今天推特流传出来一个2022年度的代币跌幅表。看到高居榜首、亚军的天亡级项目ICP、FIL高达97.2%和92%的跌幅后，很有些感叹，也想到一些事情。

当然，表上还有一干DeFi龙头币。但说实话这些跌幅远没有ICP来的更刺激。因为ausd（AAVE\UNI\SNX\DOT）这些代币发行的时间很早，二级市场的涨幅从几百倍到几十倍都有，只是跟随市场出现了大幅度的回撤，并且对比之前的低点到现在还是非常大的盈利空间。

然而ICP不同。ICP在上市后，几乎没有让二级市场的投资者有任何盈利的空间。如果按2021.5.11在binance上的那根超级大阳线（2831U），现在的跌幅更是夸张。当时ICP的热度有多高，现在骂ICP的就有多少。

天王变天亡，86变灵车。

你要说项目是好项目吗？其实是的，背后早期投资者榜单拉出来，从a16z到Multion Captial全是TOP级投资机构。顶尖专业的团队都在投资，你说它不好吗？但二级市场为什么表现的就这么拉胯呢？

其实不只是ICP，CRV还有更多VC主导的项目都有这样的问题。大机构站台，市场热度很高，一上CEX币价就冲上了天，然后立马地下室给你安排上，等你要抄底时候发现地下室下面还有个地狱，看见地狱又要抄底的时候，发现地狱还有TM18层。

站岗，是炒币的尽头。

市场真的太稚嫩了。另外一个非常刻薄的说法，加入Crypto的投资者实力太差劲了，不管是在读的诸位还是我自己都是。

这真的不是贬义。每个时代都会有财富重新分配的机会，但能把握这个机会的都是上个时代的“淘汰者”。比如改革开放的人口红利，各行各业都亟待重整，但凡当年有点魄力的人下海都能分到时代的一口蛋糕-----然而“当年有点魄力”的人显然都不是上个时代的既得利益者。

改革开放如是，互联网时代的红利也是一样。想一想当年做电商赚钱的人，有多少是在前一个行业取得了成就的人呢？走投无路才会去尝试在当时的互联网去摸爬滚打吧？

上个时代、上上个时代的成功者黄袍加身，积累了财富、资源，固化了阶层，船大难掉头，他们同样的也不会想着来Crypto翻身------想在Crpyto里翻身的无非就是因为各种原因没有在上个时代把握住机会的人。

现在，在Crpyto的世界里，又分成了两批人。一批人是既得利益，逐渐占据Crpyto顶层生态的早期参与者；这批人要么是通过囤BTC和ETH发了财，要么就是参与了明星项目的早期募资（ICP\IEO\打新），实现了数十、数百、数千甚至数万倍的投资回报率。

然后他们扎堆在一级市场。

行业发展的太早期了，早期到上流全圈层就那么大，已经挤进去的人有更新的渠道，更新的消息。所以他们都可以在一级、一级半的市场拿到非常低廉的筹码价格，这意味着，他们都没必要去参与二级市场了。

即便是参与，机构、基金在二级市场都是以购买BTC和ETH为主。比如A16Z、三箭都是一样的，只有极少数机构会配置一些“小币”，但配置的金额也小的可怜。像灰度这种管理规模超过400亿的基金，配置到DeFi基金的才几百万美金。

总规模的0.01%

所以整个二级市场的状况就是散户在给机构买单。大量的一级廉价筹码在向二级市场倾销，但二级市场没有像样的“公募基金”，全是散户自告奋勇的前来接盘。

散户接盘全靠情绪，从ICP、CRV、IMX到DYDX都是一样，被顶级机构一FOMO，对估值、对价格没有概念，只管埋头冲。这才出现了IMX100U接盘、DYDX20U接盘、ICP600U接盘、CRV20U接盘的一系列惨案。

