研究员：E2M Research，Steven
疑惑
跨链未来的形态会是什么样的？
CM：中心化是主流方案！！安全性问题没有想象的那么严重。
链变多对于跨链的需求会变多么？
某种意义上与加密货币都与美元挂钩，是否意味着美元挂钩的稳定币有能力控制流动性？
当下跨链的解决方案基本上都是：
流动性互换，预备流动性池
（源链）锁定+（目标链）包装/映射资产
而销毁/铸造u本质上打破了这两者存在的局限性。
研究初衷
无论是稍微早一点的Op stack、Arbitrum Nova等全栈服务，还是近期的Celestia、Dymension、Cosmos等模块化区块链，都大幅度降低了创造一条新链的门槛，并且可以预见的未来应用链的数量相比现在只增不减。这种趋势带来了一个问题，就是流动性的进一步分散，通过更高效、便宜、安全的跨链将链之间的数据孤岛链接起来。
资金跨链的本质
通证交换：最简单的跨链是不同链上Token之间的交换。例如，A和B达成了协议，A用在BTC上的1个BTC，换B在ETH上的10个ETH，为了保证双方均守约，通过“哈希时间锁”的跨链技术让双方同时交易。WBTC是最典型的例子。
通证传递：一条链上的原生资产，流通到另外的链上。例如，现链A上的资产参与链B上的DeFi应用（Aave V4的Portal、Compound V3），构建一个更普惠的开放金融，也可以将通证从一个昂贵的链，转移到一个经济链，节省交易费用，或者从一个缓慢的链转移到快速的链，实现扩容，亦或者，从一个非隐私链，转移到一个隐私链，实现交易隐私。
信息传递：一条链上的原生资产，流通到另外链上的同时，同时可以执行智能合约，也就偏向LayerZero、Zetachain等项目的链抽象概念。
三者之间是包含的关系，但是根据实际情况也不一定所有的Dapp都需要做的大而全。
目前市场中常见的跨链桥资金转移方案主要有两种：“锁定/销毁 + 铸造”和“流动性互换”。
“锁定/销毁 + 铸造”会锁定或销毁源链上的原生资产，同时在目标链上铸造等量的包装资产以实现资金跨链传递。但这种解决方案并没有实现真正的资金跨链。用户在目标链上的包装资产仅代表用户在源链上资金的证明，原生资产并没有被转移。
目前，使用“锁定/销毁+铸造”方案的跨链桥包括 WBTC、Multichain、Wormhole。
“流动性互换”方案依靠智能合约实现。跨链桥首先需要在源链和目标链上各建立一个流动性资金池。在资产转移时，用户的资金会被存入源链上的流动性池，然后从目标链的资金池中取出等值资产。这种解决方案真正实现了资金跨链，但它不支持非智能合约平台（Bitcoin）和目标链内不可用的资产（XRP 在以太坊网络中不可用）。
目前，使用“流动性互换”方案的跨链桥包括 Synapse Protocol、Stargate Finance、Hop Protocol 。
资产特定跨链桥（Asset-specific）：这类桥主要用于特定资产的跨链转移，例如将比特币（BTC）封装到以太坊（ETH）上的各种x比特币资产。封装过程通常涉及将资产在源链上锁定，并在目标链上创建等价的封装资产。由于这类资产的流动性较好，且操作相对简单，因此它们在市场上比较容易部署。
每个目的地链上都需要重新实现封装逻辑，这限制了它们的功能扩展性。
WBTC等
链特定跨链桥（Chain-specific）：这类桥专注于两条特定区块链之间的资产转移。用户可以将代币锁定在源链上，并在目的链上铸造出封装资产。链特定跨链桥由于其结构相对简单，通常可以较快地推向市场。
它们的扩展性较差，通常只能服务于有限的区块链生态系统。例如，Polygon的PoS桥允许用户在以太坊与Polygon之间转移资产。
应用特定跨链桥（Application-specific）：这种跨链桥服务于特定的去中心化应用（DApp），允许用户在多个区块链之间使用该应用。应用特定跨链桥通常具有较小的代码库，并且在各个区块链上部署轻量级的适配器，而不是完整的应用。这使得不同区块链上的用户可以共享同一应用的服务，形成网络效应。
这种桥的功能通常难以跨应用扩展。COMP Chain和Thorchain是此类桥梁的例子，分别针对借贷和交易市场。
通常性跨链桥（Generalized）：这类桥旨在支持多个区块链之间的广泛通信。它们通常采用高效的协议设计，如O(1)复杂度，从而能够处理大量的跨链消息传输。这种设计带来了强大的互联网效应，即单个项目的集成可以让其访问整个跨链生态系统。
为了实现这种扩展性，通常需要在安全性和去中心化之间做出权衡，这可能会引发一些不可预见的复杂后果。互联互通协议（IBC）是这类桥梁的典型例子，它用于在具有最终确认性保证的异构链之间发送消息
例如：Zetachian、IBC
2024年3月8日，CCTP宣布于3月26日将CCTP正式于Solana主网上线；Solana的战略主管Austin Federa发推文说道：“CCTP 将实现 USDC 稳定币从几乎任何网络到 Solana 的无摩擦流动，而无需通过中心化交易所或依赖代币包装。”
CCTP（跨链传输协议）是 Circle 的一种无需许可的链上工具，可促进不同区块链之间的 USDC 传输。Circle 不需要目标链上的流动性，而是在源链上销毁 USDC 后简单地铸造原生 USDC。
工作原理
首先，用户通过源链上的任何集成门户发起 USDC 转账。用户还可以指定目标链上的钱包地址。从那里，门户/钱包/桥（dApp）在源链上销毁 USDC。
Circle 然后在源链上证明销毁事件。然后，dApp 向 Circle 请求证明，后者提供在目标链上铸造已烧毁数量的 USDC 的授权
最后，dApp 使用该证明在目标链上铸造 USDC 并将其发送给接收者。截至目前，Metamask、5 Bridges 以及 Layer Zero 和 Wormhole 等 10 个不同的合作伙伴 SDK 已与 CCTP 集成。
CCTP除了打通USDC的流通以外，更宏大的一个前景是成为一个通用性跨链桥，有很多优势
不需要包装，像各种xBTC、XETH，很大程度上降低中心化程度和提高安全风险
