大家好，我是字节君！

上个周末，搭建在 Nervos Layer 2 上的去中心化金融应用 StableKoi 上线了两个新的交易对 USDC(ETH) - USDT (ETH) 和 USDT(BSC) - USDT (ETH)，并开启了相应的挖矿活动。社区里的一位小伙伴冲头矿时，将账户里的币全部换成 USDC，然后存进 USDC(ETH) - USDT (ETH) 池子进行挖矿，取出时发现，一顿操作后账户里竟然少了 2000 刀。

这是怎么回事呢？

在回答这个问题之前，字节君先给大家科普一下 AMM（自动做市商）机制。

相信很多人第一次听说 AMM 是因为以太坊上的去中心化交易所 UniSwap，它利用了 AMM 机制，用既定算法代替人工报价，完全有别于传统的订单簿 DEX。在去年的 DeFi Summer 中，UniSwap 大放异彩。

接下来，字节君先给大家简单介绍一下它的 AMM 算法：

X（代币1） * Y（代币2）= K（常数）

我们假设有一种 ERC-20 代币叫 YES，YES 的创始团队想在 Uniswap 上为 ETH 和 YES 的兑换提供流动性。假设 ETH 和 YES 的初始兑换比例是 1:10，所以 YES 的创始团队在 Uniswap 上新建了一个 ETH - YES 资金池，并分别注入了 10ETH 和 100YES（流动性必须成对提供）。

套用上面的公式 X * Y = K，我们可以得到 10（ETH）* 100（YES）= 1000（常数）。

字节君想购买 YES 代币，于是拿了 6 个 ETH 去兑换。Uniswap 的手续费固定为 0.3%，6 ETH 需要扣除 0.018 ETH，这时资金池中的 ETH 数量变为了 10 + 5.982（已经扣除了 Uniswap 的手续费）= 15.982 个，常数 K 保持不变，则资金池中 YES 的数量变成了：

1000（常数）÷ 15.982（ETH）= 62.57（YES）

所以，字节君可以兑换到的 YES 数量为：100 - 62.57 = 37.43 枚。

兑换完成后，这笔 0.018 ETH 的 Uniswap 手续费会注入资金池，这时常数 K 会更新为：（15.982 ETH + 0.018 ETH）* 62.57（YES）= 1001.12。下一笔交易，将按照这个新的 K 值计算，以此类推。

图：Uniswap 的自动化做市商算法演示

需要注意的是，这个例子中的 0.3% 手续费最后是给到 Uniswap 对应的资金池，字节君支付 6 ETH 时，还需要给以太坊矿工支付矿工费。所以，参与 Uniswap 流动性挖矿，收益就是 Uniswap 收取的 0.3% 的手续费。

和 UniSwap 一样，搭建在 Nervos Godwoken 上的 StableKoi 也采用了 AMM 机制，每笔交易收取的手续费更低（为 0.04%），但用户不需要支付「矿工费」。

AMM 机制有一个缺点，就是交易时会有滑点（Slippage）。还是以上面的例子作为说明，YES 团队新建资金池时，YES 的价格为 0.1 ETH，但字节君购买的价格是 6.238 ETH（用 6 ETH 购买了 37.43 枚 YES）。滑点，指的是真实的成交价位与预设的成交价位出现偏移。

在这个例子中，我们可以发现，两个价格差距很大，也就是滑点很大，这是因为 YES- ETH 这个资金池深度不足，初始的资金池里只有 10 ETH，而字节君一下子就投入了 6 ETH 去购买。

**AMM 机制无法消除滑点，但资金池中的资金越多，深度越足，滑点就会越小。**另外，也有一些新兴的 DEX 做了各种各样的改进来降低滑点的影响，比如 DODO 引入了预言机。

回到 StableKoi，它是 Nervos 生态的稳定币 DEX，投资者为资金池提供流动性时，可以选择成对提供，也可以选择单边提供，这跟以太坊上的 Curve 是一样的。

下面，我们还是以一个虚拟的例子来解释文章开头提到的问题（为了方便计算，我们就不考虑 StableKoi 每笔交易收取的 0.04% 手续费了）：

我们假设 StableKoi 现在上线了新的美元稳定币交易对 USDC - DAI，资金池中两者的初始数量都是 10000 枚。按照 AMM 的公式，我们可以得到常数 K 的初始值为 1 亿。

张三是第一个使用这个资金池做兑换的人，他拿了 200 USDC 去换 DAI，资金池中 USDC 的数量现在变成了 10200，根据 AMM 公式，DAI 的数量将变成 9803.92，也就是说张三能拿走 196.08 DAI。用 200 USDC 换取 196.08 DAI，这中间差的 3.92 刀，就是滑点造成的。这笔交易完成后，公式中的 K 值依然是 1 亿。

