ビットコインは単なる資産ではなく、インフラでもあります。

機関投資家はもはやビットコインの正当性を疑っていません。スポットETFの資産額が500億ドルを超え、企業がビットコイン連動型転換社債を発行し始めたことで、現在の問題は構造的なレベルへと移行しました。ビットコインはどのようにして世界の金融システムに統合されるのでしょうか？その答えはますます明確になりつつあります。それは、ビットコインの金融化です。

ビットコインはプログラム可能な担保となり、資本戦略を最適化するツールとなりつつあります。この変化を認識する機関が、今後10年間の金融発展の方向性をリードするでしょう。

従来の金融では、ビットコインのボラティリティはしばしばデメリットと見なされますが、$Strategy (MSTR.US)$が最近発行したゼロクーポン転換社債は異なるロジックを示しています。この種の取引は、ボラティリティを上昇ポテンシャルに変換します。資産のボラティリティが高いほど、社債に組み込まれた転換オプションの価値が高まります。ソルベンシー条件が満たされる限り、これらの社債は投資家に非対称的なリターン構造を提供すると同時に、値上がりする資産への国庫のエクスポージャーを拡大します。

この傾向は広がりを見せています。日本の$METAPLANET INC (MTPLF.US)$企業はビットコインに焦点を当てた戦略を採用し、フランスの$Blockchain (LIST2642.US)$のTwenty One Capitalも「ビットコイン資産ポートフォリオ企業」に加わりました。この戦略は、ブレトンウッズ体制時代に主権国家が法定通貨を借り入れ、それを実物資産に転換した戦略を彷彿とさせます。デジタル版では、資本構成の最適化と財務価値の向上が融合されています。

テスラの財務多様化から、ビットコイン資産ポートフォリオ会社によるバランスシートレバレッジへの拡張まで、これらはデジタル金融と伝統的金融の絡み合いを示すほんの一例に過ぎません。ビットコインの金融化は、現代市場の隅々にまで浸透しています。

ビットコインは全天候型担保として機能します。Galaxy Digitalのデータによると、ビットコインステーキングローンの規模は2024年に40億ドルを超え、中央集権型金融（CeFi）と分散型金融（DeFi）の両セクターで成長を続けると予想されています。これらのツールは、従来の融資では実現できない、グローバルな24時間365日融資チャネルを提供します。

ストラクチャード商品とオンチェーン利回り。今日では、様々なストラクチャード商品が、ビットコインへのエクスポージャーに対して、流動性保証、元本保全、または高利回りといった機能を組み込んでいます。オンチェーン・プラットフォームも進化しており、当初は個人投資家主導だったDeFiは、機関投資家レベルのトレジャリーへと成熟し、ビットコインを担保として競争力のあるリターンを生み出しています。

ETFを超えて。ETFは単なる出発点に過ぎません。機関投資家向けデリバティブ市場が発展するにつれ、資産トークン化ファンドラッパーやストラクチャードノートが市場に流動性、下落リスクへの対応、そして利回り向上のレイヤーをもたらします。

国家による導入。米国の各州がビットコイン準備法案を起草し、各国が「ビットコイン債（ビットボンド）」を検討する中、議論は多様化から通貨主権の新たな章の到来へと移行している。

規制は障害ではなく、むしろ先行者にとっての堀となる。EUのMiCA、シンガポールの決済サービス法、そしてSECによるトークン化マネー・マーケット・ファンド（MMF）の承認は、デジタル資産を既存の規制枠組みに組み込むことができることを示唆している。カストディ、コンプライアンス、そしてライセンス供与に現在投資している機関投資家は、世界的な規制システムが融合していく中で、主導的な地位を占めることになるだろう。SECの承認を受けたブラックロックのBUIDLファンドは、既存の規制枠組みの中で立ち上げられた、規制に準拠したトークン化マネー・マーケット・ファンドとして、その好例と言えるだろう。

マクロ経済の不安定化、通貨の下落、金利の上昇、そして分散化した決済インフラは、ビットコインの金融化を加速させています。当初は少額の方向性投資からスタートしたファミリーオフィスは、現在ではビットコインを担保に借り入れを行っています。企業は転換社債を発行し、資産運用会社は利回りとプログラム可能なエクスポージャーを統合した構造化戦略を導入しています。「デジタルゴールド」理論は、より広範な資本戦略へと成熟しました。

課題は依然として存在します。ビットコインは依然として高い市場リスクと流動性リスクに直面しており、特にストレス期には顕著です。規制環境とDeFiプラットフォームの技術的成熟度も絶えず進化しています。しかし、ビットコインを単なる資産ではなくインフラとして捉えることで、担保価値が上昇することで従来の資産では得られないメリットがもたらされるシステムにおいて、投資家は有利な立場を築くことができます。

ビットコインは依然としてボラティリティが高く、リスクがないわけではありません。しかし、適切な管理体制が整えば、投機的な資産からプログラム可能なインフラへと移行し、利回り創出、担保管理、マクロヘッジのツールとして活用されるようになるでしょう。

金融イノベーションの次の波は、ビットコインを活用するだけでなく、その上に構築されるでしょう。1960年代にユーロドルが世界の流動性を変革したように、ビットコイン建てのバランスシート戦略は2030年代に同様のインパクトを生み出す可能性があります。