E2M Research链上稳定币数据分析
E2M Research：Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据，如今4个月过去了，虽然近期行情不太好，但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态，且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据，可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平，相比于去年11月的1780亿美元，增长了532亿美元，增长率接近30%。从图中也可以看到，自去年11月开始，有了明显的增长。来源：DeFillama其中USDT增长了约220亿美元，USDC增长了约228亿美元，USDe增长了约25亿美元，USDS增长了约34.4亿美元，DAI减少了6亿美元，USDTB增长了约12亿美元（USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持，以保证稳定性。最初，USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。）。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点，第一是USDC的增长规模超过了USDT，这也导致了稳定币格局发生了一些变化；第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源：DeFillama可以看到，相比于去年...
E2M Research对话神鱼：如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多，我们希望读书不仅局限于读，更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的：世界上有很多的事情，并不是非黑即白，有很多“第三方思想”存在，鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错，如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？值得再次讨论，嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断，如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了，那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有？ 拿住，这里需要强调的核心点不是理性层面，更多的是心理层面，所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则，确保自己f...
E2M Research美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系，以上是作者的文章链接，发现还挺有意思的，想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成：美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此，美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加，资产负债表规模扩大，这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时，资产负债表规模缩小，俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元；3个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中国债600亿美元，MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
E2M Research聚焦于投资和数字货币领域的研究和学习。 From the Earth to the Moon https://twitter.com/E2mResearch
E2M Research链上稳定币数据分析
E2M Research：Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据，如今4个月过去了，虽然近期行情不太好，但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态，且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据，可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平，相比于去年11月的1780亿美元，增长了532亿美元，增长率接近30%。从图中也可以看到，自去年11月开始，有了明显的增长。来源：DeFillama其中USDT增长了约220亿美元，USDC增长了约228亿美元，USDe增长了约25亿美元，USDS增长了约34.4亿美元，DAI减少了6亿美元，USDTB增长了约12亿美元（USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持，以保证稳定性。最初，USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。）。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点，第一是USDC的增长规模超过了USDT，这也导致了稳定币格局发生了一些变化；第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源：DeFillama可以看到，相比于去年...
