我看大家在群里讨论的时候，有小伙伴说，感觉这轮牛市太难了，对于普通的用户而言，不仅空投变得越来越卷，似乎交易的机会也变得越来越难了。

从去年到现在，本轮牛市相较于过往的牛市，确实有不少的痛点，比如来自监管（主要是指SEC）的打压、各种新项目的糟糕代币经济模型、热门项目上线就是高FDV（动不动就估值几亿、甚至十几亿美金）、等等。

虽然过去的较长一段时间以来，这个领域也发生了一些重要的影响力事件、也出现了不少的机会，比如 ETF、 BRC20、AI、Solana、MemeCoin 等方面就诞生了不少的故事，但就整体而言，这轮牛市给人的感觉还是相对复杂，即便是一些做了比较充足准备的老韭菜，也可能会有亏损的情况发生，更别提那些上来就喜欢各种无脑买入的新韭菜了。

确实，相对于其他的金融领域而言，这个领域依然属于是一个可以造梦的地方，尤其是我们现在还正在经历牛市中。但如果你想在这轮牛市中保住自己的利润（至少也要保住自己的本金），那么就必须对你目前所做的事情有一个基本的认知。

记得前些天，有个小伙伴在后台留言给我发了一个土狗项目，不仅发了很长的一段文字介绍，而且还特意叮嘱我要去多关注这个项目，最好是能写一篇文章好好宣传一下，因为有老师告诉他这是一个非常牛 X 的项目，而且自己也跟着那位老师重仓了，还美其名曰是在投资一个“可以超越比特币“的革命性项目。看的我十分无语。

相较于熊市，我感觉牛市反而更容易让一些人亏钱，我之前就已经目睹过不少类似的人和类似的情况了。所以，如果想要在牛市中取得一定的机会，那么最基础的认知就是：你必须要了解清楚你是在做什么，你要了解清楚赌博、投机、交易、投资之间的区别。

赌博主要是针对一些 MemeCoin 类的项目（币种），就是人们通过向一个项目（大部分都是土狗）投入资金并希望它能在极短的时间内飙升。投机在这个领域里面其实不能算是贬义词，而且任何的金融市场其实都存在一定的投机机会和投机行为。交易更多的是涉及到具体策略的执行、以及对时机和市场走势的理解。投资则是对项目基本面的长期信念。

所以，你可以简单套一下上面的概念，看看你现在的操作属于哪个里面。如果我们混淆了这些基本认知概念，那么即便是经历牛市，最终也可能会导致失败，因为牛市既是一个黄金机会，也是一个陷阱。

那么，我们具体该怎么做，才能够尽可能避免牛市成为陷阱呢？

第一、多渠道保持学习

如果你只是对这个领域感兴趣，没有进行任何的投资，那么就无所谓了，你只要有时间就来看看该领域的一些消息或者学点相关的知识，没有时间的话做好现实生活中该做的工作即可。但如果你是投入的大把的真金白银在这个领域，那么就需要把你的脑子也留在这个领域（至少你应该挤出一部分的时间精力来关注这个领域）。

你的钱在哪里，你的思想就应该在那里。也就是说，你需要不断地去了解这个领域里面的一些市场变化、项目发展情况、甚至宏观经济的因素等等。比如，你可以同时关注几百个加密博主每天看看他们在讨论什么、收藏几十个想对靠谱的加密媒体每天去看看里面的信息报道……以此来扩展自己的眼界和思路，不要总是待在某几个财富密码群里被人洗脑教育。

并且，要尽可能去从别人分享的失败和错误中进行学习，不要太相信网上那些成功学，比如市场涨跌都能精准提前预测的永赚大师、随便晒个合约图就是几百倍收益的分析师、号称可以给你提供财富密码的所谓老师、主动要带你玩杠杆实现共同暴富的热心网友……

第二、严格的仓位管理

仓位管理的话题我们之前的文章中也已经提供了很多次，且也梳理过了不少的思路、方法及策略。比如怎么多样化你的投资组合、怎么合理地进行止盈/止损、等等。感兴趣的小伙伴可以多去看看话李话外的历史文章。

