Curve Finance（以下简称Curve）乍看之下是一个奇怪的项目，它的目标是低滑点、低手续费的稳定币兑换。这样的设计是对Uniswap的稳定币兑换这一个局限领域的优化。但是这样的协议恰恰解决了加密货币的一个重要的痛点——稳定币兑换和稳定币理财。

Curve的创始人Michael Egorov是一位俄罗斯物理学家。他2013年开始投资比特币，此后一直在从事区块链相关工作，可以说是加密货币老兵了。2018年开始，他开始钻研DeFi。2019年开始，他开始探索如何创建一个比Uniswap更好的DEX，这个探索的结果就是2020年1月上线的Curve Finance。

Curve当然也是CFMM的一种，但是它适用于兑换价格接近1：1的代币。稳定币是最适合的一类代币。

Curve的每个池可以设置多种代币。它的兑换函数针对稳定币：两种代币的价格对代币在池子中的数量的比值不敏感，使得代币的兑换价格在一个很大的区间范围内仍然接近1：1。以Curve最基本的资产池3pool为例。池中有3种钉住美元的代币，DAI、USDC、USDT。池子里约有5亿DAI和10亿USDC。按照Uniswap的公式，1DAI=2USDC，在Curve中，兑换比例为1：1.00014。虽然DAI的数量只有USDC的一半，但是它的价格也仅仅比USDC贵万分之1.4。

这种兑换函数当然也是有代价的。当池子中的某个资产的相对数量大到一定程度时，它的价格下降的速度会远超Uniswap。如果池子中所有的代币都维持1：1的汇率，那么协议的运行没有问题，但是当某个代币由于某种原因无法维持与美元的绑定关系，例如USDT由于储备不足导致1USDT只能兑换0.7美元，那么由于Curve的价格变化不敏感，大量的USDT将会利用这一机制在还没有跌到0.7时兑换出DAI或者USDC。当USDT的数量占比达到一定程度时，例如95%，那么USDT的价格将快速跌至0.7美元以下。与Uniswap类似，池子的资金也是由LP提供的，那么就由LP承担这个损失。Curve运行近2年，至少到目前为止尚未发生资产无法钉住标的的风险。

稳定币交易者的需求有2个，价格稳定在1：1左右，且手续费低。因此Curve的手续费相对Uniswap也非常低，只需要万分之四。

Curve的另一个功能是闲置资产理财。实际上，Curve的3pool中的资产并不是原生的代币。比如其中的DAI，其实是Compound的债券代币cDAI（见上文Compound的部分）。当你作为LP存入DAI到3pool中时，Curve首先将DAI存入Compoun中换取cDAI，此时cDAI变成为了带有利息的DAI债券了，之后再将cDAI存入池子中。所以池子中实际的资产为cDAI、cUSDC、cUSDT。作为LP，你将换回Curve自己的债券代币crvToken（同时也是LP token），这里的代币可以叫做crv3pool（更常见的叫法是3CRV），并且你的crv3pool表示的不再是cDAI了，而是整个池子的一部分。举个例子，你存入500万DAI之后，整个池子目前有0.5亿cDAI，1亿cUSDC，1亿cUSDT（为方便说明，这里将DAI和cDAI以及其他资产和cToken的价格设置成1：1）。那么你在池子中实际拥有的资产也按照这个比例持有，大约等于100万cDAI，200万cUSDC，200万cUSDT。

当交易者兑换代币时，池子将充入的资产兑换成cToken，然后将换出的资产从cToken赎回到原生资产还给交易者。例如交易员A用1万DAI兑换1万USDC，那么池子将1万cUSDC换回1万USDC给到交易员，并将1万DAI换成对应1万cDAI。

Curve激活了一个未被充分开发的市场——稳定币兑换和理财。在Curve还没出现之前，稳定币兑换一直是一个大问题，将大量的USDT兑换成DAI或者USDC非常的困难，这些代币的流动性分散在各个交易所，大量交易需要较大的折价且手续费昂贵。通过收益率吸引稳定币持有者提供流动性，设置稳定币专用的兑换函数，再加上低手续费，它实现了一个低滑点加低手续费的稳定币兑换交易所。

除了钉住美元的稳定币，Curve还提供了BTC、ETH代币的流动性池。另外，V2版本还开发了通用的兑换函数，适合包括非稳定币兑换的所有币种的交易对。Uniswap和Curve的新版都不再局限在自身的领域，进而尝试容纳各种其他形式的交易。目前还很难预料未来能否会出现垄断性质的DEX。

