最近冲土狗热潮非常火，继续聊聊“百倍项目”这个没聊完的话题。

2020年~2021年整个周期当中，出现了60个百倍项目，我会从市场、行业、投资体系三个方面，来聊聊他们的特征和规律，以及我们如何在本轮周期中，尽可能地把握那些‘真正的机会’。

我们先简单展示一下轮廓，再分析底层原因。 

上轮周期的起点是2022年3.12日，彼时市值TOP100的项目，在2021年11月初市值峰值之时，TOP100有67%被替换。

上上轮情况类似。因为行业处于基础建设极不完善的早期。一则是很多概念在慢慢被提出来，二则是过去很多项目会在市场表现不及PPT预期时被资本放弃。

以3.12为界限，市值Top前600出现了61个百倍项目；Top前100出现了11个；Top前100~300出现了21个，Top300~600出现了22个。整体概率都很平均，就是10%左右。但如果真按照这个思路去选百倍项目，那就掉坑里了。

注意，我的选点是2020.3.12.什么意思呢？这是近几年来加密市值的历史低点。

从这里就延伸了2个问题。一个是百倍项目出现概率最高的市值范围，另一个则是行业的市场周期。

首先说百倍项目概率最高的市值范围。这里很多0基础玩家缺乏一个概念，那就是对项目市值的判断。

每个成功的项目一定是分出了3个阶段。

第一个阶段是早期形态，对应的市值在$几百万不等，项目处于这个级别，就是受精卵状态，上帝都没办法判断他未来是否成功；

中期形态则是项目从进程、用户、数据等多方面展现了一定优势，获得了市场一定认可度，说白了就是表现出了“潜力”，这时候项目的市值会在$几千万到$一个亿左右。风险偏好较高的VC和具有相对高认知、掌握较为全面信息的个人、机构会在此时介入，承担较大的风险换取较高的回报；

项目的第三个时期是成熟时期，即过去的潜力已经兑换成相应的垄断地位或者盈利，这时候的项目就会处于稳定发展状态，稳健型投资者就会偏爱这类相对确定，但回报转化成贝塔的项目。

那我们从项目发展的这几个阶段中看，当百倍项目处于几百万市值的时候，是看不出潜力，换而言之是没有方法论能帮助我们去遴选的。

只有项目市值成长到$几千万~1亿的时候，才会表现出可分析的状态。

比如 $theta 是在$4000万时表现潜力， $SOL 是在3000万时表现潜力， $SNX 是在$1500万时表现潜力。

而如果市值太高，要么是已经完成了百倍的涨幅，要么就是优质的项目已经提前得到了价值反馈，比如CRV、DYDX、IMX这类。

因此，我们对于百倍项目的遴选范围，应该是锁定在项目市值处于2000万~1亿之间。这是市值概率范围的筛选。

接下来就是行业的市场周期范围。这里需要注意的有两点，一点是市场的整体价格区间，一个是项目百倍项目涨幅的时间。

加密市场非常小，市值最高也不过等于一个apple公司，因此，加密市场所表现的价格联动极强。

这里的误区是，很多人会去追所谓的轮动板块，今天A币涨了，B币没涨，所以就去追B。

但这个涨幅差距不会很大的，如果想要超级回报，这么干根本赚不到十几倍以上的回报。

真正的大回报就是来自熊市的底部区间到牛市的顶部区域。

而这种大级别的价格波动，市场是完全统一的，BTC是历史最低位，其他项目极大概率就是历史最低。

那么，在参照百倍项目市值的时候，一定要加入对行业价格的周期中考虑。因为百倍的空间也是熊市到牛市，只是增长率大于比特币而已。

比如说最近BTC的低位是15K，现在30K，那么前者可以畅想下一轮牛市的100X，但30K建仓的朋友首先要想着抵抗项目的下跌，同时只能畅想50X的回报。 

捎带一提的是，最容易布局百倍项目的时机，往往是最恐慌的时候。

去年底，有少部分人敢于在15K的时候建仓比特币，但不一定敢在当时建仓其他小币。

因为大家不担心比特币的上涨，只是担心买的是不是底部；但对其他小币的担心，那就是他们会不会凉凉了。

从这个角度来说，绝大部分人有机会拿到百倍项目，但不可能拿到大仓位的百倍回报。当自己意识到这个问题的时，才算是真正有机会触碰到百倍项目了：）

行业周期的第二点就是百倍项目兑现涨幅的时间。太多的人他不只是要百倍项目，还要一夜百倍。简直天方夜谈

我举几个数据。 合成资产 $SNX 的130倍用了2年；流媒体 $Theta 的300倍用了3年；比特币的六千万倍用了10年，以太坊的一万倍用了7年；公链 $Sol 200倍用了2年；terra用了一年。

