作者：Scarlett Wu, Mint Ventures 投资经理 距离上一次对 Yuga 生态的回顾（见《APE质押临近、监管施压，关键时点重新审视Yuga Labs生态价值》）已经一年之久，一年前被捧上神坛的 Yuga Labs 仍在常常符合预期、偶尔超预期地交付产品，但生态代币和 NFT 的价格却已经打破了市场对元宇宙 / 加密 IP 的高泡沫幻想。适逢 AK 的 Twitter 置顶喊单，加之 Yuga 生态的基本面和交付已经刷新了之前研究的结论支撑，笔者作为 Mint Ventures 对游戏、元宇宙赛道一二级市场的长期追踪者、参与者，将对 Yuga Labs 及其相关生态进行再次评估。https://twitter.com/Rewkang/status/1679643703751876609本篇研究试图回答以下几个问题：Yuga Labs 和 ApeCoin DAO 过去一年的产品交付情况，是否值得社区的信任？（分别对应 NFT 和 $APE 价格是否有足够的支撑，将在下文进行阐述）后续生态的 Upside 和 Downside 分别有哪些推演？AK 的推论是否合理...

作者：Scarlett Wu, Mint Ventures 投资经理 距离上一次对 Yuga 生态的回顾（见《APE质押临近、监管施压，关键时点重新审视Yuga Labs生态价值》）已经一年之久，一年前被捧上神坛的 Yuga Labs 仍在常常符合预期、偶尔超预期地交付产品，但生态代币和 NFT 的价格却已经打破了市场对元宇宙 / 加密 IP 的高泡沫幻想。适逢 AK 的 Twitter 置顶喊单，加之 Yuga 生态的基本面和交付已经刷新了之前研究的结论支撑，笔者作为 Mint Ventures 对游戏、元宇宙赛道一二级市场的长期追踪者、参与者，将对 Yuga Labs 及其相关生态进行再次评估。https://twitter.com/Rewkang/status/1679643703751876609本篇研究试图回答以下几个问题：Yuga Labs 和 ApeCoin DAO 过去一年的产品交付情况，是否值得社区的信任？（分别对应 NFT 和 $APE 价格是否有足够的支撑，将在下文进行阐述）后续生态的 Upside 和 Downside 分别有哪些推演？AK 的推论是否合理...

主持人：Alex Mint Ventures研究合伙人 嘉宾：Xin Old Fashion Research 创始人，郑斯威 头等仓研究负责人，Lawrence Mint Ventures研究员 节目录制时间：2023.11.03 大家好，欢迎来到由Mint Ventures发起的WEB3 Mint To Be。在这里，我们持续追问和深度思考，在WEB3世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。我是Mint Ventures的研究合伙人Alex，我们今天特别邀请到了三位老师一起来聊一聊熊市抄底这个话题。 声明：本期播客我们所讨论的内容不代表各位嘉宾所在机构的观点，并且所提到的项目也不构成任何投资建议。 Alex：本期播客我们邀请到了三位Web3投资人，他们都有很长期的一、二级市场投资经验。一位是Xin老师，之前曾在分布式资本和Binance Labs负责投资，目前是Old Fashion Research的创始人。另外一位是郑斯威老师，他是头等仓的投研负责人。还有一位是我们Mint Ventures的研究员Lawrence。请三位跟大家打个招呼，做下自我介绍和相应的业务范围介绍。 X...

主持人：Alex Mint Ventures研究合伙人 嘉宾：Xin Old Fashion Research 创始人，郑斯威 头等仓研究负责人，Lawrence Mint Ventures研究员 节目录制时间：2023.11.03 大家好，欢迎来到由Mint Ventures发起的WEB3 Mint To Be。在这里，我们持续追问和深度思考，在WEB3世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。我是Mint Ventures的研究合伙人Alex，我们今天特别邀请到了三位老师一起来聊一聊熊市抄底这个话题。 声明：本期播客我们所讨论的内容不代表各位嘉宾所在机构的观点，并且所提到的项目也不构成任何投资建议。 Alex：本期播客我们邀请到了三位Web3投资人，他们都有很长期的一、二级市场投资经验。一位是Xin老师，之前曾在分布式资本和Binance Labs负责投资，目前是Old Fashion Research的创始人。另外一位是郑斯威老师，他是头等仓的投研负责人。还有一位是我们Mint Ventures的研究员Lawrence。请三位跟大家打个招呼，做下自我介绍和相应的业务范围介绍。 X...