E2M Research对话神鱼：如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多，我们希望读书不仅局限于读，更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的：世界上有很多的事情，并不是非黑即白，有很多“第三方思想”存在，鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错，如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？值得再次讨论，嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断，如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了，那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有？ 拿住，这里需要强调的核心点不是理性层面，更多的是心理层面，所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则，确保自己f...
E2M Research美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系，以上是作者的文章链接，发现还挺有意思的，想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成：美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此，美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加，资产负债表规模扩大，这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时，资产负债表规模缩小，俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元；3个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中国债600亿美元，MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
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E2M Research：Shawn (2024年6月)
2024年3月份时我们针对稳定币数据做了一些分析，如今一个季度过去了，而整个稳定币市场又发生了一些变化。根据DefiLlama数据，当前稳定币总市值来到了1618亿美元，相较于3月份的总市值1420亿美元，稳定币总市值增加了约200亿美元。主要增长来自于USDT(157亿美元)、USDC(30亿美元)、USDe(29亿美元)。而减少主要来自于TUSD(-8亿美元)、FDUSD(-7亿美元)。
根据比例来看，仍然是USDT和USDC占据了接近90%的市场份额，分别为USDT的69.49%和USDC的19.8%，这一数据与3月份的比例接近。
而排除USDT和USDC后，得到2024年1月1日至今剩余的稳定币数据折线图：
可以看到DAI的市值变化不大，主要是USDe的市值从3月份的6亿美元增长至当前的35亿美元，增长了约6倍。而FDUSD市值则在4月底达到40亿美元的高点后，回落至当前的21.7亿美元左右，减少了18.3亿美元市值。TUSD从12.6亿美元减少至当前的4.6亿美元。
USDT总市值仍然在持续增长，突破历史新高后，在五月初开始维持在1100亿左右，近期又有小幅增长。
主要发行还是集中在波场和以太坊上，其中波场598亿美元，以太坊510亿美元。如下图，可以看到以太坊上的USDT从4月底达到510亿后便再没有变化了，而波场上的USDT则仍在继续发行。
转账次数、转账账户数和转账数量均未有太明显的变化。
以太坊上USDT数据，转账量从3月份的500亿每周降至如今的400亿每周，有小幅下跌。
活跃地址数方面，从周活跃5万多增加至周活跃6万多。
而对于Solana上的USDT，其转账量和活跃地址数在年初达到高点后，便持续降低：
一个重要的变化是USDT从4月19日开始在Ton上发行，两个月便增长至5.8亿美元。
根据gasfeenow.com数据，对比了主流区块链USDT转账交易需要消耗的Gas费：
可以看到当前在波场上进行USDT转账消耗的Gas费最高，甚至达到了以太坊的3倍以上。对比来说，Polygon和Solana上的转账成本最低，而Ton的消耗处于中等水平，但借助于Telegram上庞大的用户数量，Ton上的USDT应用会不会抢占波场的市场份额，有待持续观察。
USDC数据相比于3月份发生了较大的变化，如下图所示，其中左侧为3月份数据，右侧为6月份数据。可以看到，总量从289.5亿增长至323.9亿，增长了约34亿美元。其中以太坊上的USDC数量减少了10亿美元，Base上的USDC增长了28亿美元，Solana上USDC增长了5.5亿美元，其他链变化较小。
对于以太坊上的USDC供应量，整体趋势在3月份回弹后又继续下降，猜测与主网上可玩的可产生收益的项目较少有关，目前以太坊主网的活动非常不活跃，Gas Price经常降至5 Gwei以下。
转账量也有所下降：
相比之下，Base链自3月份以来，USDC供应量与转账量持续增加，活跃地址数下降后又有所回升。
对于Solana上的USDC，其供应量、转账量和活跃地址数均在4月底达到高点后有所回落：
USDe的供应量在这几个月增长迅速，从3月份开始持续增长至当前的35亿。
但转账量以及转账笔数和活跃用户数并不是很高：
其日转账量为2-3亿美元，转账笔数约2100笔，日活跃用户数约500。
根据Etherscan数据，USDe代币持有量前十的地址如下：
第一名为USDe质押地址，持有46%的USDe。
第二名为ENA、USDe以及相关LP的锁定地址，LP主要集中在Curve上。该地址持有13.5%的USDe。
第三名为USDe在Pendle上的对应SY合约地址，这部分持有9.7%的USDe。
第四名为借贷合约Morpho Blue的合约地址，Morpho Blue是一种无需信任、高效的借贷原语，用户可以在无许可的情况下创建一个借贷市场，用户可以自定义贷款资产、抵押资产、清算贷款价值比 (LLTV)、预言机以及利率模型 (IRM) 。
该地址持有大量USDe的原因是用户可以在Morpho上抵押USDe和sUSDe来借出DAI和USDT：
