任何历史事件都不是孤立存在的，要么受制于因果关系，要么被约束于关联关系。无论是经济危机还是战争危机，抑或是政治危机，概莫能外。

                                                                                                    —《危机：1520-2021》

加密货币总市值跌破一万亿美元大关，行业陷入至暗时刻。

宏观层面，美联储持续加息，本月 14 日宣布加息 75 个基点，为 1994 年以来之最。欧易高级研究员赵伟指出，此前美联储连续加息并未达到抑制通胀的目标，动作才会越发激进。美联储还表示今年将继续以几十年来最快速度加息，此举将进一步影响市场走势。

加息意味着资金流出，对于曾在美元放水背景下崛起的加密市场而言，现在面临则是美元「抽水」带来的流动性缩减问题。也就是说，加密市场与其他次级市场需要消化 CPI 超出预期而带来的美股下跌的后果。

微观层面，Luna 崩盘、Celsius 挤兑、三箭爆仓，多米诺骨牌效应席卷加密市场，循环借贷产生的高杠杆泡沫被无情戳破，市场正在由流动性危机陷入到流动性枯竭，甚至可能演变成一众加密机构资不抵债后引发的系统性崩盘困局。

回顾行情走势，显而易见的是，加密货币市场自 2022 年开年就开启了下行走势，本周已是大盘连续下跌的第 13 周，但市场情绪却是在 5 月初 Luna 崩盘事件后才全面陷入恐慌。

如果说价格下跌是走熊的信号，那叙事的破产则在一定程度上意味着正式入熊。

鉴于加密货币市场从未承受过如此大规模地去杠杆「运动」，大多数行业意见领袖对后市持悲观态度，他们普遍认为熊市将持续至比特币第四次减半前后，甚至更久。

结论是未知的，但综合来看，当前市场环境的确不容乐观，虽然 ETH2.0 有望在年底完成合并正式上线，但仍具有不确定性。欧易研究院高级研究员赵伟也建议用户应多观望，选择稳健投资策略，在熊市中活下来。

是的，活下来！

熊市中，FUD 情绪弥漫，大家很容易失去信心，更容易被恐惧所驱使作出错误的交易决策，这很有可能会加剧损失。所以，我们倡导大家科学看待熊市。

首先，熊市并不可怕，甚至对于部分人来讲是一次机会，聪明的投资者可以在熊市中稳步积累资产，在下一次牛市中赢得巨大回报；其次，对于绝大多数用户而言，保持空杯状态，抛弃牛市的投资惯性，重新梳理自己的投资组合，并尽可能地在仓位管理作出合理且长期的策略显得尤为重要。

下文以风险偏好为标准，分别为高/中/低风险偏好类型的加密货币投资者提供策略参考。

如果你是第一次经历熊市，或者你是资金体量较大的保守型投资者，亦或者是最近准备入场的新人，对加密资产缺少全方位的了解，那么定投主流蓝筹资产无疑是当前最合适的选择，每月拿出定量的本金进行购买，直至牛市的到来。

不过，该策略的第一步是选择资产。理想情况下，可以将投资组合的很大一部分配置到下次牛市中大概率会上涨的蓝筹资产中—比如 BTC 和 ETH。

如果此前没有相关的操作经验，市面上则有一些定投产品可供选择。

以欧易的定投产品来为例，用户只需要进入 OKX 的 PC 端或 APP 端，在「交易」页面中选择「策略交易模式」选中现货定投；然后确认定投周期、定投时间、每期投入金额，即可创建现货定投策略。

目前，该产品支持多币对组合定投，最多 20 个币一起定投，灵活性较强；该产品还支持平台可交易的所有币种，没有币种限制；用户可选多种时间间隔（每天/每周/每月），也可选当天不同的定投时刻，周期自由；用户还可通过资产管理界面查看定投收益历史曲线、各币种定投均价和收益等数据；并且欧易定投产品的资金利用率很高，不提前占用资金，可直接使用交易账户中的资金。

如果你是对加密货币周期有所了解，曾经或正在配置较多类型的资产，那么此时仓位管理显的尤为重要，首先，你需要重新梳理投资组合，划分出仓位比重，关注熊市中的板块轮动，合理选择理财产品或反复套利策略来赚取收益（同样适用于囤币用户）。

理财很容易理解，本质相当于存币生息，投资者通过持有加密资产赚取被动收益，对于手中持有加密货币且处于闲置状态的中低风险偏好的投资者而言，是更便捷、收益更高的方式之一。

