观点:USDT 不会暴雷
USDT 是市场上最大的雷,这应该是行业中绝大多数人的观点,在前两个月 USDT 疯狂增发的时候,不少文章都表示 USDT 这样毫无节制的增发,风险越来越大,暴雷随时有可能发生。 这篇文章想告诉大家:我们认为,Tether 的商业模式决定它很难暴雷。这个观点并不是认可 USDT 的合规或者可信,只是通过一些现象来阐述我们的观点。 「众人贪婪我恐慌」这句话,被提起过无数次,大意就是大家都认定的一个方向,可能就不是事情发展的最终方向。 在上一篇《USDT : 一个点对点的电子现金系统》的留言中,有读者问,「Tether 为什么不暴雷?」当大家都认为 USDT 有风险,Tether 会暴雷的时候,事情真的有可能就不会朝着大家预想的方向发展。Tether 真正的风险大家思考一个问题,发行 USDT 的 Tether 公司,最怕的是什么风险。是监管吗? 2018 年 11 月,美国司法部开始调查 Tether 公司,调查他们是否参与非法操控比特币。这大概是 Tether 公司与监管机构最早的交锋;2019 年 4 月,纽约总检察长办公室先是指责 BitFinex 与 Tether 公司合谋...
红杉资本加速布局 Web3 :近期它青睐这几个项目
伴随着去年元宇宙概念的走红,Web3也成为了今年最火的名词。小到币圈的创业者,大到顶级的VC,无不都在谈论有关Web3的话题。对风口嗅觉极为敏锐的投资人,也早有感知。a16z、高盛等国际知名的风头机构早早开始重金布局,本期我们重点介绍的红杉资本亦是如此。Web3成为了当下VC圈最火热的概念,一笔笔巨额融资也在不断的诞生。 6月14日早上,元宇宙Lab获悉,红杉资本再次重金押注Web3领域,推出了两支总规模达28.5亿美元的新基金,宣告将继续扩大Web3领域投资,这两支基金分别是红杉资本印度早期风险和成长基金(规模约 20 亿美元)与红杉资本东南亚专属基金(规模约 8.5 亿美元)。 据悉,Sequoia India和Sequoia Southeast Asia两只基金除了继续专注于SaaS和金融科技等领域外,还将进一步扩大投资范围,包括Web3等领域,此前已经投资了CoinSwitch Kuber和Polygon等Web3初创公司。其实在年初至今,红杉资本各个基金已早就在加速Web3布局,领投的五个Web3项目总融资高达6950万美元。接下来,小编就盘点一下近期这几个被红杉青睐的...
Cosmos 生态跨链的能力和地方:龙头项目 Osmosis 详解
Osmosis 的一个生态系统与正常的生态系统连接时,我们的一个良好的当前运行系统还形成了正常的运行时间,但在未来的时候,IB 的生态系统和生态系统正常连接,但正常的生态系统与生态系统正常连接时会发生什么变化。 Cosmos 作为跨链项目,曾经沉寂,但在过去的内部,随着生态系统的丰富,Cosmo 生态系统早期的生态系统越来越小,成为跨链解决方案的强劲参与者。 Osmosis是Cosmos生态内的龙头DEX,在过去一年内TVL不断增长,目前稳居10+亿美元,FDV达到~55亿美元,在Coinmarket Cap排名第211位。 链是区块链世界的链公如何划分主题,跨链跨链跨链跨链跨链的跨链开放。方式,能够更好地理解当前跨链解决方案所面临的挑战。 本文目录: 一、产品机制:桥+DEX 1.1 桥:IBC作为跨链的进行 1.2 作为DEX:自由调节参数的AMM协议 1.3 其他功能及互操作性的未来 2. 经济证:PR+多种质通押带来高A 2.1 代币功能 2.2 代币分配 3.运营现实:生态内龙头,生态外待桥接团队及融资优势及风险一、产品机制:桥+DEX Osmosis是一条独立的链...
