釣りの第一のルールは、魚がいるところで釣りをすることです。釣りの第二のルールは、第一のルールを覚えておくことです。
著者は、マンガーが亡くなる前に書いた彼の中心的思想のいくつかを具体的にまとめており、それによって「知恵」の意味をある程度説明している。
1 - 私は若い頃にいくつかの思考法を習得し、それを繰り返し使用したので成功できました。
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人間社会は複雑に絡み合っており、大きな成功や失敗の背後には必ず相乗効果があり、ウォーレンの成功も例外ではありません。
最初の要素は、知性です。ウォーレンは非常に知的な人物です。彼は目隠しをして国際チェスをプレイできるほど頭が良くありませんが、生まれつき頭が良いのです。ウォーレンは頭が良い人物ですが、彼の業績は彼の知性のレベルを超えています。
2 つ目の要因: ウォーレンは投資に強い関心を持っています。ウィリアム・オスラー卿はかつて「どんな仕事に就いていても、成功への第一歩は、その仕事に夢中になることだ」と言いました。強い関心がなければ、成功はあり得ません。
3 番目の要因: ウォーレンは早くから投資を始めました。おそらく 10 歳の頃から、ウォーレンは投資に強い関心を抱くようになりました。成功は時間をかけて積み上げられるものであり、早く始めることは当然有利です。
4 番目の要素は、これも非常に重要なものです。ウォーレンは効率的な学習マシンであり、生きている限り学習し続けます。
5つ目の要素は信頼です。他人からの信頼を得ることで、人は自然に誇りを感じるようになります。
2 つ目の要因は、バークシャー・ハサウェイに関する公然の秘密ですが、私たちは年末の利益が多額の現金となる企業を好みます。
企業価値を評価する際には、利益の性質を区別することが重要です。現金利益であろうと、遊休地にある機械であろうと、利益の数字だけで計算すると、間違いなく不正確な企業評価になってしまいます。
遊休地に積み上げられた機械のような利益や、回収不能で現金化されない売掛金のような利益では、いくら利益をあげても企業の価値は上がりません。安定した現金利益を生み出す企業こそが価値ある企業なのです。
心理学には強化効果という概念があります。タスクに関係なく、継続的な強化は誰もがより良いパフォーマンスを発揮するのに役立ちます。良いパフォーマンスが一貫して報われると、人々はより良いパフォーマンスを目指します。ウォーレン・バフェットも例外ではありません。
難しい問題に直面したとき、リストを作るのは非常に役に立つと思います。すべての問題をリストアップすると、一目ですべてが明確になり、漏れなく徹底的に検討できるようになります。
質問に答えるときは、何を聞かれても答えるのではなく、自分が答えたい答えを常に選びます。これが私の考え方です。自分が望まないことを考え、どうすればそのような結果を避けることができるかを考えることで、私は大きな利益を得ています。
もし私がビジネススクールを経営するなら、ハーバードビジネススクールがかつてやっていたことを真似するでしょう。ハーバードビジネススクールはかつて、学生にアメリカのビジネス史を教えることから始めていました。ゼネラルモーターズのような大企業の歴史を「バリューライン」チャートの形で紹介し、学生に企業の歴史を理解させ、強固な基礎を築いてから、他の科目に進んでいました。
ゼネラルモーターズはなぜ上昇したのか？なぜ下降したのか？鉄道会社はなぜ当初大成功を収めたのか？なぜ後に破綻したのか？鉄道会社は過去に投資家に絶えず損失を与えてきたのに、今では投資する価値があるのはなぜなのか？これらの疑問が理解できれば、多くのことを学ぶことができます。これらの疑問は普通の人には説明できず、数式を使ってベータ係数を計算するよりもはるかに困難です。
私はこれまで多くの愚かなことをしてきましたし、自分の偏見と闘ってきました。間違った考えを排除するのは良いことであり、私は間違った考えを排除することが目標だと考えています。人生において、多くの人が過去に執着し、新しい考えが入り込めない古い考えで頭がいっぱいになっています。ドイツの諺にあるように、「私たちはいつもすぐに老い、遅く賢くなる」のです。誰もがこの問題を抱えています。
