BTX ｜ Research「链上分析」多维度评估 5 大 Layer2 项目
原文作者：@jake_pahor 编译：BTX Capital 本文从收入、资金库、代币效用、路线图、团队等多个维度对 5 个头部 Layer2 项目进行了分析。经过作者的综合打分，Polygon 是得分最高，且遥遥领先，剩下的按照得分高低依次为 dYdX、Optimism、Loopring 和 Arbitrum。 Layer 2 战争正在升温🔥 本文将对一些顶级以太坊 L2 项目进行全面评估。 我查看了与以太坊第 2 层解决方案相关的所有项目，包括通用 L2（Polygon）和特定于应用程序的 L2（dYdX）。考虑到篇幅，我将排除掉一些前 5 名之外的项目。 对于我的研究框架，我决定使用 DeFi Edge 的方法来评估每个项目 。然后，我根据我的分析为每个项目提供一个记分卡。所以想看结果的话就一定要通读到最后！！收入状况通过在Token Terminal做深入研究后，一些非常有趣的统计数据展现了出来。过去 180 天内支付的总收入（费用）：dYdX 2.122 亿美元Arbitrum 1370 万美元Polygon 880 万美元Optimism 850万美元Loopri...
BTX ｜ Research「 入门科普 」风投基金对ETH的估值模型
原文作者：Danny Sursock and Ash Egan 编译：BTX Research加密货币正在朝着一个由区块链驱动、技术/文化和金融融合的开放数字世界发展。 其中以太坊是占主导地位的区块链，因为它通过几个基本组件就在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系…… 本文邀请了投资公司Archetype的工作人员，分析了他们为以太坊估值的详细模型，并深入展示了该模型对该网络的发展方向最保守和最乐观的看法。以太坊概述先发优势毫无疑问，Satoshi Nakamoto创造了比特币的历史。通过密码学先驱们的研究成果，推出了与分布式账本绑定的点对点数字货币，为分散的替代经济奠定了最初的基础。 以太坊在其设计上更进一步，成为能够支持广泛不同应用程序的通用计算机。因此，以太坊一直是许多加密货币创新的主要平台。飞轮效应和网络效应ETH早期的主导地位产生了一个充满活力的工具和应用生态系统，结合了广泛使用的Solidity语言，使得技术的发展呈现飞轮效应。 区块链实现了真正的网络效应，以太坊是其中突出的领导者。这意味着，即使在市场低迷的情况下，以太坊活跃开发者的数量也是其他主要生态系统平均...
BTX ｜ Research如何设计一种严谨的代币经济学模型
原文：Lucas Baker, Nihar Shah 编译：BTX Capital TL;DR我们为希望创建可持续代币经济模型（代币经济学）的协议设计者提供指导原则。代币经济学应该：提供私人参与者在没有协调的情况下无法获得的共同利益。奖励那些创造价值而不是提取或转移价值的人。我们使用这个框架来分析一些常见的代币模型：gas 费、验证者质押、(3,3) 质押、治理和玩赚。介绍随着加密货币寒冬的到来，开发人员、投资者和社区成员都有机会退后一步，重新评估他们的看法。当涉及到代币设计，即“代币经济学”时，这种评估特别受欢迎。在过去的两年里，许多协议已经建立了代币模型，这些模型越来越多地激励短期结果而不是长期可持续性。OlympusDAO 的 OHM 代币的 8000% APY 和 Bored Apes Yacht Club 对 APE 代币的非生产性锁定（由 Cobie 提出）只是上一次牛市期间出现的两个比较突出的例子。但对于下一波加密货币来说，情况并非如此。寒冬的平静可以让构建者制作出扎实的代币设计。反过来，这些设计可以为下一代协议提供可持续的成果。 本文为设计师提供了一个视角，我们认...
In-depth information and analysis on Web3.
