ゴールドマン・サックスは、2026年まで世界的な株式市場の強気相場が継続し、時価総額加重平均トータルリターンは15%に達すると予測しています。これは主にバリュエーションの拡大ではなく、利益成長によるものです。市場は拡大傾向を示しており、米国以外の市場は米国株式をアウトパフォームすると予想されています。アジア太平洋地域の新興市場の予想リターンは18%です。AIの恩恵は、中核技術大手から、より幅広い業界、特にAIや関連技術を活用して利益率と生産性を向上できる業界へと広がっています。

ゴールドマン・サックスは、世界の株式市場は2026年も強気相場を続けるものの、市場の分散化が進む中で、指数リターンは2025年よりも低下するだろうと述べています。AIによる恩恵は、大手テクノロジー企業からより幅広いセクターに波及するでしょう。

トレーディングビューによると、12月20日、ゴールドマン・サックスは最新の2026年グローバル株式戦略展望レポートで、持続的な経済成長と連邦準備制度理事会によるさらなる緩やかな金融緩和が株式の継続的な上昇の可能性を支えるだろうと指摘した。

ゴールドマン・サックスは、現在の市場を景気サイクルの「楽観」局面と定義しており、この状況は2026年まで続くと予想しています。2026年の世界の株式市場は、時価総額加重ベースで13%のリターンが見込まれ、配当を含むトータルリターンは15%に達すると予測されています。このリターンの大部分は、バリュエーションの拡大ではなく、利益の成長によってもたらされるでしょう。

本レポートは、2025年には世界の株式市場が既に顕著な拡大傾向を示しており、米国株が初めて他の主要市場をアンダーパフォームしたことを強調しています。欧州、中国、その他のアジア市場におけるドル建てトータルリターンは米国のほぼ2倍に達しており、この傾向は2026年にさらに強まり、米国以外の市場が米国株をアウトパフォームし、これまでの市場集中度の高いパターンを打破すると予想されています。

同行は、テクノロジーセクターの現在の優位性はAIだけによるものではなく、金融危機以降の着実な収益成長によって支えられており、バリュエーションは歴史的なバブル水準にはまだ達していないことを強調した。2026年には、AIによる恩恵はさらに拡大し、中核的なテクノロジー大手にとどまらず、より幅広い業界や企業、特にAIや関連技術を活用して利益率と生産性を向上させている企業にまで及ぶだろう。

ゴールドマン・サックスは、世界経済は2026年も完全な拡大基調を維持し、連邦準備制度理事会（FRB）がさらに緩やかな金融緩和策を実施すると予想していると述べた。こうしたマクロ経済環境は株式市場を力強く支えている。

同銀行は、収益予想に関して、地域別の時価総額で加重した世界の株式のドル建て価格リターンが2026年に13％に達し、配当を含む総リターンは主に収益成長により15％になると予測している。

ゴールドマン・サックスは、現在の市場は株式サイクルの「楽観」段階にあり、投資家の信頼感が高まり、多くの場合、さらなる評価額の上昇を伴い、中核的な期待に対する上振れリスクを生み出し、市場が予想を上回る可能性があると考えています。

同銀行は株式サイクルを「絶望」段階（弱気相場）、「希望」段階（評価主導の回復）、「成長」段階（収益主導の最長期段階）、「楽観」段階（評価が再び上昇し投資家の信頼が高まる）の4つの段階に分けています。

ゴールドマン・サックスは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックによって引き起こされた弱気相場を現在のサイクルの起点として、このサイクルのかなり典型的な進行を観察している。2025年は、多くの株式市場（特に米国以外の過小評価されている市場）で評価額の上昇と収益の成長の両方を経験した、初期の楽観主義段階の典型的な例である。

一方、報告書は、過去のデータによれば景気後退がなければ、評価額が高くても株式が大幅な調整や弱気相場を経験することは難しいことを示していると強調している。

米国の12ヶ月先予想株価収益率（PER）は22.3倍に達し、大型テクノロジー株を除いた場合でも20.2倍となっています。日本、欧州、新興市場のバリュエーションも同様に過去最高水準に近い、あるいはそれに達しています。