第三、不要过度的贪婪

现在总是有非常多的人希望去预测市场，我也经常能够收到一些留言，比如问我市场接下来具体走势的、问我某个项目接下来会涨还是会跌的……但我也总是说，市场是不可预测的，要是我能够准确的知道市场接下来的走势，或者哪个项目接下来会涨/跌，我每天开个几百倍杠杆抓紧时间暴富不好吗？还会每天花这么多时间写文章吗？

短期市场的走势我肯定是无法准确预测的，即便去做，也仅是一种基于一些消息面或数据的“概率猜测”而已。我现在也不会去做任何短线的操作，我只知道周期的规律，也正如话李话外上一篇文章中提到的：任何资产的价格都是有周期的，有涨就有跌，有上就有下。我们只要耐心利用好周期的规律就可以领先这个市场中的很多人，比如最简单的熊市期间坚持去按月定投，牛市期间按目标分批卖出。

总之，只要能够把握好一定的周期规律，保持对该领域的敏锐，严格执行自己的仓位管理计划，不要过度贪婪（合理地获利了结、避免追涨杀跌）、保持学习保持耐心保持专注，这些就足够了。

说完了牛市方面的一些思考，接下来，我们再分享关于 DeFi 方面的一些看法吧。

前几天，有伙伴也问了我几个 DeFi 方面的问题，而且小伙伴还说：自己手里一直持有一些 DEX 的老币种，但本轮牛市目前为止的表现一直都不是很好，像 SUSHI 这样的甚至连一点涨的希望都看不到，因为仓位都压在了这些老币上面，反而让自己错过了 AI、RWA 等这样的新机会。

确实，这轮牛市 DeFi 概念的一些老币种似乎并没有受到太多人和资金的关注。但就 DeFi 概念本身而言，毫无疑问 DeFi 确实是一项创新的技术，而且我始终也认为它未来应该会有改变世界的潜力，因为它为金融创新、去中心化提供了非常多的可能性。

但就目前而言，DeFi 依然不能被大众所接受，除了是因为加密货币本身尚未获得主流大规模采用外，产品与市场的契合（即产品或服务满足强劲市场需求的程度）可能也是一个主要原因。

其实不仅仅是加密领域，任何领域都是这样的，比如现实世界中任何一家企业的成功，最关键的往往也是体现在产品是否能够与市场形成契合，尤其是在那种竞争比较激烈且快节奏的领域（行业）中。也就是说，如果没有产品与市场的契合，即使是一个有技术创新且设计精良的项目，也是将难以吸引和留住用户、投资者和合作伙伴的。

所以，如果你计划投资一个 DeFi 的项目，那么核心的思考方式之一就是：要去了解它的产品与现在的市场（或未来的市场）是否能够产生良好的契合。

但相对于传统企业的产品和服务，加密技术（区块链）是一项复杂的新技术，所以我们在思考这个问题的时候，也需要采用不同的方法及思维方式。比如具体到一个项目，我们不仅需要去考虑（调研）它的目标客户需求和偏好，还要去考虑它的生态系统的特点和建设等方面，这里我们可以继续展开来考虑：

1）监管方面

目前很多人在这个领域里面基本是在进行赌博和投机，他们只在乎当下，可能根本不会去考虑对应项目是否真的有未来，比如该项目是否有利于符合未来可能的监管问题。如果一个 DeFi 类的项目想要长久存在和发展，那么它产品的可行性、可扩展性和安全性等方面必然也会面临监管的一些问题。虽然区块链的核心信仰是去中化，但任何事情都不能太绝对，还需要考虑时代的背景，有些事情是任重而道远的，真正实现它可能还需要五年、十年、几十年、甚至更长的时间。

比如前两个月，UNI 遭到了 SEC 的起诉，导致 UNI 价格大跌，很多人看到这个消息就马上选择割肉。但当时我在文章中也表示，长期来看，UNI 依然是一个值得投资的项目，虽然现在它正在面临诸如监管方面的问题，但这往往也是一个成熟项目发展的必经之路。

