中東や東ヨーロッパでの地政学的紛争、主要な産油国に対する経済制裁。常識的に考えれば、これらの要因は石油価格を高騰させるはずです。しかし、現実はどうでしょうか。驚くべきことに、原油価格は実際に下落しています。この記事では、今日のエネルギー市場に存在するこの「グレート・ディスコネクト（大きな乖離）」を解き明かします。その根本原因は、地政学的な混乱さえも無力化するほどの構造的な供給過剰であり、古い市場の論理が完全に崩壊したことを示しています。これから解説する5つの重要なポイントが、その全体像を明らかにするでしょう。

最近の地政学的な出来事（ロシアとウクライナのドローン攻撃、米国によるベネゼエラへの制裁など）が、石油価格にほとんど影響を与えていないという驚くべき現象が起きています。これは、市場が地政学的なヘッドラインよりも、はるかに大きな脅威を認識しているからです。市場は、1日あたり約400万バレルもの供給過剰という物理的な現実が、地政学的な見出しよりも価格の安定にとって比較にならないほど深刻な脅威であると判断しているのです。

これは、過去のパターンとは著しい対照をなしています。歴史的には、このような緊張は価格の急騰を引き起こしました。しかし、現在の供給過剰はあまりにも大きく、市場にとって不安定さよりも「はるかに無視しがたい」構造的問題となっているのです。

世界的な石油の余剰は、驚異的な規模に達しています。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年には世界の供給が需要を1日あたり約384万バレルも上回ると予測しています。

この新しい生産の「津波」の主な源は、OPEC+以外の国々、特に米国、ブラジル、ガイアナからなる「大西洋流域の三国」です。この供給の洪水が、地政学的なリスクプレミアムを洗い流しているのです。

• 2024年、米国、カナダ、ガイアナ、ブラジルの4カ国は、液体燃料の総生産量を合わせて日量110万バレル増加させました。

• 米国エネルギー情報局（EIA）は、米国の原油生産量が2025年に過去最高に達し、日量平均1350万バレルに達すると予測しています。

この大規模な供給の急増は、OPEC+による減産効果を事実上無力化しています。

サウジアラビアは、直感に反する戦略的転換を行っています。価格を上げるために生産を削減するのではなく、アジア向けの公式販売価格（OSP）を3ヶ月連続で引き下げているのです。これは、前項で述べた米国、ブラジル、ガイアナからの安価な石油の洪水に対する直接的な戦略的対応であり、アジア市場のシェアを何としてでも守ろうとする強い意志の表れです。

同国の主力油種であるアラブ・ライトの1月向け価格は、オマーン／ドバイの平均価格を1バレルあたりわずか0.60ドル上回るプレミアムに設定され、過去5年間で最も低い水準となりました。これが重要なのは、価格を防衛する「スイング・プロデューサー」という伝統的な役割を放棄し、市場シェアの維持を最優先する姿勢への移行を示しており、市場の力学における根本的な変化を意味するからです。

供給過剰問題のもう一つの側面は、需要の鈍化です。特に、長年にわたり世界の石油消費成長の主要なエンジンであった中国からの需要が減速しています。世界で最も重要な市場におけるこの需要減速は、残された一樽ごとの石油を巡る競争を激化させ、サウジアラビアの熾烈な価格競争の背景を説明しています。

この減速の主な理由は以下の通りです。

• 過去数十年に比べた経済成長の鈍化。

• 電気自動車（EV）の急速な普及によるガソリン・ディーゼル需要の侵食。2026年初頭までに、EVの普及による世界の石油需要への減少効果は、日量約60万バレルに達すると推定されています。

• 過剰生産能力を抑制するための産業政策の構造的転換によるエネルギー需要の減少。

EIAの予測によると、2025年と2026年の世界の液体燃料消費の伸びは、パンデミック前の平均を下回る見込みです。

この新しい市場シェア戦争のパラダイムを決定的に証明するのが、サウジアラムコのジャフラ・ガスプラントに関する新たな展開です。2026年2月から、アラムコは「コンデンセート」と呼ばれる新製品の輸出を開始し、月に4〜6カーゴ（1カーゴあたり50万バレル）を出荷する計画です。

最も驚くべき点は、このコンデンセート（API比重49.7度、硫黄分0.17%の超軽質油）がガスプロジェクトから生産されるため、その量はサウジアラビアのOPEC石油生産割り当てに含まれないことです。これは単なる賢い一手ではありません。価格よりも量を優先するというサウジアラビアの新たな戦略を裏付ける究極の証拠であり、OPEC+の合意に違反することなく液体燃料の総輸出量を増やし、市場シェアを争うために創造的な会計処理さえも厭わない姿勢を示しています。

これら5つの真実を繋ぎ合わせると、明確な結論が浮かび上がります。大西洋流域が牽引する歴史的な供給過剰（ポイント２）こそが、地政学的な混乱が市場から無視される（ポイント１）根本的な理由なのです。そしてこの供給過剰こそが、サウジアラビアにかつての価格防衛者の役割を捨てさせ、市場シェアを巡る戦いへと駆り立てる力となっています（ポイント３）。その戦いは、最大顧客である中国の需要鈍化によって、さらに熾烈なものとなっています（ポイント４）。そして、ジャフラの「抜け穴」（ポイント５）は孤立した事象ではなく、この容赦ない新戦略の決定的な証拠なのです。

石油が溢れる世界で、私たちは産油国の力の終わりの始まりを目の当たりにしているのでしょうか。それとも、支配を巡る新たな、より熾烈な戦いの始まりに過ぎないのでしょうか。

