链上稳定币数据分析
E2M Research:Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据,如今4个月过去了,虽然近期行情不太好,但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态,且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据,可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平,相比于去年11月的1780亿美元,增长了532亿美元,增长率接近30%。从图中也可以看到,自去年11月开始,有了明显的增长。来源:DeFillama其中USDT增长了约220亿美元,USDC增长了约228亿美元,USDe增长了约25亿美元,USDS增长了约34.4亿美元,DAI减少了6亿美元,USDTB增长了约12亿美元(USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持,以保证稳定性。最初,USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。)。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点,第一是USDC的增长规模超过了USDT,这也导致了稳定币格局发生了一些变化;第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源:DeFillama可以看到,相比于去年...
对话神鱼:如何长期持有好资产?卖飞后如何再重仓?
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多,我们希望读书不仅局限于读,更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的:世界上有很多的事情,并不是非黑即白,有很多“第三方思想”存在,鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错,如何长期持有好资产?卖飞后如何再重仓?值得再次讨论,嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断,如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了,那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有? 拿住,这里需要强调的核心点不是理性层面,更多的是心理层面,所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则,确保自己f...
美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯(Arthur Hayes)在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系,以上是作者的文章链接,发现还挺有意思的,想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成:美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此,美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加,资产负债表规模扩大,这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时,资产负债表规模缩小,俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表,其中国债300亿美元,机构债务和机构抵押贷款支持证券(MBS)175亿美元;3个月之后,每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元,其中国债600亿美元,MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
E2M Research聚焦于投资和数字货币领域的研究和学习。 From the Earth to the Moon https://twitter.com/E2mResearch
链上稳定币数据分析
E2M Research:Shawn (2025年03月)总体数据我们曾在2024年11月分析过链上稳定币的数据,如今4个月过去了,虽然近期行情不太好,但链上稳定币的数量仍处于持续增长的状态,且相比于4个月前有了较大幅度的增长。 根据DeFillama的数据,可以看到如今稳定币总市值已经达到了2312亿美元的水平,相比于去年11月的1780亿美元,增长了532亿美元,增长率接近30%。从图中也可以看到,自去年11月开始,有了明显的增长。来源:DeFillama其中USDT增长了约220亿美元,USDC增长了约228亿美元,USDe增长了约25亿美元,USDS增长了约34.4亿美元,DAI减少了6亿美元,USDTB增长了约12亿美元(USDtb 完全由机构级代币化美国国库基金产品支持,以保证稳定性。最初,USDtb 将由贝莱德的美元机构数字流动性基金代币 BUIDL 支持。)。 稳定币的增长相比于之前有两个不同点,第一是USDC的增长规模超过了USDT,这也导致了稳定币格局发生了一些变化;第二是BUIDL等RWA逐渐开始进入DeFi世界。来源:DeFillama可以看到,相比于去年...
对话神鱼:如何长期持有好资产?卖飞后如何再重仓?
本篇内容整理自 E2M Research 每周五的space《猜想与反驳》。 《猜想与反驳》这本书让 E2M Research 的几位主讲人收获很多,我们希望读书不仅局限于读,更能将其好的思想应用于实践乃至我们自己的投资案例里进行验证。 诚如我们所相信的:世界上有很多的事情,并不是非黑即白,有很多“第三方思想”存在,鼓励着我们不断寻找更好的解释、鼓励大家一起大胆猜想积极反驳小心求证落地生活。最近行情涨势不错,如何长期持有好资产?卖飞后如何再重仓?值得再次讨论,嘉宾们也通过自己的行业经验来交流讨论。 【完整音频】 https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8 【要点精选】神鱼 推特 @bitfish1好资产的维度是根据当下的认知做远期的判断,如果它的发展曲线和未来的增长趋势和关键拐点在当下已经满足了,那就会被放到好资产的篮子里面和其他资产对比。 最后核心问题是发现好资产之后怎么去长期持有? 拿住,这里需要强调的核心点不是理性层面,更多的是心理层面,所以我们需要在还理性的时候设立一些方式和规则,确保自己f...
美元流动性探究
之前亞瑟·海耶斯(Arthur Hayes)在推特上分享了一个表述美元流动性状况的指标以及比特币价格和美元流动性高同步走势关系,以上是作者的文章链接,发现还挺有意思的,想就此再展开分析下。 1从定义角度了解指标 2从资产负债表角度了解指标 3了解指标和币价的相关性 4目前缩表状况 先简单介绍下作者提到的三个关系流动性的指标 美元流动性主要由三部分组成:美联储资产负债表的规模、逆回购 (RRP) 余额、美国财政部普通账户 (TGA)。因此,美元流动性是增加还是减少取决于这三个因素的相互作用、它们的方向以及它们发生的程度。 美联储资产负债表的规模 在了解缩表机制前先了解下美联储印钞机制美联储印钞机制美联储购债规模增加,资产负债表规模扩大,这就是所谓扩表。 反之当美联储减少到期债券再投资或者主动出售未到期债券时,资产负债表规模缩小,俗称缩表。 此轮缩表计划从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表,其中国债300亿美元,机构债务和机构抵押贷款支持证券(MBS)175亿美元;3个月之后,每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元,其中国债600亿美元,MBS350亿美元。美联储资产负债表规模...
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撰写人:E2M研究员 Steven
CM:以太坊新的生态建设和价格都不太行
通胀并不影响,仅从以太坊现货通过,最重要的是是否会归类为证券,通胀是一个共识产生的过程,以太坊是一个应用平台,比特币是一个资产属性,而且从一开始点对点的支付场景变成了一个避险资产的模型,不需要增发Token来构建生态。以太坊初衷是需要激励手段来构建生态,用户为什么要来?开发者为什么要来?需要激励,以太坊走向通胀意味着新应用诞生的速度在下降,是客观的一个事情,谁也无法阻挡这件事,Gas比较低,模型逐渐通胀。生态建设变快自然就会通缩,这种自然的博弈会有自然博弈。
争议比较大的,质押、生息,Defi的监管等,归类为证券可能会走另外一个路线,需要完善更多合规准备
Merge之前一直都是通胀
资产分为两种,比特币和比特币以外的资产,安全性、稳定性是追不上的,有更多以太坊挑战者那就再进行观察了。
DZ:
ETF如果是单纯补材料那应该是可以通过的
Consensys在告SEC,和灰度告SEC类似;有可能意味着以太坊所有的开发者和项目都要面临罚款
Gas、和比特币的汇率等都是一个很低的点,这种时候继续做eth不是个很好的选择
流入情况

