世界の流動性は2025年後半にピークを迎えると予測されており、金融拡大と構造的脆弱性が衝突する脆弱な均衡が生まれます。以下は、現在の市場動向と専門家の予測から導き出された、この変曲点に関連する主要なリスクの分析です。

• 15.7兆ドルの世界債務が2025～2026年に満期を迎えますが、その多くは2020～2021年の超低金利に起因しています。より高い金利での借り換えは、次のような結果を招く可能性があります。

• 企業の債務不履行の増加（特に利回りが9％を超える投機的格付けの債務）

• 日本などの国家（債務対GDP比260％）に緊縮財政や金融抑圧政策を強いる

• 中国は2026年までに3.8兆ドルの企業債務の壁に直面しており、商品市場や新興国の貿易相手国を通じて伝染するリスクがあります。

• 民間信用（前年比+40％成長）と商業用不動産（CRE価格は2020年水準より22％高い）の評価バブルにより、急速なデフレのリスクがあります。

• 株式市場は収益の現実チェックに直面しています。S&P 500は、EPS成長の鈍化（2025年は3.2％の予測）にもかかわらず、予想PERの21倍で取引されています。

• キャリートレード脆弱性: 1%のドル高は、レバレッジをかけた円/新興国通貨ポジションの3,000億ドル以上の解消を引き起こす可能性があります。

• 連銀は相反する任務に直面しています:

• 債務ロールオーバーを緩和するために流動性を維持する (TGAの2025年第1四半期の4,000億ドルの注入は「ステルスQE」として機能します)

• 再燃するインフレと戦う (2025年のコアCPIの2.5%への修正は目標を超えています)

• 時期尚早な引き締めは資産市場を崩壊させる可能性があり、引き締めが遅れると1970年代のようなスタグフレーションのリスクがあります。

• 米中のデカップリング: 関税と技術制限により、国境を越えた投資フローが年間2,000億ドル減少する可能性があります。

• 人民元切り下げリスク: 中国人民銀行は輸出を促進するために人民元を8～10%切り下げる可能性があり、新興国通貨戦争と金価格の変動を引き起こす可能性があります。

• 中東紛争により原油価格が15%以上急騰する恐れがあり、インフレ圧力がさらに高まります。

• プライベートクレジットファンド（運用資産2.1兆ドル）は流動性が逼迫する中、債務不履行の増加に直面しています。レバレッジローンの12%はすでに不良債権化しています。

• 6:1のレバレッジ比率を使用するヘッジファンドは、2024年8月の「円キャリークラッシュ」で株式価値が700億ドル消失したのと同様に、売り圧力を増幅させる可能性があります。

投資家のポジショニングに関する推奨事項:

• オーバーウェイト: 短期国債 (利回り 4.25%)、ディフェンシブセクター (公益事業、ヘルスケア)

• 回避: 高利回り CRE、ヘッジなしの新興国現地債、モメンタム主導のハイテク株

• ヘッジ: ボラティリティのロング (VIX コール)、金 (ポートフォリオの 10～15% 配分)、JPY/USD プット

政策ウォッチ:

• Fed の中立金利ガイダンス (現在、実質金利 3.1%)

• 米国の債務上限解消のタイムライン (TGA の流動性にとって重要)

• PBOC の金準備調整 (人民元安定に向けた取り組みのシグナル)

流動性のピークは、負のフィードバック ループ を生み出します: 信用の引き締め → 債務不履行の増加 → リスク回避 →流動性の蓄え。過去の類似例（2000年、2008年）は、過大評価されたセクターで30～40％の調整を示唆しています。中央銀行には緩和策（利回り曲線管理、スワップライン）がありますが、2024年の銀行ストレスへの対応が遅れていることは、危機対応の機敏性が低下していることを示しています。

この環境では、流動性は市場の原動力であるだけでなく、潜在的な起爆剤になりつつあります。

情報は、読者にとって有用である場合にのみ価値があります。 この記事が気に入ったら、ぜひ私たちの分析を購読するか、記事をMINTしてください。