以欧易的余币宝和锁仓赚币产品为例。

余币宝是欧易打造的一款随存随取、按小时计息、支持利率自定义的币币增值产品。用户将资产转入余币宝后，系统将在每个整点根据用户设置的出借利率判定是否出借成功，出借成功后则可以获得该小时的利息。

锁仓赚币是指将数字资产质押在区块链网络，并获得基于 POS 机制产生的奖励。在该机制中，用户将币委托给节点，节点在区块链上行使出块、打包交易等权利并获得奖励。用户根据锁仓数量按比例分享节点获得的奖励。

套利也很好理解，网格交易策略就是典型代表。投资者可以在预期的价格区间内程序化、智能化地实现低买高卖，反复套利。

欧易的现货网格交易策略已经推出很久，投资者可以选择智能化创建，也可以选择手动创建，感兴趣的读者可以自行体验。除现货网格交易策略，还包括下文即将提及的适合高风险偏好投资者的合约网格交易相关套利策略。

如果你是职业交易员，或者是量化基金用户，亦或是有金融背景的资深玩家，可以在自己可控的风险范畴内选择期权/期货合约/合约网格，或期现套利等相对复杂的交易策略。

针对上述策略，多数 CeFi 机构提供的工具相对成熟，但比较分散，用户可能需要在多平台间来回切换，DeFi 提供的工具创新性强，但操作复杂且存在流动性差等问题。

相比而言，欧易的统一账户不仅能满足前中低风险偏好的用户需求，更能为高风险偏好用户提供便利，鉴于统一账户功能允许一个账户资金交易币币、杠杆、交割、永续、期权五大品类，所以对于有衍生品以及衍生品套利需求的用户更友好。

欧易研究院此前针对统一账户的高收益套利策略做过研究，探讨了期现套利（永续-杠杆套利）/跨保证金合约套利/借币套利三种策略的核心逻辑。

期现套利（永续-杠杆套利）的核心逻辑是，鉴于永续合约资金费率和固定利率的差异，使得永续合约与现货杠杆交易之间存在一个套利空间，我们可以分别在币币杠杆交易和永续合约交易中建立一个仓位价值相同，头寸方向相反的头寸，实现浮动利率与固定利率间的套利。

对于永续-杠杆套利策略而言，目前已经十分成熟，在过去的分账户体系中也可以使用该策略，然而限制在于，在分账户模式下，杠杆交易账户和永续合约账户是分开的，两个账户不能共享保证金；同样地，分账户模式无法实现盈亏相抵，用户不得不降低杠杆倍数以防止爆仓，使得分账户模式的整体资金利用效率低下，收益不高。

跨保证金合约套利的核心逻辑是利用 USDT 保证金永续合约与币本位保证金永续合约两者资金费率之间的差异来进行套利，该方案在很大程度上就是为统一账户下的专业投资者准备的。因为两种永续合约的资金费率通常差距不会太大，这意味着只有获得很高手续费折扣的专业用户才更容易套利；此外，由于资金费率之差太小，必须使用高杠杆才能获取可观的收益。

借币套利策略的核心逻辑是在统一账户的跨币种保证金的自动借币模式下。当用户的某个币种余额或权益不足，但整体美元价值充足时，也可以超额卖出该币种，并由此产生负债。这本质上是经典账户模式下的币币杠杆交易，并且在免息额度内不会产生利息。既然在统一账户下可以免息借币，那么我们也可以构建一个收益更高借币套利策略。

当然，统一账户不仅局限于以上三种套利策略，还包括网格交易法下的跨期套利策略、Gamma 动态对冲策略等等，由于过于复杂就不再过多赘述了，感兴趣的用户可以自行学习研究。

熊市生存指南就写到这儿，希望对你有所帮助，文中按照风险投资偏好提供投资参考的颗粒度相对粗糙，不能覆盖到全部加密玩家，很可能你是一名科学家或者链上冲浪者，那生存之路就更为明确了，熊市是孕育创新的周期，既可以参与建设，也可以作为种子用户体验创新，为创新布道。