接下去，李四上场了。他是小白，听说流动性挖矿能赚钱，于是将账户里的 5000 DAI 全部投入到了资金池中。这时候，资金池中的 DAI 变成了 9803.92 + 5000 = 14803.92 枚，USDC 的数量依然为 10200 枚，两者的乘积即为 K 值，此刻 K 值变成了 1.51 亿。

王老五是个懂技术的「科学家」，他自己编写的程序监测到了李四的那笔操作让 USDC - DAI 资金池严重失去平衡，产生了套利空间。于是，他的程序自动发起了一笔交易，用 2100 USDC 兑换出了 2527.5 DAI，白白赚了 427.5 刀。

这笔交易结束后，资金池中的 USDC 数量变成了 10200 + 2100 = 12300 枚，DAI 的数量变成了 12276.42 枚，两者的数量基本平衡，它们的乘积 K 值依然为 1.51 亿。

**文章开头提到的那位小伙伴，就犯了上面这个例子中李四所犯的错误。**新开的池子，初始状态下两边的资金量是有限的，如果你第一时间冲进去，只为其中的一边提供流动性，而且金额还比较大，那就会导致池子的两边严重失衡，产生套利空间。那些「科学家」，比如例子中的王老五，就会立马过来套利，将池子的两边搬平。

**所以，在冲头矿或者提供流动性时，需要留意池子的两边是否平衡。**如果池子的两边基本是平衡的，你可以按比例成对地提供流动性；如果池子的两边严重失衡，那么，恭喜你发现了套利空间，你可以先搬平后再提供流动性。

我们回到 StableKoi 上。 其实，不只是 StableKoi，Nervos 上的其他几个应用，比如 YokaiSwap、DarumaDAO，都有「科学家」编写的程序在监测，一有套利空间，立马过来套利。资本永远是逐利的，这种无风险/低风险的套利，简直就是香饽饽。无论你是否喜欢，那些以套利为生的「科学家」会一直存在。

最后，字节君想说的是，我们不妨换个角度去看问题，这些「科学家」盯上 Nervos 的生态应用，正好证明了 Nervos 生态应用的影响力在不断外扩。

大家好，我是字节君！

上个周末，搭建在 Nervos Layer 2 上的去中心化金融应用 StableKoi 上线了两个新的交易对 USDC(ETH) - USDT (ETH) 和 USDT(BSC) - USDT (ETH)，并开启了相应的挖矿活动。社区里的一位小伙伴冲头矿时，将账户里的币全部换成 USDC，然后存进 USDC(ETH) - USDT (ETH) 池子进行挖矿，取出时发现，一顿操作后账户里竟然少了 2000 刀。

这是怎么回事呢？

在回答这个问题之前，字节君先给大家科普一下 AMM（自动做市商）机制。

相信很多人第一次听说 AMM 是因为以太坊上的去中心化交易所 UniSwap，它利用了 AMM 机制，用既定算法代替人工报价，完全有别于传统的订单簿 DEX。在去年的 DeFi Summer 中，UniSwap 大放异彩。

接下来，字节君先给大家简单介绍一下它的 AMM 算法：

X（代币1） * Y（代币2）= K（常数）

我们假设有一种 ERC-20 代币叫 YES，YES 的创始团队想在 Uniswap 上为 ETH 和 YES 的兑换提供流动性。假设 ETH 和 YES 的初始兑换比例是 1:10，所以 YES 的创始团队在 Uniswap 上新建了一个 ETH - YES 资金池，并分别注入了 10ETH 和 100YES（流动性必须成对提供）。

套用上面的公式 X * Y = K，我们可以得到 10（ETH）* 100（YES）= 1000（常数）。

字节君想购买 YES 代币，于是拿了 6 个 ETH 去兑换。Uniswap 的手续费固定为 0.3%，6 ETH 需要扣除 0.018 ETH，这时资金池中的 ETH 数量变为了 10 + 5.982（已经扣除了 Uniswap 的手续费）= 15.982 个，常数 K 保持不变，则资金池中 YES 的数量变成了：

1000（常数）÷ 15.982（ETH）= 62.57（YES）

所以，字节君可以兑换到的 YES 数量为：100 - 62.57 = 37.43 枚。

兑换完成后，这笔 0.018 ETH 的 Uniswap 手续费会注入资金池，这时常数 K 会更新为：（15.982 ETH + 0.018 ETH）* 62.57（YES）= 1001.12。下一笔交易，将按照这个新的 K 值计算，以此类推。

