2025 年初頭の世界的な流動性は、中央銀行の協調的な金融緩和と財政拡大によって推進され、構造的リスクの高まりに直面し、極めて重要な局面を迎えています。現在の動向と流動性ピークの影響の分析は次のとおりです。

1. 中央銀行の政策転換

• 連邦準備制度理事会は、2024 年 12 月に金利を 25 bps 引き下げ、2025 年にはさらに 2 回の引き下げを予定しており、マネー マーケット ファンドの実質利回りは維持されます (フェデラル ファンド金利 4.25% 対インフレ率 2.5～3%)。

• 同様の緩和傾向が世界中で見られ、日本銀行と欧州中央銀行は債券購入と金利調整を通じて流動性を注入しています。

2.財政拡大

• 米国財務省の債務上限の制約は、逆説的に、TGA の引き下げを通じて 2025 年第 1 四半期までに 4,000 億ドルの流動性注入を促進し、「ステルス QE」を模倣しています。

• 成長促進政策 (例: トランプ政権の減税) は、インフレリスクにもかかわらず財政刺激策を増幅しています。

3. 信用市場の回復力

• 2024 年第 3 四半期の国境を越えた銀行信用は、非銀行金融機関 (前年比 +7.1%) と新興市場 (中国を除く) への融資が牽引し、6,290 億ドル急増しました。

世界の流動性は2025年9月頃にピークを迎えると予想されており、二面性のあるシナリオが生まれています。

機会

• 株式市場のサポート: 流動性主導の上昇により、先進国市場、特に財政支出の恩恵を受けるテクノロジーや工業などのセクターで利益が拡大する可能性があります。

• 新興市場への流入: 新興国経済 (ASEAN 諸国など) の信用アクセスが改善されると、インフラと消費者主導の成長が促進される可能性があります。

• キャリートレードの復活: 急勾配の利回り曲線 (4.25% のフェデラルファンド金利に対して 4.5～5% の企業信用) は、短期債券戦略に有利です。

リスク

• インフレ再燃: 2025年のコアインフレ予測が上方修正され（2.2%から2.5%）、中央銀行が時期尚早に緩和を撤回せざるを得なくなる可能性があります。

• 資産バブル: 不動産と民間信用の評価額の上昇（例：レバレッジローンの前年比40%増）により、流動性が逼迫した場合の調整リスクが高まります。

• 地政学的伝染: 貿易紛争（米中関税）と中東紛争によりボラティリティが急上昇し、過剰レバレッジの投資家が危険にさらされる可能性があります。

• キャリートレード解消: 2025年初頭の10%の円高は、急速な為替変動がモメンタム戦略を不安定にし、レバレッジポジションで2,000億ドル以上のリスクをもたらす可能性があることを示しました。

1.セクターの優先順位

• オーバーウェイト: 高品質の国債、短期クレジット、ディフェンシブ株式 (公益事業、ヘルスケア)。

• アンダーウェイト: 商業用不動産、投機的格付けの債務、ドル建て債務の多い新興国通貨。

2. リスク軽減

• 金利スワップによる利回り曲線の急勾配に対するヘッジ。

• 早期警告シグナルを得るために、BIS グローバル流動性指数や国債入札スケジュールなどの流動性指標を監視する。

3. 政策ウォッチ

• 最終金利 (現在は中立金利 3.1% と推​​定) に関する Fed のガイダンスと米国の債務上限交渉が、2025 年半ばの市場の方向性を決定づける。

世界の流動性がピークに達すると、市場は政策主導の利益からファンダメンタルズ主導のボラティリティに移行します。過去の類似例（2008年、2018年など）から、低利の借り入れに依存するセクター（プライベートエクイティ、REIT）と過大評価されたハイテク株は、非対称な下振れリスクに直面していることが示唆されています。2025年の流動性サイクルの終盤で、今後何年にもわたってリスクとリターンの状況が再定義される可能性があるため、投資家は利回り追求と構造的安全策のバランスを取る必要があります。

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