Autora invitada: Rachael Sacks
2023 puede haber sido un año masivo de recuperación para el criptoespacio, pero no lo sabrías mirando el panorama de inversión en startups.
En el tercer trimestre de 2023 se invirtieron menos de 2B de dólares, marcando un nuevo mínimo del ciclo y el más bajo desde el cuarto trimestre de 2020, según Galaxy Digital. Sin embargo, con el recién restablecido optimismo del mercado provocado por el entusiasmo institucional en torno a un ETF spot de BTC, es hora de preguntarse cuándo volverá ese impulso a las startups de criptomonedas.
Me dirigí directamente a los VC para responder a algunas preguntas candentes como: ¿a dónde va todo ese capital? ¿Qué tipo de empresas están recibiendo financiación? Qué tendencias vamos a ver en los próximos años (pista: no es SocialFi) y respuestas a la verdadera pregunta...
¿Hemos vuelto? ¿O seguimos jodidos?
¿Adónde va a parar todo este dinero de capital riesgo?
Aquí hay algo que puede que no sepas: se recaudaron más de 10.000 millones de dólares para cripto VC en los últimos dos años, y menos del 30% se ha desplegado. Eso significa que todavía hay más del 70% de los 10.000 millones de dólares listos para ser invertidos en startups criptográficas. Pero, ¿por qué queda tanto?
Según Mahesh Ramakrishnan, cofundador de EV3 Ventures: "La regulación ha dificultado mucho el despegue de nuevos proyectos. Así que el número de proyectos que existen mientras [el sector] sigue creciendo está creciendo por abajo, no por arriba".
Las startups de pre-semilla y semilla están viendo la mayor parte de la financiación, y las que recaudaron durante el mercado alcista de hace uno o dos años están atascadas porque están justo en el medio de la valoración monetaria que los fondos pueden desplegar.
Continuó explicando:
"El cambio empieza desde abajo, y actualmente hay demasiado en la parte superior del embudo. Una parte se queda quieta y otra entra en rondas con valoraciones disparatadas. Una parte está pivotando hacia diferentes sectores en los que [las sociedades de capital riesgo] quizá no tengan experiencia. Pero creo que, al fin y al cabo, es una aplicación de la competencia porque la gente recauda fondos para algo que ya no existe. Y así la gente está sentada alrededor diciendo: "¿Dónde ponemos nuestro dinero?"
Nuestros inversores dijeron que muchas cosas que parecían tener un encaje en el mercado de productos en 2021 en realidad sólo tenían un encaje ilusorio en el mercado de productos. Así que, en este momento, nos enfrentamos a las consecuencias de haber invertido demasiado dinero y no tener suficientes usuarios. Según las sociedades de capital riesgo, hay menos oportunidades buenas y menos ideas que funcionen. Por ello, no están invirtiendo tanto capital.
Debido a esto, las sociedades de capital riesgo están sentadas en este cofre de guerra de polvo seco, y los fundadores están luchando para recaudar la Serie A y más allá. Entonces, ¿qué pasa con los fundadores de Serie A y B? ¿Cómo les va en este mercado? Lo que está ocurriendo podría sorprenderle: Las ventas OTC de startups de Series A y B. Esta es una manera para que esos fundadores mantengan las luces encendidas y para que los VC obtengan empresas con clientes e ingresos a un 40-50% de descuento.
¿Sigue siendo infraestructura la apuesta del mercado bajista?
Los proyectos de infraestructura con su modelo tipo SaaS han parecido dominar web3 durante el bear. Así que quise saber por qué.
Ani Pai, socio de Dragonfly Capital, ofreció esta explicación de por qué cada nueva empresa de criptomonedas que se ha levantado parece estar basada en la infraestructura:
"La gente se pasó a la infraestructura porque no tenían una tesis sólida sobre el consumidor. Es una apuesta muy agnóstica. Porque la gente simplemente sigue el patrón de web2 a web3, AWS gana mucho dinero, el modelo SaaS es atractivo y algo que creo que los VC entienden fenomenalmente bien".
Otra razón que ofreció fue algo en lo que nosotros, como consumidores, jugamos un papel. Constantemente nos preguntamos '¿wen token? Pai afirma que las sociedades de capital riesgo también buscan proyectos basados en un token; "muchos de estos tokens suben drásticamente de precio. Habrá un delta significativo entre el valor del capital y el valor del token. Esto se ve mucho incluso en el espacio ZK, donde mucha gente puede invertir en el proyecto ZK porque cree que el token subirá, y no realmente por el valor fundamental de la tecnología".
Tu VC medio no es tan diferente de ti, anon. También apuestan por proyectos basados en la especulación sobre el token, no necesariamente sobre la tecnología o la utilidad.