并且这些百倍项目在兑现百倍涨幅的过程中，经历了N次50%以上的大起大落，如果只是一位信仰技术分析的交易员，在这些形态下，不知道提示出了多少卖出的信号，根本不可能拿到100倍的涨幅。

如果肚子里没有真东西，即便你能买到百倍项目，也没能力等到百倍项目的涨幅。但这个“真东西”是什么呢？

这个真东西就是心态和认知了。

上轮周期76%的项目是18~20年成立，涨幅兑现时间是1~3年不等。所以百倍项目只能在熊市中去挖掘，并且做好长期持有的准备。

很多人会想着那么久很难熬，错！事实是，往往你做好持仓1~3年去持有一个代币的时候，它可能过3个月，过半年就会给你一个意外惊喜。

我建仓mana、rare的时候就是如此。我判断NFT、元宇宙是下个趋势以后，就建仓了GameFi的Mana\Sand、以及聚合交易平台Rare、Rari。并且第一次直播和过去很多文章都说了，我做的是1年以上的准备，具体时间我都记得，是519。

结果不到三个月就是10X。也就是说，市场往往会提前馈赠，不需要等待那么长的时间。

其次就是行业的前瞻性认知。

61个百倍项目，有17个公链项目，其次是DeFi、基础建设、GameFi以及MEME。但注意，这些赛道，不是每一个赛道都是真正的机会。

尤其是GameFi和NFT领域，旁氏游戏就一定会出现死亡螺旋，早晚而已。对这些项目的投资，就完全是成了跑得快。

比如AXS、GMT，看似涨了很多倍，但给所有人跑路的机会只有一次，因为跌下去就再也起不来了。

不会像SNX\AAVE\UNI，在暴跌以后出现的是价值低谷，而是暴跌以后就完犊子了。

所以这些项目都不是真正的机会，再来一次，单说我，肯定是把握不住的。GameFi赛道只有投机机会，行业业态还不允许GameFi出现像腾讯这么牛逼的游戏公司。 

公链赛道过去百倍项目最多，未来不会再有了，原因我在前一篇聊SUI的推文里说过，公链的神话是时代的神话，未来机构越来越多，二级定价越来越公允，是不会，或者更难给散户留下二级百倍空间的。

至于DeFi，基础的建设已经完成。过去的蓝筹还有百倍机会，但周期会更长。但还有更多的金融衍生品会补充进来，比如DID完善以后的信用贷款，或者是乐高，今年我重点强调的是LSD（特指以太坊）。

比如LDO\SSV，都有极强的爆发性和估值上限。但问题是VC太多了，二级的定价和潜力表现的太明显，这时候，如果不来一次重大的黑天鹅，其实也很难兑现百倍回报，但有优点是更为确定。关于LSD的调研放在这：《我看以太坊质押赛道（LSD）：如何抓住划时代的机遇？》

DeFi的本质其实就是提升资产效率的利用。传统社会几千年的金融，谈创新无非就是怎么玩乐高，套结构以及绕过现有的监管。比如币安最近弄的一个WBETH，就是新玩的一个乐高，质押ETH给你两个凭证，用这个凭证你可以参与到币安其他的金融衍生品业务，多加一点杠杆，多获得一些回报。

当然，关于这“金融乐高”和交易所业务逻辑，回头我打算从新开一篇写，这里就不赘述。总而言之，目前的DeFi，除去DID完善以后的信用贷，其他的核心创新不会再有了，如果有，也是独属于去中心化世界的创新，这个创新我无法预测，但出现以后，是可以把握的。

最后就是关于layer2、基础建设、跨链、物联网、IPFS这块。我就不细说了，都写过相关的文章，我列出来参考即可：

Layer2：《三月复盘：我们如何提前一年预判layer2赛道，拿到OP和ARB所有空投和生态项目机会》

layerZero：《我看L0：LayerZero、Cosmos和Polkadot的路还很长》

以上，就是关于百倍X的一些分析了。总结起来，方法论有三点：

1）关注2000W~1亿的市值区间；

2）关注整个市场的价值区间，冰点时期是机会。

3）同样做好长期持仓（且小仓位）的准备。

4）要提前判断出行业未来的趋势。目前我看好的下一个趋势：layer2、layer0、LSD、基础建设。具体到项目则是：arbitirum、zksync、dot、Cosmos生态项目（非ATOM）、Crv生态项目（非CRV）、layerZero、IDO、SSV、SNX、AAVE、GRT、HNT、AR。 

