小浣熊元宇宙龍頭： $SAND 和 $MANA 我是一直都聽説過這倆的大名，但也許是觸覺不夠靈敏，看着他倆螺旋昇天，我沒有把握住機遇，無論是幣子，還是地，我也沒有踏出那一步去體驗嘗試，結果錯過了今年最大的主題。後來有短暫買賣一些元宇宙概念幣，例如RNDR等，但紅利期完美錯過，和圈外媒體脱節了點。AXS： 這幣子是我第一次和Pan交手，那時候AXS大概20u，我和他在羣裡打賭，我説我沽空，他説歡迎你送錢，結果我敗得一敗塗地，虧了六位數字。那時候對這種公會經濟有偏見，而且不相信會發展這麼快，所以又一敗仗。那次之後，我虛心學習GameFi，就算是有點土的，也不會沒看過就skip。Curve生態 — Convex： 我對Curve生態一直有好感，所以大概3u左右就進了Convex的二池，覺得有官方Endorse的Convex，又是建基於Curve獨有的Tokenomics，買了不少，但在第一次TVL下跌時，擔心Convex TVL已經進前十，會進入瓶頸，所以止盈賣出了，結果證明我是短視了，還好20u追了點，果然不怕追高是有回報的。第二波NFT浪潮： NFT剛起來時，沒記錯是NBA Top...

小浣熊元宇宙龍頭： $SAND 和 $MANA 我是一直都聽説過這倆的大名，但也許是觸覺不夠靈敏，看着他倆螺旋昇天，我沒有把握住機遇，無論是幣子，還是地，我也沒有踏出那一步去體驗嘗試，結果錯過了今年最大的主題。後來有短暫買賣一些元宇宙概念幣，例如RNDR等，但紅利期完美錯過，和圈外媒體脱節了點。AXS： 這幣子是我第一次和Pan交手，那時候AXS大概20u，我和他在羣裡打賭，我説我沽空，他説歡迎你送錢，結果我敗得一敗塗地，虧了六位數字。那時候對這種公會經濟有偏見，而且不相信會發展這麼快，所以又一敗仗。那次之後，我虛心學習GameFi，就算是有點土的，也不會沒看過就skip。Curve生態 — Convex： 我對Curve生態一直有好感，所以大概3u左右就進了Convex的二池，覺得有官方Endorse的Convex，又是建基於Curve獨有的Tokenomics，買了不少，但在第一次TVL下跌時，擔心Convex TVL已經進前十，會進入瓶頸，所以止盈賣出了，結果證明我是短視了，還好20u追了點，果然不怕追高是有回報的。第二波NFT浪潮： NFT剛起來時，沒記錯是NBA Top...

著：Raccoon Chan小浣熊 Defi 2.0高潮迭起過後，似乎後繼不經。Defi 2.0主要是以提高穩定幣的Capital Efficiency和Protocol-owned Liquidity為主軸，但在這兩個概念以外，跨範疇槓桿我覺得也值得關注，以下兩個協議我覺得很像，但又走着截然不同的路徑，所以放着一起説。 一般在Defi世界，每一個成功的協議都是專注於做好一個範疇，疊娃的複合策略則交由用户自己配搭不同協議服用。譬如放ETH進MakerDAO借出USDC，再把USDC放去Yearn賺出APY，這樣不同協議的配搭就構成了許多不同的策略。但也有一個問題就是不同協議之間的資產和債務並不共通，所以有機會導致用户在一個協議有過剩保證金，另一個卻被清算，519時浣熊就深受其害，到處算哪裏有足夠保證金可以搬去瀕臨清算的地方，算得焦頭爛額。 Gearbox Protocol採用了信貸户口（Credit Account）這一概念去整合不同協議中的資產和負債，用户可以創建獨立的信貸户口（每個信貸户口均為一個智能合約），將不同協議的資產和負債放進去，從而更好地管理借貸。目前階段，Gear...