BTX ｜ Research「链上分析」多维度评估 5 大 Layer2 项目
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BTX ｜ Research「 入门科普 」风投基金对ETH的估值模型
原文作者：Danny Sursock and Ash Egan 编译：BTX Research加密货币正在朝着一个由区块链驱动、技术/文化和金融融合的开放数字世界发展。 其中以太坊是占主导地位的区块链，因为它通过几个基本组件就在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系…… 本文邀请了投资公司Archetype的工作人员，分析了他们为以太坊估值的详细模型，并深入展示了该模型对该网络的发展方向最保守和最乐观的看法。以太坊概述先发优势毫无疑问，Satoshi Nakamoto创造了比特币的历史。通过密码学先驱们的研究成果，推出了与分布式账本绑定的点对点数字货币，为分散的替代经济奠定了最初的基础。 以太坊在其设计上更进一步，成为能够支持广泛不同应用程序的通用计算机。因此，以太坊一直是许多加密货币创新的主要平台。飞轮效应和网络效应ETH早期的主导地位产生了一个充满活力的工具和应用生态系统，结合了广泛使用的Solidity语言，使得技术的发展呈现飞轮效应。 区块链实现了真正的网络效应，以太坊是其中突出的领导者。这意味着，即使在市场低迷的情况下，以太坊活跃开发者的数量也是其他主要生态系统平均...
BTX ｜ Research如何设计一种严谨的代币经济学模型
原文：Lucas Baker, Nihar Shah 编译：BTX Capital TL;DR我们为希望创建可持续代币经济模型（代币经济学）的协议设计者提供指导原则。代币经济学应该：提供私人参与者在没有协调的情况下无法获得的共同利益。奖励那些创造价值而不是提取或转移价值的人。我们使用这个框架来分析一些常见的代币模型：gas 费、验证者质押、(3,3) 质押、治理和玩赚。介绍随着加密货币寒冬的到来，开发人员、投资者和社区成员都有机会退后一步，重新评估他们的看法。当涉及到代币设计，即“代币经济学”时，这种评估特别受欢迎。在过去的两年里，许多协议已经建立了代币模型，这些模型越来越多地激励短期结果而不是长期可持续性。OlympusDAO 的 OHM 代币的 8000% APY 和 Bored Apes Yacht Club 对 APE 代币的非生产性锁定（由 Cobie 提出）只是上一次牛市期间出现的两个比较突出的例子。但对于下一波加密货币来说，情况并非如此。寒冬的平静可以让构建者制作出扎实的代币设计。反过来，这些设计可以为下一代协议提供可持续的成果。 本文为设计师提供了一个视角，我们认...
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原文作者：Teng
编译：BTX Capital
曾作为NFT宠儿的PFPs，近几个月遭受到了巨大的打击。一只Bored Ape最高价值曾达到40万美元，如今仅价值10万美元。随着多巴胺喷涌般的投机热潮逐渐消退，Bored Apes、doodle、Azuki和其他PFPs将何去何从?
社交头像类NFT项目，即PFPs（ProFile Pictures）去年的剧烈升温是没有人预料到的。PFPs通过NFT建立用户的数字身份，它不仅仅是一张图片，也是一种包含社区、文化和社会成员内涵的符号。但如今，随着我们对其关注度逐步降低，下一步我们必须要搞清楚PFPs会如何发展 — 至少得知道怎么处理这些“丑陋猴子“的图片。
以下三件事，是所有PFPs项目为了继续延续下去而不得不考虑的：
如今，大多数PFPs就像一个高级的乡村俱乐部。它将志同道合的人聚集在一个友好社交环境中，此外，乡村俱乐部的会员资格同时赋予你享有某些特权，例如免费使用设施，受邀参加独家活动，对重大决定有投票权等。