どうすれば、大多数のように狂気に陥らず、警戒を怠らない少数の人々の仲間入りをすることができるでしょうか。キプリングのアドバイスを忘れてはなりません。周囲の人々が正気を失ったとき、あなたは警戒を怠ってはいけません。投資家にとっても、会社の幹部にとっても、これは貴重な資質です。
客観的な条件の限界を十分に認識し、自分の能力の限界を十分に理解し、その範囲内で慎重に行動することが、お金を稼ぐための鍵です。この鍵は、「謙虚」というよりも、「抑制された貪欲」に近いものです。
ウォーレンも私も自分たちの欠点をよく理解しており、できないことがたくさんあることを承知しているので、慎重に自分たちの「能力の範囲内」に留まっています。私たちはどちらも、自分たちの「能力の範囲内」は非常に狭い範囲だと考えています。
私が若い頃、友人がこう言っていました。「マンガーは自分の仕事の範囲内のことしか研究しない。仕事に関係のないことは何も知らない。」私たちは既知と未知の間に明確な境界線を引き、既知の範囲内でのみ活動します。
優れた個人は稀であり、彼らに従い、彼らとともに歩む機会があり、おそらくプレミアムを支払う価値があり、将来的に多額の利益を得られる可能性があります。
私はいくつかのスピーチで、正しく考えるためには、マルチモデルの思考法を確立し、すべての主要なモデルを熟知しなければならないと強調してきました。重要なモデルは一つも欠かせません。最も重要なモデルの数は多くありませんが、それらをすべて習得していれば、世界の98％の物事を徹底的に分析することができます。
困難に直面したとき、多くの人は逃げることを選びます。私たちは行動することを選びます。少なくともこの態度は前向きで、長期的な平和と引き換えに現在の苦痛に耐える用意があります。多くの人は常に盲目的に逃げ、短期的な苦痛に耐えることを望みません。率先して当面の苦痛に耐えることが、人生に対処する正しい方法です。投資も同じ原則であり、短期的な苦痛を長期的な利益と交換します。
人間は絶えず自己改善すべきです。些細なことにとらわれるのではなく、さまざまな分野の主要な知識を学ぶべきです。私は特に、木だけを見て森を見失わないよう、さまざまな分野の主要な知識を吸収することに重点を置いています。さまざまな分野の主要な知識を統合することで、途方もない力が発揮されます。
私は生涯を通じて古代人と対話してきました。賢者の知恵は、現代人の多くには理解できないものです。賢者に会いたいなら、それは簡単です。苦労する必要はありません。本を開くだけで、賢者はあなたのところにやって来ます。賢者と友達になることをお勧めします。私は賢者との交流から大きな恩恵を受けました。ここにいらっしゃる皆さんの多くからはあまり学べませんが、アダム・スミスは違います。彼は私に多くのことを教えてくれました。
困難に直面したとき、私は別の見方をします。人生には次から次へと困難がやってきますが、その一つ一つが私たちにとっての試練であり、自分を示す機会なのです。特に年をとるにつれて、この姿勢で困難に立ち向かうことをお勧めします。この姿勢は非常に役立ちます。
モデル思考を学ぶのに近道はありません。一方では、頭の中に多数のモデルを蓄えなければなりません。他方では、各モデルを巧みに使用できる必要があります。モデルについてのこの考え方を学ぶのに近道はありません。あるかもしれませんが、私にはわかりません。私のアプローチは、ただ 2 つの言葉、「粘り強さ」です。
トーマス・カーライルは、「漠然とした未来を心配するよりも、地に足をつけて目の前のことに全力を尽くす方が良い」という有名な言葉を残しています。この言葉はまさに真実です。ほとんどの場合、私たちは今をうまくやり、最善を尽くし、残りは運命に任せるべきです。
私はユダヤ人ではありませんが、ユダヤ人のユーモアにとても感心しています。ユダヤ人は世界の人口のわずか2％を占めるだけですが、彼らは世界のユーモアの60％を生み出しました。多くの苦しみを経験しているにもかかわらず、ユダヤ人は笑顔で人生に立ち向かうことができ、それは本当に尊敬に値します。私はユダヤ人にとても感謝しています。あなたも私と同じように、ユーモアで困難に立ち向かうユダヤ人の姿勢を学んでみませんか。
どうすれば、知的で幸せな人間になれるのでしょうか。意味のあることをやり続け、価値ある人間であり続け、理性、誠実さ、正直さを追求し続けましょう。最終的には、必ず成功します。説教するよりも模範を示す方が効果的です。成功すれば、他の人もあなたからもっと学ぼうと思うようになります。正しい道を歩み続ければ、成功する可能性が高くなります。あなたはすでに正しい道を歩んでいます。あとは、頑張り続けるだけです。