最后，分享几点欧易研究院的经验之谈，不管怎样，都希望大家可以保持科学地态度看待加密市场，但行好事，莫被 FUD 和 FOMO 所影响。

1/保本第一

2/做好心态管理

3/设定交易纪律并严格遵守

4/积累行业知识，建立系统认知

5/找到适合自己的圈子，与志同道合的小伙伴一起在加密行业「冲浪」

6/马克·吐温说：「历史不会重复自己，但会押着同样的韵律。」希望我们都能见证熊市过后的新格局。

任何历史事件都不是孤立存在的，要么受制于因果关系，要么被约束于关联关系。无论是经济危机还是战争危机，抑或是政治危机，概莫能外。

                                                                                                    —《危机：1520-2021》

加密货币总市值跌破一万亿美元大关，行业陷入至暗时刻。

宏观层面，美联储持续加息，本月 14 日宣布加息 75 个基点，为 1994 年以来之最。欧易高级研究员赵伟指出，此前美联储连续加息并未达到抑制通胀的目标，动作才会越发激进。美联储还表示今年将继续以几十年来最快速度加息，此举将进一步影响市场走势。

加息意味着资金流出，对于曾在美元放水背景下崛起的加密市场而言，现在面临则是美元「抽水」带来的流动性缩减问题。也就是说，加密市场与其他次级市场需要消化 CPI 超出预期而带来的美股下跌的后果。

微观层面，Luna 崩盘、Celsius 挤兑、三箭爆仓，多米诺骨牌效应席卷加密市场，循环借贷产生的高杠杆泡沫被无情戳破，市场正在由流动性危机陷入到流动性枯竭，甚至可能演变成一众加密机构资不抵债后引发的系统性崩盘困局。

回顾行情走势，显而易见的是，加密货币市场自 2022 年开年就开启了下行走势，本周已是大盘连续下跌的第 13 周，但市场情绪却是在 5 月初 Luna 崩盘事件后才全面陷入恐慌。

如果说价格下跌是走熊的信号，那叙事的破产则在一定程度上意味着正式入熊。

鉴于加密货币市场从未承受过如此大规模地去杠杆「运动」，大多数行业意见领袖对后市持悲观态度，他们普遍认为熊市将持续至比特币第四次减半前后，甚至更久。

结论是未知的，但综合来看，当前市场环境的确不容乐观，虽然 ETH2.0 有望在年底完成合并正式上线，但仍具有不确定性。欧易研究院高级研究员赵伟也建议用户应多观望，选择稳健投资策略，在熊市中活下来。

是的，活下来！

熊市中，FUD 情绪弥漫，大家很容易失去信心，更容易被恐惧所驱使作出错误的交易决策，这很有可能会加剧损失。所以，我们倡导大家科学看待熊市。

首先，熊市并不可怕，甚至对于部分人来讲是一次机会，聪明的投资者可以在熊市中稳步积累资产，在下一次牛市中赢得巨大回报；其次，对于绝大多数用户而言，保持空杯状态，抛弃牛市的投资惯性，重新梳理自己的投资组合，并尽可能地在仓位管理作出合理且长期的策略显得尤为重要。

下文以风险偏好为标准，分别为高/中/低风险偏好类型的加密货币投资者提供策略参考。

如果你是第一次经历熊市，或者你是资金体量较大的保守型投资者，亦或者是最近准备入场的新人，对加密资产缺少全方位的了解，那么定投主流蓝筹资产无疑是当前最合适的选择，每月拿出定量的本金进行购买，直至牛市的到来。

不过，该策略的第一步是选择资产。理想情况下，可以将投资组合的很大一部分配置到下次牛市中大概率会上涨的蓝筹资产中—比如 BTC 和 ETH。

如果此前没有相关的操作经验，市面上则有一些定投产品可供选择。

以欧易的定投产品来为例，用户只需要进入 OKX 的 PC 端或 APP 端，在「交易」页面中选择「策略交易模式」选中现货定投；然后确认定投周期、定投时间、每期投入金额，即可创建现货定投策略。

目前，该产品支持多币对组合定投，最多 20 个币一起定投，灵活性较强；该产品还支持平台可交易的所有币种，没有币种限制；用户可选多种时间间隔（每天/每周/每月），也可选当天不同的定投时刻，周期自由；用户还可通过资产管理界面查看定投收益历史曲线、各币种定投均价和收益等数据；并且欧易定投产品的资金利用率很高，不提前占用资金，可直接使用交易账户中的资金。

如果你是对加密货币周期有所了解，曾经或正在配置较多类型的资产，那么此时仓位管理显的尤为重要，首先，你需要重新梳理投资组合，划分出仓位比重，关注熊市中的板块轮动，合理选择理财产品或反复套利策略来赚取收益（同样适用于囤币用户）。

理财很容易理解，本质相当于存币生息，投资者通过持有加密资产赚取被动收益，对于手中持有加密货币且处于闲置状态的中低风险偏好的投资者而言，是更便捷、收益更高的方式之一。

