多样化带来的"安全性" 这场全球金融危机标志着大稳健 (Great Moderation) 时期的结束。在此之前的 30 年里，出现了一个无与伦比的牛市，房价上涨了 4 倍。总体而言，人们非理性地过度狂热，并认为住房只会升值。因此，银行开始向信用不良的人提供次级抵押贷款，假设在最坏的情况下，你可以拿房子作为抵押。因为房子的价值会更高，所以风险似乎很小。 与此同时，由于投资者寻找投资渠道，全球出现了储蓄过剩。为了满足这一需求，银行决定制造更多安全的资产供投资者购买，将抵押贷款打包成抵押贷款支持证券 (MBS)。这些金融工具根据基础抵押贷款提供收益。投资者可能不愿意购买个人抵押贷款，但 MBS 似乎是一件更具吸引力的事情。他们不需要担心任何一种抵押贷款的风险，就可以购买许多不同的抵押贷款。一个房主可能会违约，但世界上什么时候所有人会同时违约呢？它是“多样化的”——换句话说，它是安全的。 如果出现抵押贷款质量非常差，甚至连 MBS 看起来都不安全的罕见情况又如何呢？银行只需将它们重新打包成一种债务抵押债券 (CDO)，将足够多的捆绑在一起，直到不良 MBS 池看上去足够“多样化”。然而...