著：Raccoon Chan小浣熊 Defi 2.0高潮迭起過後，似乎後繼不經。Defi 2.0主要是以提高穩定幣的Capital Efficiency和Protocol-owned Liquidity為主軸，但在這兩個概念以外，跨範疇槓桿我覺得也值得關注，以下兩個協議我覺得很像，但又走着截然不同的路徑，所以放着一起説。 一般在Defi世界，每一個成功的協議都是專注於做好一個範疇，疊娃的複合策略則交由用户自己配搭不同協議服用。譬如放ETH進MakerDAO借出USDC，再把USDC放去Yearn賺出APY，這樣不同協議的配搭就構成了許多不同的策略。但也有一個問題就是不同協議之間的資產和債務並不共通，所以有機會導致用户在一個協議有過剩保證金，另一個卻被清算，519時浣熊就深受其害，到處算哪裏有足夠保證金可以搬去瀕臨清算的地方，算得焦頭爛額。 Gearbox Protocol採用了信貸户口（Credit Account）這一概念去整合不同協議中的資產和負債，用户可以創建獨立的信貸户口（每個信貸户口均為一個智能合約），將不同協議的資產和負債放進去，從而更好地管理借貸。目前階段，Gear...

NFTX首頁NFT市場紅紅火火，BAYC突破70 ETH大關，NeoTokyo, Deadfellaz等後起之秀也急起直追，地板越來越高。然而缺乏金融基建的NFT市場不僅流動性偏低，地板（意指系列中最便宜的）價偏高令小户不得其門而入，同時資本效率低也令投資者無法像Defi投資般利用NFT加槓桿。 NFTX簡介： 機制就是創造一個ERC20，讓人可以把系列NFT的地板款mint成同質化的代幣，建立一個NFT地板款的ERC20流動性池，讓人可以不用買整個NFT，而是投資半個或四分一個該NFT系列這樣。 NFTX的優勢： NFTX是市場上最大的碎片化NFT平台，他們沒有什麼都做的野心，主要針對系列NFT中、地板價的。至於1/1和有獨特Trait的市場，他們則沒有計劃做。這樣省卻了主觀的Trait定價和估值等問題，亦都集中流動性在地板附近的NFT，避免了買賣價差過闊，小户交易成本高。 另一個賣點是他們已經積累不少流動性，品牌也相當強。截稿前，NFTX的Vault有102隻Punk、365隻Hashmask等，佔地板款的比例相當高。而且這個TVL相信市場尚未發現，因為Defillama和其...

NFTX首頁NFT市場紅紅火火，BAYC突破70 ETH大關，NeoTokyo, Deadfellaz等後起之秀也急起直追，地板越來越高。然而缺乏金融基建的NFT市場不僅流動性偏低，地板（意指系列中最便宜的）價偏高令小户不得其門而入，同時資本效率低也令投資者無法像Defi投資般利用NFT加槓桿。 NFTX簡介： 機制就是創造一個ERC20，讓人可以把系列NFT的地板款mint成同質化的代幣，建立一個NFT地板款的ERC20流動性池，讓人可以不用買整個NFT，而是投資半個或四分一個該NFT系列這樣。 NFTX的優勢： NFTX是市場上最大的碎片化NFT平台，他們沒有什麼都做的野心，主要針對系列NFT中、地板價的。至於1/1和有獨特Trait的市場，他們則沒有計劃做。這樣省卻了主觀的Trait定價和估值等問題，亦都集中流動性在地板附近的NFT，避免了買賣價差過闊，小户交易成本高。 另一個賣點是他們已經積累不少流動性，品牌也相當強。截稿前，NFTX的Vault有102隻Punk、365隻Hashmask等，佔地板款的比例相當高。而且這個TVL相信市場尚未發現，因為Defillama和其...