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当流动性的音乐停止,一切都变得复杂起来。14年前,身经百战的金融老炮麦道夫在2008年的金融危机下原形毕露,因他精心策划维持20年的庞氏骗局崩盘而锒铛入狱。如今,水大鱼大的时刻结束了,流动性的收紧也让加密市场精心构造的算法稳定币经历了巨大的压力测试,UST彻底败下阵来。
在加密货币的市值排行中,Terra生态中的LUNA和UST曾同时位列前十。然而,在5月9日~5月11日三天时间内,因为UST的脱锚,LUNA与UST 300亿美元市值直接蒸发,并间接带崩了整个加密货币市场。
Luna基金会(Luna Foundation Guard,LFG)及其做市商曾多次下场救市,但是“信心比黄金更重要”,这句话在算法稳定币中尤其真实,当信心被撕开一道道口,即便缝合也是千疮百孔。
Terra救市策略复盘
首先回顾此次脱锚事件和LFG的救市策略。
1、5月8日凌晨到5月8日晚上期间,Terra移除了Curve中的流动性,以准备包括UST、FRAX、USDT、USDC的4pool,此时8400万UST砸向Curve。UST两次小范围的脱离1美元,经过“0x6b67”开头的地址耗费7万枚ETH(5万枚用于兑换为USDT并买入UST,另外2万枚ETH发送至币安)和“0x5996”开头的两个地址(积累了5.8亿枚UST)的努力,UST恢复1美元。
2、5月9日晚上~5月10日期间,UST在略低于1美元的地方出现巨量成交,币安上也打响了“UST保卫战”,但最终战争失败,UST最低跌至0.6美元附近。部分人已经断言Terra走向失败。币安暂停UST的充提,Terra链上操作卡顿,UST难以在链上销毁以赎回LUNA。
3、5月11日早上,The Block报道称LFG正在向机构寻求筹集超过10亿美元的资金来支持UST,Jump Trading、Celsius以及Jane Street已经承诺该笔融资,机构以50%的价格购买LUNA,锁仓一年,之后按月线性释放。随后传出融资失败的消息,因为LUNA的过快下跌,LFG给出的折扣价已经意义不大。而之后,迎接LUNA和UST的是进一步的下跌,LUNA先于UST走向1美元,此前LUNA的最高价超过100美元。
4、5月11日下午,Terra Research宣布了一项提案,将UST的铸币容量(一天内在特定滑点内的理论铸币上限,交易者与套利者的竞争导致实际销毁的UST可能高于这一数值)从2.93亿美元增加到12亿美元,以加快UST的通缩。后续方案倾向于牺牲LUNA拯救UST,LUNA加速下跌。
5、5月12日,Terra官方称1164号提案将扩大基础池规模并加快UST的燃烧速度,帮助缩小链上价差。TFL启动三项紧急行动:销毁社区池中的UST;在以太坊上跨链销毁剩余的3.71亿UST;质押2.4亿LUNA以防御网络治理攻击。
失败的反思
UST和LUNA走向失败,其根本原因可能从这一套机制诞生的那一刻起就埋下伏笔,近期Terra的快速发展加快了这一过程。在UST流通量只有180亿的情况下,其中140亿存在了Anchor中,一旦大量资金从Anchor撤离就将造成挤兑。
如果Terra取回流动性和Curve 4pool部署的过程是连续的,那么这次悲剧大概率不会发生。Frax+3Crv池有超过20亿美元的流动性,在CRV激励转移的情况下,Frax和UST的合作可能保留下来双方大部分的流动性,8500万美元的抛售不足为虑。
如果说在刚出现脱锚的时候还有机会拯救,但官方过于自信的操作导致机会错失。
首先,在UST小幅度脱锚的情况下,Do Kwon高调宣布“救市”,并浪费大量资金,导致“子弹”提前打光。
UST进一步脱锚,LFG没有实际的进展,只能考虑融资。在融资中,LFG给出的筹码是LUNA,那就需要LUNA维持较高的价格。在交易所充提延迟和链上操作卡顿的情况下,销毁UST铸造LUNA的套利过程不畅阻止了LUNA价格的进一步下跌,为融资创造了条件,但这些只是暂时的,融资最终还是走向失败。
随后,Terra官方措施选择了支持加快燃烧UST增发LUNA。但是已经错过了最佳时间,LUNA价格已经下跌,销毁同样数量的UST需要增发更多的LUNA,同时流动性不足,最终LUNA走向死亡螺旋,市值跌至100名开外。
LUNA与UST现状
根据Smart Stake提供的Terra Analytics数据,在5月8日之前,LUNA的总量长期减少,而UST的总量持续增加。彼时,用户更愿意销毁LUNA以铸造新的UST。
但此后情况发生了转变,截至5月12日下午6点,5月8日~5月12日期间,LUNA的总量分别增加92.5万、277.5万、4923.9万、18.2亿、53.9亿。

而同一时间,UST的总量分别减少5923.4万、1.35亿、12.1亿、41.4亿、9.6亿。

随着时间的推移,LUNA的价格逐渐走低,Terra的行动显得越来越乏力。以5月12日为例,截至下午6点已经增发了53.9亿LUNA,增发量是前一天的5.6倍;但只销毁了9.6亿LUNA,比前一天减少76.8%。UST的价格跌至0.41美元附近,而LUNA价格跌至0.026美元。此时,UST的供应量为122.7亿,LUNA的总供应量为79.8亿。
LUNA的市值逐渐走向归零,而UST的供应量依然高企,储备金也几乎全部耗尽。
LUNA和UST已经不可能恢复原来的凝聚力。即使UST恢复到1美元,在此期间增发了大量的LUNA,LUNA价格难以上涨。更多用户通过销毁UST铸造LUNA,再卖出LUNA以取回部分本金,销毁LUNA的需求降至冰点。
下一步如何自救?