不需要预备流通性池，消除流动性需求，实时销毁实时铸造，很大程度提升资本效率
跨链成本低，仅用消耗销毁、铸造的Gas fee，基本无滑点
本身已经兼容55条条公链，同时具有可编程性，为用户体验更好的全链Dapp提供更多可能性
本身USDC的稳定性+共识，壁垒极高，复制门槛大
局限性
中心化程度高，但Circle这种体量已经属于相对比较放心的机构了
散户无法参与，是个2b业务
https://foresightnews.pro/article/detail/52378
https://www.odaily.news/post/5192646
https://mp.weixin.qq.com/s/k7hsTHPgTJG2uhxh0ry_ZQ
https://www.chaincatcher.com/article/2111830
https://weird3d.com/new/6668.html
https://www.blocktempo.com/what-is-zetachain-of-omnichain-layer1-blockchain/
https://www.blocktempo.com/20000-words-deep-parse-zetachain/
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
关注推特 :https://twitter.com/E2mResearch ️
音频播客：https://e2m-research.castos.com/
小宇宙链接：https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
研究员：E2M Research，Steven
疑惑
跨链未来的形态会是什么样的？
CM：中心化是主流方案！！安全性问题没有想象的那么严重。
链变多对于跨链的需求会变多么？
某种意义上与加密货币都与美元挂钩，是否意味着美元挂钩的稳定币有能力控制流动性？
当下跨链的解决方案基本上都是：
流动性互换，预备流动性池
（源链）锁定+（目标链）包装/映射资产
而销毁/铸造u本质上打破了这两者存在的局限性。
研究初衷
无论是稍微早一点的Op stack、Arbitrum Nova等全栈服务，还是近期的Celestia、Dymension、Cosmos等模块化区块链，都大幅度降低了创造一条新链的门槛，并且可以预见的未来应用链的数量相比现在只增不减。这种趋势带来了一个问题，就是流动性的进一步分散，通过更高效、便宜、安全的跨链将链之间的数据孤岛链接起来。
资金跨链的本质
通证交换：最简单的跨链是不同链上Token之间的交换。例如，A和B达成了协议，A用在BTC上的1个BTC，换B在ETH上的10个ETH，为了保证双方均守约，通过“哈希时间锁”的跨链技术让双方同时交易。WBTC是最典型的例子。
通证传递：一条链上的原生资产，流通到另外的链上。例如，现链A上的资产参与链B上的DeFi应用（Aave V4的Portal、Compound V3），构建一个更普惠的开放金融，也可以将通证从一个昂贵的链，转移到一个经济链，节省交易费用，或者从一个缓慢的链转移到快速的链，实现扩容，亦或者，从一个非隐私链，转移到一个隐私链，实现交易隐私。
信息传递：一条链上的原生资产，流通到另外链上的同时，同时可以执行智能合约，也就偏向LayerZero、Zetachain等项目的链抽象概念。
三者之间是包含的关系，但是根据实际情况也不一定所有的Dapp都需要做的大而全。
目前市场中常见的跨链桥资金转移方案主要有两种：“锁定/销毁 + 铸造”和“流动性互换”。
“锁定/销毁 + 铸造”会锁定或销毁源链上的原生资产，同时在目标链上铸造等量的包装资产以实现资金跨链传递。但这种解决方案并没有实现真正的资金跨链。用户在目标链上的包装资产仅代表用户在源链上资金的证明，原生资产并没有被转移。
目前，使用“锁定/销毁+铸造”方案的跨链桥包括 WBTC、Multichain、Wormhole。
“流动性互换”方案依靠智能合约实现。跨链桥首先需要在源链和目标链上各建立一个流动性资金池。在资产转移时，用户的资金会被存入源链上的流动性池，然后从目标链的资金池中取出等值资产。这种解决方案真正实现了资金跨链，但它不支持非智能合约平台（Bitcoin）和目标链内不可用的资产（XRP 在以太坊网络中不可用）。
目前，使用“流动性互换”方案的跨链桥包括 Synapse Protocol、Stargate Finance、Hop Protocol 。
资产特定跨链桥（Asset-specific）：这类桥主要用于特定资产的跨链转移，例如将比特币（BTC）封装到以太坊（ETH）上的各种x比特币资产。封装过程通常涉及将资产在源链上锁定，并在目标链上创建等价的封装资产。由于这类资产的流动性较好，且操作相对简单，因此它们在市场上比较容易部署。
每个目的地链上都需要重新实现封装逻辑，这限制了它们的功能扩展性。
WBTC等
链特定跨链桥（Chain-specific）：这类桥专注于两条特定区块链之间的资产转移。用户可以将代币锁定在源链上，并在目的链上铸造出封装资产。链特定跨链桥由于其结构相对简单，通常可以较快地推向市场。
它们的扩展性较差，通常只能服务于有限的区块链生态系统。例如，Polygon的PoS桥允许用户在以太坊与Polygon之间转移资产。
应用特定跨链桥（Application-specific）：这种跨链桥服务于特定的去中心化应用（DApp），允许用户在多个区块链之间使用该应用。应用特定跨链桥通常具有较小的代码库，并且在各个区块链上部署轻量级的适配器，而不是完整的应用。这使得不同区块链上的用户可以共享同一应用的服务，形成网络效应。
这种桥的功能通常难以跨应用扩展。COMP Chain和Thorchain是此类桥梁的例子，分别针对借贷和交易市场。