Curve Finance（以下简称Curve）乍看之下是一个奇怪的项目，它的目标是低滑点、低手续费的稳定币兑换。这样的设计是对Uniswap的稳定币兑换这一个局限领域的优化。但是这样的协议恰恰解决了加密货币的一个重要的痛点——稳定币兑换和稳定币理财。

Curve的创始人Michael Egorov是一位俄罗斯物理学家。他2013年开始投资比特币，此后一直在从事区块链相关工作，可以说是加密货币老兵了。2018年开始，他开始钻研DeFi。2019年开始，他开始探索如何创建一个比Uniswap更好的DEX，这个探索的结果就是2020年1月上线的Curve Finance。

Curve当然也是CFMM的一种，但是它适用于兑换价格接近1：1的代币。稳定币是最适合的一类代币。

Curve的每个池可以设置多种代币。它的兑换函数针对稳定币：两种代币的价格对代币在池子中的数量的比值不敏感，使得代币的兑换价格在一个很大的区间范围内仍然接近1：1。以Curve最基本的资产池3pool为例。池中有3种钉住美元的代币，DAI、USDC、USDT。池子里约有5亿DAI和10亿USDC。按照Uniswap的公式，1DAI=2USDC，在Curve中，兑换比例为1：1.00014。虽然DAI的数量只有USDC的一半，但是它的价格也仅仅比USDC贵万分之1.4。

这种兑换函数当然也是有代价的。当池子中的某个资产的相对数量大到一定程度时，它的价格下降的速度会远超Uniswap。如果池子中所有的代币都维持1：1的汇率，那么协议的运行没有问题，但是当某个代币由于某种原因无法维持与美元的绑定关系，例如USDT由于储备不足导致1USDT只能兑换0.7美元，那么由于Curve的价格变化不敏感，大量的USDT将会利用这一机制在还没有跌到0.7时兑换出DAI或者USDC。当USDT的数量占比达到一定程度时，例如95%，那么USDT的价格将快速跌至0.7美元以下。与Uniswap类似，池子的资金也是由LP提供的，那么就由LP承担这个损失。Curve运行近2年，至少到目前为止尚未发生资产无法钉住标的的风险。

稳定币交易者的需求有2个，价格稳定在1：1左右，且手续费低。因此Curve的手续费相对Uniswap也非常低，只需要万分之四。

Curve的另一个功能是闲置资产理财。实际上，Curve的3pool中的资产并不是原生的代币。比如其中的DAI，其实是Compound的债券代币cDAI（见上文Compound的部分）。当你作为LP存入DAI到3pool中时，Curve首先将DAI存入Compoun中换取cDAI，此时cDAI变成为了带有利息的DAI债券了，之后再将cDAI存入池子中。所以池子中实际的资产为cDAI、cUSDC、cUSDT。作为LP，你将换回Curve自己的债券代币crvToken（同时也是LP token），这里的代币可以叫做crv3pool（更常见的叫法是3CRV），并且你的crv3pool表示的不再是cDAI了，而是整个池子的一部分。举个例子，你存入500万DAI之后，整个池子目前有0.5亿cDAI，1亿cUSDC，1亿cUSDT（为方便说明，这里将DAI和cDAI以及其他资产和cToken的价格设置成1：1）。那么你在池子中实际拥有的资产也按照这个比例持有，大约等于100万cDAI，200万cUSDC，200万cUSDT。

当交易者兑换代币时，池子将充入的资产兑换成cToken，然后将换出的资产从cToken赎回到原生资产还给交易者。例如交易员A用1万DAI兑换1万USDC，那么池子将1万cUSDC换回1万USDC给到交易员，并将1万DAI换成对应1万cDAI。

Curve激活了一个未被充分开发的市场——稳定币兑换和理财。在Curve还没出现之前，稳定币兑换一直是一个大问题，将大量的USDT兑换成DAI或者USDC非常的困难，这些代币的流动性分散在各个交易所，大量交易需要较大的折价且手续费昂贵。通过收益率吸引稳定币持有者提供流动性，设置稳定币专用的兑换函数，再加上低手续费，它实现了一个低滑点加低手续费的稳定币兑换交易所。

除了钉住美元的稳定币，Curve还提供了BTC、ETH代币的流动性池。另外，V2版本还开发了通用的兑换函数，适合包括非稳定币兑换的所有币种的交易对。Uniswap和Curve的新版都不再局限在自身的领域，进而尝试容纳各种其他形式的交易。目前还很难预料未来能否会出现垄断性质的DEX。