

6 月 29 日遭受恶意攻击，损失 14 万美元；

7 月 16 日再次遭受攻击，损失约 4000 ETH；

7 月 23 日又遭受攻击，损失约 800 万美元。

随后 THORChain 在 7 月 30 日发布网络重启计划，目前已经恢复比特币、莱特币、BSC 和 BCH 和以太坊五个网络的跨链交易功能，以太坊网络于 10 月 21 日重新开放。

这些问题是否解决，原来出问题的原因，解决办法，是否真的解决，还有哪些潜在问题？

市场 painpoints：

1. 区块链网络用户、产品数量不断增长，对跨网络流动性需求也随之增加。区块链资产交换依赖于交易所等中间商（如Coinbase、币安）

2. 或者只能交易封装版的资产代币（例如Uniswap的WBTC，renBTC等）

3. 中心化交易所常见问题：1交易对手风险（高），2速度（慢），3监管风险（高），4被盗风险（高），5交易成本（高）

4. 很多原生代币具备真实的用途（原生实用价值），封装代币无法满足（eg. 以太坊上的合成XMR代币无法保护隐私；合成的Arweave（AR）无法在Arweave网络上购买存储空间。）

Solution：

THORchain 基于Cosmos-SDK跨链协议（Cosmos 协议也被称为“区块链互联网”，是一个不断扩展的互连应用程序和服务生态系统，专为去中心化的未来而构建。），通过以完全去中心化的方式，实现跨区块链加密资产交易。

THORChain首先基于币安链的推出了BEPSwap，未来将从跨链的视角搭建去中心化交易所，这或将从更高的维度对当下的DEX造成一定冲击。

RUNE代币：

RUNE代币是THORChain的原生代币。目前市值**$31亿美金**（排名#58）

具有以下几个作用：

1. 作为交易手续费：用户在BEPSwap交易需要收取一定的交易手续费

2. 作为流动性挖矿的奖励。

3. 为网络提供安全性：Thorhain 采用的是 PoS 网络，THORChain 的节点需要提交保证金（至少 100 万个 RUNE，当前价格 11.35USD, 当前价值1135 万美元左右），这个保证金不仅用于获得节点资格，同时还用于承保池中的资产。如果节点想窃取资产，节点的保证金会被扣除。

4. 作为基础交易货币:BEPSwap的基础交易货币是RUNE，目前所有的流动性资金池都需要RUNE才能参与。

Thorchain中的资产兑换原理：

Thorchain实现跨链直接兑换，也有AMM模式，有流动性的资产池，每个代币兑换都会通过RUNE代币。Thorchain采用了Bancor的解决方案，激励用户持续提供流动性，促进交易。

在所有交易中，RUNE代币都会与其他资产交换。在资产A到资产B的交换中，协议将进行两笔交易，将A交换为RUNE代币，然后将RUNE代币转换为B。

RUNE代币经济学-如何保证节点诚实：

在这些跨链的交易中，Thorchain节点会验证其中一种资产已经完成转账，然后签署授权将相应的另外一种链资产发送给该链上的交易用户地址。在这样的验证过程中，需要保证Thorchain节点的诚实，为达成这一点，节点需要质押RUNE，而质押的量是整个市场流动性的2倍。这种机制会导致对RUNE的可能的大量锁定，由此保证节点不作恶。

（做个简单的计算，假设Thorchain的流动性池中，一共有价值1亿美元的（BTC、ETH、BNB等资产），为了组成代币对，需要配置同样价值1亿美元的RUNE。这还不算结束，同时Thorchain中的节点需要质押2倍以上的RUNE，也就是2亿美元的代币。这样，1亿美元的流动性资产会对应锁定3亿美元的RUNE资产。

再假设Thorchain流动池达到如今Uniswap的水平，也就是大约80亿美元左右，这意味着，至少需要价值240亿美元的RUNE参与到其网络中来，这还不包括非质押的RUNE。也就是说，如果Thorchain有机会达到当前Uniswap的流动性，从逻辑上其市值会比Uniswap更高（当然，这里是有前提的，Thorchain的流动性必须达到Uniswap的规模才行。因此，RUNE能达到多高的高度主要看其流动性规模会有多大。

Thorchian的平衡结构（激励钟摆）

在这样的结构中，Thorchain在流动性提供者和节点之间进行平衡。当前的机制下，在所有锁定的RUNE中，其中的三分之二是节点的质押锁定，而三分之一是流动性提供中的锁定。当节点质押的RUNE过少时，区块奖励和交易费用会向节点倾斜；当节点质押RUNE过多时，区块奖励和交易费用会向流动性提供者倾斜。当系统失衡时，网络会调整区块奖励和网络费用，来激励节点运营商和LP恢复平衡状态——这种机制称为“激励钟摆”。

目前Thorchain支持兑换的资产：

ETH、SUSHI、YFI、USDT、BTC、BNB、LTC、BCH、ALPHA等（它还打算引入更多链的资产，如Polkadot、Doge、ETC、LTC等）

Thorchain与加密资产跨链兑换层

Thorchain协议不仅自己开发跨链DEX，还可以为其他的加密应用提供跨链服务，例如目前加密交易所ShapeShift集成Thorchain，可以让用户进行跨链代币直接兑换。

市场竞争者对比：

团队背景：

Thorchain由匿名团队打造。该协议的多链网络“chaosnet”概念提出是在2018年的一次黑客马拉松，早期在不同测试网中进行开发，最终于2021年4月推出。

Thorchain团队计划在2022年7月之前将网络控制权完全移交给社区

网上看到的一些Potential challenges：想听听大家观点

1. 以太坊生态生态一家独大，随着以太坊2.0和layer2扩容等技术的出现，以太坊网络手续费高昂的问题必然得以解决，那么跨链这一赛道具体有多大需求？

2. THORChain的核心代码来自于币安链TSS、Tendermint和Cosmos，这三种不同的项目进行组合是否会产生一定风险？

最新信息（官方twitter、telegram alert）：

THORChain 生态系统中的关键项目：

1. Thorstarter-该平台是 RUNE 生态系统的去中心化发射台。旨在为基于去中心化交易理念的项目提供流动性支持。 除了提供流动性外，该平台还将能够允许资产交易所。 这意味着任何由智能合约启用的区块链都可以从基于以太坊虚拟机 (EVM) 的其他网络获得流动性。（平台上用于结算支付的代币是XRUNE）

2. THORSwap-**World's #1 Multi-Chain DEX built on THORChain。**THORChain 上的多链流动性平台 THORSwap 已通过私人代币销售筹集了 375 万美元。（原生代币 THOR 用于激励用户参与和治理）

3. THORWallet-Thorstarter平台上的产品

4. Brokkr Finance-Thorstarter平台上的产品An investment platform for simple and optimized DeFi investing（代币为BRO）

5. DeFiSpot-Thorstarter平台上的产品

6. Skipp映射-Thorstarter平台上的产品

7. XDEFI 钱包-Thorstarter平台上的产品，一个类似于MetaMask的浏览器钱包，将会支持连接到THORChain的区块链