Uno de mis entrevistados fue @Trace de Figment Capital. Figment sólo invierte en infraestructuras, así que tenía una visión diferente de lo que está pasando en este vertical.
Señaló que, durante la fase alcista, hubo más interés en probar otras cadenas, pero que, por ahora, la visión es un poco más conservadora, y las sociedades de capital riesgo se están ciñendo a invertir en infraestructura basada en Ethereum.
"Así que [durante el bull] la gente está más dispuesta a expandirse y probar cosas nuevas e invertir en otras áreas. Así que hubo una extensión, y ahora ha habido una contracción, y gran parte de esa contracción ha sido en la teoría y luego sólo un par de otros ecosistemas. Al menos en términos relativos, la mayor parte de las inversiones se están realizando dentro del ecosistema Ethereum."
¿Inversión de los consumidores?
Hay luz al final del túnel: Pai dice que "la innovación de consumo resurgirá, con la próxima ola de innovación en infraestructura física descentralizada y marketing, ya que muchos proyectos de consumo necesitan seguimiento."
Uno de nuestros VC mencionó que, después de friend.tech, hay más interés por los consumidores. Con otras, como Stars Arena, bajo nueva dirección, será interesante ver lo que viene en ese vertical.
¿Sigue estando de moda EE.UU.?
Las startups de criptomonedas con sede en EE. UU. representaron más del 43% de todos los acuerdos completados y recaudaron más del 45% del capital invertido por las firmas de VC en 2023.
En lo que respecta a la financiación de capital riesgo, se están produciendo muchas operaciones en Asia, pero predominan los fondos asiáticos porque son los que mejor saben lo que ocurre sobre el terreno. Si nos fijamos en la última década en TradFi, las personas que trataron de invertir en los mercados emergentes, pero que no vivían allí, no tenían realmente una idea de lo que estaba pasando, y muchos de ellos se quemaron.
Los fundadores, especialmente en criptomonedas, buscan cada vez más construir sus proyectos en el extranjero y buscar mercados que puedan darles más apoyo y un mejor marco regulador.
Ramakrishnan dijo: "Levantamos tanto puto capital para cripto, y simplemente no hay tantas ideas para ellos. Los fundadores pueden ir a cualquier parte, pero los capitalistas estadounidenses van a encontrar la manera de dar con ellos a menos que estén en China. Pero China tiene sus propias restricciones específicas en lo que respecta a las criptomonedas".
Y profundizó: "Cuando nos fijamos en los rendimientos de las inversiones, hay un famoso documento que se escribió que dice que entre el 70 y el 75% de los rendimientos de las inversiones son en realidad impulsados por la geografía en la que se invierte. En EE.UU., el 75% de la rentabilidad de las inversiones en los últimos 80 años ha estado determinada por la geografía".
¿Y ahora qué?
DePin fue nombrada por dos diferentes VC que fueron entrevistados. DePin es un servicio inalámbrico y de telecomunicaciones descentralizado. Imagínese una versión más descentralizada de Starlink y alternativas a Comcast, Verizon, Optimum, Spectrum, etc. Son redes que devuelven el poder al consumidor y crean bienes digitales a escala. Actualmente hay 630 proyectos DePin en el espacio, frente a apenas un puñado hace dos años.
También hay potencial para las redes descentralizadas; por ejemplo, Nosh (reparto de comida) y Brain Trust (red de talentos propiedad de los usuarios) ya están generando millones de dólares en ingresos.
"Computación, almacenamiento y ancho de banda son las tres materias primas que van a impulsar la próxima ola de descentralización", según Ramakrishnan.
¿Hemos vuelto?
La mayoría de las empresas de capital riesgo se mostraron tímidas, pero hubo optimismo en cuanto a las próximas empresas y a lo que está ocurriendo en el espacio de riesgo para 2024. Si Bitcoin se mantiene como hasta ahora, lo más probable es que se produzca una carrera alcista no muy lejana.
tl;dr
En los últimos dos años se han recaudado más de 10.000 millones de dólares para cripto VC, y menos del 30% se ha desplegado.
DePin, o inalámbrico descentralizado, es un sector en crecimiento masivo con 630 proyectos y creciendo.
Computación, almacenamiento y ancho de banda son las tres materias primas que van a impulsar la próxima ola de descentralización.
Entre el 70% y el 75% de la rentabilidad de las inversiones depende de la geografía.
Hay luz en el túnel para los consumidores, especialmente los liderados por SocialFi, como Friendtech.
La IA generativa y las criptomonedas no están tan sobrevaloradas como cabría pensar.
Hay un optimismo renovado en el espacio para 2024.
Biografía del traductor
FabiánCripto es líder actual de traducciones y newsletter creativos en Nación Bankless, también es founder de “Encriptados” en dónde busca llevar cripto y Web3 a toda persona de habla hispana, de manera fácil y sencilla.
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