我们经常会发现，在区块链行业中，很多项目团队都声称自己的项目是惊人的和革命性的，但其实，如果一个项目没有良好的代币经济学，那么它也很快就会变成毫无价值的项目。所以，如何去评价一个项目的代币经济学是否优秀，这将是我们决定是否投资该项目的重要参考因素之一。

前几天我通过「话李话外」的区块链专栏发表了一篇《区块链项目研究进阶：DYOR方法论》的文章，里面也提到了代币经济学。但只是简单地说明了一下，今天我重新梳理了这方面的内容，并制作了一份代币经济学指南，其中包含要各种需要注意的要点。通过接下来的这篇文章，你会比较系统地了解代币经济学。

1.什么是代币经济学

代币经济学，顾名思义，是对代币经济特征的一种研究。这是一个项目是否能成功的关键因素，也可能是最重要的因素，因为当你发现一个有趣的项目时，你最可能的操作、也最容易的操作就是去购买它的代币，而不是投资这个项目方本身。

在所有投资市场里面，比如股票类市场，虽然有些投资方法论是可以照搬使用的，但我还是认为，加密市场完全是一个不同于其他投资市场的领域，你需要关注的数据会更多，比如项目的代币经济设计。

2.代币的主要用途有哪些

一个项目的代币的设计，与代币本身的价格趋势，都会影响到该项目未来的发展。我经常看到很多项目声称拥有突破性的技术，但他们的代币却毫无用处，这样的项目我肯定是不会考虑去投资的。

代币可以有许多不同的用途，我大概归类了一下：

2.1 用于支付和交易

代币经常会被归类为一种赚钱的方式，项目方可以通过向代币持有者分配相关的利益，例如公司的利润或奖励来实现自己的发展或融资。比如很多新项目方一般都会有私募、公募这些操作行为，其实就是用非常低的价格向投资人出售自己的代币，等未来项目发展好了，代币价格起来了，投资人自然就可以通过出售代币获得可观的收益。以太坊ETH当初的私募价格不到2美金，看看现在的ETH价格，你就知道他们怎么赚钱了。

2.2 用于平台的交互

也就是说，如果你要使用具体项目平台的一些功能，就必须要持有或购买对应的代币。比如你想通过Opensea买一个NFT，那么除了需要支付ETH本身的购买费用外，Gas费（手续费）也是需要支付一定ETH的，否则就无法使用该平台。

2.3 获得参与人身份

很多的项目，只有拥有特定数量的代币才可以行使具体的权利。这也就意味着你必须通过购买它的代币，才可以参与平台的一些协议或投票。

2.4 金融属性及效用

代币与股票不同，代币可以通过使用不同的DeFi 协议来赚取收益。比如你拥有大量的ETH，那么就可以通过参与Defi的理财或ETH2.0的质押来赚取5%甚至更高的年化收益。

2.5 额外福利或津贴

有些项目中，你通过持有或锁定代币，就可以获得奖励提升、使用平台折扣等福利。

3.代币的主要参考指标

那如何去衡量一个项目的代币设计是否优秀呢？我们应该去看哪方面的数据呢？我大概整理了以下几个方面：

3.1 代币的供应量

在所有指标中，代币的供应是投资前要考虑的一个关键指标。流通供应量是指在任何给定时间流通并可用于交易的代币数量，它用于定义加密货币的市值，说明其经济规模。市值的计算方法是将单位价格乘以区块链中所有现有代币的数量，包括丢失或没收的代币。一些加密货币的供应量是有限的，只能通过挖矿来增加，而另一些则可以通过开发人员的铸造来增加。

总代币供应量是流通供应量 + 未分配的开采代币的总和，这里面包括为抵押奖励而锁定或为未来分配而保留的代币。销毁或永久锁定在地址中的代币不包括在代币总供应量中。例如，比特币的总供应量固定为 2100 万，而其他代币的总供应量可以通过开发者在智能合约中修改协议的供应规则来改变，也就是说，最大供应量是指加密货币开采的代币总数，比特币的上限为 2100 万，而其他人可能有上限或根本没有上限。

