同社のビットコイン投資戦略の複製は、以前ほど効果的ではなくなった。

ビットコインを購入することで企業の株価を上げるという行為は、これまで考えられていたほど企業の問題に対する万能薬ではないかもしれないことが判明した。

ここ数週間、トランプ・メディア＆テクノロジー（DJT.US）などの企業が、自社資金（または融資）を用いてビットコインに投資する計画を発表しており、マイケル・セイラー氏がStrategy（MSTR.US）を通じて先駆的に導入したこの投資戦略を採用する企業が増えています。当初、多くの投資家は保有する株式の価格が大幅に上昇し、暗号資産の価値を上回ったことを目の当たりにしましたが、この投機的なプレミアムは徐々に消えつつある兆候が見られます。

医療技術企業の$Semler Scientific (SMLR.US)$とケータリングパッケージサービス企業の$GOODFOOD MARKET CORP (GDDFF.US)$は、昨年、ストラテジー・カンパニーのガイドラインに沿って事業を開始した当初は、株価の上昇率がビットコインを上回っていました。しかし、過去2ヶ月間、仮想通貨価格が急騰した際には、これら2社の株価は仮想通貨価格に大きく遅れをとりました。$Strategy (MSTR.US)$自体も、2022年から2024年にかけて株価がビットコインの4倍近くまで上昇しましたが、過去2ヶ月間ではわずか1.5倍にとどまりました。

このエコシステムの初期の繁栄は、ストラテジーが主導する金融イノベーションと、これらの新商品に対する新規仮想通貨トレーダーの関心に一部起因しているようです。しかし、時が経つにつれ、一部の投資家は、企業に資金を投じてビットコインを購入することは、トークンを直接購入するほど効率的ではないことに気付きました。

RIAアドバイザリーのポートフォリオマネージャー、マイケル・レボウィッツ氏は、「当初、投機筋はビットコイン関連のあらゆる機会を捉えようとしていました。しかしその後、ビットコインに関連する買い需要が消え、需要の減少につながりました」と述べています。

今日、かつては容易だったと思われた初期の利益を、いまだに達成できていない企業もある。トランプ・メディア・テクノロジー社の株価は、先週、この取り組みに加わり、株式と転換社債の発行を通じて約25億ドルを調達し、ビットコインを購入すると発表したが、その後18%下落した。

最近の低迷したパフォーマンスは、「模倣戦略」のトレンド全体に暗い影を落としています。その中でも、最大の新規参入者はTwenty One Capitalです。同社は、カンター・フィッツジェラルドLP、ソフトバンクグループ（9984.JP） 、そしてステーブルコイン発行会社のテザー・ホールディングスSAの支援を活用し、数十億ドル規模の暗号資産を蓄積しています。

さらに、多数の中小企業が参加しており、その中にはSolanaやトランプ大統領の「ミームコイン」$Trump（価値1ドル）などの代替暗号通貨の取得を計画している企業もある。

この戦略を採用する企業は、それぞれ異なる方法で仮想通貨分野に参入しており、株価のパフォーマンスも必ずしも同じパターンを辿るわけではありません。Twenty One Capitalのように、この戦略を忠実に実行し、仮想通貨投資専門の会社を設立した企業もあります。一方で、このモデルを既存事業と組み合わせる企業もあり、結果として、事業の集中力の低下や目標の不明確化につながる可能性があります。

例えば、Goodfoodはミールキットの宅配サービスを展開しています。同社が今年1月にビットコイン積立プランを導入して以来、株価は67%下落しました。Goodfoodの代表者は、株価下落の要因はカナダの経済状況と、ビットコイン投資ではなく株主への資金還元を決定したことにあると述べています。代表者は、「当社の目標は、コアビジネスに集中し、現金を創出し、その後、さらなるビットコイン投資のための十分な資金を確保することです」と述べています。

こうした状況から利益を得続けている企業も存在します。特に米国以外で事業を展開している企業です。日本に本社を置くMetaplanet（3350.JP）は、ホテル資産をビットコインに交換しましたが、今年のパフォーマンスはビットコインの17倍となっています。一部の国では、Metaplanetのような株式はビットコインよりもアクセスしやすいです。

米国の参加者間では、以下の戦略会社が採用している最もリスクの高い手法、つまりビットコイン購入のための借入を受け入れるかどうかという点で、若干の違いが見られます。過去1年間で、この戦略は約80億ドルの転換社債を発行し、ビットコイン購入のために株式と債券の発行を通じて840億ドルを調達する計画を発表しました。

これらの債券は低コストの資金調達源となるだけでなく、複雑な裁定取引戦略（株価のボラティリティを利用する）を駆使する一部のヘッジファンドもこの戦略を好んでいることから、この戦略の魅力を高めています。当初、この戦略はほぼゼロコストで資金を調達できましたが、最近は金利が上昇しています。

債券発行によって仮想通貨を購入することを決定した企業にとって、結果は期待外れだった。セムラー・サイエンティフィックが1月に発行した8,500万ドルの転換社債は20%下落し、同社の株価は今年に入って約32%下落している。

この弱点は、最終的にはビットコイン自体に問題を引き起こす可能性があります。この暗号資産を購入する企業は好循環を形成しています。株価の上昇により、企業はより多くのデジタルトークンを購入できるようになり、ビットコイン価格は最近の史上最高値である11万ドルを超えています。しかし、株価が下落し始めると、特に購入したビットコインで債務を返済する必要がある企業は、保有するビットコインを売却する必要が生じる可能性があります。

レボウィッツ氏は、「十分な数の企業がビットコインを保有し、何らかの理由でビットコインが大幅に下落した場合、これらの企業の株価が影響を受け、必要に迫られてビットコインを売却せざるを得なくなり、悪循環が生じるというリスクが確かにある」と述べた。

今のところ、この状況は投資家の関心を薄れさせていません。Strategyは5月下旬に4億2,700万ドル相当のビットコインを購入しました。しかしながら、収益逓減の傾向は明らかです。昨年11月、Strategyが27,200ビットコインの購入を発表した際、同社の株価は当日26%上昇しました。しかし、5月下旬の購入発表後の最初の取引日では、株価の上昇率は1%未満でした。

ビットワイズの最高投資責任者マシュー・ホーガン氏はインタビューで次のように述べた。「ストラテジー会社が依然として優位に立つと信じているが、この取引行動は一定の漸近曲線パターンに従い、最終的には天井に達することを理解する必要がある。」