2）融合方面

在话李话外去年（23年11月27日）的一篇文章中，我们提到了 DeFi 3.0 的概念。我们在那篇文章中提到：

DeFi 3.0 阶段主要的特点是协议更加人性化，以及与现实世界更加融合，这个阶段的发展方向重点涉及到了跨链兼容性、可组合性的无缝体验、DeFi 的新用例、可扩展性和更快的性能等方面。比如，允许资产和数据在不同区块链之间无缝流动。

如果按照发展的进度来看的话，现在应该还是处于 DeFi 3.0 大浪潮的开始，随着下一轮牛市（即本轮牛市）的不断推进，我们应该会看到更多围绕 DeFi 3.0 概念的项目和用例，这些项目或用例可能会让未来的 DeFi 世界对每个人来说都变得更加简单、和更加容易参与进来。

3）创新方面

想必最近几天大家都在关注 CRV 创始人钱包被清算、CRV 价格创下了历史新低的事情。然后我也看到群里有小伙伴想趁着 CRV 价格历史新低计划着去抄底。就 CRV 这个项目本身而言，我之前确实也比较看好它，而且在上一轮牛市期间，CRV 也是我持有过的一个币种。但在这一轮周期，CRV 在牛市期间反而创造了价格的历史新低，着实让人有点唏嘘。

记得去年（2023）的时候，CRV 的创始人就被媒体爆出：在墨尔本花了 4100 万美元买了一处豪宅，同时也爆出 2022 年曾经在意大利还花了 1825 美元买了豪宅。

所以，如果按照他的这个消费习惯，搞不好今年也许又想买新的豪宅了吧！但买豪宅是需要钱的，虽然他持有很多的 CRV，但肯定不能去二级市场砸盘，因为钱包地址是公开透明的、都被人看着呢。而换个思路，如果把价值 1.4 亿美元的 CRV 进行质押，然后借出来 9500 万美元，这借出来的钱是不是就可以“名正言顺”去消费了？

有人可能会问，为了 9500 万美元导致 1.4 亿美元的币被清算，这个不划算吧？其实非常划算，相当于是接近 7 折的价格直接一次性“卖掉了”自己手里的币，这可比自己直接去二级市场慢慢出货砸盘更高明，大佬的手段和思维永远都是这么领先。总之呢，CRV 本身依然还算是一个好项目，但项目方的人有没有更大的格局和改变世界的梦想这个就不好评价了。

目前的加密领域正处于一个快速发展且竞争激烈的领域，尤其是这两年我们也能够看到，各种新的技术和解决方案层出不穷，这势必会对现有的一些老项目提出挑战。如果那些老项目还总是享受着过去的美好，不能够与时俱进，那么大概率迟早也是会被市场所淘汰、被人们所抛弃的。

4）执行方面

吹牛 B 谁都会，但真正能落地执行的人其实并不多，如果你看到一个项目方动不动就号称要革掉 ETH 的命、革掉 BTC 的命……那么直接远离就好了。

我们只去关注那些有完整的发展路线图，并且还能够不断去进行实践的项目即可。换句话说就是，一个好的项目需要从他们想要解决的明确而具体的问题开始，并能够持续验证该问题对于目标市场来说是真实的、相关的且紧迫的，而不是只会天天吹牛 B 和喊口号。

而且，相对于那些花大量时间吹牛 B 和喊口号的项目而言，那些实实在在通过各种渠道（X、TG、DC等）使用各种方法（例如问卷、AMM、小组等）来收集潜在和现有用户的反馈及数据，并认真分析用户的需求、痛点和期望的项目，后者明显是更值得长期关注的。

总之，好的项目肯定是能够积极与用户保持紧密的沟通，能够对产品持续地进行改进优化，持续尝试一些新的解决方案，持续开拓合作伙伴关系，持续进行有效地营销活动…… 这些都是评判一个项目是否有执行力的有效方法。如果往大了说的话，好的项目肯定是那种能够参与改变世界，持续在构建大部分人们需要的东西，而不是一些只能飘在空中、或者只有极少数人才能够使用的复杂的东西。

本期内容我们就分享到这里，这也是话李话外更新的第 471 篇文章。正文内容中涉及到的数据引用、图片来源详见话李话外 Notion 版的对应日期文章。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。

