加密货币市场的整体市值从 2015 年初的几十亿美金规模膨胀至 2021年底的2万亿美金， 后续又跌落在 1 万亿美金左右，在不到 10 年的时间从极其小众的极客实验发展为如今再也不容为传统资本界所忽视的万亿级赛道，但高收益的背后必定存在着高风险。我们尝试通过借鉴传统大盘指数的编制和计算方法，结合加密货币的独有特点进行改进，合成了加密货币市Top5 和Top10指数，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的加密货币作为样本，建立一个反映加密市场概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。

经过一段时间的精心计算与整理， 我们根据 CMC (https://coinmarketcap.com/) 的历史数据，对2015年以来加密市场市值排名前5和前10的货币进行整合，以市值为准计算权重，合成了Top5和Top10综合指数，并将其走势与BTC和ETH的价格进行对比，以追踪加密市场大盘表现和回报率，并为预测未来加密市场的走向提供参考。

* 稳定币、硬/软分叉产生的新币没有计算在内。

指数名称：CMC Top5 & Top10 加密指数

计价单位：USD

加权方法：市值加权

调整频率：月度

计算频率：每周日

计算周期：2015 年 1 月 4 日至 2023 年 5 月 28 日

指数基数：1000

指数构成：根据 CMC 提供的数据，选取市值排名前5 和前 10 的加密货币作为组成成分。

指数走势 (单位： USD)

2023年5月28日的CMC数据显示， BTC 和 ETH 市值占据了加密市场的半壁江山，近八年来，BTC 和 ETH (尤其是 BTC) 的价格走势与Top5 及 Top10 加密指数走势基本一致，代表了加密市场大盘的走势。

近 1 年月度收益率

年化收益率

Top5 指数风险指标

Top10 指数风险指标

将收益和风险指标结合来看， 加密市场的极高波动性可见一斑， 不论是Top5 或是Top10 指数的收益率标准差都远远超过了传统股票市场大盘指数的波动；另外由于我们选取以市值为准计算权重的方法，而不是等比权重，所以整体指数的收益和波动性受占比最大的BTC和ETH影响较大。

2. 1 公式列举

指数的计算公式为：

其中，

n： 指数包含的成份货币种类数量；

pi： 成份货币 i 在 t 时间点的价格；

wti： 成份货币 i 在 t 时间点的权重；

Divisort： 是刚完成 rebalance 后重新得到的除数，可以保证指数变化的可持续性，并排除 指数价格受到除成份货币价格变动以外的影响，除特殊情况外，在本报告中，divisor调整的周期和指数调整周期一致，均为每月调整。

基期除数的计算公式为：

在 t 期除数调整时的计算公式为：

其中， nt： 在时间 t 指数包含的成份货币种类数量； nt- 1 :在上期指数包含的成份货币种类数量。

权重 wti 是根据权重因子计算得出的 (权重在 rebalance 周期内保持不变) ：

其中权重因子 (weighting factor) 是根据各个成份货币在 t 时间点的市值比重确定的。

第 1 步： 根据市值确定各成份货币的权重因子， 以基期数据为例 (2014年12月) ：

当期市值排名前 5 的加密货币为 BTC、XRP、Paycoin、 Litecoin 和 Bitshares， 前 5 的 总市值为$5,358,444,337， 以 BTC 为例计算其权重因子：

Weighting FactorBTC = ($4,333,395,591. 1 1/$5,358,444,337)*100%=0.809 用同样的方法可以计算出其他几种加密货币的权重因子。

第 2 步： 根据权重的计算公式：

以 BTC 为例， Indext = 1000， 其权重为： WeightBTC = 1000*0.809/317.24=2.55

使用同样的方法可以计算出其他几种加密货币的权重。

第 3 步： 基期除数的计算公式为：

将表格中的价格列和权重列相乘并加总后， 得到 Divisor0 = 1000。

第 4 步： 计算指数

根据指数的计算公式：

以 2015 年 1 月 4 日的指数计算为例， Sum of pi * wti = 812.074, 由于基期除数为 1000， 所以本期指数即为 812.074。

指数成份及比重每月会调整一次以反映当时市场的最新情况。

在调整期限内， 若某种成份货币有重大事件发生 (如被交易所下架或价格归零) ， 会进行两 种特殊调整： 直接将该货币从指数成份中移除并重新计算权重； 或将该货币移除并选择新的 加密货币补充进来并重新计算新的权重。

我们整理了自 2015 年 1 月至 2023 年 5 月的超 8 年的CMC数据，经过计算上万条数据得出了加密市场市值 Top5 和 Top10 的加密指数价格走势图、收益率和风险指标等。可以看出， 由于采用市值加权的方法计算权重， 而 BTC 和 ETH 的市值占据了加密市场的半壁江山，指数的整体走势基本和BTC保持一致，且曲线波动性大于 BTC 和 ETH； 另外，结合风险和收益一起来看，Top5 和 Top10 加密指数的年化收益率并没有跑赢 BTC 或 ETH， 且收益波动性较高。后续我们会不断更新完善相关指数数据，继续监测加密市场走向。