最近各種Olympus fork盛行，有的創造了很多暴富神話，有的為很多項目方創造了暴富神話，無論是CT、微博，還是Discord, Telegram，都充斥着(3, 3)的名字後輟，但除了meme外，有多少人了解(3, 3)的本質呢？ (3, 3)是出自賽局理論其中一個經典示例 — 囚徒困境的損益表中的最優解，並不是單單指「你不賣，我不賣，幣價就螺旋上升」或者「晚進場的人只要拿得夠久，優勢不比早進場的人少」。損益表囚徒困境中假設兩個同一幫派的囚犯被分別逮捕進警署審問，他們有兩個選項，一是堅拒不認罪（合作），二是從實招來（背叛）。如果兩個人都堅拒不認罪，警署證據不足，只能扣留他們一個月(3, 3)，如果其中一個人認罪，他就可以成為污點證人當庭釋放，而另一個不認罪的就要坐十年監(4, 1)，如果兩個都認罪，污點證人意思就不大，因為證據非常確鑿，兩個都要坐八年監(2, 2)。當然具體數字視乎情況不同常有改變，改變損益數字也會對結果做成頗大影響（浣熊就參與過很多次類似的實驗），但大概就是這樣。以上述損益表為例，對兩個犯人的最優解無疑是兩個堅拒認罪，這樣可以最小化兩人的總刑期。然而，如果...

最近各種Olympus fork盛行，有的創造了很多暴富神話，有的為很多項目方創造了暴富神話，無論是CT、微博，還是Discord, Telegram，都充斥着(3, 3)的名字後輟，但除了meme外，有多少人了解(3, 3)的本質呢？ (3, 3)是出自賽局理論其中一個經典示例 — 囚徒困境的損益表中的最優解，並不是單單指「你不賣，我不賣，幣價就螺旋上升」或者「晚進場的人只要拿得夠久，優勢不比早進場的人少」。損益表囚徒困境中假設兩個同一幫派的囚犯被分別逮捕進警署審問，他們有兩個選項，一是堅拒不認罪（合作），二是從實招來（背叛）。如果兩個人都堅拒不認罪，警署證據不足，只能扣留他們一個月(3, 3)，如果其中一個人認罪，他就可以成為污點證人當庭釋放，而另一個不認罪的就要坐十年監(4, 1)，如果兩個都認罪，污點證人意思就不大，因為證據非常確鑿，兩個都要坐八年監(2, 2)。當然具體數字視乎情況不同常有改變，改變損益數字也會對結果做成頗大影響（浣熊就參與過很多次類似的實驗），但大概就是這樣。以上述損益表為例，對兩個犯人的最優解無疑是兩個堅拒認罪，這樣可以最小化兩人的總刑期。然而，如果...

智能合約的安全性一直以來為人詬病，儘管許多Defi藍籌已經經過時間測試，相對安全，但Compound出問題的一天讓很多人意識到，智能合約的風險一直存在。然而用户儘管仰賴Auditor去審計協議，出事時Auditor也不會作出賠償，所以盲目相信Auditor的聲譽和Endorsement而不去深究審計報告其實相對韭菜，但不懂技術的普通用户又未必能看得懂審計報告。 而其他鏈上保險協議則非常仰賴投票人投票去斷定賠償與否（如現時龍頭Nexus Mutual），未能夠完全去除中間人風險，投票者集體作惡的話，已投保者也是得不償失。這種去中心化投保、中心化核保的機制仍然沒有擺脱傳統保險的設計思維，故此在Defi市場裡，保險賽道一直未有真正的龍頭出現。Ante Protocol機制Ante Protocol志在透過類似Prediction Market的方式去為智能合約用户提供合約安全性的參考，並以鏈上驗證的方式去判定賠償與否。開發者或第三方可以提交Ante Test，並在鏈上設定違約條件。然後相信該條件不會被觸發的程序員或大眾可以質押ETH在該Ante Test的Stake Pool以表達自己...

智能合約的安全性一直以來為人詬病，儘管許多Defi藍籌已經經過時間測試，相對安全，但Compound出問題的一天讓很多人意識到，智能合約的風險一直存在。然而用户儘管仰賴Auditor去審計協議，出事時Auditor也不會作出賠償，所以盲目相信Auditor的聲譽和Endorsement而不去深究審計報告其實相對韭菜，但不懂技術的普通用户又未必能看得懂審計報告。 而其他鏈上保險協議則非常仰賴投票人投票去斷定賠償與否（如現時龍頭Nexus Mutual），未能夠完全去除中間人風險，投票者集體作惡的話，已投保者也是得不償失。這種去中心化投保、中心化核保的機制仍然沒有擺脱傳統保險的設計思維，故此在Defi市場裡，保險賽道一直未有真正的龍頭出現。Ante Protocol機制Ante Protocol志在透過類似Prediction Market的方式去為智能合約用户提供合約安全性的參考，並以鏈上驗證的方式去判定賠償與否。開發者或第三方可以提交Ante Test，並在鏈上設定違約條件。然後相信該條件不會被觸發的程序員或大眾可以質押ETH在該Ante Test的Stake Pool以表達自己...

