SUNXIAOCHUAN

从去年年底开始，十年美债利率和美股&币圈形成了截然相反的相关性：十年美债利率持续冲高，风险资产长期承压。而在最近一两个月，当市场开始转为主要交易“经济衰退”时：十年美债利率高位回落。风险资产又在负相关性下得以喘息。在近期的“衰退交易”中，市场在面对“好”与“坏”的数据/事件，总体都表现出了很强的韧性（“好”与“坏”是相对且模糊的，需要根据具体的情况来评估）。典型事件一：7月13日公布创纪录8.9% CPI当天，美债利率冲高后马上回落，接着一路走低。而美股和币圈则是在低开后，一路走高。面对“坏”消息时，市场更多的是交易衰退，风险资产得到支撑：从价格表现上看，“坏”消息成了“好”消息。典型事件二：7月28日美国公布GDP增速，Q2 GDP录得负增长0.9%。市场在当天同样也在交易衰退，美债利率暴跌，美股和币圈走高。典型事件三：8月1日公布ISM PMI，PMI Price大幅下滑，降低加息预期；随后传出佩洛西会访问台湾，增加地缘政治风险；8月2日美联储几位官员对外讲话，巩固加息预期。可以看到，在“好”与“坏”交织的情况下，风险资产的走势很有韧性。典型事件四：8月5日公布非农，就业...