E2M Research链上稳定币数据分析
E2M Research：Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据，如今4个月过去了，虽然近期行情不太好，但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态，且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据，可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平，相比于去年11月的1780亿美元，增长了532亿美元，增长率接近30%。从图中也可以看到，自去年11月开始，有了明显的增长。来源：DeFillama其中USDT增长了约220亿美元，USDC增长了约228亿美元，USDe增长了约25亿美元，USDS增长了约34.4亿美元，DAI减少了6亿美元，USDTB增长了约12亿美元（USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持，以保证稳定性。最初，USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。）。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点，第一是USDC的增长规模超过了USDT，这也导致了稳定币格局发生了一些变化；第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源：DeFillama可以看到，相比于去年...
E2M Research对话神鱼：如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多，我们希望读书不仅局限于读，更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的：世界上有很多的事情，并不是非黑即白，有很多“第三方思想”存在，鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错，如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？值得再次讨论，嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断，如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了，那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有？ 拿住，这里需要强调的核心点不是理性层面，更多的是心理层面，所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则，确保自己f...
E2M Research美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系，以上是作者的文章链接，发现还挺有意思的，想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成：美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此，美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加，资产负债表规模扩大，这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时，资产负债表规模缩小，俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元；3个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中国债600亿美元，MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
E2M Research聚焦于投资和数字货币领域的研究和学习。 From the Earth to the Moon https://twitter.com/E2mResearch
E2M Research链上稳定币数据分析
E2M Research：Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据，如今4个月过去了，虽然近期行情不太好，但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态，且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据，可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平，相比于去年11月的1780亿美元，增长了532亿美元，增长率接近30%。从图中也可以看到，自去年11月开始，有了明显的增长。来源：DeFillama其中USDT增长了约220亿美元，USDC增长了约228亿美元，USDe增长了约25亿美元，USDS增长了约34.4亿美元，DAI减少了6亿美元，USDTB增长了约12亿美元（USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持，以保证稳定性。最初，USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。）。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点，第一是USDC的增长规模超过了USDT，这也导致了稳定币格局发生了一些变化；第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源：DeFillama可以看到，相比于去年...