作者：Colin Lee，Mint Ventures研究员 在上一篇文中，我们提到，在短中期RWA最有可能在规模和用户层面实现爆发的细分品类是国债类RWA。根据rwa.xyz的数据，当前国债类的RWA（不包含MakerDAO中的美债）项目，其代币化的国债资产已经接近7亿美元，已经较年初增长了240%左右。另外，MakerDAO中的国债RWA也迅速增长至数十亿美元的水平。国债RWA整体增速较快。来源：https://app.rwa.xyz/treasuries基于以上的行业背景，我们来对市场上主流的国债RWA进行分析。1. 国债 RWA 的意义在之前的《加密世界的原生基准利率该如何定义？》和《加密世界的“原生债券市场”展望》中，我们讨论了加密世界的原生基准利率和可能的债券市场。我们可以粗略地认为，公链的PoS收益率，是公链的无风险利率，而围绕利率则可能逐渐发展出债券市场。 但即便未来在链上没有迅速发展出一个类似于现阶段传统债券市场规模的加密原生债券市场，“链上无风险利率”LSD的出现，仍然对于投资者有非常重要的意义：以公链代币（例如ETH）为记账本位的投资者，即便在熊市，也可以获得...

作者：Colin Lee，Mint Ventures研究员 在上一篇文中，我们提到，在短中期RWA最有可能在规模和用户层面实现爆发的细分品类是国债类RWA。根据rwa.xyz的数据，当前国债类的RWA（不包含MakerDAO中的美债）项目，其代币化的国债资产已经接近7亿美元，已经较年初增长了240%左右。另外，MakerDAO中的国债RWA也迅速增长至数十亿美元的水平。国债RWA整体增速较快。来源：https://app.rwa.xyz/treasuries基于以上的行业背景，我们来对市场上主流的国债RWA进行分析。1. 国债 RWA 的意义在之前的《加密世界的原生基准利率该如何定义？》和《加密世界的“原生债券市场”展望》中，我们讨论了加密世界的原生基准利率和可能的债券市场。我们可以粗略地认为，公链的PoS收益率，是公链的无风险利率，而围绕利率则可能逐渐发展出债券市场。 但即便未来在链上没有迅速发展出一个类似于现阶段传统债券市场规模的加密原生债券市场，“链上无风险利率”LSD的出现，仍然对于投资者有非常重要的意义：以公链代币（例如ETH）为记账本位的投资者，即便在熊市，也可以获得...

作者：Scarlett Wu，Mint Ventures投资经理 过去两周 YGG 价格的过山车让市场的目光重新聚焦在游戏公会赛道，在上涨伊始，笔者曾在推特分享过一份从国库视角观察游戏公会小结《游戏公会国库对比&估值小结：$YGG, $MC & $GF，谁的估值更合理？》，当时最看好的 $MC, 现在价格已经上涨了 50%，而 YGG 的价格已经在冲高翻倍后急速下跌，回到了小结写作前的价格。本篇文章是该小结的修订和展开，从业务能力、投资能力、风控能力、估值四个角度对游戏公会赛道进行完整盘点。众多游戏公会、Quest 平台、游戏资讯集合平台、先用后付 NFTfi 协议，实际上都是同一款服务的细分。因为游戏项目方有且仅有三个需求：拉新促活进而促进游戏内消费Web3 玩家则只有 2 个需求：有陪伴感而由于 20-22 年初 ponzi 带来对垫付前期资金投入的需求（比如在 Axie 价格上千美元时，公会购买 NFT 租给东南亚玩家，并从用户的后续收入中抽成），以及疯狂膨胀的经济体系催生的造富效应，让人们误认为击鼓传花的鼓声永远不会停，滋生了 Web3 游戏公会的另一个重要功能：垫付本金...