ゴールドマン・サックスは、高いバリュエーションを背景に、2026年のリターンはバリュエーションの拡大よりもファンダメンタルズ収益の成長によって牽引されると予想しています。同行の収益モデルは以下を示しています。

2026年にはすべての地域が持続的なプラス成長を達成し、成長率は2025年を上回ると予測されています。S&P 500の収益成長率は12%、STOXX 600は5%、日本のTOPIXは9%、アジア太平洋（日本を除く）は16%と予測されています。

報告書によれば、世界の株式市場は2025年に明確な拡大傾向を示し、2026年もその傾向が強まり、これまでの高度に集中していた市場構造が崩れるだろうという。

ゴールドマン・サックスは、2025年は米国株が約15年ぶりに低迷し、欧州、中国、アジアなどの主要市場からの総収益（米ドル建て）は米国株のほぼ2倍になったと指摘している。

イタリア（54%）、スペイン（73%）、韓国（71%）といった特定の市場は特に好調でした。新興市場は、収益成長の加速、米国金利の低下、そしてドル安に牽引され、大幅に上昇し始めました。

ゴールドマン・サックスは、米国株が2026年も引き続き世界市場をわずかに下回ると予測しており、MSCIアジア太平洋（日本を除く）指数とMSCI新興国市場指数は、S&P500の予想リターン15％を上回る18％のトータルリターン（米ドルベース）をもたらすと予想している。

投資スタイルに関して言えば、米国市場では依然として成長株が優勢だが、米国以外の市場ではバリュー株が好調で、10年に渡る成長株の優位が崩れている。

ゴールドマン・サックスは、金融や鉱業などの伝統的なバリューセクターが「バリュートラップ」から「バリュークリエーター」へとうまく移行し、一方でテクノロジー資本支出の拡大が「オールドエコノミー」内のインフラ関連分野に新たな成長機会をもたらしていると指摘した。

セクター別でも、リターンの拡大傾向が顕著です。2025年には、テクノロジーと金融（それぞれ成長セクターとバリューセクターを代表）が主導的な地位を占める一方、不動産とヘルスケア（それぞれ景気循環セクターとディフェンシブセクターを代表）は後れを取りました。これは、成長セクターとバリューセクターの両方で質の高い投資機会が生まれていることを反映しています。

S&P 500指数では、上位7社のテクノロジー大手の収益貢献度は2025年の50%から2026年には46%に減少する一方、残りの493社の収益成長率は7%から9%に増加し、セクターの集中度がさらに低下する見込みです。

2026年には、AI配当はさらに広がり、その恩恵は中核テクノロジー大手からより幅広い業界や企業に及ぶでしょう。

ゴールドマン・サックスは、現在のハイテク株の熱狂は崩壊寸前のバブルではないと強調した。2000年のドットコムバブル期と比較すると、今日の巨大ハイテク企業はより強固なバランスシートと目に見えるキャッシュフローを有している。

しかし、2025年初頭にDeepSeekによって引き起こされた市場の変動は、投資家にとってAI競争が激化し、コスト構造が進化しているという警告となりました。

ゴールドマン・サックスは、AIハイパースケーラー5社間の株価相関が80%から20%に急落したと指摘しています。これは、投資家がもはやセクター全体を盲目的に買い漁るのではなく、最終的な勝者が誰になるかを見極め始めていることを示しています。

ゴールドマン・サックスは、この差別化はテクノロジー部門内でも分散投資によって優れたリスク調整後リターンが得られることを意味していると考えています。

報告書では、2026年までに投資家はテクノロジー分野を超えてAIの受益者、特にAIや関連技術を活用して利益率と生産性を向上できる企業にますます注目するようになると指摘している。

テクノロジー関連の設備投資の波及効果は今後も現れ続け、工業、素材、金融などの非テクノロジー分野の関連企業の成長を促進し、「AI + 産業」の分野横断的な成長の波を生み出し、この強気相場の期間中に市場の分野カバレッジをさらに拡大するでしょう。