加密货币市场的整体市值从 2015 年初的几十亿美金规模膨胀至 2021年底的2万亿美金， 后续又跌落在 1 万亿美金左右，在不到 10 年的时间从极其小众的极客实验发展为如今再也不容为传统资本界所忽视的万亿级赛道，但高收益的背后必定存在着高风险。我们尝试通过借鉴传统大盘指数的编制和计算方法，结合加密货币的独有特点进行改进，合成了加密货币市Top5 和Top10指数，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的加密货币作为样本，建立一个反映加密市场概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。

经过一段时间的精心计算与整理， 我们根据 CMC (https://coinmarketcap.com/) 的历史数据，对2015年以来加密市场市值排名前5和前10的货币进行整合，以市值为准计算权重，合成了Top5和Top10综合指数，并将其走势与BTC和ETH的价格进行对比，以追踪加密市场大盘表现和回报率，并为预测未来加密市场的走向提供参考。

* 稳定币、硬/软分叉产生的新币没有计算在内。

指数名称：CMC Top5 & Top10 加密指数

计价单位：USD

加权方法：市值加权

调整频率：月度

计算频率：每周日

计算周期：2015 年 1 月 4 日至 2023 年 5 月 28 日

指数基数：1000

指数构成：根据 CMC 提供的数据，选取市值排名前5 和前 10 的加密货币作为组成成分。

指数走势 (单位： USD)

2023年5月28日的CMC数据显示， BTC 和 ETH 市值占据了加密市场的半壁江山，近八年来，BTC 和 ETH (尤其是 BTC) 的价格走势与Top5 及 Top10 加密指数走势基本一致，代表了加密市场大盘的走势。

近 1 年月度收益率

年化收益率

Top5 指数风险指标

Top10 指数风险指标

将收益和风险指标结合来看， 加密市场的极高波动性可见一斑， 不论是Top5 或是Top10 指数的收益率标准差都远远超过了传统股票市场大盘指数的波动；另外由于我们选取以市值为准计算权重的方法，而不是等比权重，所以整体指数的收益和波动性受占比最大的BTC和ETH影响较大。

2. 1 公式列举

指数的计算公式为：

其中，

n： 指数包含的成份货币种类数量；

pi： 成份货币 i 在 t 时间点的价格；

wti： 成份货币 i 在 t 时间点的权重；

Divisort： 是刚完成 rebalance 后重新得到的除数，可以保证指数变化的可持续性，并排除 指数价格受到除成份货币价格变动以外的影响，除特殊情况外，在本报告中，divisor调整的周期和指数调整周期一致，均为每月调整。

基期除数的计算公式为：

在 t 期除数调整时的计算公式为：

其中， nt： 在时间 t 指数包含的成份货币种类数量； nt- 1 :在上期指数包含的成份货币种类数量。

权重 wti 是根据权重因子计算得出的 (权重在 rebalance 周期内保持不变) ：

其中权重因子 (weighting factor) 是根据各个成份货币在 t 时间点的市值比重确定的。

第 1 步： 根据市值确定各成份货币的权重因子， 以基期数据为例 (2014年12月) ：

当期市值排名前 5 的加密货币为 BTC、XRP、Paycoin、 Litecoin 和 Bitshares， 前 5 的 总市值为$5,358,444,337， 以 BTC 为例计算其权重因子：

Weighting FactorBTC = ($4,333,395,591. 1 1/$5,358,444,337)*100%=0.809 用同样的方法可以计算出其他几种加密货币的权重因子。

第 2 步： 根据权重的计算公式：

以 BTC 为例， Indext = 1000， 其权重为： WeightBTC = 1000*0.809/317.24=2.55

使用同样的方法可以计算出其他几种加密货币的权重。

第 3 步： 基期除数的计算公式为：

将表格中的价格列和权重列相乘并加总后， 得到 Divisor0 = 1000。

第 4 步： 计算指数

根据指数的计算公式：

以 2015 年 1 月 4 日的指数计算为例， Sum of pi * wti = 812.074, 由于基期除数为 1000， 所以本期指数即为 812.074。

指数成份及比重每月会调整一次以反映当时市场的最新情况。

在调整期限内， 若某种成份货币有重大事件发生 (如被交易所下架或价格归零) ， 会进行两 种特殊调整： 直接将该货币从指数成份中移除并重新计算权重； 或将该货币移除并选择新的 加密货币补充进来并重新计算新的权重。

我们整理了自 2015 年 1 月至 2023 年 5 月的超 8 年的CMC数据，经过计算上万条数据得出了加密市场市值 Top5 和 Top10 的加密指数价格走势图、收益率和风险指标等。可以看出， 由于采用市值加权的方法计算权重， 而 BTC 和 ETH 的市值占据了加密市场的半壁江山，指数的整体走势基本和BTC保持一致，且曲线波动性大于 BTC 和 ETH； 另外，结合风险和收益一起来看，Top5 和 Top10 加密指数的年化收益率并没有跑赢 BTC 或 ETH， 且收益波动性较高。后续我们会不断更新完善相关指数数据，继续监测加密市场走向。