作者：Scarlett Wu，Mint Ventures投资经理 过去两周 YGG 价格的过山车让市场的目光重新聚焦在游戏公会赛道，在上涨伊始，笔者曾在推特分享过一份从国库视角观察游戏公会小结《游戏公会国库对比&估值小结：$YGG, $MC & $GF，谁的估值更合理？》，当时最看好的 $MC, 现在价格已经上涨了 50%，而 YGG 的价格已经在冲高翻倍后急速下跌，回到了小结写作前的价格。本篇文章是该小结的修订和展开，从业务能力、投资能力、风控能力、估值四个角度对游戏公会赛道进行完整盘点。众多游戏公会、Quest 平台、游戏资讯集合平台、先用后付 NFTfi 协议，实际上都是同一款服务的细分。因为游戏项目方有且仅有三个需求：拉新促活进而促进游戏内消费Web3 玩家则只有 2 个需求：有陪伴感而由于 20-22 年初 ponzi 带来对垫付前期资金投入的需求（比如在 Axie 价格上千美元时，公会购买 NFT 租给东南亚玩家，并从用户的后续收入中抽成），以及疯狂膨胀的经济体系催生的造富效应，让人们误认为击鼓传花的鼓声永远不会停，滋生了 Web3 游戏公会的另一个重要功能：垫付本金...

作者：Lawrence Lee，Mint Ventures研究员不可能三角制图：Mint Ventures加密稳定币领域一直存在一个不可能三角，即价格的稳定性、去中心化和资本效率不可兼得。 USDT和USDC等中心化的稳定币具备目前链上最优秀的价格稳定性以及高至100%的资本效率，唯一的问题是中心化带来的风险，BUSD受监管影响而停止新业务、今年3月SVB事件给USDC造成的影响都很清楚地揭示了这一点。 自20年下半年开始的算法稳定币热潮试图实现去中心化基础上的不足额抵押，此间Empty Set Dollar以及Basis Cash等项目都很快走向了崩溃；此后的Luna以整条公链的信用作为隐性担保，并不对用户铸造UST的过程要求超额抵押，在相当长的时间（2020-2022年5月）都实现了去中心化、资本效率和价格稳定的三者合一，但最终还是信用崩溃走向死亡螺旋；此后在不足额抵押代币也出现过像Beanstalk等项目，但并未引起市场的太大关注。这类代币难以稳定的锚定是其发展的死穴。 而另外一条道路则是从MakerDAO开始，通过对底层去中心化资产的超额抵押，在牺牲了一定资本效率的基础上...