利用Morpho抵押USDe借出DAI可以比较方便的叠加杠杆。这部分持有约6.9%的USDe。
第五名为USDe的LayerZero跨链合约地址，这部分持有5.9%的USDe。
可以看到从USDe的链上活跃数据以及持仓数据来看，USDe目前主要还是在整个体系内部循环，真实的利用USDe作为支付手段、交易媒介的情况非常少，这也是之前许多稳定币面临的问题。
FDUSD的供应量走势如下图，4月底到达最高点40亿后，持续减少至21.7亿。
FDUSD绝大部分都被币安持有，主要使用场景就是用于币安交易所内部的交易以及LanchPool获取奖励。FDUSD总量的减少能在一定程度上反应币安交易所用户的活跃降低。
TUSD方面，总供应量在3月份持续降低后目前基本维持不变：
持有地址第一名为孙哥，占比66%，然后是币安13.6%。
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
关注推特 :https://twitter.com/E2mResearch ️
音频播客：https://e2m-research.castos.com/
小宇宙链接：https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
E2M Research：Shawn (2024年6月)
2024年3月份时我们针对稳定币数据做了一些分析，如今一个季度过去了，而整个稳定币市场又发生了一些变化。根据DefiLlama数据，当前稳定币总市值来到了1618亿美元，相较于3月份的总市值1420亿美元，稳定币总市值增加了约200亿美元。主要增长来自于USDT(157亿美元)、USDC(30亿美元)、USDe(29亿美元)。而减少主要来自于TUSD(-8亿美元)、FDUSD(-7亿美元)。
根据比例来看，仍然是USDT和USDC占据了接近90%的市场份额，分别为USDT的69.49%和USDC的19.8%，这一数据与3月份的比例接近。
而排除USDT和USDC后，得到2024年1月1日至今剩余的稳定币数据折线图：
可以看到DAI的市值变化不大，主要是USDe的市值从3月份的6亿美元增长至当前的35亿美元，增长了约6倍。而FDUSD市值则在4月底达到40亿美元的高点后，回落至当前的21.7亿美元左右，减少了18.3亿美元市值。TUSD从12.6亿美元减少至当前的4.6亿美元。
USDT总市值仍然在持续增长，突破历史新高后，在五月初开始维持在1100亿左右，近期又有小幅增长。
主要发行还是集中在波场和以太坊上，其中波场598亿美元，以太坊510亿美元。如下图，可以看到以太坊上的USDT从4月底达到510亿后便再没有变化了，而波场上的USDT则仍在继续发行。
转账次数、转账账户数和转账数量均未有太明显的变化。
以太坊上USDT数据，转账量从3月份的500亿每周降至如今的400亿每周，有小幅下跌。
活跃地址数方面，从周活跃5万多增加至周活跃6万多。
而对于Solana上的USDT，其转账量和活跃地址数在年初达到高点后，便持续降低：
一个重要的变化是USDT从4月19日开始在Ton上发行，两个月便增长至5.8亿美元。
根据gasfeenow.com数据，对比了主流区块链USDT转账交易需要消耗的Gas费：
可以看到当前在波场上进行USDT转账消耗的Gas费最高，甚至达到了以太坊的3倍以上。对比来说，Polygon和Solana上的转账成本最低，而Ton的消耗处于中等水平，但借助于Telegram上庞大的用户数量，Ton上的USDT应用会不会抢占波场的市场份额，有待持续观察。
USDC数据相比于3月份发生了较大的变化，如下图所示，其中左侧为3月份数据，右侧为6月份数据。可以看到，总量从289.5亿增长至323.9亿，增长了约34亿美元。其中以太坊上的USDC数量减少了10亿美元，Base上的USDC增长了28亿美元，Solana上USDC增长了5.5亿美元，其他链变化较小。
对于以太坊上的USDC供应量，整体趋势在3月份回弹后又继续下降，猜测与主网上可玩的可产生收益的项目较少有关，目前以太坊主网的活动非常不活跃，Gas Price经常降至5 Gwei以下。
转账量也有所下降：
相比之下，Base链自3月份以来，USDC供应量与转账量持续增加，活跃地址数下降后又有所回升。
对于Solana上的USDC，其供应量、转账量和活跃地址数均在4月底达到高点后有所回落：
USDe的供应量在这几个月增长迅速，从3月份开始持续增长至当前的35亿。
但转账量以及转账笔数和活跃用户数并不是很高：
其日转账量为2-3亿美元，转账笔数约2100笔，日活跃用户数约500。
根据Etherscan数据，USDe代币持有量前十的地址如下：
第一名为USDe质押地址，持有46%的USDe。
第二名为ENA、USDe以及相关LP的锁定地址，LP主要集中在Curve上。该地址持有13.5%的USDe。
第三名为USDe在Pendle上的对应SY合约地址，这部分持有9.7%的USDe。
第四名为借贷合约Morpho Blue的合约地址，Morpho Blue是一种无需信任、高效的借贷原语，用户可以在无许可的情况下创建一个借贷市场，用户可以自定义贷款资产、抵押资产、清算贷款价值比 (LLTV)、预言机以及利率模型 (IRM) 。
该地址持有大量USDe的原因是用户可以在Morpho上抵押USDe和sUSDe来借出DAI和USDT：
利用Morpho抵押USDe借出DAI可以比较方便的叠加杠杆。这部分持有约6.9%的USDe。
第五名为USDe的LayerZero跨链合约地址，这部分持有5.9%的USDe。
可以看到从USDe的链上活跃数据以及持仓数据来看，USDe目前主要还是在整个体系内部循环，真实的利用USDe作为支付手段、交易媒介的情况非常少，这也是之前许多稳定币面临的问题。
FDUSD的供应量走势如下图，4月底到达最高点40亿后，持续减少至21.7亿。
FDUSD绝大部分都被币安持有，主要使用场景就是用于币安交易所内部的交易以及LanchPool获取奖励。FDUSD总量的减少能在一定程度上反应币安交易所用户的活跃降低。
TUSD方面，总供应量在3月份持续降低后目前基本维持不变：
持有地址第一名为孙哥，占比66%，然后是币安13.6%。
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
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