另外，也缺少二级基金对一级市场溢价的消化，二级市场的拉台全靠项目方、机构投资者领着人做币值管理。你以为SOL涨得快是散户抬上去的吗？不是，是SBF真金白银砸进去的。

同样的道理，你觉得世界第一DEX的uniswap怎么估值才这么一点？合成资产的龙头SNX怎么才百来亿的市值？都是因为没有专业、大量的公募基金来做二级市场的价格支撑。

这意味着，除去BTC、ETH和机构搞风搞雨的公链之外，大量的龙头项目普遍处于低估值的状态，并且这个状态还会持续一段时间。

那么，我们已经进场相对较晚了，所以没有必要也很难去做消息面投机的路数。倒不如让自己比同期进场的兄弟们多提高一点认知，这样就能够在“熊市”里规避很多的雷坑，同时在“牛市”里获得更高的收益。

比如为什么我那么看好DYDX，但是它上市的时候我却让大家别买？就是因为估值跑到天上去了，你要顶着那样的FOMO情绪去买，在它消化估值的一到两年，就别期待它能涨了。同样SOL、IMX也是一样的-------少亏几十万上百万不好么？

总结起来就是一句话，多学习多思考。

而且大家也不用那么悲观，虽然我们对比A16Z这些机构是入场晚了，但这个行业连1/100都没有走过来，我们还有很多机会去吃到Crpyto和WEB3颠覆传统世界所带来的红利。

哦，最后还有一点忘提了。这个市场的公募基金也会慢慢地出来。考虑到监管和环境问题，我觉得整个公募基金的形式可能会以DAO的形式来完成。这里倒是有不错的投资方向。

现在不少DAO在向这个方面发展，比如早年我们社区有个大佬投的AladdinDAO，以及最近比较火的CultDAO，都是类似投资的社区DAO。虽然目前看来还没有哪一个投资类DAO能成为加密世界的伯克希尔哈撒韦（因为我还没看到谁能成为加密世界里的巴菲特和芒格。）但我相信，这一天，不会太久。

今天推特流传出来一个2022年度的代币跌幅表。看到高居榜首、亚军的天亡级项目ICP、FIL高达97.2%和92%的跌幅后，很有些感叹，也想到一些事情。

当然，表上还有一干DeFi龙头币。但说实话这些跌幅远没有ICP来的更刺激。因为ausd（AAVE\UNI\SNX\DOT）这些代币发行的时间很早，二级市场的涨幅从几百倍到几十倍都有，只是跟随市场出现了大幅度的回撤，并且对比之前的低点到现在还是非常大的盈利空间。

然而ICP不同。ICP在上市后，几乎没有让二级市场的投资者有任何盈利的空间。如果按2021.5.11在binance上的那根超级大阳线（2831U），现在的跌幅更是夸张。当时ICP的热度有多高，现在骂ICP的就有多少。

天王变天亡，86变灵车。

你要说项目是好项目吗？其实是的，背后早期投资者榜单拉出来，从a16z到Multion Captial全是TOP级投资机构。顶尖专业的团队都在投资，你说它不好吗？但二级市场为什么表现的就这么拉胯呢？

其实不只是ICP，CRV还有更多VC主导的项目都有这样的问题。大机构站台，市场热度很高，一上CEX币价就冲上了天，然后立马地下室给你安排上，等你要抄底时候发现地下室下面还有个地狱，看见地狱又要抄底的时候，发现地狱还有TM18层。

站岗，是炒币的尽头。

市场真的太稚嫩了。另外一个非常刻薄的说法，加入Crypto的投资者实力太差劲了，不管是在读的诸位还是我自己都是。

这真的不是贬义。每个时代都会有财富重新分配的机会，但能把握这个机会的都是上个时代的“淘汰者”。比如改革开放的人口红利，各行各业都亟待重整，但凡当年有点魄力的人下海都能分到时代的一口蛋糕-----然而“当年有点魄力”的人显然都不是上个时代的既得利益者。