E2M Research对话神鱼：如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多，我们希望读书不仅局限于读，更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的：世界上有很多的事情，并不是非黑即白，有很多“第三方思想”存在，鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错，如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？值得再次讨论，嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断，如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了，那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有？ 拿住，这里需要强调的核心点不是理性层面，更多的是心理层面，所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则，确保自己f...
E2M Research美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系，以上是作者的文章链接，发现还挺有意思的，想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成：美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此，美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加，资产负债表规模扩大，这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时，资产负债表规模缩小，俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元；3个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中国债600亿美元，MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
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E2M Research聚焦于投资和数字货币领域的研究和学习。 From the Earth to the Moon https://twitter.com/E2mResearch
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E2M Research：Shawn (2024年3月)
虽然近期比特币价格已经快接近上一轮的最高点，但是根据DeFillama数据可以看到，链上整体的稳定币供应量距离上一轮最高点依然有较大差距。主要有一部分原因是上一轮去中心化稳定币例如UST等由于爆雷导致的数据大幅下降。
在2022年巅峰时期链上稳定币总市值达到了1880亿美元的高度，同时在2023年下半年触及最低1230亿美元的水平，截至目前则回升至1420亿美元水平。相比与最低点增加了190亿美元的流通量。
按照比例划分，当前仍然是以USDT和USDC占绝大部分市场份额，其中USDT占比70.12%，USDC占比19.49%，两者总共接近90%的份额。
下面主要对USDT和USDC的数据做具体分析。
USDT的总供应量在今年达到了历史新高的水平，且仍在持续增加。从低点的650亿水平增长至当前的995亿美元位置，增长幅度超过50%。
而其中绝大部分都发行在波场和以太坊上。可以看到两者从2023年开始均有比较大的增长，目前波场上USDT的流通量为528亿美元，而以太坊上为450亿美元。
对于波场上的USDT，可以看到最近一年虽然市场行情回暖，但是链上的转账次数和转账账户数并没有囧大的变化，而日转账数量则有小幅的增加。
而观察USDT分布趋势发现，交易所持有的稳定币数量并没有随行情回暖而增加，反而呈现了逐步下降的趋势，由2023年初的209亿美元高点降至现在的127亿美元水平，而其他普通地址则逐渐提升，当前持有接近400亿美元的USDT。
而对于以太坊USDT数据，总供应量也达到了新高，由2023年初的300亿增长至当前约459亿美元。
而其中主要是CEX持有，数量为158亿美元左右，占比为35.15%。
相比于我们在2023年初分析的数据，当时CEX持有量约为67亿左右，占比22%，可以看到CEX在以太坊上的USDT持有量有了大幅度的增长。具体情况如下：
猜测币安在以太坊上持有量增加与BUSD的退出有较大关联，退出的BUSD部分转化为了USDT的持仓。
而转账量方面，相比于2023年初有一定幅度的回升。
转账数量方面，也有一定幅度的回升，但仍未达到2020年底的高峰水平。
活跃地址数方面，依然是小幅增长。
根据官方数据[https://www.circle.com/en/multi-chain-usdc]，当前USDC总发行量约290亿美元，绝大部分发行在以太坊上，约250亿美元，其次是Solana上15亿美元，Arbitrum上10亿美元。由于USDC宣布停止在波场上继续发行USDC，故下面分析主要集中在以太坊和Solana上。
供应量方面，从2023年底的低点约218亿美元增长至当前的250亿美元，但距离2022年巅峰时期的480亿美元仍然相差较大的水平。
类似的，在转账量，转账数量，活跃地址数方面都只有小幅增长。
而从USDC持仓量可以发现，CEX的持有量只有不到10%，而大部分则由大的持有者和智能合约等控制。这一点与USDT是不相同的，主要是由于CEX上交易对主要由USDT控制，而链上交易例如DeFi等，则是USDC占主导地位。
所以可以看到以太坊链上的经济活动仍然处于较低的水平。当然这也与一部分交易活动转移至Layer2上有关。
同样地，在Arbitrum的USDT和USDC相关活跃度指标也没有发现明显的增长，此处不再附图。
此处将单独针对Solana做链上稳定币数据分析。
可以看到，在稳定币转账量方面，Solana上的数据自2023年底以来有了明显的增长，当前占到了约50%的水平。而原本在2021年数据表现最好的BSC却逐渐降低到非常小的水平。
转账数量方面，得益于较快的速度和极低的Gas费用，Solana数据表现强劲。
活跃地址数方面，波场和BSC仍占主导地位，但Solana也看到了较大的增长。
平均转账量方面，以太坊占到绝对主导地位，达到了8.6万美元，对于大额交易，以太坊仍然是第一选择。可以看到Solana也逐渐开始增加。
相比于链上活跃程度的大幅增长，供应量方面，Solana则并未看到明显增长。
其中USDT的供应量从高峰期的18亿降至目前的8亿左右，且近期并未恢复。
而USDC则从高峰的45亿降至低点的7.5亿左右，当前则恢复至16亿左右。
活跃程度方面，如下图所示，均有大幅增长。
其中其中主要的转账数量由MEV Bot提供。