Gains NetworkGMX無疑是一個很好的鏈上交易所，相比起dydx的中心化匹配交易，GMX鏈上匹配的特性也令其廣受交易員歡迎，所以數個月前一波價值發現讓不少人小賺一筆。今天介紹的Gains Network，和GMX各有千秋，但市值只是GMX的幾分之一。 合約交易最怕的是插針，無論是中心化交易所人為插針還是預言機插針，插針會令無辜的交易員相當憤怒。Gains Network採用的就是八個不同Chainlink節點的中位數報價，每次交易都會更新，確保價格不受單一中心化個體操縱。GMX的資金費率合約交易另一個詬病就是交易費用，手續費方面，Gains Network和GMX相約。資金費率方面，在極端行情下，維持倉位的資金費率會為交易員增添額外成本，Gains Network因為經濟模型上由二池吸收波動，不需要主動平衡多空方部位，所以不需要收資金費率，減輕了交易員負擔。 最吸引我的是，Gains Network單純用GNS/DAI的池子去充當治理代幣和一池的角色，每次結算盈虧，都是透過Mint GNS和Burn GNS去達致，這樣可以省下給一池白嫖池的費用，將最多的費用交給治理代幣...

Gains NetworkGMX無疑是一個很好的鏈上交易所，相比起dydx的中心化匹配交易，GMX鏈上匹配的特性也令其廣受交易員歡迎，所以數個月前一波價值發現讓不少人小賺一筆。今天介紹的Gains Network，和GMX各有千秋，但市值只是GMX的幾分之一。 合約交易最怕的是插針，無論是中心化交易所人為插針還是預言機插針，插針會令無辜的交易員相當憤怒。Gains Network採用的就是八個不同Chainlink節點的中位數報價，每次交易都會更新，確保價格不受單一中心化個體操縱。GMX的資金費率合約交易另一個詬病就是交易費用，手續費方面，Gains Network和GMX相約。資金費率方面，在極端行情下，維持倉位的資金費率會為交易員增添額外成本，Gains Network因為經濟模型上由二池吸收波動，不需要主動平衡多空方部位，所以不需要收資金費率，減輕了交易員負擔。 最吸引我的是，Gains Network單純用GNS/DAI的池子去充當治理代幣和一池的角色，每次結算盈虧，都是透過Mint GNS和Burn GNS去達致，這樣可以省下給一池白嫖池的費用，將最多的費用交給治理代幣...

Degen久了，很多人對於10%以內的機會嗤之以鼻，但Degen賺的十倍百倍畢竟是有風險的，如果能無風險或低風險賺取幾%，也是香得很，今天分享的是我昨天就Gnosis（做多簽錢包那個）（治理代幣為GNO）收購Xdai（Dark forest那個）（治理代幣為STAKE）並Rebrand成Gnosis Chain中所想到的思路。 我是大概在上個月開始留意到這單新聞的，一般收購合併在傳統市場上都會有套利的機會，所以Bookmark掉了。後來差不到成事去到兩個禮拜前，就留意到條款，感覺有戲。交易條款合併條款給予了STAKE一定溢價的同時（大買小+相對中心化買相對去中心化，理所當然），亦都在國庫（他國庫富得很，有十幾萬粒ETH）拿出20k粒ETH放在Gnosis Auction兜底GNO兑ETH的價格，確保不同意交易的STAKE持有人兑ETH也不用虧。 看見這個方案時，我想到幾個思路：STAKE跌穿兑換GNO的比率時（0.0326 GNO/STAKE），可以用ETH買STAKE，立馬用0.0326 GNO/STAKE的比率換成GNO，砸掉GNO換回ETH，賺取價差GNO跌穿兑換ETH的兜...