ゴールドマン・サックスは、2026年まで世界的な株式市場の強気相場が継続し、時価総額加重平均トータルリターンは15%に達すると予測しています。これは主にバリュエーションの拡大ではなく、利益成長によるものです。市場は拡大傾向を示しており、米国以外の市場は米国株式をアウトパフォームすると予想されています。アジア太平洋地域の新興市場の予想リターンは18%です。AIの恩恵は、中核技術大手から、より幅広い業界、特にAIや関連技術を活用して利益率と生産性を向上できる業界へと広がっています。

ゴールドマン・サックスは、世界の株式市場は2026年も強気相場を続けるものの、市場の分散化が進む中で、指数リターンは2025年よりも低下するだろうと述べています。AIによる恩恵は、大手テクノロジー企業からより幅広いセクターに波及するでしょう。

トレーディングビューによると、12月20日、ゴールドマン・サックスは最新の2026年グローバル株式戦略展望レポートで、持続的な経済成長と連邦準備制度理事会によるさらなる緩やかな金融緩和が株式の継続的な上昇の可能性を支えるだろうと指摘した。

ゴールドマン・サックスは、現在の市場を景気サイクルの「楽観」局面と定義しており、この状況は2026年まで続くと予想しています。2026年の世界の株式市場は、時価総額加重ベースで13%のリターンが見込まれ、配当を含むトータルリターンは15%に達すると予測されています。このリターンの大部分は、バリュエーションの拡大ではなく、利益の成長によってもたらされるでしょう。

本レポートは、2025年には世界の株式市場が既に顕著な拡大傾向を示しており、米国株が初めて他の主要市場をアンダーパフォームしたことを強調しています。欧州、中国、その他のアジア市場におけるドル建てトータルリターンは米国のほぼ2倍に達しており、この傾向は2026年にさらに強まり、米国以外の市場が米国株をアウトパフォームし、これまでの市場集中度の高いパターンを打破すると予想されています。

同行は、テクノロジーセクターの現在の優位性はAIだけによるものではなく、金融危機以降の着実な収益成長によって支えられており、バリュエーションは歴史的なバブル水準にはまだ達していないことを強調した。2026年には、AIによる恩恵はさらに拡大し、中核的なテクノロジー大手にとどまらず、より幅広い業界や企業、特にAIや関連技術を活用して利益率と生産性を向上させている企業にまで及ぶだろう。

ゴールドマン・サックスは、世界経済は2026年も完全な拡大基調を維持し、連邦準備制度理事会（FRB）がさらに緩やかな金融緩和策を実施すると予想していると述べた。こうしたマクロ経済環境は株式市場を力強く支えている。

同銀行は、収益予想に関して、地域別の時価総額で加重した世界の株式のドル建て価格リターンが2026年に13％に達し、配当を含む総リターンは主に収益成長により15％になると予測している。

ゴールドマン・サックスは、現在の市場は株式サイクルの「楽観」段階にあり、投資家の信頼感が高まり、多くの場合、さらなる評価額の上昇を伴い、中核的な期待に対する上振れリスクを生み出し、市場が予想を上回る可能性があると考えています。

同銀行は株式サイクルを「絶望」段階（弱気相場）、「希望」段階（評価主導の回復）、「成長」段階（収益主導の最長期段階）、「楽観」段階（評価が再び上昇し投資家の信頼が高まる）の4つの段階に分けています。

ゴールドマン・サックスは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックによって引き起こされた弱気相場を現在のサイクルの起点として、このサイクルのかなり典型的な進行を観察している。2025年は、多くの株式市場（特に米国以外の過小評価されている市場）で評価額の上昇と収益の成長の両方を経験した、初期の楽観主義段階の典型的な例である。

一方、報告書は、過去のデータによれば景気後退がなければ、評価額が高くても株式が大幅な調整や弱気相場を経験することは難しいことを示していると強調している。

米国の12ヶ月先予想株価収益率（PER）は22.3倍に達し、大型テクノロジー株を除いた場合でも20.2倍となっています。日本、欧州、新興市場のバリュエーションも同様に過去最高水準に近い、あるいはそれに達しています。