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我看大家在群里讨论的时候，有小伙伴说，感觉这轮牛市太难了，对于普通的用户而言，不仅空投变得越来越卷，似乎交易的机会也变得越来越难了。

从去年到现在，本轮牛市相较于过往的牛市，确实有不少的痛点，比如来自监管（主要是指SEC）的打压、各种新项目的糟糕代币经济模型、热门项目上线就是高FDV（动不动就估值几亿、甚至十几亿美金）、等等。

虽然过去的较长一段时间以来，这个领域也发生了一些重要的影响力事件、也出现了不少的机会，比如 ETF、 BRC20、AI、Solana、MemeCoin 等方面就诞生了不少的故事，但就整体而言，这轮牛市给人的感觉还是相对复杂，即便是一些做了比较充足准备的老韭菜，也可能会有亏损的情况发生，更别提那些上来就喜欢各种无脑买入的新韭菜了。

确实，相对于其他的金融领域而言，这个领域依然属于是一个可以造梦的地方，尤其是我们现在还正在经历牛市中。但如果你想在这轮牛市中保住自己的利润（至少也要保住自己的本金），那么就必须对你目前所做的事情有一个基本的认知。

记得前些天，有个小伙伴在后台留言给我发了一个土狗项目，不仅发了很长的一段文字介绍，而且还特意叮嘱我要去多关注这个项目，最好是能写一篇文章好好宣传一下，因为有老师告诉他这是一个非常牛 X 的项目，而且自己也跟着那位老师重仓了，还美其名曰是在投资一个“可以超越比特币“的革命性项目。看的我十分无语。

相较于熊市，我感觉牛市反而更容易让一些人亏钱，我之前就已经目睹过不少类似的人和类似的情况了。所以，如果想要在牛市中取得一定的机会，那么最基础的认知就是：你必须要了解清楚你是在做什么，你要了解清楚赌博、投机、交易、投资之间的区别。

赌博主要是针对一些 MemeCoin 类的项目（币种），就是人们通过向一个项目（大部分都是土狗）投入资金并希望它能在极短的时间内飙升。投机在这个领域里面其实不能算是贬义词，而且任何的金融市场其实都存在一定的投机机会和投机行为。交易更多的是涉及到具体策略的执行、以及对时机和市场走势的理解。投资则是对项目基本面的长期信念。

所以，你可以简单套一下上面的概念，看看你现在的操作属于哪个里面。如果我们混淆了这些基本认知概念，那么即便是经历牛市，最终也可能会导致失败，因为牛市既是一个黄金机会，也是一个陷阱。

那么，我们具体该怎么做，才能够尽可能避免牛市成为陷阱呢？

第一、多渠道保持学习

如果你只是对这个领域感兴趣，没有进行任何的投资，那么就无所谓了，你只要有时间就来看看该领域的一些消息或者学点相关的知识，没有时间的话做好现实生活中该做的工作即可。但如果你是投入的大把的真金白银在这个领域，那么就需要把你的脑子也留在这个领域（至少你应该挤出一部分的时间精力来关注这个领域）。

你的钱在哪里，你的思想就应该在那里。也就是说，你需要不断地去了解这个领域里面的一些市场变化、项目发展情况、甚至宏观经济的因素等等。比如，你可以同时关注几百个加密博主每天看看他们在讨论什么、收藏几十个想对靠谱的加密媒体每天去看看里面的信息报道……以此来扩展自己的眼界和思路，不要总是待在某几个财富密码群里被人洗脑教育。

并且，要尽可能去从别人分享的失败和错误中进行学习，不要太相信网上那些成功学，比如市场涨跌都能精准提前预测的永赚大师、随便晒个合约图就是几百倍收益的分析师、号称可以给你提供财富密码的所谓老师、主动要带你玩杠杆实现共同暴富的热心网友……

第二、严格的仓位管理

仓位管理的话题我们之前的文章中也已经提供了很多次，且也梳理过了不少的思路、方法及策略。比如怎么多样化你的投资组合、怎么合理地进行止盈/止损、等等。感兴趣的小伙伴可以多去看看话李话外的历史文章。