这听起来很酷。作为一个“乡村俱乐部”，PFPs为会员提供了很多有趣的东西，比如免费的卫衣、腰包、飞行员夹克和限量版商品 —— 每个人都喜欢免费的东西。此外，在Web3的世界里，任何人都可以成为cool guy，他们可以按照自己喜欢的方式来组建自己的俱乐部。
但是PFPs是一种专属版本的“乡村俱乐部”，这导致你往往被困在一个小领域范围中。具体现实是，web3的原生用户数量少且小众，比如你去问问你身边的朋友，看他们是否听说过Doodles, Azuki或者Clone X，答案往往是没有听说过。根据购买钱包的数量来看，目前在NFTs中活跃的人数可能不足30万人，甚至可能更少，因为很多人会同时使用多个钱包。
现如今，PFPs的衰落让人们觉得它在这个世界文化上显得如此微不足道的，即使它明天完全消失，也没人会为此惋惜。
如果要实现PFPs在文化中体现其意义，它们必须走出现在的圈子去创造文化。形成全世界人们都能接受的文化。那么如何能进入人们的大脑形成某种文化呢：
电视
电影
流行音乐
时尚
游戏
娱乐/YouTube/Tik Tok
这些文化传播行业竞争都非常激烈，到处都是倒闭的公司，构建一个强健有力的IP并不容易，毕竟成功是同时需要运气、时机、金钱、深厚的专业知识和努力。当我看到一个团队推出一个包含电影、动漫或游戏背景的NFT时，这个团队却没有相应深厚专业知识和经验支撑，此时我会对此抱怀疑态度。
PFPs有一个非web3公司所不具备的特征：使用NFTs工具实现与用户共同创造和共同传播，并培养高度参与和忠诚的粉丝。这种特征有助于PFPs跨越普通社区的鸿沟，实现PFPs主流意识的持续发展。
就像Azuki、Clone X、Doodles、Cool Cats、Moonbirds和Bored Apes等PFPs在过去一年里获得了超过1000万美元的版税收入，这个收入没有成本，几乎都是纯利润。他们是幸运的 —— 毕竟在正确的时间出现在正确的地点
但是自今年第二季度以来，NFT交易量急剧下降，由于NFT的收入与交易量直接相关，因此意味着版税的增长已经放缓。考虑到全球市场的宏观阻力，目前来看很难短期回到以前超高版税的好日子。
对于2021年-2022年初的PFPs团队，我更愿意把他们过去的版税收入当作是他们募集资金的一种活动，而不能代表未来某种稳定的收入。更糟糕的是，创作者的版税正在向零的方向发展，比如像X2Y2这样的产品，已经将版税设置为可选项以增加购买需求。
PFPs的团队必须像其他初创公司一样走出去，积极寻找新的可持续收入来源，而不能守株待兔等待版税收入的降临。我一直在考虑的一些可能的商业模式包括:
向大小品牌授权IP /美术作品。例如:优衣库连帽衫
创造新的产品线。例如，商品和消费品(Bored Apes的咖啡，有人知道吗?)
销售具有一定效用的数字收藏品，类似于《Fornite》/《英雄联盟》的皮肤。
内容和媒体制作公司
订阅服务 但实际上，一切皆有可能。我们很快就会看到哪些团队具有商业头脑，并且渴望从不起眼的JPEG集合成长为真正的技术与文化企业。
风投正在加大对NFT的投资力度。Moonbirds在8月份获得了5000万美元的融资，Doodles在本周也刚刚获得了5400万美元的融资(估值高达7.04亿美元)。显然，有些风投仍然喜欢这些JPEGs项目。这对PFPs来说是个好消息，并极大鼓舞了它们走出去扩大品牌。相比之下，相关消费品公司需要花费大量经费用于营销推广，否则会被甩在后面。
当风投进入项目时，公司对价值分配将自然地转变为优先考虑股东而非NFT持有者，毕竟这些并没有拥有任何NFTs的投资者为这些股权支付了一大笔钱，他们往往希望获得10倍以上的投资回报。
极端的情况下，一些PFPs项目会变得像传统公司一样:
NFTs成为筹集资本的条件，进一步被用来吸引更多的风险投资。
社区所有权的想法变成了一个梗，NFT买家更像是“客户”，而不是“共同创造者”。
更多的NFTs被出售给社区，因为他们可以进一步狂热地炒作下一批NFTs。此时社区成为收入的来源。