問題を徹底的に理解することで、問題の半分は解決されます。
私には問題を考えるための分類方法があり、それを皆さんに教えます。特に難しい問題の多くについては、特別なカテゴリを作成しました。このカテゴリの名前は「難しすぎる」です。私にとっては難しすぎることがたくさんあるので、考えたくもないのですが、そのまま「難しすぎる」カテゴリに放り込んでしまいます。簡単なことはほとんどありませんが、簡単なことだけをやります。これが私の問題を考える方法です。
振り返ってみると、もっとうまくできたことはたくさんあります。しかし、誰もがチャンスを逃してしまうことは避けられません。変えられないことについては、あまり考えすぎないようにすべきだと私はいつも思っています。他人に文句を言ったり、非難したりするのは、人生における大きなタブーです。
私の方法を学べば、あなたも成功できます。私が成功できたのは、若い頃にいくつかの思考法を習得し、それを生涯にわたって繰り返し活用したからです。
まず、私は主要道路を歩きます。なぜなら、そこを歩く人が少ないからです。主要道路を歩くことは真の知恵です。
私も合理性を追求しています。一方では遺伝の影響、他方では家庭環境の育成です。私は幼い頃から合理性を追求する習慣を身につけ、それが生涯にわたって役立っています。これは大きな利点です。政治やビジネスの世界では、愚かな行為は数え切れないほどあります。
私が出会った人々の中で、最終的に成功したのは、忍耐強く理性的な人でした。収入の範囲内で支出し、質素に暮らします。細心の注意を払い、物事を正しく行います。チャンスが訪れたら、精力的につかみます。皆さんの世代の若者も、私が述べたような生き方をすれば、成功することができます。
何が起こっても、常に前向きな姿勢を保つべきです。どんな困難に直面しても、それを克服する方法を考えなければなりません。
長い目で見れば、欲求を先延ばしにできる人の方がよりよい人生を送ることができる。子供の頃から自分をコントロールできず、ロレックスやパテック・フィリップなど派手だが実用的ではないものに無謀にお金を使う人もいる。大人は勤勉で倹約的であるべきであり、欲求を先延ばしにし、無分別にお金を浪費すべきではない。
欲求を先延ばしにする性質は基本的に生まれつきのものであり、この結論は心理学的研究で確認されています。欲求を先延ばしにする才能があり、その才能を伸ばすことができれば、あなたはすでに成功と幸福への道を歩んでいることになります。
何かを欲しがってすぐにそれを手に入れようとする人は、何も達成できないだけでなく、奈落の底に落ちてしまう可能性もあります。
リー・クアンユーにはマントラがあり、よくこう言っていました。「正しい方法を見つけ、正しいやり方でやりなさい。」その原則は単純で、誰もが理解していますが、実践している人はほとんどいません。
私の基準はこうです。私にはある視点があり、他の人は反対の視点を持っています。他の人よりも力強く自分の視点を反駁できない限り、その問題について発言する権利はありません。この考え方を継続的に実践することで、常に反駁し、常に自分自身に疑問を持ち、無知を減らすことができます。
幸せになるための第一のルールは、期待を下げることです。これは自分でコントロールできるものです。常に非現実的な期待を抱いていると、一生不幸に陥ることになります。私は期待を下げるのがとても上手なので、とても充実した生活を送っています。
逆境にあるときは、歯を食いしばって懸命に働くという決意が必要です。他人を責めたり、絶えず不平を言ったりしていると、状況はますます困難になるだけです。
人々はみな、いつか大量消費を達成し、他人の前で自分の富を誇示したいと願っています。人々の欲望は、現代の資本主義社会の発展の原動力です。若者には大量消費を避けるようアドバイスします。そこに向かうべきではありません。大量消費から離れ、富を誇示することから離れてください。欲望の充足は幸福をもたらしません。しかし、人々の欲望の追求は確かに文明の発展と進歩を推進します。
他の人からどうしたら幸せになれるかと聞かれると、私はいつも、期待を下げること、つまり、期待を現実にもっと近づけることだと答えます。
2 - 有能なマネージャーになるにはどうすればいいでしょうか?