图：Uniswap 的自动化做市商算法演示

需要注意的是，这个例子中的 0.3% 手续费最后是给到 Uniswap 对应的资金池，字节君支付 6 ETH 时，还需要给以太坊矿工支付矿工费。所以，参与 Uniswap 流动性挖矿，收益就是 Uniswap 收取的 0.3% 的手续费。

和 UniSwap 一样，搭建在 Nervos Godwoken 上的 StableKoi 也采用了 AMM 机制，每笔交易收取的手续费更低（为 0.04%），但用户不需要支付「矿工费」。

AMM 机制有一个缺点，就是交易时会有滑点（Slippage）。还是以上面的例子作为说明，YES 团队新建资金池时，YES 的价格为 0.1 ETH，但字节君购买的价格是 6.238 ETH（用 6 ETH 购买了 37.43 枚 YES）。滑点，指的是真实的成交价位与预设的成交价位出现偏移。

在这个例子中，我们可以发现，两个价格差距很大，也就是滑点很大，这是因为 YES- ETH 这个资金池深度不足，初始的资金池里只有 10 ETH，而字节君一下子就投入了 6 ETH 去购买。

**AMM 机制无法消除滑点，但资金池中的资金越多，深度越足，滑点就会越小。**另外，也有一些新兴的 DEX 做了各种各样的改进来降低滑点的影响，比如 DODO 引入了预言机。

回到 StableKoi，它是 Nervos 生态的稳定币 DEX，投资者为资金池提供流动性时，可以选择成对提供，也可以选择单边提供，这跟以太坊上的 Curve 是一样的。

下面，我们还是以一个虚拟的例子来解释文章开头提到的问题（为了方便计算，我们就不考虑 StableKoi 每笔交易收取的 0.04% 手续费了）：

我们假设 StableKoi 现在上线了新的美元稳定币交易对 USDC - DAI，资金池中两者的初始数量都是 10000 枚。按照 AMM 的公式，我们可以得到常数 K 的初始值为 1 亿。

张三是第一个使用这个资金池做兑换的人，他拿了 200 USDC 去换 DAI，资金池中 USDC 的数量现在变成了 10200，根据 AMM 公式，DAI 的数量将变成 9803.92，也就是说张三能拿走 196.08 DAI。用 200 USDC 换取 196.08 DAI，这中间差的 3.92 刀，就是滑点造成的。这笔交易完成后，公式中的 K 值依然是 1 亿。

接下去，李四上场了。他是小白，听说流动性挖矿能赚钱，于是将账户里的 5000 DAI 全部投入到了资金池中。这时候，资金池中的 DAI 变成了 9803.92 + 5000 = 14803.92 枚，USDC 的数量依然为 10200 枚，两者的乘积即为 K 值，此刻 K 值变成了 1.51 亿。

王老五是个懂技术的「科学家」，他自己编写的程序监测到了李四的那笔操作让 USDC - DAI 资金池严重失去平衡，产生了套利空间。于是，他的程序自动发起了一笔交易，用 2100 USDC 兑换出了 2527.5 DAI，白白赚了 427.5 刀。

这笔交易结束后，资金池中的 USDC 数量变成了 10200 + 2100 = 12300 枚，DAI 的数量变成了 12276.42 枚，两者的数量基本平衡，它们的乘积 K 值依然为 1.51 亿。

**文章开头提到的那位小伙伴，就犯了上面这个例子中李四所犯的错误。**新开的池子，初始状态下两边的资金量是有限的，如果你第一时间冲进去，只为其中的一边提供流动性，而且金额还比较大，那就会导致池子的两边严重失衡，产生套利空间。那些「科学家」，比如例子中的王老五，就会立马过来套利，将池子的两边搬平。

**所以，在冲头矿或者提供流动性时，需要留意池子的两边是否平衡。**如果池子的两边基本是平衡的，你可以按比例成对地提供流动性；如果池子的两边严重失衡，那么，恭喜你发现了套利空间，你可以先搬平后再提供流动性。

我们回到 StableKoi 上。 其实，不只是 StableKoi，Nervos 上的其他几个应用，比如 YokaiSwap、DarumaDAO，都有「科学家」编写的程序在监测，一有套利空间，立马过来套利。资本永远是逐利的，这种无风险/低风险的套利，简直就是香饽饽。无论你是否喜欢，那些以套利为生的「科学家」会一直存在。

最后，字节君想说的是，我们不妨换个角度去看问题，这些「科学家」盯上 Nervos 的生态应用，正好证明了 Nervos 生态应用的影响力在不断外扩。