社区驱动的活动使其变为类似于用户生成的社交媒体内容，例如粉丝艺术、知识创作、IRL聚会。此时创作者花费数小时在Instagram上制作了精彩的内容，但在成功之时，所有的经济价值却回到了公司，而创作者没有获得一分钱。
NFTs最终成为元宇宙中的数字收藏品，就像限量版的卢克·天行者人偶一样(仅10000件)
我可能太愤世嫉俗了。但PFPs项目方必须认识到是他们的社区把他们带到了如今的高度。如今越来越多的人开始认识到NFTs所有者拥有的(合法)权利比他们以前认为的要少得多，但我们仍处于厘清这一点的早期阶段。如今的监管规定使得NFTs的所有者很难成为股权持有者并分享利润。但我相信，未来在某种程度上这种差距将被弥合。
同时，创始人和社区之间也存在着一种社会契约。这意味着团队需要不断地寻找以一种真实的方式向社区交付价值。否则，PFPs将失去信任，并形成滑坡效应。
总而言之，PFPs团队到底应该坚守web3和社区共同创造/所有权的精神，还是走传统的创业—股权—风投融资道路，从某种意义上来说是一个哲学决定。我认为，真正的奇迹可能发生在前者。
原文标题：《What's Next for PFPs?》 原文链接：https://0xprismatic.substack.com/p/whats-next-for-pfps
关于 BTX Capital
Website: https://btx.capital
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原文作者：Teng
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曾作为NFT宠儿的PFPs，近几个月遭受到了巨大的打击。一只Bored Ape最高价值曾达到40万美元，如今仅价值10万美元。随着多巴胺喷涌般的投机热潮逐渐消退，Bored Apes、doodle、Azuki和其他PFPs将何去何从?
社交头像类NFT项目，即PFPs（ProFile Pictures）去年的剧烈升温是没有人预料到的。PFPs通过NFT建立用户的数字身份，它不仅仅是一张图片，也是一种包含社区、文化和社会成员内涵的符号。但如今，随着我们对其关注度逐步降低，下一步我们必须要搞清楚PFPs会如何发展 — 至少得知道怎么处理这些“丑陋猴子“的图片。
以下三件事，是所有PFPs项目为了继续延续下去而不得不考虑的：
如今，大多数PFPs就像一个高级的乡村俱乐部。它将志同道合的人聚集在一个友好社交环境中，此外，乡村俱乐部的会员资格同时赋予你享有某些特权，例如免费使用设施，受邀参加独家活动，对重大决定有投票权等。
这听起来很酷。作为一个“乡村俱乐部”，PFPs为会员提供了很多有趣的东西，比如免费的卫衣、腰包、飞行员夹克和限量版商品 —— 每个人都喜欢免费的东西。此外，在Web3的世界里，任何人都可以成为cool guy，他们可以按照自己喜欢的方式来组建自己的俱乐部。
但是PFPs是一种专属版本的“乡村俱乐部”，这导致你往往被困在一个小领域范围中。具体现实是，web3的原生用户数量少且小众，比如你去问问你身边的朋友，看他们是否听说过Doodles, Azuki或者Clone X，答案往往是没有听说过。根据购买钱包的数量来看，目前在NFTs中活跃的人数可能不足30万人，甚至可能更少，因为很多人会同时使用多个钱包。
现如今，PFPs的衰落让人们觉得它在这个世界文化上显得如此微不足道的，即使它明天完全消失，也没人会为此惋惜。
如果要实现PFPs在文化中体现其意义，它们必须走出现在的圈子去创造文化。形成全世界人们都能接受的文化。那么如何能进入人们的大脑形成某种文化呢：
电视
电影
流行音乐
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游戏
娱乐/YouTube/Tik Tok
这些文化传播行业竞争都非常激烈，到处都是倒闭的公司，构建一个强健有力的IP并不容易，毕竟成功是同时需要运气、时机、金钱、深厚的专业知识和努力。当我看到一个团队推出一个包含电影、动漫或游戏背景的NFT时，这个团队却没有相应深厚专业知识和经验支撑，此时我会对此抱怀疑态度。