现在UST和LUNA面临两难的困境,选择救UST,就要减少UST的供应量,也就意味着要通过燃烧UST增加大量额外的LUNA供应量,可能导致LUNA归零。若LUNA价格下跌较快,市值下跌,则又降低了人们对于UST的信心。
若选择救LUNA,则意味着要放弃UST,那么LUNA也失去了存在的意义。而LUNA已经经过大量增发,不可能回到原来的价格。
在此情况下,能够拯救UST和LUNA的机会已经非常渺茫。但是Do Kwon仍未放弃,社区也纷纷给出了自己关于拯救UST/LUNA的想法。
例如,The Block研究副总裁Larry Cermak认为,目前让UST持有者退出流动性增发LUNA的方案存在无限量的坏账,LUNA下跌将导致流动性枯竭。应当暂时放弃UST,转向使用USDT/USDC,专注于Layer1生态,以后再偿还UST坏账。Terra链上已有大量生态建设,将LUNA当作公链的原生代币不失为一种方案,但Larry Cermak也承认这种方案成功的机会可能接近于零。
创始人Do Kwon现在的方案也偏向于保UST,Terra的发展离不开韩国民众在线下使用其中的算法稳定币,Terra也标榜是一个算法稳定币项目。个人也同意UST比LUNA意义重大,参考等Maker DAO等稳定币项目,当协议出现资不抵债的情况,也需要增发治理代币来维护稳定币的价值。以下是个人提出的一些维护UST的想法。
1、进一步激励用户销毁UST增发LUNA。在UST流通量依然高企的情况下,想要恢复的难度太大,需要先减少UST的流通,缩减债务规模。可以降低UST到LUNA的兑换费用,增加LUNA到UST的兑换费用,避免LUNA到UST的套利活动。
2、给出一定的时间继续让用户折价退出,实际上在UST暴雷后,因为预言机价格和各项费用,销毁1 UST也不会得到1美元的LUNA。延续这一过程,让用户折价退出,节省子弹,留下相信协议的用户。
3、重新制定融资策略,可以考虑通过发起提案以Terra协议的一部分收入分配权换取资金支持。按照Larry Cermak的想法,Terra的Layer1也是有价值的。前一项融资失败的原因可能是因为机构无法确认LUNA的价格和数量如何变动,增发的LUNA越多,价值越低,而换成收入分配的权益则相当于锁定了Terra权益的百分比,减少机构参与的风险。
4、若有资金支持,在债务规模有限的情况下,可以让用户折价兑换出一部分价值,例如允许用户以1 UST兑换0.6美元,随后再增加兑换比例。这一做法在Fei Protocol中也得到过实践。
5、配合利好消息,购买LUNA,让LUNA的市值重新接近于UST。
综合来看,各种方案能够拯救UST和LUNA的可能性都较低,UST和LUNA的脱节也将影响投资者的信心。即使本次侥幸让UST恢复至1美元,后续也需要尽快改变Terra的设计,比如增加储备、限制UST的规模等。
UST的失败并不意味着加密市场的失败和算法稳定币的失败,任何创新在走向成熟落地前都是有代价的,虽然这代价太惨痛。UST的今天也无疑是对所有加密创业者敲醒了警钟,在创新的同时,切记敬畏风险,考虑到极端环境和黑天鹅,因为你永远不知下一秒到来的会是什么。
当流动性的音乐停止,一切都变得复杂起来。14年前,身经百战的金融老炮麦道夫在2008年的金融危机下原形毕露,因他精心策划维持20年的庞氏骗局崩盘而锒铛入狱。如今,水大鱼大的时刻结束了,流动性的收紧也让加密市场精心构造的算法稳定币经历了巨大的压力测试,UST彻底败下阵来。
在加密货币的市值排行中,Terra生态中的LUNA和UST曾同时位列前十。然而,在5月9日~5月11日三天时间内,因为UST的脱锚,LUNA与UST 300亿美元市值直接蒸发,并间接带崩了整个加密货币市场。
Luna基金会(Luna Foundation Guard,LFG)及其做市商曾多次下场救市,但是“信心比黄金更重要”,这句话在算法稳定币中尤其真实,当信心被撕开一道道口,即便缝合也是千疮百孔。
Terra救市策略复盘
首先回顾此次脱锚事件和LFG的救市策略。
1、5月8日凌晨到5月8日晚上期间,Terra移除了Curve中的流动性,以准备包括UST、FRAX、USDT、USDC的4pool,此时8400万UST砸向Curve。UST两次小范围的脱离1美元,经过“0x6b67”开头的地址耗费7万枚ETH(5万枚用于兑换为USDT并买入UST,另外2万枚ETH发送至币安)和“0x5996”开头的两个地址(积累了5.8亿枚UST)的努力,UST恢复1美元。