作者：Lawrence Lee，Mint Ventures研究员不可能三角制图：Mint Ventures加密稳定币领域一直存在一个不可能三角，即价格的稳定性、去中心化和资本效率不可兼得。 USDT和USDC等中心化的稳定币具备目前链上最优秀的价格稳定性以及高至100%的资本效率，唯一的问题是中心化带来的风险，BUSD受监管影响而停止新业务、今年3月SVB事件给USDC造成的影响都很清楚地揭示了这一点。 自20年下半年开始的算法稳定币热潮试图实现去中心化基础上的不足额抵押，此间Empty Set Dollar以及Basis Cash等项目都很快走向了崩溃；此后的Luna以整条公链的信用作为隐性担保，并不对用户铸造UST的过程要求超额抵押，在相当长的时间（2020-2022年5月）都实现了去中心化、资本效率和价格稳定的三者合一，但最终还是信用崩溃走向死亡螺旋；此后在不足额抵押代币也出现过像Beanstalk等项目，但并未引起市场的太大关注。这类代币难以稳定的锚定是其发展的死穴。 而另外一条道路则是从MakerDAO开始，通过对底层去中心化资产的超额抵押，在牺牲了一定资本效率的基础上...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人 本文内容是笔者对于Rollup市场新趋势的观察，未来的发展，以及可能存在的机会的推演。尝试讨论以下几个话题：什么是Rollup Summer？新型Rollup案例：ZKFair和MantaRollup Summer的发展推演二级市场的机会：Rollup Summer叙事的相关标的以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行推演阐释，对Rollup的技术细节着墨较少。本文可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。一.什么是Rollup Summer类似于2020开始的Defi Summer，23年的铭文Summer，Rollup Summer是笔者对后续可能出现的新型Rollup项目在数量、业务量（TVL、活跃用户、生态项目）等多个维度大爆发的状态定义，目前尽管初露端倪，但只是一种推演和假设。 Rollup Summer具体表现在：大量新型Rollup或应用链的立项和主网上线用户、资金、开发者以远比过去一年更快的速度流入Rollup生态业务数据与资产价格相互强化，促成...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人 本文内容是笔者对于Rollup市场新趋势的观察，未来的发展，以及可能存在的机会的推演。尝试讨论以下几个话题：什么是Rollup Summer？新型Rollup案例：ZKFair和MantaRollup Summer的发展推演二级市场的机会：Rollup Summer叙事的相关标的以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行推演阐释，对Rollup的技术细节着墨较少。本文可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。一.什么是Rollup Summer类似于2020开始的Defi Summer，23年的铭文Summer，Rollup Summer是笔者对后续可能出现的新型Rollup项目在数量、业务量（TVL、活跃用户、生态项目）等多个维度大爆发的状态定义，目前尽管初露端倪，但只是一种推演和假设。 Rollup Summer具体表现在：大量新型Rollup或应用链的立项和主网上线用户、资金、开发者以远比过去一年更快的速度流入Rollup生态业务数据与资产价格相互强化，促成...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人引言以BRC20系列为代表的铭文资产最近非常火热，印象里这是ordinal协议推出以来，今年的第二波资产主升浪。笔者近期就目前的铭文市场进行了调研，除了消化行业信息和数据之外，也参加了一些线上线下的BRC20主题交流活动，形成了对于这个市场的一些阶段性看法，尝试通过本文进行整理和表述。 本文尝试回答以下几个问题：什么是铭文资产？爆款BRC20资产的甄选标准有哪些？以BRC20资产为代表的铭文资产，其核心价值主张是什么？铭文资产是好的商业创新吗？铭文资产暴涨的机制逻辑和推动力量是什么？铭文下一个阶段有哪些剧本？铭文资产崩盘的路径推演以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。铭文资产以及“优质资产”的标准铭文资产指的是通过在BTC（或其他区块链）上做规定格式的信息记账，然后通过特定的索引协议把链上规定格式的记账信息转化而成的虚拟资产，这类资产可以是同质化资产（比如BRC20资产），也可以是非同质化的（比如Bitcoin Frogs这样的类NFT）...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人引言以BRC20系列为代表的铭文资产最近非常火热，印象里这是ordinal协议推出以来，今年的第二波资产主升浪。笔者近期就目前的铭文市场进行了调研，除了消化行业信息和数据之外，也参加了一些线上线下的BRC20主题交流活动，形成了对于这个市场的一些阶段性看法，尝试通过本文进行整理和表述。 本文尝试回答以下几个问题：什么是铭文资产？爆款BRC20资产的甄选标准有哪些？以BRC20资产为代表的铭文资产，其核心价值主张是什么？铭文资产是好的商业创新吗？铭文资产暴涨的机制逻辑和推动力量是什么？铭文下一个阶段有哪些剧本？铭文资产崩盘的路径推演以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。铭文资产以及“优质资产”的标准铭文资产指的是通过在BTC（或其他区块链）上做规定格式的信息记账，然后通过特定的索引协议把链上规定格式的记账信息转化而成的虚拟资产，这类资产可以是同质化资产（比如BRC20资产），也可以是非同质化的（比如Bitcoin Frogs这样的类NFT）...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人 2023年，坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一，受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道。 根据目前的消息，包含在EIP4844中的坎昆升级预计会在2023.10-2024.1之间进行，而两个主力L2项目Arbitrum（后称ARB）和Optimism（后称OP）的代币价格相继在上半年创出新高后经历了较深幅度的回调，目前或许仍然是布局的较佳时段。 当然，如果从市值来看，OP的流通市值进入2023年后一直在屡创新高，而ARB则一直在低位盘整中。笔者尝试通过本文对以下内容进行梳理：L2的价值来源和商业模式OP和ARB竞争力和业务数据对比坎昆升级如何大幅改善L2的基本面OP的潜在风险以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行评估阐释，对L2的技术细节着墨较少。本文可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。1. L2 的价值来源和商业模式1.1 L2 的价值来源和护城河L2与L1提供的产品近似，即：稳定、抗审查和开放的区块空间，我们也可以把它视为一种特质...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人 2023年，坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一，受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道。 根据目前的消息，包含在EIP4844中的坎昆升级预计会在2023.10-2024.1之间进行，而两个主力L2项目Arbitrum（后称ARB）和Optimism（后称OP）的代币价格相继在上半年创出新高后经历了较深幅度的回调，目前或许仍然是布局的较佳时段。 当然，如果从市值来看，OP的流通市值进入2023年后一直在屡创新高，而ARB则一直在低位盘整中。笔者尝试通过本文对以下内容进行梳理：L2的价值来源和商业模式OP和ARB竞争力和业务数据对比坎昆升级如何大幅改善L2的基本面OP的潜在风险以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行评估阐释，对L2的技术细节着墨较少。本文可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。1. L2 的价值来源和商业模式1.1 L2 的价值来源和护城河L2与L1提供的产品近似，即：稳定、抗审查和开放的区块空间，我们也可以把它视为一种特质...