当一种加密货币达到最大供应量时，它就会变得稀缺，如果供不应求，价格就会上涨。比如比特币的供应开采会有一个减半的过程，比特币的总供应量每 4 年减少一半，这就使它成为一种通货紧缩的加密货币，在 2140 年达到 2100 万的最大供应量。

投资加密货币需要研究流通与总供应量之间的比率，我们要尽量去避免流通供应量低于 50% 的项目。因为随着时间的推移，稀释会降低潜在收益。如果流通供应增加，但市值并不没有随之增加，那么如果想保持市值就需要等量的现金注入才行。让我们举个例子：

通过上图这些数据我们可以看出，近一半的供应已经释放。那如果剩余的供应进入市场时会发生什么呢？如果对应的项目没有足够的需求，价格将会下跌，代币持有者就会蒙受损失。所以，代币的供应是投资前我们需要考虑的一个关键指标。

我们可以去寻找那种流通量已经非常高的代币，以防止因超额发行代币而造成的巨大抛售压力。此外，也可以同时去考虑并关注那种整体供应量较低的代币，因为稀缺性和需求也是一个重要因素。

3.2 代币的分配情况

除了代币的供应量，代币的分配情况也是比较重要的参考指标。

当一个项目启动时，代币会在所有相关方之间分配，如团队、合作伙伴、投资人等。不公平的分配会对代币的价格产生负面影响。我们可以自己想象一下，如果一个项目的代币，风投持有很大一部分供应，这就可能意味着他们是在私募期间购买的。当代币在交易所上市时，价格通常要比私募高得多，这意味着 VC 和合作伙伴只要等到代币上市，就直接坐拥超额收益，比如2倍/5倍/10倍甚至更高，那时他们肯定会卖出代币获利，而受伤的就会是那些交易所买入代币的散户。

3.3 代币的解锁周期

解锁期是为限制代币销售而设定的一种期限，一般会发生在投资人和合作伙伴在预售 ICO 期间购买代币时。解锁时间表是一个日期计划，表明这些代币将在何时逐渐释放，等到释放后它们才可以在市场上进行流通交易。

这个指标可以与上面的代币供应量结合来看，比如一个项目的代币接下来会有大量的解锁，那么对目前代币的价格走势肯定是会有影响的。

3.4 代币的稳定机制

稳定机制的主要目的是用来稳定代币的价格。它的主要操作手段一个是销毁，即永久移除一部分代币。一个是回购，即公司使用部分资金从市场购买代币。

当然，除了销毁和回购，代币的质押和锁定也可以理解为是一种稳定机制。因为这些操作手段可以在一定时间内减少代币可能出现的抛售压力。如果你习惯将代币的通货紧缩模型与整体良好的代币经济学设计相结合，那么当一种代币在发生通货紧缩模型进而推动代币价格飙升时，你就应该去关注它们了。

总之，不管我们的目的是去研究区块链项目也好，去投资某个代币也好，代币经济学在代币的潜在价值中都起着非常关键作用，我们应该去重视它、并能够利用好它。如果需要，你都可以在项目的官方网站（白皮书）或一些区块链工具（比如CoinGecko）平台找到项目的代币经济学数据。

好了，以上就是今天通过「话李话外」栏目分享的全部内容。我们最后再来一起小结和回顾一下吧，本文帮大家介绍了代币经济学的概念，并介绍了代币常见的5种用途，最后帮大家梳理了代币的主要参考指标，它们分别是代币的供应量、代币的分配情况、代币的解锁周期和代币的稳定机制。希望今天的分享能够对大家有所帮助。

撰写：IamZeroIka 编译：SenlonLee 设计支持：Senka

（注：转载本文请注明来自「话李话外」。投资有风险，以上内容只是个人角度分析，仅供交流和学习之用，不构成任何投资建议！如您对本文有任何想法或建议，欢迎在评论区提出。关注「话李话外」、查看或订阅作者更多其它内容吧）