2、5月9日晚上~5月10日期间,UST在略低于1美元的地方出现巨量成交,币安上也打响了“UST保卫战”,但最终战争失败,UST最低跌至0.6美元附近。部分人已经断言Terra走向失败。币安暂停UST的充提,Terra链上操作卡顿,UST难以在链上销毁以赎回LUNA。
3、5月11日早上,The Block报道称LFG正在向机构寻求筹集超过10亿美元的资金来支持UST,Jump Trading、Celsius以及Jane Street已经承诺该笔融资,机构以50%的价格购买LUNA,锁仓一年,之后按月线性释放。随后传出融资失败的消息,因为LUNA的过快下跌,LFG给出的折扣价已经意义不大。而之后,迎接LUNA和UST的是进一步的下跌,LUNA先于UST走向1美元,此前LUNA的最高价超过100美元。
4、5月11日下午,Terra Research宣布了一项提案,将UST的铸币容量(一天内在特定滑点内的理论铸币上限,交易者与套利者的竞争导致实际销毁的UST可能高于这一数值)从2.93亿美元增加到12亿美元,以加快UST的通缩。后续方案倾向于牺牲LUNA拯救UST,LUNA加速下跌。
5、5月12日,Terra官方称1164号提案将扩大基础池规模并加快UST的燃烧速度,帮助缩小链上价差。TFL启动三项紧急行动:销毁社区池中的UST;在以太坊上跨链销毁剩余的3.71亿UST;质押2.4亿LUNA以防御网络治理攻击。
失败的反思
UST和LUNA走向失败,其根本原因可能从这一套机制诞生的那一刻起就埋下伏笔,近期Terra的快速发展加快了这一过程。在UST流通量只有180亿的情况下,其中140亿存在了Anchor中,一旦大量资金从Anchor撤离就将造成挤兑。
如果Terra取回流动性和Curve 4pool部署的过程是连续的,那么这次悲剧大概率不会发生。Frax+3Crv池有超过20亿美元的流动性,在CRV激励转移的情况下,Frax和UST的合作可能保留下来双方大部分的流动性,8500万美元的抛售不足为虑。
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首先,在UST小幅度脱锚的情况下,Do Kwon高调宣布“救市”,并浪费大量资金,导致“子弹”提前打光。
UST进一步脱锚,LFG没有实际的进展,只能考虑融资。在融资中,LFG给出的筹码是LUNA,那就需要LUNA维持较高的价格。在交易所充提延迟和链上操作卡顿的情况下,销毁UST铸造LUNA的套利过程不畅阻止了LUNA价格的进一步下跌,为融资创造了条件,但这些只是暂时的,融资最终还是走向失败。
随后,Terra官方措施选择了支持加快燃烧UST增发LUNA。但是已经错过了最佳时间,LUNA价格已经下跌,销毁同样数量的UST需要增发更多的LUNA,同时流动性不足,最终LUNA走向死亡螺旋,市值跌至100名开外。
LUNA与UST现状
根据Smart Stake提供的Terra Analytics数据,在5月8日之前,LUNA的总量长期减少,而UST的总量持续增加。彼时,用户更愿意销毁LUNA以铸造新的UST。
但此后情况发生了转变,截至5月12日下午6点,5月8日~5月12日期间,LUNA的总量分别增加92.5万、277.5万、4923.9万、18.2亿、53.9亿。

而同一时间,UST的总量分别减少5923.4万、1.35亿、12.1亿、41.4亿、9.6亿。

随着时间的推移,LUNA的价格逐渐走低,Terra的行动显得越来越乏力。以5月12日为例,截至下午6点已经增发了53.9亿LUNA,增发量是前一天的5.6倍;但只销毁了9.6亿LUNA,比前一天减少76.8%。UST的价格跌至0.41美元附近,而LUNA价格跌至0.026美元。此时,UST的供应量为122.7亿,LUNA的总供应量为79.8亿。
LUNA的市值逐渐走向归零,而UST的供应量依然高企,储备金也几乎全部耗尽。
LUNA和UST已经不可能恢复原来的凝聚力。即使UST恢复到1美元,在此期间增发了大量的LUNA,LUNA价格难以上涨。更多用户通过销毁UST铸造LUNA,再卖出LUNA以取回部分本金,销毁LUNA的需求降至冰点。
下一步如何自救?