PFPs有一个非web3公司所不具备的特征：使用NFTs工具实现与用户共同创造和共同传播，并培养高度参与和忠诚的粉丝。这种特征有助于PFPs跨越普通社区的鸿沟，实现PFPs主流意识的持续发展。
就像Azuki、Clone X、Doodles、Cool Cats、Moonbirds和Bored Apes等PFPs在过去一年里获得了超过1000万美元的版税收入，这个收入没有成本，几乎都是纯利润。他们是幸运的 —— 毕竟在正确的时间出现在正确的地点
但是自今年第二季度以来，NFT交易量急剧下降，由于NFT的收入与交易量直接相关，因此意味着版税的增长已经放缓。考虑到全球市场的宏观阻力，目前来看很难短期回到以前超高版税的好日子。
对于2021年-2022年初的PFPs团队，我更愿意把他们过去的版税收入当作是他们募集资金的一种活动，而不能代表未来某种稳定的收入。更糟糕的是，创作者的版税正在向零的方向发展，比如像X2Y2这样的产品，已经将版税设置为可选项以增加购买需求。
PFPs的团队必须像其他初创公司一样走出去，积极寻找新的可持续收入来源，而不能守株待兔等待版税收入的降临。我一直在考虑的一些可能的商业模式包括:
向大小品牌授权IP /美术作品。例如:优衣库连帽衫
创造新的产品线。例如，商品和消费品(Bored Apes的咖啡，有人知道吗?)
销售具有一定效用的数字收藏品，类似于《Fornite》/《英雄联盟》的皮肤。
内容和媒体制作公司
订阅服务 但实际上，一切皆有可能。我们很快就会看到哪些团队具有商业头脑，并且渴望从不起眼的JPEG集合成长为真正的技术与文化企业。
风投正在加大对NFT的投资力度。Moonbirds在8月份获得了5000万美元的融资，Doodles在本周也刚刚获得了5400万美元的融资(估值高达7.04亿美元)。显然，有些风投仍然喜欢这些JPEGs项目。这对PFPs来说是个好消息，并极大鼓舞了它们走出去扩大品牌。相比之下，相关消费品公司需要花费大量经费用于营销推广，否则会被甩在后面。
当风投进入项目时，公司对价值分配将自然地转变为优先考虑股东而非NFT持有者，毕竟这些并没有拥有任何NFTs的投资者为这些股权支付了一大笔钱，他们往往希望获得10倍以上的投资回报。
极端的情况下，一些PFPs项目会变得像传统公司一样:
NFTs成为筹集资本的条件，进一步被用来吸引更多的风险投资。
社区所有权的想法变成了一个梗，NFT买家更像是“客户”，而不是“共同创造者”。
更多的NFTs被出售给社区，因为他们可以进一步狂热地炒作下一批NFTs。此时社区成为收入的来源。
社区驱动的活动使其变为类似于用户生成的社交媒体内容，例如粉丝艺术、知识创作、IRL聚会。此时创作者花费数小时在Instagram上制作了精彩的内容，但在成功之时，所有的经济价值却回到了公司，而创作者没有获得一分钱。
NFTs最终成为元宇宙中的数字收藏品，就像限量版的卢克·天行者人偶一样(仅10000件)
我可能太愤世嫉俗了。但PFPs项目方必须认识到是他们的社区把他们带到了如今的高度。如今越来越多的人开始认识到NFTs所有者拥有的(合法)权利比他们以前认为的要少得多，但我们仍处于厘清这一点的早期阶段。如今的监管规定使得NFTs的所有者很难成为股权持有者并分享利润。但我相信，未来在某种程度上这种差距将被弥合。
同时，创始人和社区之间也存在着一种社会契约。这意味着团队需要不断地寻找以一种真实的方式向社区交付价值。否则，PFPs将失去信任，并形成滑坡效应。
总而言之，PFPs团队到底应该坚守web3和社区共同创造/所有权的精神，还是走传统的创业—股权—风投融资道路，从某种意义上来说是一个哲学决定。我认为，真正的奇迹可能发生在前者。
原文标题：《What's Next for PFPs?》 原文链接：https://0xprismatic.substack.com/p/whats-next-for-pfps
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