管理规模

根据最新的13-Filings文档,共有782 家机构向比特币 ETF 投资了约 10B 美元。
散户投资者和机构投资者之间的比例约为 8 : 2。

最大的机构持有者包括 Millennium Management、Horizon Kinetics、Schonfeld Strategic都是知名对冲基金,还有像摩根斯坦利这种金融巨头,以及美国各州的投资委员会。当然一些其他新闻也披露了像养老基金、家办等也都有所比距。
Millennium——$1943M
Horizon Kinetics——$974M
Schonfeld Strategic——$480M
Booth Bay——$377M
Morgan Stanley 摩根斯坦利——$272M
State of Wisconsin 威斯康星州投资委员会——$163M

10 只比特币现货 ETF 的 1.92 亿股,总价值 $9.7B
Grayscale 的 $GBTC(近 $4B)
贝莱德的 $IBIT(近 $3B)
富达的 $FBTC ($2B+)

香港3支比特币现货ETF在4月30日的首日发行规模达到2.48亿美元,远超美国比特币现货ETF在1月10日约1.25亿美元的首发规模(剔除Grayscale)。但随后的市场表现却没有预期乐观:据欧科云链研究院不完全统计,截至2024年5月15日,6支香港虚拟资产现货ETF的总资管规模超20亿港元(约2.64亿美元),其中华夏比特币资管规模达到8.16亿港元,接近总量的40%,其他现货ETF当前规模则均不足5亿港元。尽管与美国比特币现货ETF规模(约514亿美元)相比相形见绌 ,但考虑到香港(500亿美元)与美国(8.5万亿美元)的ETF市场规模对比,2.64亿美元的虚拟资产现货ETF对香港本地金融市场的影响同样巨大。