我们经常会发现，在区块链行业中，很多项目团队都声称自己的项目是惊人的和革命性的，但其实，如果一个项目没有良好的代币经济学，那么它也很快就会变成毫无价值的项目。所以，如何去评价一个项目的代币经济学是否优秀，这将是我们决定是否投资该项目的重要参考因素之一。

前几天我通过「话李话外」的区块链专栏发表了一篇《区块链项目研究进阶：DYOR方法论》的文章，里面也提到了代币经济学。但只是简单地说明了一下，今天我重新梳理了这方面的内容，并制作了一份代币经济学指南，其中包含要各种需要注意的要点。通过接下来的这篇文章，你会比较系统地了解代币经济学。

1.什么是代币经济学

代币经济学，顾名思义，是对代币经济特征的一种研究。这是一个项目是否能成功的关键因素，也可能是最重要的因素，因为当你发现一个有趣的项目时，你最可能的操作、也最容易的操作就是去购买它的代币，而不是投资这个项目方本身。

在所有投资市场里面，比如股票类市场，虽然有些投资方法论是可以照搬使用的，但我还是认为，加密市场完全是一个不同于其他投资市场的领域，你需要关注的数据会更多，比如项目的代币经济设计。

2.代币的主要用途有哪些

一个项目的代币的设计，与代币本身的价格趋势，都会影响到该项目未来的发展。我经常看到很多项目声称拥有突破性的技术，但他们的代币却毫无用处，这样的项目我肯定是不会考虑去投资的。

代币可以有许多不同的用途，我大概归类了一下：

2.1 用于支付和交易

代币经常会被归类为一种赚钱的方式，项目方可以通过向代币持有者分配相关的利益，例如公司的利润或奖励来实现自己的发展或融资。比如很多新项目方一般都会有私募、公募这些操作行为，其实就是用非常低的价格向投资人出售自己的代币，等未来项目发展好了，代币价格起来了，投资人自然就可以通过出售代币获得可观的收益。以太坊ETH当初的私募价格不到2美金，看看现在的ETH价格，你就知道他们怎么赚钱了。

2.2 用于平台的交互

也就是说，如果你要使用具体项目平台的一些功能，就必须要持有或购买对应的代币。比如你想通过Opensea买一个NFT，那么除了需要支付ETH本身的购买费用外，Gas费（手续费）也是需要支付一定ETH的，否则就无法使用该平台。

2.3 获得参与人身份

很多的项目，只有拥有特定数量的代币才可以行使具体的权利。这也就意味着你必须通过购买它的代币，才可以参与平台的一些协议或投票。

2.4 金融属性及效用

代币与股票不同，代币可以通过使用不同的DeFi 协议来赚取收益。比如你拥有大量的ETH，那么就可以通过参与Defi的理财或ETH2.0的质押来赚取5%甚至更高的年化收益。

2.5 额外福利或津贴

有些项目中，你通过持有或锁定代币，就可以获得奖励提升、使用平台折扣等福利。

3.代币的主要参考指标

那如何去衡量一个项目的代币设计是否优秀呢？我们应该去看哪方面的数据呢？我大概整理了以下几个方面：

3.1 代币的供应量

在所有指标中，代币的供应是投资前要考虑的一个关键指标。流通供应量是指在任何给定时间流通并可用于交易的代币数量，它用于定义加密货币的市值，说明其经济规模。市值的计算方法是将单位价格乘以区块链中所有现有代币的数量，包括丢失或没收的代币。一些加密货币的供应量是有限的，只能通过挖矿来增加，而另一些则可以通过开发人员的铸造来增加。