中東や東ヨーロッパでの地政学的紛争、主要な産油国に対する経済制裁。常識的に考えれば、これらの要因は石油価格を高騰させるはずです。しかし、現実はどうでしょうか。驚くべきことに、原油価格は実際に下落しています。この記事では、今日のエネルギー市場に存在するこの「グレート・ディスコネクト（大きな乖離）」を解き明かします。その根本原因は、地政学的な混乱さえも無力化するほどの構造的な供給過剰であり、古い市場の論理が完全に崩壊したことを示しています。これから解説する5つの重要なポイントが、その全体像を明らかにするでしょう。

最近の地政学的な出来事（ロシアとウクライナのドローン攻撃、米国によるベネゼエラへの制裁など）が、石油価格にほとんど影響を与えていないという驚くべき現象が起きています。これは、市場が地政学的なヘッドラインよりも、はるかに大きな脅威を認識しているからです。市場は、1日あたり約400万バレルもの供給過剰という物理的な現実が、地政学的な見出しよりも価格の安定にとって比較にならないほど深刻な脅威であると判断しているのです。

これは、過去のパターンとは著しい対照をなしています。歴史的には、このような緊張は価格の急騰を引き起こしました。しかし、現在の供給過剰はあまりにも大きく、市場にとって不安定さよりも「はるかに無視しがたい」構造的問題となっているのです。

世界的な石油の余剰は、驚異的な規模に達しています。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年には世界の供給が需要を1日あたり約384万バレルも上回ると予測しています。

この新しい生産の「津波」の主な源は、OPEC+以外の国々、特に米国、ブラジル、ガイアナからなる「大西洋流域の三国」です。この供給の洪水が、地政学的なリスクプレミアムを洗い流しているのです。

• 2024年、米国、カナダ、ガイアナ、ブラジルの4カ国は、液体燃料の総生産量を合わせて日量110万バレル増加させました。

• 米国エネルギー情報局（EIA）は、米国の原油生産量が2025年に過去最高に達し、日量平均1350万バレルに達すると予測しています。

この大規模な供給の急増は、OPEC+による減産効果を事実上無力化しています。

サウジアラビアは、直感に反する戦略的転換を行っています。価格を上げるために生産を削減するのではなく、アジア向けの公式販売価格（OSP）を3ヶ月連続で引き下げているのです。これは、前項で述べた米国、ブラジル、ガイアナからの安価な石油の洪水に対する直接的な戦略的対応であり、アジア市場のシェアを何としてでも守ろうとする強い意志の表れです。

同国の主力油種であるアラブ・ライトの1月向け価格は、オマーン／ドバイの平均価格を1バレルあたりわずか0.60ドル上回るプレミアムに設定され、過去5年間で最も低い水準となりました。これが重要なのは、価格を防衛する「スイング・プロデューサー」という伝統的な役割を放棄し、市場シェアの維持を最優先する姿勢への移行を示しており、市場の力学における根本的な変化を意味するからです。

供給過剰問題のもう一つの側面は、需要の鈍化です。特に、長年にわたり世界の石油消費成長の主要なエンジンであった中国からの需要が減速しています。世界で最も重要な市場におけるこの需要減速は、残された一樽ごとの石油を巡る競争を激化させ、サウジアラビアの熾烈な価格競争の背景を説明しています。

この減速の主な理由は以下の通りです。

• 過去数十年に比べた経済成長の鈍化。

• 電気自動車（EV）の急速な普及によるガソリン・ディーゼル需要の侵食。2026年初頭までに、EVの普及による世界の石油需要への減少効果は、日量約60万バレルに達すると推定されています。

• 過剰生産能力を抑制するための産業政策の構造的転換によるエネルギー需要の減少。

EIAの予測によると、2025年と2026年の世界の液体燃料消費の伸びは、パンデミック前の平均を下回る見込みです。

この新しい市場シェア戦争のパラダイムを決定的に証明するのが、サウジアラムコのジャフラ・ガスプラントに関する新たな展開です。2026年2月から、アラムコは「コンデンセート」と呼ばれる新製品の輸出を開始し、月に4〜6カーゴ（1カーゴあたり50万バレル）を出荷する計画です。

最も驚くべき点は、このコンデンセート（API比重49.7度、硫黄分0.17%の超軽質油）がガスプロジェクトから生産されるため、その量はサウジアラビアのOPEC石油生産割り当てに含まれないことです。これは単なる賢い一手ではありません。価格よりも量を優先するというサウジアラビアの新たな戦略を裏付ける究極の証拠であり、OPEC+の合意に違反することなく液体燃料の総輸出量を増やし、市場シェアを争うために創造的な会計処理さえも厭わない姿勢を示しています。

これら5つの真実を繋ぎ合わせると、明確な結論が浮かび上がります。大西洋流域が牽引する歴史的な供給過剰（ポイント２）こそが、地政学的な混乱が市場から無視される（ポイント１）根本的な理由なのです。そしてこの供給過剰こそが、サウジアラビアにかつての価格防衛者の役割を捨てさせ、市場シェアを巡る戦いへと駆り立てる力となっています（ポイント３）。その戦いは、最大顧客である中国の需要鈍化によって、さらに熾烈なものとなっています（ポイント４）。そして、ジャフラの「抜け穴」（ポイント５）は孤立した事象ではなく、この容赦ない新戦略の決定的な証拠なのです。

石油が溢れる世界で、私たちは産油国の力の終わりの始まりを目の当たりにしているのでしょうか。それとも、支配を巡る新たな、より熾烈な戦いの始まりに過ぎないのでしょうか。