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私はかつてスタンプチケットを運営する会社を率いていましたが、その会社の売上が1.2億ドルから200万ドルに落ち込むのを見ていました。売上の落ち込みは99％に達しました。売上がどんどん落ちていくのを見て、私は無力感を覚えました。私はさまざまな方法を試し、減少を食い止めようとしましたが、残念ながらすべての努力は無駄でした。
この経験から、私は深い真実を学びました。結果を決定する主な要因は 2 つあります。1 つは状況、もう 1 つは人です。状況が強すぎると、どれだけ能力があっても無駄になります。
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昔、投資界に経験豊富な長老がいました。若者がリスクを取ることを提案するたびに、彼はいつも「川で溺れるのは泳げる人だ」と言っていました。渦に遭遇すると、水の流れが強すぎて、どんなに泳ぎが上手でも逃げるのは難しいです。だから、勝てるなら戦い、勝てないなら逃げるのです。
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ウォーレンは優秀な経営陣を非常に好みますが、投資プロセスにおいて、経営陣が優秀であるという理由だけで資産価値よりも高い価格を支払うことはありません。彼が資産に支払う価格は、常に資産価値よりわずかに低いです。優秀な経営陣は資産の一部であり、経営陣が優秀であるという理由だけでウォーレンは資産価値よりも高い価格を支払うことはありません。
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ウォーレンにとって、優秀な経営者とは、たとえ金銭を与えずに列車から降ろされて辺鄙な町に放り出されたとしても、この小さな町で誠実に勤勉に働く人です。彼が再び金持ちになるのもそう遠くないでしょう。
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バークシャーの株主への手紙の中で、バフェットはデイビッド・オグルヴィの言葉を引用して「あなた方より優れた人材を雇えば、我々は巨人になれる」と述べた。バフェットは私と同様、この考えに強く賛同している。
ウォーレンと私は、他者と協力する過程で、まず自分自身に高い基準を設定しました。優秀な人材が私たちとともに懸命に働いてくれるからこそ、今日の成果を達成できるのです。
優れたパートナーを見つけるには、自分自身がそれにふさわしい人間になるしか方法はありません。同様に、優れた人々と一緒に働くには、まず自分自身が優れた人間にならなければなりません。
権限を高度に委譲するのが私たちのスタイルです。私は、権限を完全に委譲するか、完全に手放すか、すべてを自分で行うかのいずれかのタイプです。この点では、妥協の仕方がわかりません。委譲と監督の両方を実現するには、ウォーレンの方が私より少し優れているかもしれませんが、それほどではありません。
ビジネスの歴史を振り返ると、多くの企業が輝かしい瞬間を経験し、多額の利益を上げてきましたが、新しい技術の波によって淘汰され、その蓄えはすぐに枯渇し、最終的には消滅に至ります。
バークシャー社の成功は奇跡だが、淘汰された企業の大多数はイーストマン・コダックのように滅びるしかない。ビル・ゲイツはこの問題を具体的に研究し、主な事業が衰退すると大多数の企業が破産に直面するという結論に達した。強大なゼネラル・モーターズでさえこの法則から逃れることはできない。
最近、ジョンソン・エンド・ジョンソンの CEO に会いました。彼は私に非常に良い印象を残しました。彼は、買収戦略を定期的に振り返り、まとめていると話していました。
このようなシステムは素晴らしいです。誰もが自己反省の習慣を身につけることができれば、社会文明全体の進歩を促進することができます。多くの人は常に逃げ回り、自分の過ちを直視しようとしません。ジョンソン・エンド・ジョンソンはうまくやっています。批判を恐れず、面目を失うことを恐れません。失敗や間違いから学ぶことは美徳です。
レバレッジの高い金融機関は、管理者がどれだけ勤勉であっても、予期せぬ損失に直面する可能性があります。
重要なのは、事故に遭遇した後、すぐに問題を解決できるかどうかです。問題が発覚した後、多くの企業はまず、会計処理でそれを隠蔽し、やり過ごすことを考えます。私たちは、透明性を持って対処し、すぐに解決すべきだと考えています。