这些币都有百倍潜力，但仍旧需要市场给机会。我预感加息带来债券市场的雷还没有到，也许这会是一个契机。

最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。

最近冲土狗热潮非常火，继续聊聊“百倍项目”这个没聊完的话题。

2020年~2021年整个周期当中，出现了60个百倍项目，我会从市场、行业、投资体系三个方面，来聊聊他们的特征和规律，以及我们如何在本轮周期中，尽可能地把握那些‘真正的机会’。

我们先简单展示一下轮廓，再分析底层原因。 

上轮周期的起点是2022年3.12日，彼时市值TOP100的项目，在2021年11月初市值峰值之时，TOP100有67%被替换。

上上轮情况类似。因为行业处于基础建设极不完善的早期。一则是很多概念在慢慢被提出来，二则是过去很多项目会在市场表现不及PPT预期时被资本放弃。

以3.12为界限，市值Top前600出现了61个百倍项目；Top前100出现了11个；Top前100~300出现了21个，Top300~600出现了22个。整体概率都很平均，就是10%左右。但如果真按照这个思路去选百倍项目，那就掉坑里了。

注意，我的选点是2020.3.12.什么意思呢？这是近几年来加密市值的历史低点。

从这里就延伸了2个问题。一个是百倍项目出现概率最高的市值范围，另一个则是行业的市场周期。

首先说百倍项目概率最高的市值范围。这里很多0基础玩家缺乏一个概念，那就是对项目市值的判断。

每个成功的项目一定是分出了3个阶段。

第一个阶段是早期形态，对应的市值在$几百万不等，项目处于这个级别，就是受精卵状态，上帝都没办法判断他未来是否成功；

中期形态则是项目从进程、用户、数据等多方面展现了一定优势，获得了市场一定认可度，说白了就是表现出了“潜力”，这时候项目的市值会在$几千万到$一个亿左右。风险偏好较高的VC和具有相对高认知、掌握较为全面信息的个人、机构会在此时介入，承担较大的风险换取较高的回报；

项目的第三个时期是成熟时期，即过去的潜力已经兑换成相应的垄断地位或者盈利，这时候的项目就会处于稳定发展状态，稳健型投资者就会偏爱这类相对确定，但回报转化成贝塔的项目。

那我们从项目发展的这几个阶段中看，当百倍项目处于几百万市值的时候，是看不出潜力，换而言之是没有方法论能帮助我们去遴选的。

只有项目市值成长到$几千万~1亿的时候，才会表现出可分析的状态。

比如 $theta 是在$4000万时表现潜力， $SOL 是在3000万时表现潜力， $SNX 是在$1500万时表现潜力。

而如果市值太高，要么是已经完成了百倍的涨幅，要么就是优质的项目已经提前得到了价值反馈，比如CRV、DYDX、IMX这类。

因此，我们对于百倍项目的遴选范围，应该是锁定在项目市值处于2000万~1亿之间。这是市值概率范围的筛选。

接下来就是行业的市场周期范围。这里需要注意的有两点，一点是市场的整体价格区间，一个是项目百倍项目涨幅的时间。

加密市场非常小，市值最高也不过等于一个apple公司，因此，加密市场所表现的价格联动极强。

这里的误区是，很多人会去追所谓的轮动板块，今天A币涨了，B币没涨，所以就去追B。

但这个涨幅差距不会很大的，如果想要超级回报，这么干根本赚不到十几倍以上的回报。

真正的大回报就是来自熊市的底部区间到牛市的顶部区域。

而这种大级别的价格波动，市场是完全统一的，BTC是历史最低位，其他项目极大概率就是历史最低。

那么，在参照百倍项目市值的时候，一定要加入对行业价格的周期中考虑。因为百倍的空间也是熊市到牛市，只是增长率大于比特币而已。

比如说最近BTC的低位是15K，现在30K，那么前者可以畅想下一轮牛市的100X，但30K建仓的朋友首先要想着抵抗项目的下跌，同时只能畅想50X的回报。 

捎带一提的是，最容易布局百倍项目的时机，往往是最恐慌的时候。

去年底，有少部分人敢于在15K的时候建仓比特币，但不一定敢在当时建仓其他小币。

因为大家不担心比特币的上涨，只是担心买的是不是底部；但对其他小币的担心，那就是他们会不会凉凉了。

从这个角度来说，绝大部分人有机会拿到百倍项目，但不可能拿到大仓位的百倍回报。当自己意识到这个问题的时，才算是真正有机会触碰到百倍项目了：）

行业周期的第二点就是百倍项目兑现涨幅的时间。太多的人他不只是要百倍项目，还要一夜百倍。简直天方夜谈

我举几个数据。 合成资产 $SNX 的130倍用了2年；流媒体 $Theta 的300倍用了3年；比特币的六千万倍用了10年，以太坊的一万倍用了7年；公链 $Sol 200倍用了2年；terra用了一年。