第三、不要过度的贪婪

现在总是有非常多的人希望去预测市场，我也经常能够收到一些留言，比如问我市场接下来具体走势的、问我某个项目接下来会涨还是会跌的……但我也总是说，市场是不可预测的，要是我能够准确的知道市场接下来的走势，或者哪个项目接下来会涨/跌，我每天开个几百倍杠杆抓紧时间暴富不好吗？还会每天花这么多时间写文章吗？

短期市场的走势我肯定是无法准确预测的，即便去做，也仅是一种基于一些消息面或数据的“概率猜测”而已。我现在也不会去做任何短线的操作，我只知道周期的规律，也正如话李话外上一篇文章中提到的：任何资产的价格都是有周期的，有涨就有跌，有上就有下。我们只要耐心利用好周期的规律就可以领先这个市场中的很多人，比如最简单的熊市期间坚持去按月定投，牛市期间按目标分批卖出。

总之，只要能够把握好一定的周期规律，保持对该领域的敏锐，严格执行自己的仓位管理计划，不要过度贪婪（合理地获利了结、避免追涨杀跌）、保持学习保持耐心保持专注，这些就足够了。

说完了牛市方面的一些思考，接下来，我们再分享关于 DeFi 方面的一些看法吧。

前几天，有伙伴也问了我几个 DeFi 方面的问题，而且小伙伴还说：自己手里一直持有一些 DEX 的老币种，但本轮牛市目前为止的表现一直都不是很好，像 SUSHI 这样的甚至连一点涨的希望都看不到，因为仓位都压在了这些老币上面，反而让自己错过了 AI、RWA 等这样的新机会。

确实，这轮牛市 DeFi 概念的一些老币种似乎并没有受到太多人和资金的关注。但就 DeFi 概念本身而言，毫无疑问 DeFi 确实是一项创新的技术，而且我始终也认为它未来应该会有改变世界的潜力，因为它为金融创新、去中心化提供了非常多的可能性。

但就目前而言，DeFi 依然不能被大众所接受，除了是因为加密货币本身尚未获得主流大规模采用外，产品与市场的契合（即产品或服务满足强劲市场需求的程度）可能也是一个主要原因。

其实不仅仅是加密领域，任何领域都是这样的，比如现实世界中任何一家企业的成功，最关键的往往也是体现在产品是否能够与市场形成契合，尤其是在那种竞争比较激烈且快节奏的领域（行业）中。也就是说，如果没有产品与市场的契合，即使是一个有技术创新且设计精良的项目，也是将难以吸引和留住用户、投资者和合作伙伴的。

所以，如果你计划投资一个 DeFi 的项目，那么核心的思考方式之一就是：要去了解它的产品与现在的市场（或未来的市场）是否能够产生良好的契合。

但相对于传统企业的产品和服务，加密技术（区块链）是一项复杂的新技术，所以我们在思考这个问题的时候，也需要采用不同的方法及思维方式。比如具体到一个项目，我们不仅需要去考虑（调研）它的目标客户需求和偏好，还要去考虑它的生态系统的特点和建设等方面，这里我们可以继续展开来考虑：

1）监管方面

目前很多人在这个领域里面基本是在进行赌博和投机，他们只在乎当下，可能根本不会去考虑对应项目是否真的有未来，比如该项目是否有利于符合未来可能的监管问题。如果一个 DeFi 类的项目想要长久存在和发展，那么它产品的可行性、可扩展性和安全性等方面必然也会面临监管的一些问题。虽然区块链的核心信仰是去中化，但任何事情都不能太绝对，还需要考虑时代的背景，有些事情是任重而道远的，真正实现它可能还需要五年、十年、几十年、甚至更长的时间。

比如前两个月，UNI 遭到了 SEC 的起诉，导致 UNI 价格大跌，很多人看到这个消息就马上选择割肉。但当时我在文章中也表示，长期来看，UNI 依然是一个值得投资的项目，虽然现在它正在面临诸如监管方面的问题，但这往往也是一个成熟项目发展的必经之路。