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物理学の方法では、物事の本質を常に追求する必要があります。現実の世界では、本質を見抜くことを学ぶことで、より安心して生きることができます。本質の探求は一夜にしてできるものではなく、冷たいベンチで 10 年間辛抱強く待つ精神が必要です。私はこの精神が好きです。目標が達成されるまで粘り強く、決意を固める精神です。
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バークシャー・ハサウェイの実情からすると、現在私たちが採用している事業戦略は非常に合理的なはずです。私たちは各子会社に合わせて戦略を調整し、最も適した発展戦略を選択します。私たちの管理スタイルは分散型です。各子会社の実情を尊重し、本社として命令を出すのではなく、各子会社が独立して運営できるようにします。長年にわたり、この組織形態はバークシャー・ハサウェイに大きな競争上の優位性をもたらしました。
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株式投資でも企業経営でも、人を理解して観察することは重要です。人を正確に評価し、誤った判断を避けるにはどうすればよいでしょうか。この質問はそれほど単純ではありません。自分でより多くの経験と洞察を得るしかありません。フォード 4S のディーラーに入るときと同じように、会社のビジネスがうまくいっているかどうか、そしてその理由について考えます。人を理解するのも同じで、より多く観察し、より多く考えます。
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私は優秀な人々と仕事をすることを望み、凡人とは付き合いません。私が弁護士だった頃、いつも心に留めていた言葉がありました。「法律業界では、案件をうまく処理できれば、ビジネスについて心配する必要はありません。」デイリージャーナルのソフトウェア事業もこの原則に従っています。一生懸命勤勉に働いている限り、将来について心配する必要はありません。逆境や失敗に遭遇しますが、前進を止めることはありません。
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特定のソフトウェアビジネスを理解していない私たちが、デイリージャーナル社をどのようにリードするのでしょうか? 私たちは主に、タスクを理解し、人々に適切に割り当てることに頼っています。
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私は生涯を通じて、満足を先延ばしにすることに長けた人々と接してきました。そのような人々は満足を繰り返し先延ばしにし、常に満足を人生の終わりまで押しのけ、決して心から楽しむことはありません。私たちはこのような人々です。あなたも私たちのように満足を先延ばしにすれば、きっと裕福になり、死ぬときには大金持ちになるでしょう。
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会社を経営する場合、先延ばしの満足感を理解していれば、会社をどんどんうまく運営することができます。人生において先延ばしの満足感を理解していれば、亡くなったときに輝かしい結末を迎えることができます。
私は何をするにしても、常に愛情に満ち、学ぶ意欲があり、たゆむことなく自分のスキルを磨いています。十分な時間があれば、ほとんどの人が到達できないレベルに自然に到達できます。好きな仕事を見つけて、それに全力を注ぐことができる人もいます。ウォーレンの功績は目覚ましいものです。もしウォーレンが学習能力に欠けていたら、バークシャー社は永遠に小さな会社のままだったかもしれません。
今の中国では高速鉄道網が発達しており、中国の成果は世界に知られています。米国はヨーロッパからの借り入れによって発展しましたが、中国の台頭は自力で行いました。彼らは収入の半分を貯蓄し、特に欲求を先延ばしにすることに長けています。中国の成果は称賛に値し、その方法は非常に効果的です。私は中国がとても好きです。
私はこの人生で一つの真実を発見しました。それは、共に困難や苦しみに耐え、共に世界を創ろうと努力することが、最も強い友情の絆を形成するということです。このような関係は、安定した裕福な日々では築くことができません。
逆境では、私たちは疲れ果て、苦しみもがきますが、逆境こそが私たちの意志を鍛え、友情を育み、成功を育む最高の機会となります。逆境の中での共通の苦闘を通してのみ、人々は喜びも困難も分かち合う絆、真に貴重な絆を築くことができるのです。
なぜゼネラル・エレクトリックの業績は急落したのか。一方では、外部的な客観的な理由もある。ビジネス界の激しい競争の中で、会社の浮き沈みは正常なことだ。他方では、ゼネラル・エレクトリックの役員交代制度は不合理だと思う。