链上活跃度增加，但整体供应量没有较大变化，猜测应该是近期Solana价格上涨，交易量增加，且新项目及空投频繁等导致的投机行为增加。
稳定币总量虽然相比于去年低点有所增加，但增长幅度却远不及本轮比特币价格增长幅度，可能是由于本轮比特币购买资金主要来自ETF，币圈原生资金进入不明显导致的。猜测链上USDT等发行量的增长可能会与模因币等的价格有一定相关性。
波场上发行的USDT持续增长，但CEX持有的数量却在持续下降，联合USDC停止在波场发行的消息，可能与交易所合规及降低风险有关。
以太坊主网上稳定币活跃度增加不明显，显示本轮行情并未带动以太坊及二层网络的活跃度增加。也与市场热点在比特币和Solana生态有关。
虽然近几个月Solana上的稳定币活跃指标均有大幅增长，但Solana链上稳定币的发行量却并未有较大增加，显示Solana生态本轮行情值得重点关注。
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
关注推特 :https://twitter.com/E2mResearch ️
音频播客：https://e2m-research.castos.com/
小宇宙链接：https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
E2M Research：Shawn (2024年3月)
虽然近期比特币价格已经快接近上一轮的最高点，但是根据DeFillama数据可以看到，链上整体的稳定币供应量距离上一轮最高点依然有较大差距。主要有一部分原因是上一轮去中心化稳定币例如UST等由于爆雷导致的数据大幅下降。
在2022年巅峰时期链上稳定币总市值达到了1880亿美元的高度，同时在2023年下半年触及最低1230亿美元的水平，截至目前则回升至1420亿美元水平。相比与最低点增加了190亿美元的流通量。
按照比例划分，当前仍然是以USDT和USDC占绝大部分市场份额，其中USDT占比70.12%，USDC占比19.49%，两者总共接近90%的份额。
下面主要对USDT和USDC的数据做具体分析。
USDT的总供应量在今年达到了历史新高的水平，且仍在持续增加。从低点的650亿水平增长至当前的995亿美元位置，增长幅度超过50%。
而其中绝大部分都发行在波场和以太坊上。可以看到两者从2023年开始均有比较大的增长，目前波场上USDT的流通量为528亿美元，而以太坊上为450亿美元。
对于波场上的USDT，可以看到最近一年虽然市场行情回暖，但是链上的转账次数和转账账户数并没有囧大的变化，而日转账数量则有小幅的增加。
而观察USDT分布趋势发现，交易所持有的稳定币数量并没有随行情回暖而增加，反而呈现了逐步下降的趋势，由2023年初的209亿美元高点降至现在的127亿美元水平，而其他普通地址则逐渐提升，当前持有接近400亿美元的USDT。
而对于以太坊USDT数据，总供应量也达到了新高，由2023年初的300亿增长至当前约459亿美元。
而其中主要是CEX持有，数量为158亿美元左右，占比为35.15%。
相比于我们在2023年初分析的数据，当时CEX持有量约为67亿左右，占比22%，可以看到CEX在以太坊上的USDT持有量有了大幅度的增长。具体情况如下：
猜测币安在以太坊上持有量增加与BUSD的退出有较大关联，退出的BUSD部分转化为了USDT的持仓。
而转账量方面，相比于2023年初有一定幅度的回升。
转账数量方面，也有一定幅度的回升，但仍未达到2020年底的高峰水平。
活跃地址数方面，依然是小幅增长。
根据官方数据[https://www.circle.com/en/multi-chain-usdc]，当前USDC总发行量约290亿美元，绝大部分发行在以太坊上，约250亿美元，其次是Solana上15亿美元，Arbitrum上10亿美元。由于USDC宣布停止在波场上继续发行USDC，故下面分析主要集中在以太坊和Solana上。
供应量方面，从2023年底的低点约218亿美元增长至当前的250亿美元，但距离2022年巅峰时期的480亿美元仍然相差较大的水平。
类似的，在转账量，转账数量，活跃地址数方面都只有小幅增长。
而从USDC持仓量可以发现，CEX的持有量只有不到10%，而大部分则由大的持有者和智能合约等控制。这一点与USDT是不相同的，主要是由于CEX上交易对主要由USDT控制，而链上交易例如DeFi等，则是USDC占主导地位。
所以可以看到以太坊链上的经济活动仍然处于较低的水平。当然这也与一部分交易活动转移至Layer2上有关。
同样地，在Arbitrum的USDT和USDC相关活跃度指标也没有发现明显的增长，此处不再附图。
此处将单独针对Solana做链上稳定币数据分析。
可以看到，在稳定币转账量方面，Solana上的数据自2023年底以来有了明显的增长，当前占到了约50%的水平。而原本在2021年数据表现最好的BSC却逐渐降低到非常小的水平。
转账数量方面，得益于较快的速度和极低的Gas费用，Solana数据表现强劲。
活跃地址数方面，波场和BSC仍占主导地位，但Solana也看到了较大的增长。
平均转账量方面，以太坊占到绝对主导地位，达到了8.6万美元，对于大额交易，以太坊仍然是第一选择。可以看到Solana也逐渐开始增加。
相比于链上活跃程度的大幅增长，供应量方面，Solana则并未看到明显增长。
其中USDT的供应量从高峰期的18亿降至目前的8亿左右，且近期并未恢复。
而USDC则从高峰的45亿降至低点的7.5亿左右，当前则恢复至16亿左右。
活跃程度方面，如下图所示，均有大幅增长。
其中其中主要的转账数量由MEV Bot提供。
链上活跃度增加，但整体供应量没有较大变化，猜测应该是近期Solana价格上涨，交易量增加，且新项目及空投频繁等导致的投机行为增加。
稳定币总量虽然相比于去年低点有所增加，但增长幅度却远不及本轮比特币价格增长幅度，可能是由于本轮比特币购买资金主要来自ETF，币圈原生资金进入不明显导致的。猜测链上USDT等发行量的增长可能会与模因币等的价格有一定相关性。
波场上发行的USDT持续增长，但CEX持有的数量却在持续下降，联合USDC停止在波场发行的消息，可能与交易所合规及降低风险有关。
以太坊主网上稳定币活跃度增加不明显，显示本轮行情并未带动以太坊及二层网络的活跃度增加。也与市场热点在比特币和Solana生态有关。
虽然近几个月Solana上的稳定币活跃指标均有大幅增长，但Solana链上稳定币的发行量却并未有较大增加，显示Solana生态本轮行情值得重点关注。
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
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