作者： Lawrence Lee, Mint Ventures 研究员引言Lybra Finance是今年4月才诞生的LSDFi的新项目，从其诞生伊始就风波不断，IDO资金来源以及合约问题、社交媒体上对与Lido关系的暗示都使得Lybra Finance一度成为争议焦点，而其稳定币设计中缺乏锚定的能力也广受DeFi玩家诟病。 但是尽管如此，Lybra的TVL已经在在所谓的LSDFi summer中占据了半壁江山。来源：https://dune.com/defimochi/LSDFi-summer其治理代币LBR的价格也在5月短短20余天上涨近20倍，目前仍有1.5亿美元以上的全流通市值。来源：https://www.coingecko.com/en/coins/lybra-finance本文我们通过对Lybra Finance的机制梳理，希望解答如下几个问题：Lybra缘何可以取得上述成绩Lybra目前遇到了哪些问题Lybra的V2会如何解决这些问题以期读者对Lybra Finance及其稳定币eUSD有一个更加全面的了解。 以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，可能存在事实...

作者： Lawrence Lee, Mint Ventures 研究员引言Lybra Finance是今年4月才诞生的LSDFi的新项目，从其诞生伊始就风波不断，IDO资金来源以及合约问题、社交媒体上对与Lido关系的暗示都使得Lybra Finance一度成为争议焦点，而其稳定币设计中缺乏锚定的能力也广受DeFi玩家诟病。 但是尽管如此，Lybra的TVL已经在在所谓的LSDFi summer中占据了半壁江山。来源：https://dune.com/defimochi/LSDFi-summer其治理代币LBR的价格也在5月短短20余天上涨近20倍，目前仍有1.5亿美元以上的全流通市值。来源：https://www.coingecko.com/en/coins/lybra-finance本文我们通过对Lybra Finance的机制梳理，希望解答如下几个问题：Lybra缘何可以取得上述成绩Lybra目前遇到了哪些问题Lybra的V2会如何解决这些问题以期读者对Lybra Finance及其稳定币eUSD有一个更加全面的了解。 以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，可能存在事实...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人引言经历了2020-2023这一波牛熊周期，我们发现：Web3商业世界里的应用层，目前真正成立的商业模式大类仍然只有DeFi，而Dex、借贷和稳定币依旧是DeFi的三大基石（衍生品赛道近几年也有长足的发展），即使在熊市里，它们的业务依旧强韧。 Mint Ventures过往撰写了大量关于Dex和稳定币的研究报告和分析文章，其中Dex囊括了Curve、Trader Joe、Syncswap、Izumi以及Velodrome等众多ve（3,3）类项目，稳定币项目则覆盖了MakerDao、Frax、Terra、Liquity、Angle、Celo等项目。本期Clips将回归关注借贷赛道，并重点关注近一年来业务数据快速增长的新生力量Morpho。 笔者将在本文对Morpho的现有业务，以及近期公布的借贷基础层服务Morpho Blue进行梳理，尝试回答以下几个问题：目前借贷赛道的市场格局如何？Morpho包含哪些业务，尝试解决什么问题？目前业务发展情况如何？新推出的Morpho Blue业务的前景如何，会对Aave、Compo...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人引言经历了2020-2023这一波牛熊周期，我们发现：Web3商业世界里的应用层，目前真正成立的商业模式大类仍然只有DeFi，而Dex、借贷和稳定币依旧是DeFi的三大基石（衍生品赛道近几年也有长足的发展），即使在熊市里，它们的业务依旧强韧。 Mint Ventures过往撰写了大量关于Dex和稳定币的研究报告和分析文章，其中Dex囊括了Curve、Trader Joe、Syncswap、Izumi以及Velodrome等众多ve（3,3）类项目，稳定币项目则覆盖了MakerDao、Frax、Terra、Liquity、Angle、Celo等项目。本期Clips将回归关注借贷赛道，并重点关注近一年来业务数据快速增长的新生力量Morpho。 笔者将在本文对Morpho的现有业务，以及近期公布的借贷基础层服务Morpho Blue进行梳理，尝试回答以下几个问题：目前借贷赛道的市场格局如何？Morpho包含哪些业务，尝试解决什么问题？目前业务发展情况如何？新推出的Morpho Blue业务的前景如何，会对Aave、Compo...