ゴールドマン・サックスは、高いバリュエーションを背景に、2026年のリターンはバリュエーションの拡大よりもファンダメンタルズ収益の成長によって牽引されると予想しています。同行の収益モデルは以下を示しています。

2026年にはすべての地域が持続的なプラス成長を達成し、成長率は2025年を上回ると予測されています。S&P 500の収益成長率は12%、STOXX 600は5%、日本のTOPIXは9%、アジア太平洋（日本を除く）は16%と予測されています。

報告書によれば、世界の株式市場は2025年に明確な拡大傾向を示し、2026年もその傾向が強まり、これまでの高度に集中していた市場構造が崩れるだろうという。

ゴールドマン・サックスは、2025年は米国株が約15年ぶりに低迷し、欧州、中国、アジアなどの主要市場からの総収益（米ドル建て）は米国株のほぼ2倍になったと指摘している。

イタリア（54%）、スペイン（73%）、韓国（71%）といった特定の市場は特に好調でした。新興市場は、収益成長の加速、米国金利の低下、そしてドル安に牽引され、大幅に上昇し始めました。

ゴールドマン・サックスは、米国株が2026年も引き続き世界市場をわずかに下回ると予測しており、MSCIアジア太平洋（日本を除く）指数とMSCI新興国市場指数は、S&P500の予想リターン15％を上回る18％のトータルリターン（米ドルベース）をもたらすと予想している。

投資スタイルに関して言えば、米国市場では依然として成長株が優勢だが、米国以外の市場ではバリュー株が好調で、10年に渡る成長株の優位が崩れている。

ゴールドマン・サックスは、金融や鉱業などの伝統的なバリューセクターが「バリュートラップ」から「バリュークリエーター」へとうまく移行し、一方でテクノロジー資本支出の拡大が「オールドエコノミー」内のインフラ関連分野に新たな成長機会をもたらしていると指摘した。

セクター別でも、リターンの拡大傾向が顕著です。2025年には、テクノロジーと金融（それぞれ成長セクターとバリューセクターを代表）が主導的な地位を占める一方、不動産とヘルスケア（それぞれ景気循環セクターとディフェンシブセクターを代表）は後れを取りました。これは、成長セクターとバリューセクターの両方で質の高い投資機会が生まれていることを反映しています。

S&P 500指数では、上位7社のテクノロジー大手の収益貢献度は2025年の50%から2026年には46%に減少する一方、残りの493社の収益成長率は7%から9%に増加し、セクターの集中度がさらに低下する見込みです。

2026年には、AI配当はさらに広がり、その恩恵は中核テクノロジー大手からより幅広い業界や企業に及ぶでしょう。

ゴールドマン・サックスは、現在のハイテク株の熱狂は崩壊寸前のバブルではないと強調した。2000年のドットコムバブル期と比較すると、今日の巨大ハイテク企業はより強固なバランスシートと目に見えるキャッシュフローを有している。

しかし、2025年初頭にDeepSeekによって引き起こされた市場の変動は、投資家にとってAI競争が激化し、コスト構造が進化しているという警告となりました。

ゴールドマン・サックスは、AIハイパースケーラー5社間の株価相関が80%から20%に急落したと指摘しています。これは、投資家がもはやセクター全体を盲目的に買い漁るのではなく、最終的な勝者が誰になるかを見極め始めていることを示しています。

ゴールドマン・サックスは、この差別化はテクノロジー部門内でも分散投資によって優れたリスク調整後リターンが得られることを意味していると考えています。

報告書では、2026年までに投資家はテクノロジー分野を超えてAIの受益者、特にAIや関連技術を活用して利益率と生産性を向上できる企業にますます注目するようになると指摘している。

テクノロジー関連の設備投資の波及効果は今後も現れ続け、工業、素材、金融などの非テクノロジー分野の関連企業の成長を促進し、「AI + 産業」の分野横断的な成長の波を生み出し、この強気相場の期間中に市場の分野カバレッジをさらに拡大するでしょう。