Degen久了，很多人對於10%以內的機會嗤之以鼻，但Degen賺的十倍百倍畢竟是有風險的，如果能無風險或低風險賺取幾%，也是香得很，今天分享的是我昨天就Gnosis（做多簽錢包那個）（治理代幣為GNO）收購Xdai（Dark forest那個）（治理代幣為STAKE）並Rebrand成Gnosis Chain中所想到的思路。 我是大概在上個月開始留意到這單新聞的，一般收購合併在傳統市場上都會有套利的機會，所以Bookmark掉了。後來差不到成事去到兩個禮拜前，就留意到條款，感覺有戲。交易條款合併條款給予了STAKE一定溢價的同時（大買小+相對中心化買相對去中心化，理所當然），亦都在國庫（他國庫富得很，有十幾萬粒ETH）拿出20k粒ETH放在Gnosis Auction兜底GNO兑ETH的價格，確保不同意交易的STAKE持有人兑ETH也不用虧。 看見這個方案時，我想到幾個思路：STAKE跌穿兑換GNO的比率時（0.0326 GNO/STAKE），可以用ETH買STAKE，立馬用0.0326 GNO/STAKE的比率換成GNO，砸掉GNO換回ETH，賺取價差GNO跌穿兑換ETH的兜...

簡介： 儘管加密貨幣市場短期受市場情緒影響很大，忽略估值去投機有時候可以獲得超額回報，但在投機前做約略的估值仍然可以提高自己的安全邊際，令自己避過估值異常高的項目同時，亦能夠減低不幸坐貨時的心理壓力，不至於在黎明前倒下。 現時幣圈估值主要是以總鎖倉量（TVL）、協議收入和交易量相對於流通市值或全稀釋市值（FDV）的高低去判斷一個協議屬於高估還是低估。本文將先撇開TVL、協議收入和交易量哪個最適合用來估值的問題，探討流通市值或FDV各自的漏洞，並引入經調整全稀釋市值（AFDV）的概念，以供各位看官提供一個粗略的估值框架。 問題： 使用流通市值去估值，往往會忽略代幣解鎖的賣壓，儘管早期流通量相對總量低（俗稱盤子小）容易炒作，但若然遇到突如其來的外部風險，也會很快地套住一堆人，得不償失，如果代幣屬於礦幣的話，小流通量更會導致撐不住一池的賣壓。另一方面，單單使用流通市值去估值會低估一些大多數代幣已解鎖的項目，譬如 $YFI 停礦後所能產生的每一塊錢收入，比起有礦幣產出的其他機槍池，估值理應更高，但使用流通市值去估值就會忽略這點。 使用FDV去估值，在估值中則會算漏了未來項目賦予現有代幣持...

簡介： 儘管加密貨幣市場短期受市場情緒影響很大，忽略估值去投機有時候可以獲得超額回報，但在投機前做約略的估值仍然可以提高自己的安全邊際，令自己避過估值異常高的項目同時，亦能夠減低不幸坐貨時的心理壓力，不至於在黎明前倒下。 現時幣圈估值主要是以總鎖倉量（TVL）、協議收入和交易量相對於流通市值或全稀釋市值（FDV）的高低去判斷一個協議屬於高估還是低估。本文將先撇開TVL、協議收入和交易量哪個最適合用來估值的問題，探討流通市值或FDV各自的漏洞，並引入經調整全稀釋市值（AFDV）的概念，以供各位看官提供一個粗略的估值框架。 問題： 使用流通市值去估值，往往會忽略代幣解鎖的賣壓，儘管早期流通量相對總量低（俗稱盤子小）容易炒作，但若然遇到突如其來的外部風險，也會很快地套住一堆人，得不償失，如果代幣屬於礦幣的話，小流通量更會導致撐不住一池的賣壓。另一方面，單單使用流通市值去估值會低估一些大多數代幣已解鎖的項目，譬如 $YFI 停礦後所能產生的每一塊錢收入，比起有礦幣產出的其他機槍池，估值理應更高，但使用流通市值去估值就會忽略這點。 使用FDV去估值，在估值中則會算漏了未來項目賦予現有代幣持...