通常性跨链桥（Generalized）：这类桥旨在支持多个区块链之间的广泛通信。它们通常采用高效的协议设计，如O(1)复杂度，从而能够处理大量的跨链消息传输。这种设计带来了强大的互联网效应，即单个项目的集成可以让其访问整个跨链生态系统。
为了实现这种扩展性，通常需要在安全性和去中心化之间做出权衡，这可能会引发一些不可预见的复杂后果。互联互通协议（IBC）是这类桥梁的典型例子，它用于在具有最终确认性保证的异构链之间发送消息
例如：Zetachian、IBC
2024年3月8日，CCTP宣布于3月26日将CCTP正式于Solana主网上线；Solana的战略主管Austin Federa发推文说道：“CCTP 将实现 USDC 稳定币从几乎任何网络到 Solana 的无摩擦流动，而无需通过中心化交易所或依赖代币包装。”
CCTP（跨链传输协议）是 Circle 的一种无需许可的链上工具，可促进不同区块链之间的 USDC 传输。Circle 不需要目标链上的流动性，而是在源链上销毁 USDC 后简单地铸造原生 USDC。
工作原理
首先，用户通过源链上的任何集成门户发起 USDC 转账。用户还可以指定目标链上的钱包地址。从那里，门户/钱包/桥（dApp）在源链上销毁 USDC。
Circle 然后在源链上证明销毁事件。然后，dApp 向 Circle 请求证明，后者提供在目标链上铸造已烧毁数量的 USDC 的授权
最后，dApp 使用该证明在目标链上铸造 USDC 并将其发送给接收者。截至目前，Metamask、5 Bridges 以及 Layer Zero 和 Wormhole 等 10 个不同的合作伙伴 SDK 已与 CCTP 集成。
CCTP除了打通USDC的流通以外，更宏大的一个前景是成为一个通用性跨链桥，有很多优势
不需要包装，像各种xBTC、XETH，很大程度上降低中心化程度和提高安全风险
不需要预备流通性池，消除流动性需求，实时销毁实时铸造，很大程度提升资本效率
跨链成本低，仅用消耗销毁、铸造的Gas fee，基本无滑点
本身已经兼容55条条公链，同时具有可编程性，为用户体验更好的全链Dapp提供更多可能性
本身USDC的稳定性+共识，壁垒极高，复制门槛大
局限性
中心化程度高，但Circle这种体量已经属于相对比较放心的机构了
散户无法参与，是个2b业务
https://foresightnews.pro/article/detail/52378
https://www.odaily.news/post/5192646
https://mp.weixin.qq.com/s/k7hsTHPgTJG2uhxh0ry_ZQ
https://www.chaincatcher.com/article/2111830
https://weird3d.com/new/6668.html
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https://www.blocktempo.com/20000-words-deep-parse-zetachain/
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
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E2M Research链上稳定币数据分析
E2M Research：Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据，如今4个月过去了，虽然近期行情不太好，但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态，且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据，可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平，相比于去年11月的1780亿美元，增长了532亿美元，增长率接近30%。从图中也可以看到，自去年11月开始，有了明显的增长。来源：DeFillama其中USDT增长了约220亿美元，USDC增长了约228亿美元，USDe增长了约25亿美元，USDS增长了约34.4亿美元，DAI减少了6亿美元，USDTB增长了约12亿美元（USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持，以保证稳定性。最初，USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。）。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点，第一是USDC的增长规模超过了USDT，这也导致了稳定币格局发生了一些变化；第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源：DeFillama可以看到，相比于去年...
E2M Research对话神鱼：如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多，我们希望读书不仅局限于读，更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的：世界上有很多的事情，并不是非黑即白，有很多“第三方思想”存在，鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错，如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？值得再次讨论，嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断，如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了，那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有？ 拿住，这里需要强调的核心点不是理性层面，更多的是心理层面，所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则，确保自己f...