并且这些百倍项目在兑现百倍涨幅的过程中，经历了N次50%以上的大起大落，如果只是一位信仰技术分析的交易员，在这些形态下，不知道提示出了多少卖出的信号，根本不可能拿到100倍的涨幅。

如果肚子里没有真东西，即便你能买到百倍项目，也没能力等到百倍项目的涨幅。但这个“真东西”是什么呢？

这个真东西就是心态和认知了。

上轮周期76%的项目是18~20年成立，涨幅兑现时间是1~3年不等。所以百倍项目只能在熊市中去挖掘，并且做好长期持有的准备。

很多人会想着那么久很难熬，错！事实是，往往你做好持仓1~3年去持有一个代币的时候，它可能过3个月，过半年就会给你一个意外惊喜。

我建仓mana、rare的时候就是如此。我判断NFT、元宇宙是下个趋势以后，就建仓了GameFi的Mana\Sand、以及聚合交易平台Rare、Rari。并且第一次直播和过去很多文章都说了，我做的是1年以上的准备，具体时间我都记得，是519。

结果不到三个月就是10X。也就是说，市场往往会提前馈赠，不需要等待那么长的时间。

其次就是行业的前瞻性认知。

61个百倍项目，有17个公链项目，其次是DeFi、基础建设、GameFi以及MEME。但注意，这些赛道，不是每一个赛道都是真正的机会。

尤其是GameFi和NFT领域，旁氏游戏就一定会出现死亡螺旋，早晚而已。对这些项目的投资，就完全是成了跑得快。

比如AXS、GMT，看似涨了很多倍，但给所有人跑路的机会只有一次，因为跌下去就再也起不来了。

不会像SNX\AAVE\UNI，在暴跌以后出现的是价值低谷，而是暴跌以后就完犊子了。

所以这些项目都不是真正的机会，再来一次，单说我，肯定是把握不住的。GameFi赛道只有投机机会，行业业态还不允许GameFi出现像腾讯这么牛逼的游戏公司。 

公链赛道过去百倍项目最多，未来不会再有了，原因我在前一篇聊SUI的推文里说过，公链的神话是时代的神话，未来机构越来越多，二级定价越来越公允，是不会，或者更难给散户留下二级百倍空间的。

至于DeFi，基础的建设已经完成。过去的蓝筹还有百倍机会，但周期会更长。但还有更多的金融衍生品会补充进来，比如DID完善以后的信用贷款，或者是乐高，今年我重点强调的是LSD（特指以太坊）。

比如LDO\SSV，都有极强的爆发性和估值上限。但问题是VC太多了，二级的定价和潜力表现的太明显，这时候，如果不来一次重大的黑天鹅，其实也很难兑现百倍回报，但有优点是更为确定。关于LSD的调研放在这：《我看以太坊质押赛道（LSD）：如何抓住划时代的机遇？》

DeFi的本质其实就是提升资产效率的利用。传统社会几千年的金融，谈创新无非就是怎么玩乐高，套结构以及绕过现有的监管。比如币安最近弄的一个WBETH，就是新玩的一个乐高，质押ETH给你两个凭证，用这个凭证你可以参与到币安其他的金融衍生品业务，多加一点杠杆，多获得一些回报。

当然，关于这“金融乐高”和交易所业务逻辑，回头我打算从新开一篇写，这里就不赘述。总而言之，目前的DeFi，除去DID完善以后的信用贷，其他的核心创新不会再有了，如果有，也是独属于去中心化世界的创新，这个创新我无法预测，但出现以后，是可以把握的。

最后就是关于layer2、基础建设、跨链、物联网、IPFS这块。我就不细说了，都写过相关的文章，我列出来参考即可：

Layer2：《三月复盘：我们如何提前一年预判layer2赛道，拿到OP和ARB所有空投和生态项目机会》

layerZero：《我看L0：LayerZero、Cosmos和Polkadot的路还很长》

以上，就是关于百倍X的一些分析了。总结起来，方法论有三点：

1）关注2000W~1亿的市值区间；

2）关注整个市场的价值区间，冰点时期是机会。

3）同样做好长期持仓（且小仓位）的准备。

4）要提前判断出行业未来的趋势。目前我看好的下一个趋势：layer2、layer0、LSD、基础建设。具体到项目则是：arbitirum、zksync、dot、Cosmos生态项目（非ATOM）、Crv生态项目（非CRV）、layerZero、IDO、SSV、SNX、AAVE、GRT、HNT、AR。 

这些币都有百倍潜力，但仍旧需要市场给机会。我预感加息带来债券市场的雷还没有到，也许这会是一个契机。

最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。