现在UST和LUNA面临两难的困境,选择救UST,就要减少UST的供应量,也就意味着要通过燃烧UST增加大量额外的LUNA供应量,可能导致LUNA归零。若LUNA价格下跌较快,市值下跌,则又降低了人们对于UST的信心。
若选择救LUNA,则意味着要放弃UST,那么LUNA也失去了存在的意义。而LUNA已经经过大量增发,不可能回到原来的价格。
在此情况下,能够拯救UST和LUNA的机会已经非常渺茫。但是Do Kwon仍未放弃,社区也纷纷给出了自己关于拯救UST/LUNA的想法。
例如,The Block研究副总裁Larry Cermak认为,目前让UST持有者退出流动性增发LUNA的方案存在无限量的坏账,LUNA下跌将导致流动性枯竭。应当暂时放弃UST,转向使用USDT/USDC,专注于Layer1生态,以后再偿还UST坏账。Terra链上已有大量生态建设,将LUNA当作公链的原生代币不失为一种方案,但Larry Cermak也承认这种方案成功的机会可能接近于零。
创始人Do Kwon现在的方案也偏向于保UST,Terra的发展离不开韩国民众在线下使用其中的算法稳定币,Terra也标榜是一个算法稳定币项目。个人也同意UST比LUNA意义重大,参考等Maker DAO等稳定币项目,当协议出现资不抵债的情况,也需要增发治理代币来维护稳定币的价值。以下是个人提出的一些维护UST的想法。
1、进一步激励用户销毁UST增发LUNA。在UST流通量依然高企的情况下,想要恢复的难度太大,需要先减少UST的流通,缩减债务规模。可以降低UST到LUNA的兑换费用,增加LUNA到UST的兑换费用,避免LUNA到UST的套利活动。
2、给出一定的时间继续让用户折价退出,实际上在UST暴雷后,因为预言机价格和各项费用,销毁1 UST也不会得到1美元的LUNA。延续这一过程,让用户折价退出,节省子弹,留下相信协议的用户。
3、重新制定融资策略,可以考虑通过发起提案以Terra协议的一部分收入分配权换取资金支持。按照Larry Cermak的想法,Terra的Layer1也是有价值的。前一项融资失败的原因可能是因为机构无法确认LUNA的价格和数量如何变动,增发的LUNA越多,价值越低,而换成收入分配的权益则相当于锁定了Terra权益的百分比,减少机构参与的风险。
4、若有资金支持,在债务规模有限的情况下,可以让用户折价兑换出一部分价值,例如允许用户以1 UST兑换0.6美元,随后再增加兑换比例。这一做法在Fei Protocol中也得到过实践。
5、配合利好消息,购买LUNA,让LUNA的市值重新接近于UST。
综合来看,各种方案能够拯救UST和LUNA的可能性都较低,UST和LUNA的脱节也将影响投资者的信心。即使本次侥幸让UST恢复至1美元,后续也需要尽快改变Terra的设计,比如增加储备、限制UST的规模等。
UST的失败并不意味着加密市场的失败和算法稳定币的失败,任何创新在走向成熟落地前都是有代价的,虽然这代价太惨痛。UST的今天也无疑是对所有加密创业者敲醒了警钟,在创新的同时,切记敬畏风险,考虑到极端环境和黑天鹅,因为你永远不知下一秒到来的会是什么。
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