以欧易的余币宝和锁仓赚币产品为例。

余币宝是欧易打造的一款随存随取、按小时计息、支持利率自定义的币币增值产品。用户将资产转入余币宝后，系统将在每个整点根据用户设置的出借利率判定是否出借成功，出借成功后则可以获得该小时的利息。

锁仓赚币是指将数字资产质押在区块链网络，并获得基于 POS 机制产生的奖励。在该机制中，用户将币委托给节点，节点在区块链上行使出块、打包交易等权利并获得奖励。用户根据锁仓数量按比例分享节点获得的奖励。

套利也很好理解，网格交易策略就是典型代表。投资者可以在预期的价格区间内程序化、智能化地实现低买高卖，反复套利。

欧易的现货网格交易策略已经推出很久，投资者可以选择智能化创建，也可以选择手动创建，感兴趣的读者可以自行体验。除现货网格交易策略，还包括下文即将提及的适合高风险偏好投资者的合约网格交易相关套利策略。

如果你是职业交易员，或者是量化基金用户，亦或是有金融背景的资深玩家，可以在自己可控的风险范畴内选择期权/期货合约/合约网格，或期现套利等相对复杂的交易策略。

针对上述策略，多数 CeFi 机构提供的工具相对成熟，但比较分散，用户可能需要在多平台间来回切换，DeFi 提供的工具创新性强，但操作复杂且存在流动性差等问题。

相比而言，欧易的统一账户不仅能满足前中低风险偏好的用户需求，更能为高风险偏好用户提供便利，鉴于统一账户功能允许一个账户资金交易币币、杠杆、交割、永续、期权五大品类，所以对于有衍生品以及衍生品套利需求的用户更友好。

欧易研究院此前针对统一账户的高收益套利策略做过研究，探讨了期现套利（永续-杠杆套利）/跨保证金合约套利/借币套利三种策略的核心逻辑。

期现套利（永续-杠杆套利）的核心逻辑是，鉴于永续合约资金费率和固定利率的差异，使得永续合约与现货杠杆交易之间存在一个套利空间，我们可以分别在币币杠杆交易和永续合约交易中建立一个仓位价值相同，头寸方向相反的头寸，实现浮动利率与固定利率间的套利。

对于永续-杠杆套利策略而言，目前已经十分成熟，在过去的分账户体系中也可以使用该策略，然而限制在于，在分账户模式下，杠杆交易账户和永续合约账户是分开的，两个账户不能共享保证金；同样地，分账户模式无法实现盈亏相抵，用户不得不降低杠杆倍数以防止爆仓，使得分账户模式的整体资金利用效率低下，收益不高。

跨保证金合约套利的核心逻辑是利用 USDT 保证金永续合约与币本位保证金永续合约两者资金费率之间的差异来进行套利，该方案在很大程度上就是为统一账户下的专业投资者准备的。因为两种永续合约的资金费率通常差距不会太大，这意味着只有获得很高手续费折扣的专业用户才更容易套利；此外，由于资金费率之差太小，必须使用高杠杆才能获取可观的收益。

借币套利策略的核心逻辑是在统一账户的跨币种保证金的自动借币模式下。当用户的某个币种余额或权益不足，但整体美元价值充足时，也可以超额卖出该币种，并由此产生负债。这本质上是经典账户模式下的币币杠杆交易，并且在免息额度内不会产生利息。既然在统一账户下可以免息借币，那么我们也可以构建一个收益更高借币套利策略。

当然，统一账户不仅局限于以上三种套利策略，还包括网格交易法下的跨期套利策略、Gamma 动态对冲策略等等，由于过于复杂就不再过多赘述了，感兴趣的用户可以自行学习研究。

熊市生存指南就写到这儿，希望对你有所帮助，文中按照风险投资偏好提供投资参考的颗粒度相对粗糙，不能覆盖到全部加密玩家，很可能你是一名科学家或者链上冲浪者，那生存之路就更为明确了，熊市是孕育创新的周期，既可以参与建设，也可以作为种子用户体验创新，为创新布道。

最后，分享几点欧易研究院的经验之谈，不管怎样，都希望大家可以保持科学地态度看待加密市场，但行好事，莫被 FUD 和 FOMO 所影响。

1/保本第一

2/做好心态管理

3/设定交易纪律并严格遵守

4/积累行业知识，建立系统认知

5/找到适合自己的圈子，与志同道合的小伙伴一起在加密行业「冲浪」

6/马克·吐温说：「历史不会重复自己，但会押着同样的韵律。」希望我们都能见证熊市过后的新格局。