ゼネラル・エレクトリックは、役員を頻繁に部門間で異動させている。これは、軍人のように実績を積み、将軍にまで昇進させるためだろうか。バークシャー・ハサウェイのように、役員に事業を深く掘り下げさせ、長期的に経営させた方がよい。ゼネラル・エレクトリックの衰退は、その無理な経営手法と関係があるのかもしれない。
マネジメントの過程で最もよくある間違いは、人事異動の必要性に気付いても決断を躊躇し、不適格な人を交代させるまでに長い時間をかけてしまうことです。マネジメントの経験が長い人でも、この間違いを犯しがちです。
会社が大きくなればなるほど、適切な文化を確立するのが難しくなります。ゼネラルモーターズや AT&T のような大企業を見れば、その文化は大抵の場合、刺激に欠けています。大企業は特に官僚主義的な問題に陥りがちです。これは慢性的な症状であり、一度定着すると簡単には治りません。
バークシャーは官僚主義の病に対して非常に警戒しています。本社では空都市戦略を唱え、官僚主義の病につけこむ隙を与えません。官僚主義の雰囲気がないため、上層部は冷静で、大きな利点があります。
企業が成功すればするほど、政府部門が成功すればするほど、成功に目がくらみ、官僚的雰囲気の腐敗に陥りやすくなります。官僚的雰囲気が醸成されるにつれて、次第に既得権益集団が出現し、さまざまな特権を享受し、よく食べ、よく飲み、最高のものを使用します。部外者は官僚主義を嫌悪しますが、官僚主義から利益を得る部内者はそれを熱心に支持します。近代文明の成功は官僚主義を育み、官僚主義の中には愚かさと失敗が潜んでおり、それが近代文明の悲劇です。そうではありませんか？官僚主義は近代文明の慢性病です。
誰もが学べるわけではないことがあります。生まれつきあなたより優れた人がいるのですが、どんなに努力しても彼らと比べることはできません。この事実に直面して、私の態度は「それは問題ではない」です。
私たちが成功するのは、難しい問題を解決するのが上手いからではなく、問題を回避するのが上手いからです。私たちは単に簡単なことだけをやるのです。
私たちの日刊紙会社と同じように、私たちにも独自の原則があります。私たちは、自らの堕落を避けるために、怠惰を許す契約には署名しません。
よく酔っぱらう人、私たちは絶対にその人から距離を置きます。人は、その人の 1 つまたは 2 つの特徴に基づいて、その人と付き合う価値があるかどうかを判断することがよくあります。私たちは他人の特徴を捉えるのが得意です。何十年もの間、人々を理解し観察するスキルが私たちに大いに役立ってきました。
3つ目に、良い機会は2つか3つしかありません。
投資の観点から、私たちが注目すべきは、画期的な技術の進歩です。まず、技術の変化を発見し、次にこの業界に強力な参入障壁があるかどうかを確認します。
冷静でいましょう。誰もが強気なチャンスは、誰もがそのチャンスが非常に現実的かつ合理的であることを知っています。その見通しは刺激的で、決して見逃せないものであり、必然的に人々は群がり、深刻な殺到が発生します。誰もが強気なチャンスは、殺到を引き起こす可能性が最も高く、最も壊滅的な損失をもたらします。
ウォーレン氏は、良い取引と悪い取引の違いについてよく話します。良い取引では、すべての決定が簡単で、考える必要さえありません。悪い取引では、すべての決定が難しく、常に岐路に立たされ、非常に困難です。個人的には、会社の固定資産への投資の合理性を分析する場合でも、あまり考えずに済む投資を行うのが最善です。
私たちは良いビジネスが好きです。良いビジネスによって投げられたボールは柔らかく、私たちはそれを正確に打ちます。
私たちの長期投資の実践では、いくつかの基準をまとめました。最も理想的な企業は、毎年純利益よりも多くの現金を生み出し、所有者に自由に処分できる多額の現金を提供する企業です。このような企業はまれであり、説明するのは簡単そうに聞こえますが、実際にはめったに見られません。
ボラティリティに耐えられるなら、3銘柄を同時に保有すれば十分です。大まかな計算と論理的思考からこの結論に至りました。ポーカープレイヤーとして、勝つ確率が非常に高い場合は、大きく賭けるべきだと知っています。
また、株式の集中保有は変動が大きくなることも重々承知しています。私は心理的プレッシャーに耐える力が強いと自覚しています。両親から困難に直面しても屈しないことを学びました。私の性格は株式の集中保有法に非常に適しています。