总代币供应量是流通供应量 + 未分配的开采代币的总和，这里面包括为抵押奖励而锁定或为未来分配而保留的代币。销毁或永久锁定在地址中的代币不包括在代币总供应量中。例如，比特币的总供应量固定为 2100 万，而其他代币的总供应量可以通过开发者在智能合约中修改协议的供应规则来改变，也就是说，最大供应量是指加密货币开采的代币总数，比特币的上限为 2100 万，而其他人可能有上限或根本没有上限。

当一种加密货币达到最大供应量时，它就会变得稀缺，如果供不应求，价格就会上涨。比如比特币的供应开采会有一个减半的过程，比特币的总供应量每 4 年减少一半，这就使它成为一种通货紧缩的加密货币，在 2140 年达到 2100 万的最大供应量。

投资加密货币需要研究流通与总供应量之间的比率，我们要尽量去避免流通供应量低于 50% 的项目。因为随着时间的推移，稀释会降低潜在收益。如果流通供应增加，但市值并不没有随之增加，那么如果想保持市值就需要等量的现金注入才行。让我们举个例子：

通过上图这些数据我们可以看出，近一半的供应已经释放。那如果剩余的供应进入市场时会发生什么呢？如果对应的项目没有足够的需求，价格将会下跌，代币持有者就会蒙受损失。所以，代币的供应是投资前我们需要考虑的一个关键指标。

我们可以去寻找那种流通量已经非常高的代币，以防止因超额发行代币而造成的巨大抛售压力。此外，也可以同时去考虑并关注那种整体供应量较低的代币，因为稀缺性和需求也是一个重要因素。

3.2 代币的分配情况

除了代币的供应量，代币的分配情况也是比较重要的参考指标。

当一个项目启动时，代币会在所有相关方之间分配，如团队、合作伙伴、投资人等。不公平的分配会对代币的价格产生负面影响。我们可以自己想象一下，如果一个项目的代币，风投持有很大一部分供应，这就可能意味着他们是在私募期间购买的。当代币在交易所上市时，价格通常要比私募高得多，这意味着 VC 和合作伙伴只要等到代币上市，就直接坐拥超额收益，比如2倍/5倍/10倍甚至更高，那时他们肯定会卖出代币获利，而受伤的就会是那些交易所买入代币的散户。

3.3 代币的解锁周期

解锁期是为限制代币销售而设定的一种期限，一般会发生在投资人和合作伙伴在预售 ICO 期间购买代币时。解锁时间表是一个日期计划，表明这些代币将在何时逐渐释放，等到释放后它们才可以在市场上进行流通交易。

这个指标可以与上面的代币供应量结合来看，比如一个项目的代币接下来会有大量的解锁，那么对目前代币的价格走势肯定是会有影响的。

3.4 代币的稳定机制

稳定机制的主要目的是用来稳定代币的价格。它的主要操作手段一个是销毁，即永久移除一部分代币。一个是回购，即公司使用部分资金从市场购买代币。

当然，除了销毁和回购，代币的质押和锁定也可以理解为是一种稳定机制。因为这些操作手段可以在一定时间内减少代币可能出现的抛售压力。如果你习惯将代币的通货紧缩模型与整体良好的代币经济学设计相结合，那么当一种代币在发生通货紧缩模型进而推动代币价格飙升时，你就应该去关注它们了。

总之，不管我们的目的是去研究区块链项目也好，去投资某个代币也好，代币经济学在代币的潜在价值中都起着非常关键作用，我们应该去重视它、并能够利用好它。如果需要，你都可以在项目的官方网站（白皮书）或一些区块链工具（比如CoinGecko）平台找到项目的代币经济学数据。

好了，以上就是今天通过「话李话外」栏目分享的全部内容。我们最后再来一起小结和回顾一下吧，本文帮大家介绍了代币经济学的概念，并介绍了代币常见的5种用途，最后帮大家梳理了代币的主要参考指标，它们分别是代币的供应量、代币的分配情况、代币的解锁周期和代币的稳定机制。希望今天的分享能够对大家有所帮助。

撰写：IamZeroIka 编译：SenlonLee 设计支持：Senka

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