作者：Hank Han, Mint Ventures 研究员1. 导读以太坊质押及其相关的衍生赛道无疑是近一两年最为火热的话题。从 Beacon Chain 到 The Merge 再到上海上级，从LST 到 DVT 再到 Restaking、LSTfi，我们见证了质押以及相关赛道的崛起与迅速发展。究其背后的驱动因素，我们不难发现其发展起源于以太坊质押的范式变化。因此我们也应该思考：以太坊的质押范式在长期会如何演进，又会如何影响相关赛道以及主要玩家。 Vitalik 在 10 月 7 日发表的名为 的文章中提出了一些对目前的以太坊质押机制进行优化的方案，为以太坊进一步降低中心化程度、减小共识负载提供了一种参考路径。其中部分设想会对质押机制产生较大的改变，同时又符合以太坊发展的主要趋势，因此我们将对文章进行解读，并分析不同方案对质押赛道的潜在影响。 2. 文章回顾 2.1 双层质押现状 Vitalik将以太坊目前的质押格局称为双层质押（two-tiered staking），在该质押模式中存在两层参与者：Node operators 和 Delegators。 Node opera...

作者：Hank Han, Mint Ventures 研究员1. 导读以太坊质押及其相关的衍生赛道无疑是近一两年最为火热的话题。从 Beacon Chain 到 The Merge 再到上海上级，从LST 到 DVT 再到 Restaking、LSTfi，我们见证了质押以及相关赛道的崛起与迅速发展。究其背后的驱动因素，我们不难发现其发展起源于以太坊质押的范式变化。因此我们也应该思考：以太坊的质押范式在长期会如何演进，又会如何影响相关赛道以及主要玩家。 Vitalik 在 10 月 7 日发表的名为 的文章中提出了一些对目前的以太坊质押机制进行优化的方案，为以太坊进一步降低中心化程度、减小共识负载提供了一种参考路径。其中部分设想会对质押机制产生较大的改变，同时又符合以太坊发展的主要趋势，因此我们将对文章进行解读，并分析不同方案对质押赛道的潜在影响。 2. 文章回顾 2.1 双层质押现状 Vitalik将以太坊目前的质押格局称为双层质押（two-tiered staking），在该质押模式中存在两层参与者：Node operators 和 Delegators。 Node opera...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人引言随着以太坊上海升级的完成，不少LSD项目的业务都迎来了快速增长，LSD资产的用户人数和净值也大幅上升。另一方面随着年底坎昆升级的临近以及OP stack的开放，今天也是Rollup大年，而围绕Rollup模块的各类服务，如DA层、共享排序器、RaaS服务等也方兴未艾。而基于LSD资产提出Restaking概念，旨在为众多Rollup和中间件（Middleware）们提供服务的EigenLayer，在今年的关注度也持续攀升，不但在3月以5亿美金的估值完成5000万美金的大额融资，其代币的OTC价格近期据传更是达到了惊人的20亿美金，媲美公链级项目的估值水平。 笔者在本文将对EigenLayer的业务逻辑进行梳理，并对EigenLayer的项目估值进行试算，尝试回答以下几个问题：Restaking服务是什么，客户群是谁，尝试解决什么问题？Restaking模式推广的阻碍是什么？EigenLayer的5亿、甚至20亿美金估值贵不贵？以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行评估阐释，对项目的技术细节着墨...

作者：Alex Xu, Mint Ventures 研究合伙人引言随着以太坊上海升级的完成，不少LSD项目的业务都迎来了快速增长，LSD资产的用户人数和净值也大幅上升。另一方面随着年底坎昆升级的临近以及OP stack的开放，今天也是Rollup大年，而围绕Rollup模块的各类服务，如DA层、共享排序器、RaaS服务等也方兴未艾。而基于LSD资产提出Restaking概念，旨在为众多Rollup和中间件（Middleware）们提供服务的EigenLayer，在今年的关注度也持续攀升，不但在3月以5亿美金的估值完成5000万美金的大额融资，其代币的OTC价格近期据传更是达到了惊人的20亿美金，媲美公链级项目的估值水平。 笔者在本文将对EigenLayer的业务逻辑进行梳理，并对EigenLayer的项目估值进行试算，尝试回答以下几个问题：Restaking服务是什么，客户群是谁，尝试解决什么问题？Restaking模式推广的阻碍是什么？EigenLayer的5亿、甚至20亿美金估值贵不贵？以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行评估阐释，对项目的技术细节着墨...