我々は皆バリュー投資家ですが、我々の規模は皆さんの規模よりも大きく、投資環境は悪化しており、皆さんは厳しい状況にありますが、我々はさらに厳しい状況にあります。幸いなことに、我々は考え方をアップグレードしました。一部の企業については、非常に高い価格で買収したとしても、それは依然としてその企業の本質的価値をはるかに下回っています。
私たちのやり方で投資するには、企業の見通しを正確に判断する必要があります。企業の現在の事業が好調であると認識するだけでなく、将来的にも非常に長い間、好調であり続けると見極める必要があります。「美しい 50 社」の中から本当に最も魅力的な企業を選択できれば、優れた投資パフォーマンスを達成できます。この投資戦略の鍵は、適切なバランスを取ることです。
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投資する際の「非推奨」3つ:
私たちは長期にわたって購入して保有することに慣れているため、一般的な商品を生産する企業への投資は適切ではない可能性があります。
通信業界および公共事業業界は当社の専門分野ではありません。
私は株をその本質的価値より高い価格で買うことは決してありません。
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私たちのアプローチは非常に基本的です。私たちのような投資では、株式市場の価格設定の誤りを見つけるだけで十分です。自分の強みを活かして、得意分野をスクリーニングし、価格設定の誤りを特定する必要があります。私たちが説明していることは非常に基本的なことであり、これらの基本をマスターできればそれで十分です。
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賢い人は機会費用を比較するのが得意です。機会費用を考慮することで、多くの問題を簡単に解決できます。私はかつてバークシャー・ハサウェイの株主総会で、人生のパートナーを選ぶときは、つながりがあり、一緒にいてくれる人の中で最良の人を選ぶべきだと言いました。もし誰かがその気があっても、手が届かないなら、その人は検討対象ではありません。
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良い機会だと確信したら、他に何を議論すればよいのでしょうか? 必要なときに行動するだけです。言葉を無駄にする必要はありません。投資では、このような明確な良い機会を見つける必要があります。このような良い機会がもっとあればいいのにと思います。
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基本的に、企業の事業を理解し、企業が直面している脅威、企業が持つ機会、競争上の地位を明確にする必要があります。過去の業績成長、過去の資本利益率、過去の売上高だけを見ても、企業の将来を正確に予測することは困難です。事業を深く理解することによってのみ、企業の見通しをより正確に予測することができます。投資では、本当に事業を理解する必要があります。
ウォーレンはビジネス スクールの学生に、投資収益を増やす方法があるとよく話します。カードを 1 枚取ります。このカードには 20 個の穴しか開けられません。各穴は投資を表します。投資を行い、穴を開けます。20 個の穴がすべて開けられると、一生分の投資機会が使い果たされます。ウォーレンは、彼のアドバイスに従うことで、投資家は一生のうちにより高い収益を得ることができると言います。
ウォーレンの言葉は真剣であり、私がウォーレンの言葉を繰り返し言うのも真剣です。賢く規律ある投資家にとって、生涯でたった20回の投資をすれば、間違いなくより良いリターンが得られます。生涯の投資機会の数は限られているため、各投資に細心の注意を払い、大きな機会に確実に焦点を合わせなければなりません。
人生には常識があります。個人であれ企業であれ、意思決定をする際には機会費用が常に考慮されます。投資範囲が広ければ広いほど、投資機会は増えます。投資範囲が広いことは良いことですが、能力を超えることにもつながります。私たちの投資範囲は非常に広いですが、能力を超えることはめったにありません。私たちが閲覧する投資機会のうち、90%から95%は私たちの能力範囲外と判断され、理解できず、検討しません。
グレアムは安全余裕の原則を提唱しましたが、これは決して時代遅れになることのない概念です。グレアムは、市場は我々の教師ではなく、我々の召使であると説いています。これは決して時代遅れになることのない概念です。グレアムが提唱した 2 つの概念は投資の基礎であり、決して時代遅れになることはありません。グレアムの考え方では、感情に左右されずに冷静で客観的な姿勢を保つことも学べますが、これも決して時代遅れになることはありません。