改革开放如是，互联网时代的红利也是一样。想一想当年做电商赚钱的人，有多少是在前一个行业取得了成就的人呢？走投无路才会去尝试在当时的互联网去摸爬滚打吧？

上个时代、上上个时代的成功者黄袍加身，积累了财富、资源，固化了阶层，船大难掉头，他们同样的也不会想着来Crypto翻身------想在Crpyto里翻身的无非就是因为各种原因没有在上个时代把握住机会的人。

现在，在Crpyto的世界里，又分成了两批人。一批人是既得利益，逐渐占据Crpyto顶层生态的早期参与者；这批人要么是通过囤BTC和ETH发了财，要么就是参与了明星项目的早期募资（ICP\IEO\打新），实现了数十、数百、数千甚至数万倍的投资回报率。

然后他们扎堆在一级市场。

行业发展的太早期了，早期到上流全圈层就那么大，已经挤进去的人有更新的渠道，更新的消息。所以他们都可以在一级、一级半的市场拿到非常低廉的筹码价格，这意味着，他们都没必要去参与二级市场了。

即便是参与，机构、基金在二级市场都是以购买BTC和ETH为主。比如A16Z、三箭都是一样的，只有极少数机构会配置一些“小币”，但配置的金额也小的可怜。像灰度这种管理规模超过400亿的基金，配置到DeFi基金的才几百万美金。

总规模的0.01%

所以整个二级市场的状况就是散户在给机构买单。大量的一级廉价筹码在向二级市场倾销，但二级市场没有像样的“公募基金”，全是散户自告奋勇的前来接盘。

散户接盘全靠情绪，从ICP、CRV、IMX到DYDX都是一样，被顶级机构一FOMO，对估值、对价格没有概念，只管埋头冲。这才出现了IMX100U接盘、DYDX20U接盘、ICP600U接盘、CRV20U接盘的一系列惨案。

另外，也缺少二级基金对一级市场溢价的消化，二级市场的拉台全靠项目方、机构投资者领着人做币值管理。你以为SOL涨得快是散户抬上去的吗？不是，是SBF真金白银砸进去的。

同样的道理，你觉得世界第一DEX的uniswap怎么估值才这么一点？合成资产的龙头SNX怎么才百来亿的市值？都是因为没有专业、大量的公募基金来做二级市场的价格支撑。

这意味着，除去BTC、ETH和机构搞风搞雨的公链之外，大量的龙头项目普遍处于低估值的状态，并且这个状态还会持续一段时间。

那么，我们已经进场相对较晚了，所以没有必要也很难去做消息面投机的路数。倒不如让自己比同期进场的兄弟们多提高一点认知，这样就能够在“熊市”里规避很多的雷坑，同时在“牛市”里获得更高的收益。

比如为什么我那么看好DYDX，但是它上市的时候我却让大家别买？就是因为估值跑到天上去了，你要顶着那样的FOMO情绪去买，在它消化估值的一到两年，就别期待它能涨了。同样SOL、IMX也是一样的-------少亏几十万上百万不好么？

总结起来就是一句话，多学习多思考。

而且大家也不用那么悲观，虽然我们对比A16Z这些机构是入场晚了，但这个行业连1/100都没有走过来，我们还有很多机会去吃到Crpyto和WEB3颠覆传统世界所带来的红利。

哦，最后还有一点忘提了。这个市场的公募基金也会慢慢地出来。考虑到监管和环境问题，我觉得整个公募基金的形式可能会以DAO的形式来完成。这里倒是有不错的投资方向。

现在不少DAO在向这个方面发展，比如早年我们社区有个大佬投的AladdinDAO，以及最近比较火的CultDAO，都是类似投资的社区DAO。虽然目前看来还没有哪一个投资类DAO能成为加密世界的伯克希尔哈撒韦（因为我还没看到谁能成为加密世界里的巴菲特和芒格。）但我相信，这一天，不会太久。