E2M Research美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系，以上是作者的文章链接，发现还挺有意思的，想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成：美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此，美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加，资产负债表规模扩大，这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时，资产负债表规模缩小，俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元；3个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中国债600亿美元，MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
E2M Research链上稳定币数据分析
E2M Research：Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据，如今4个月过去了，虽然近期行情不太好，但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态，且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据，可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平，相比于去年11月的1780亿美元，增长了532亿美元，增长率接近30%。从图中也可以看到，自去年11月开始，有了明显的增长。来源：DeFillama其中USDT增长了约220亿美元，USDC增长了约228亿美元，USDe增长了约25亿美元，USDS增长了约34.4亿美元，DAI减少了6亿美元，USDTB增长了约12亿美元（USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持，以保证稳定性。最初，USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。）。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点，第一是USDC的增长规模超过了USDT，这也导致了稳定币格局发生了一些变化；第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源：DeFillama可以看到，相比于去年...
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本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多，我们希望读书不仅局限于读，更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的：世界上有很多的事情，并不是非黑即白，有很多“第三方思想”存在，鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错，如何长期持有好资产？卖飞后如何再重仓？值得再次讨论，嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断，如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了，那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有？ 拿住，这里需要强调的核心点不是理性层面，更多的是心理层面，所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则，确保自己f...
E2M Research美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系，以上是作者的文章链接，发现还挺有意思的，想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成：美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此，美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加，资产负债表规模扩大，这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时，资产负债表规模缩小，俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元；3个月之后，每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中国债600亿美元，MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
E2M Research聚焦于投资和数字货币领域的研究和学习。 From the Earth to the Moon https://twitter.com/E2mResearch
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