ほとんどの投資家は行動が遅すぎます。投資においては、用心深く機会を待ち、機会が訪れたら断固たる行動を取らなければなりません。常に準備を整えておくこと、それだけです。
マルチモデルの考え方を採用することによってのみ、現実をよりよく理解することができます。特に投資においては、投資家の興味の範囲は非常に広く、投資は簡単な作業ではありません。統合する能力がなければ、現実を正しく理解することはできません。
投資をするときは、ある程度の忍耐力が必要です。投資は長期的な問題です。長期投資の準備ができている場合は、50% の下落に直面しても、恐れることなくしっかりと立ち向かう必要があります。自分の経験から言うと、自分自身をよく訓練し、50% の下落に直面しても、泰山のように安定してください。
投資の秘訣は、実際にいくつかの大きなチャンスを認識できることです。大きなチャンスが来たとき、他の人はそれを理解できませんが、あなたはそれを理解します。先ほど言ったように、これらのいくつかの大きなチャンスをつかむことができれば、それで十分です。
広く普及しているケリーの公式は、優位性がある場合に各取引にどのくらいのチップを賭けるべきかを教えてくれます。優位性が大きいほど、この取引が成功する確率が高くなり、賭け金も大きくする必要があります。私が述べた投資方法は、数学的なルールに裏付けられた正しいものです。
時々、特定の機会が非常に良いので、ポケットの中の何かを拾うような感じになり、その機会を 1 つだけ購入するのはまったく合理的です。良い機会は 2 つまたは 3 つしかありません。
李陸は何をうまくやったのか？一方では、彼は中国版ウォーレン・バフェットと言える。他方では、彼は中国で漁をしている。米国市場は何度も精査され、過密状態にあり、競争が激しい。中国市場では状況が異なり、他人の愚かさや怠惰を利用して、非常に価値のある投資機会を発見することができる。
釣りの第一のルールは、魚がいるところで釣りをすることです。釣りの第二のルールは、第一のルールを覚えておくことです。非常に競争の激しい環境では、どんなに努力しても無駄です。
成功する投資スタイルは数多くあり、中には素早く売買することを好む人もいて、彼らも非常に成功しています。素早く売買するのは私のスタイルではありません。私のスタイルは長期保有です。私はどのように撤退するかを研究していません。
堀が消えるスピードは実に速い。古い時代の堀、伝統的な堀は一瞬で消えてしまう。これは経済発展の必然的な結果なのかもしれないが、現代の経済システムでは、古い堀は必然的に消滅してしまうのだ。
結局のところ、投資には価値投資という 1 種類の投資しかありません。なぜそう言うのでしょうか。それは、私たちが投資してお金を投入するたびに、将来的にさらなる価値を得るためだからです。
投資の過程では、12 か所で同時に複数のマラソンを走ることができないのと同じように、多くのことに集中することはできません。したがって、独自の方法を持ち、深く探索する価値のある領域を見つける必要があります。この場所があなたの狩猟場です。どの領域を掘り下げることを選択するかに関係なく、あなたが求めているのは価値です。
私の意見では、バリュー投資は決して時代遅れではありません。私の理解では、どの株を買うにしても、バリュー投資とは低価格で高価値のものを買うことを意味します。
バリュー投資とは、現金はたくさんあるが経営状態が悪い企業を発掘することだと考える人もいます。私は、それがバリュー投資のすべてではないと思います。私の見解では、正しく行われた投資はすべてバリュー投資です。違いは、良い企業に価値を求める人もいれば、悪い企業に価値を求める人もいることです。しかし、真のバリュー投資家は常に低価格で、高い価値で買います。
一部の成果は一般人には手の届かないものです。投資を管理するために大勢の人を雇い、多くの人に意思決定を任せる人もいます。私が李陸のファンドを選んだように、意思決定を1人に集約し、適切な人を選ぶ方が良いと思います。一般人が投資の達人になるのはそれほど簡単ではありません。
多くの合理的な投資家には共通点が 1 つあります。それは、安心できるものに投資することです。ウォーレン・バフェットも例外ではありません。
投資スタイルは人それぞれで、誰にでも合う投資スタイルというものはありません。評価が難しいことを理解する才能があり、難易度の高い投資ができる人もいます。その能力がない人もいるので、驕らずに自分が理解しているものを選ぶのがベストです。自分の能力を明確にしておくことが大切です。お金を他人に委託して運用してもらう場合は、ファンドマネージャーの能力を明確にしておく必要があります。どのように投資するかは、自分の能力に大きく左右されます。