本文将从SEC和CFTC在加密货币领域的监管博弈讲起，由于SEC在预算、人数、执法意愿和监管地位上的优势，因此即便国会倾向于将大部分针对加密货币的管辖权授予CFTC，SEC仍有能力、权力和动力根据某种加密货币的特征将其归类为证券，从而将其划入自己的监管范围之内。 凡事预则立，不预则废，项目开发者、机构和零售投资者、加密货币交易所、法律合规人员等利益相关方有必要了解SEC认定证券的逻辑和标准，即豪威测试（Howey Test）。The DAO调查报告是SEC首次将豪威测试应用于加密货币领域，从这份详细的报告中，人们可以了解SEC工作人员的分析逻辑。SEC发布的《数字资产“投资合同”的分析框架》则专门针对加密货币的情况将豪威测试最重要的两项标准加以展开，从正反两面列举了某类加密货币是否会被认定为证券的具体因素和行为。 一、监管博弈：加密货币的“管辖权”之争 1. 监管不确定性，多头监管和监管博弈 美国在立法上缺乏明确定义加密货币的联邦法律，导致了对加密行业的监管不确定性状态。这种监管不确定性始终是高悬于美国加密从业者头上的达摩克里斯之剑，这不仅导致了大量加密从业者“出海”，行业创新转...

本文将从SEC和CFTC在加密货币领域的监管博弈讲起，由于SEC在预算、人数、执法意愿和监管地位上的优势，因此即便国会倾向于将大部分针对加密货币的管辖权授予CFTC，SEC仍有能力、权力和动力根据某种加密货币的特征将其归类为证券，从而将其划入自己的监管范围之内。 凡事预则立，不预则废，项目开发者、机构和零售投资者、加密货币交易所、法律合规人员等利益相关方有必要了解SEC认定证券的逻辑和标准，即豪威测试（Howey Test）。The DAO调查报告是SEC首次将豪威测试应用于加密货币领域，从这份详细的报告中，人们可以了解SEC工作人员的分析逻辑。SEC发布的《数字资产“投资合同”的分析框架》则专门针对加密货币的情况将豪威测试最重要的两项标准加以展开，从正反两面列举了某类加密货币是否会被认定为证券的具体因素和行为。 一、监管博弈：加密货币的“管辖权”之争 1. 监管不确定性，多头监管和监管博弈 美国在立法上缺乏明确定义加密货币的联邦法律，导致了对加密行业的监管不确定性状态。这种监管不确定性始终是高悬于美国加密从业者头上的达摩克里斯之剑，这不仅导致了大量加密从业者“出海”，行业创新转...

随着美国证券交易委员会（SEC）对加密货币越来越不“友好”，SAFE + Token Warrant / Token Side Letter逐渐取代SAFT（Simple Agreement for Future Tokens，未来代币简单协议），成为Web3项目投融资中最常见的交易模式和法律文件。 具体而言，如果Token用于筹款目的，它可能无法通过豪威测试（Howey Test）——SEC判定证券的标准。为了解决这个问题，加密货币风险投资家和初创公司都越来越青睐股权和Token相结合的投融资方式。理论上，这些Token是名义上授予的，并且不具有任何价值。 这种交易模式尤其适用于早期项目，即尚未注册Token SPV（Token Special Purpose Vehicle，负责初始Token的发行和分配，通常在立法允许Token发行并为Token销售和交易征税提供明确规则的司法管辖区注册），且还没建立完善的Tokenomics（基于区块链和加密货币技术的经济模型和理论，以实现经济激励、价值交换和社区治理）的项目。 一、SAFE SAFE（Simple Agreement f...

随着美国证券交易委员会（SEC）对加密货币越来越不“友好”，SAFE + Token Warrant / Token Side Letter逐渐取代SAFT（Simple Agreement for Future Tokens，未来代币简单协议），成为Web3项目投融资中最常见的交易模式和法律文件。 具体而言，如果Token用于筹款目的，它可能无法通过豪威测试（Howey Test）——SEC判定证券的标准。为了解决这个问题，加密货币风险投资家和初创公司都越来越青睐股权和Token相结合的投融资方式。理论上，这些Token是名义上授予的，并且不具有任何价值。 这种交易模式尤其适用于早期项目，即尚未注册Token SPV（Token Special Purpose Vehicle，负责初始Token的发行和分配，通常在立法允许Token发行并为Token销售和交易征税提供明确规则的司法管辖区注册），且还没建立完善的Tokenomics（基于区块链和加密货币技术的经济模型和理论，以实现经济激励、价值交换和社区治理）的项目。 一、SAFE SAFE（Simple Agreement f...

2023年7月13日，纽约南区法院（Southern District of New York）就SEC诉Ripple Labs及其高管一案做出简易判决（Summary Judgement）[1]，Ripple Labs向机构投资者销售XRP的行为构成证券销售，Ripple Labs及其高管在加密货币交易所就XRP的程序化销售，以及向员工和第三方分发XRP的行为不构成证券销售。这一令人期待已久的判决结果可能会对加密行业产生重大影响。 一、背景 Ripple是一个开源支付协议，本质上是一个实时结算系统和货币兑换与汇款网络，旨在实现安全、即时、低成本的资金转移。该协议使用分布式账本技术，允许通过Ripple网络发送和接收任何形式的货币，无论是传统法定货币（如美元、欧元）还是数字货币（如XRP）。Ripple的目标是改进传统金融系统中的支付效率，并帮助金融机构实现更快、更便宜、更可靠的全球支付。Ripple协议的前身是RipplePay，在2004年由Ryan Fugger开发。2012年，Chris Larsen和Jed McCaleb加入进来，并将加密货币的理念引入该协议，三人共同...

2023年7月13日，纽约南区法院（Southern District of New York）就SEC诉Ripple Labs及其高管一案做出简易判决（Summary Judgement）[1]，Ripple Labs向机构投资者销售XRP的行为构成证券销售，Ripple Labs及其高管在加密货币交易所就XRP的程序化销售，以及向员工和第三方分发XRP的行为不构成证券销售。这一令人期待已久的判决结果可能会对加密行业产生重大影响。 一、背景 Ripple是一个开源支付协议，本质上是一个实时结算系统和货币兑换与汇款网络，旨在实现安全、即时、低成本的资金转移。该协议使用分布式账本技术，允许通过Ripple网络发送和接收任何形式的货币，无论是传统法定货币（如美元、欧元）还是数字货币（如XRP）。Ripple的目标是改进传统金融系统中的支付效率，并帮助金融机构实现更快、更便宜、更可靠的全球支付。Ripple协议的前身是RipplePay，在2004年由Ryan Fugger开发。2012年，Chris Larsen和Jed McCaleb加入进来，并将加密货币的理念引入该协议，三人共同...