2）融合方面

在话李话外去年（23年11月27日）的一篇文章中，我们提到了 DeFi 3.0 的概念。我们在那篇文章中提到：

DeFi 3.0 阶段主要的特点是协议更加人性化，以及与现实世界更加融合，这个阶段的发展方向重点涉及到了跨链兼容性、可组合性的无缝体验、DeFi 的新用例、可扩展性和更快的性能等方面。比如，允许资产和数据在不同区块链之间无缝流动。

如果按照发展的进度来看的话，现在应该还是处于 DeFi 3.0 大浪潮的开始，随着下一轮牛市（即本轮牛市）的不断推进，我们应该会看到更多围绕 DeFi 3.0 概念的项目和用例，这些项目或用例可能会让未来的 DeFi 世界对每个人来说都变得更加简单、和更加容易参与进来。

3）创新方面

想必最近几天大家都在关注 CRV 创始人钱包被清算、CRV 价格创下了历史新低的事情。然后我也看到群里有小伙伴想趁着 CRV 价格历史新低计划着去抄底。就 CRV 这个项目本身而言，我之前确实也比较看好它，而且在上一轮牛市期间，CRV 也是我持有过的一个币种。但在这一轮周期，CRV 在牛市期间反而创造了价格的历史新低，着实让人有点唏嘘。

记得去年（2023）的时候，CRV 的创始人就被媒体爆出：在墨尔本花了 4100 万美元买了一处豪宅，同时也爆出 2022 年曾经在意大利还花了 1825 美元买了豪宅。

所以，如果按照他的这个消费习惯，搞不好今年也许又想买新的豪宅了吧！但买豪宅是需要钱的，虽然他持有很多的 CRV，但肯定不能去二级市场砸盘，因为钱包地址是公开透明的、都被人看着呢。而换个思路，如果把价值 1.4 亿美元的 CRV 进行质押，然后借出来 9500 万美元，这借出来的钱是不是就可以“名正言顺”去消费了？

有人可能会问，为了 9500 万美元导致 1.4 亿美元的币被清算，这个不划算吧？其实非常划算，相当于是接近 7 折的价格直接一次性“卖掉了”自己手里的币，这可比自己直接去二级市场慢慢出货砸盘更高明，大佬的手段和思维永远都是这么领先。总之呢，CRV 本身依然还算是一个好项目，但项目方的人有没有更大的格局和改变世界的梦想这个就不好评价了。

目前的加密领域正处于一个快速发展且竞争激烈的领域，尤其是这两年我们也能够看到，各种新的技术和解决方案层出不穷，这势必会对现有的一些老项目提出挑战。如果那些老项目还总是享受着过去的美好，不能够与时俱进，那么大概率迟早也是会被市场所淘汰、被人们所抛弃的。

4）执行方面

吹牛 B 谁都会，但真正能落地执行的人其实并不多，如果你看到一个项目方动不动就号称要革掉 ETH 的命、革掉 BTC 的命……那么直接远离就好了。

我们只去关注那些有完整的发展路线图，并且还能够不断去进行实践的项目即可。换句话说就是，一个好的项目需要从他们想要解决的明确而具体的问题开始，并能够持续验证该问题对于目标市场来说是真实的、相关的且紧迫的，而不是只会天天吹牛 B 和喊口号。

而且，相对于那些花大量时间吹牛 B 和喊口号的项目而言，那些实实在在通过各种渠道（X、TG、DC等）使用各种方法（例如问卷、AMM、小组等）来收集潜在和现有用户的反馈及数据，并认真分析用户的需求、痛点和期望的项目，后者明显是更值得长期关注的。

总之，好的项目肯定是能够积极与用户保持紧密的沟通，能够对产品持续地进行改进优化，持续尝试一些新的解决方案，持续开拓合作伙伴关系，持续进行有效地营销活动…… 这些都是评判一个项目是否有执行力的有效方法。如果往大了说的话，好的项目肯定是那种能够参与改变世界，持续在构建大部分人们需要的东西，而不是一些只能飘在空中、或者只有极少数人才能够使用的复杂的东西。

本期内容我们就分享到这里，这也是话李话外更新的第 471 篇文章。正文内容中涉及到的数据引用、图片来源详见话李话外 Notion 版的对应日期文章。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。

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