从交易情况看,香港虚拟资产现货ETF上市半月以来总交易额超5.2亿港元,但单日交易额近日呈现波动下降态势,已连续多个交易日低于4000万港元(截至5月14日)。

不过,交易额并不能显示现货ETF对加密市场的直接影响,只有真正流入市场的资金才能影响市场走势。只是香港ETF产品的资金流入情况也不乐观:3支比特币现货ETF连续4日出现净流出,以太币现货ETF也是连续多日净流出。事实上,全球市场对虚拟资产现货ETF的整体需求如今似乎正在减弱。减半以来,美国比特币ETF也普遍出现资金外流:过去1个月,美国比特币ETF有14个交易日出现净流出,共计流出7.83亿美元。
香港与大陆监管的冲突
香港发展 Web3 其中一个目标是吸引大陆南向资金,目前大陆对于 Web3 和区块链的监管没有要开放的迹象,对于何时能够将两边监管打通无法预期;
香港虚拟货币的发展脱离不了港元体系,港元体系与美元体系挂钩,与大陆限制资金外流的监管方向相悖;
我们认为大陆对于香港 Web3 发展位于探索阶段,属于可以被大陆割舍的一个态度。
香港与美国监管的冲突
香港属于学习美国监管的阶段,然而提前发行了以太坊现货ETF,放宽了政策,希望能够“预判”美国监管的发展,导致可能在未来会与美国监管有不同发展走向;
一定程度上表明香港希望能够成为独立的 Web3 全球中心,与欧美等国家形成竞争关系,香港没有任何优势;
美国的《稳定币法案》具有排他性,对于发行方的要求需要得到政府机构的监管,如果香港大力推行稳定币,在未来会有很大概率被美国制裁限制。
美国比特币现货ETF仅允许现金申购,香港则允许实物/现金申购,在此基础上:
美国仅允许现金申购,带来的是新钱入场:
华尔街/家办机构等购买贝莱德、富达的比特币现货ETF产品,接手散户/Web3做市商的抛压盘(灰度GBTC);
比特币对于美国而言具有政治意义,比特币现货ETF是美国扩大规模比特币持有规模的手段之一。
香港允许实物申购,看似比美国更加开放,其实更像是为亚太地区加密资产持有者合规的出金通道:
亚太地区加密资产持有者可以通过持有的比特币申购份额,然后现金赎回完成出金;
据传香港比特币现货ETF中有3000枚比特币属于Antalpha(比特币大陆子公司),目前香港比特币现货ETF大概仅有3500枚比特币;
此外,从大陆角度来看,或许为大陆政府机构一些加密资产的处置,提供了合规渠道,需要我们持续进行观察和验证。
所以其实香港对于大陆而言更像是一个探索Web3的场所,如果做的不好,那么大陆割舍掉香港也不意外。
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
关注推特 :https://twitter.com/E2mResearch ️
音频播客:https://e2m-research.castos.com/
小宇宙链接:https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
撰写人:E2M研究员 Steven
CM:以太坊新的生态建设和价格都不太行
通胀并不影响,仅从以太坊现货通过,最重要的是是否会归类为证券,通胀是一个共识产生的过程,以太坊是一个应用平台,比特币是一个资产属性,而且从一开始点对点的支付场景变成了一个避险资产的模型,不需要增发Token来构建生态。以太坊初衷是需要激励手段来构建生态,用户为什么要来?开发者为什么要来?需要激励,以太坊走向通胀意味着新应用诞生的速度在下降,是客观的一个事情,谁也无法阻挡这件事,Gas比较低,模型逐渐通胀。生态建设变快自然就会通缩,这种自然的博弈会有自然博弈。
争议比较大的,质押、生息,Defi的监管等,归类为证券可能会走另外一个路线,需要完善更多合规准备
Merge之前一直都是通胀
资产分为两种,比特币和比特币以外的资产,安全性、稳定性是追不上的,有更多以太坊挑战者那就再进行观察了。
DZ:
ETF如果是单纯补材料那应该是可以通过的
Consensys在告SEC,和灰度告SEC类似;有可能意味着以太坊所有的开发者和项目都要面临罚款
Gas、和比特币的汇率等都是一个很低的点,这种时候继续做eth不是个很好的选择
流入情况

管理规模

根据最新的13-Filings文档,共有782 家机构向比特币 ETF 投资了约 10B 美元。
散户投资者和机构投资者之间的比例约为 8 : 2。

最大的机构持有者包括 Millennium Management、Horizon Kinetics、Schonfeld Strategic都是知名对冲基金,还有像摩根斯坦利这种金融巨头,以及美国各州的投资委员会。当然一些其他新闻也披露了像养老基金、家办等也都有所比距。
Millennium——$1943M
Horizon Kinetics——$974M
Schonfeld Strategic——$480M
Booth Bay——$377M
Morgan Stanley 摩根斯坦利——$272M
State of Wisconsin 威斯康星州投资委员会——$163M

10 只比特币现货 ETF 的 1.92 亿股,总价值 $9.7B
Grayscale 的 $GBTC(近 $4B)
贝莱德的 $IBIT(近 $3B)
富达的 $FBTC ($2B+)

香港3支比特币现货ETF在4月30日的首日发行规模达到2.48亿美元,远超美国比特币现货ETF在1月10日约1.25亿美元的首发规模(剔除Grayscale)。但随后的市场表现却没有预期乐观:据欧科云链研究院不完全统计,截至2024年5月15日,6支香港虚拟资产现货ETF的总资管规模超20亿港元(约2.64亿美元),其中华夏比特币资管规模达到8.16亿港元,接近总量的40%,其他现货ETF当前规模则均不足5亿港元。尽管与美国比特币现货ETF规模(约514亿美元)相比相形见绌 ,但考虑到香港(500亿美元)与美国(8.5万亿美元)的ETF市场规模对比,2.64亿美元的虚拟资产现货ETF对香港本地金融市场的影响同样巨大。

从交易情况看,香港虚拟资产现货ETF上市半月以来总交易额超5.2亿港元,但单日交易额近日呈现波动下降态势,已连续多个交易日低于4000万港元(截至5月14日)。

不过,交易额并不能显示现货ETF对加密市场的直接影响,只有真正流入市场的资金才能影响市场走势。只是香港ETF产品的资金流入情况也不乐观:3支比特币现货ETF连续4日出现净流出,以太币现货ETF也是连续多日净流出。事实上,全球市场对虚拟资产现货ETF的整体需求如今似乎正在减弱。减半以来,美国比特币ETF也普遍出现资金外流:过去1个月,美国比特币ETF有14个交易日出现净流出,共计流出7.83亿美元。
香港与大陆监管的冲突
香港发展 Web3 其中一个目标是吸引大陆南向资金,目前大陆对于 Web3 和区块链的监管没有要开放的迹象,对于何时能够将两边监管打通无法预期;
香港虚拟货币的发展脱离不了港元体系,港元体系与美元体系挂钩,与大陆限制资金外流的监管方向相悖;
我们认为大陆对于香港 Web3 发展位于探索阶段,属于可以被大陆割舍的一个态度。
香港与美国监管的冲突
香港属于学习美国监管的阶段,然而提前发行了以太坊现货ETF,放宽了政策,希望能够“预判”美国监管的发展,导致可能在未来会与美国监管有不同发展走向;
一定程度上表明香港希望能够成为独立的 Web3 全球中心,与欧美等国家形成竞争关系,香港没有任何优势;
美国的《稳定币法案》具有排他性,对于发行方的要求需要得到政府机构的监管,如果香港大力推行稳定币,在未来会有很大概率被美国制裁限制。
美国比特币现货ETF仅允许现金申购,香港则允许实物/现金申购,在此基础上:
美国仅允许现金申购,带来的是新钱入场:
华尔街/家办机构等购买贝莱德、富达的比特币现货ETF产品,接手散户/Web3做市商的抛压盘(灰度GBTC);
比特币对于美国而言具有政治意义,比特币现货ETF是美国扩大规模比特币持有规模的手段之一。
香港允许实物申购,看似比美国更加开放,其实更像是为亚太地区加密资产持有者合规的出金通道:
亚太地区加密资产持有者可以通过持有的比特币申购份额,然后现金赎回完成出金;
据传香港比特币现货ETF中有3000枚比特币属于Antalpha(比特币大陆子公司),目前香港比特币现货ETF大概仅有3500枚比特币;
此外,从大陆角度来看,或许为大陆政府机构一些加密资产的处置,提供了合规渠道,需要我们持续进行观察和验证。
所以其实香港对于大陆而言更像是一个探索Web3的场所,如果做的不好,那么大陆割舍掉香港也不意外。
From the Earth to the Moon E2M Research 聚焦投资和数字货币领域的研究与学习。
文章合集 :https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
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小宇宙链接:https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
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