俞敏洪被称为“2021年最惨的人”，双减之下，新东方一下子从天上掉落地下，并且这是一记重拳。

随后新东方开始了艰难的转型探索，期间记忆比较深刻的，一是新东方捐赠8万套课桌椅给乡村学校，二是俞敏洪的农产品直播带货之路。

俞敏洪在带货之初，市场的声音是两边倒的，一边是对新东方积极转型农产品带货的鼓励，另一边是“直播带货不是谁都能做的，新东方不应照搬某主播”。

显然，新东方的直播路走得不顺利，跌跌宕宕不温不火大半年过去了，终于得到了市场一部分的肯定。

6月9日以来，新东方就像搭上了火箭一般，市场热度蹭蹭往上，股价也是一个月的时间涨近10倍、7天翻5倍。一时间各方资本涌入新东方，不过有券商在6月16日，就是新东方股价短期高点的时候，给出“买入”评级，这让人有点不知道怎么接下去。

很快，股价16日碰到短期高点33.150港元之后，舆论风波来了。先是有网友爆料“东方甄选”（新东方旗下直播品牌）商品质量问题，然后是“6元一根的新东方玉米收购价格才几毛钱”的热搜，再是昨晚的重磅新闻，腾讯清仓式减持新东方在线股票。

新东方在线最新数据显示，减持之前意像架构投资（香港）有限公司，腾讯的全资子公司，持有9.0351%的股份，是新东方在线的第二大股东。

这次减持之后，腾讯持有新东方在线的股份减少至1.58%，成为第三大股东，第二大股东是持有2.716%股份的俞敏洪自己。据了解，腾讯持有新东方在线的时间长达6年，投资成本在4.42港元/股附近，今年5月份新东方在线股价跌至2.86港元/股时，腾讯一度浮亏36%。这次通过15日、16日分批减持，套现约7.2亿港元，业内分析人士认为，腾讯此次长达6年的投资收益率在1倍左右。

不止是腾讯，经过这轮大涨之后，形成了一定的抛压盘，前期被套牢的股东也开始趁这波离场了，同时，数据显示，多家外资机构如摩根大通、摩根士丹利也在近日大举减持新东方在线。

受此消息影响，新东方在线20日股价大跌超32%，21日的股价走势也是震荡剧烈，早盘低开之后便一路上攻，一度涨近14%，随后出现回落，收盘涨3.06%。最新股价17.500港元/股，与16日的高点33.150港元/股相比，几乎腰斩，但相比月初，还是有301.10%的涨幅。

那么，市场究竟在担心些什么呢？我们还是从基本面和估值两个角度来谈一谈。

首先是基本面，去年的双减对新东方造成了重创，在短期内是很难恢复的。公司最新的财务数据显示，报告期内净总营收为5.735亿元，归母净利润为-5.44亿元。

公司在全面退出K12之后，核心业务分为大学教育、海外备考、机构合作、直播商务业务和教育智能硬件产品五大板块。主要说说机构合作和直播商务业务两个板块。

机构合作，因为我们认为未来职业教育是很大的一块，相关研究报告指出，预计2022年我国职业教育培训市场规模将超8000亿元。在新东方在线的发展规划中，他们也把职业教育放在了重要的位置，“我们将继续加强与各高校和机构的合作，积极探索职业教育的发展。”。

直播商务合作，这次在二级市场得到了很好的验证，据了解，新东方双语直播带货出圈之后，不少企业已经在与东方甄选洽谈合作，比如西麦食品、好想你、祖名股份等等，排队合作的已经排到了9月份。

数据显示，截至6月21日，东方甄选直播间的总粉丝数达到了1771.9万，十多天前6月9日直播间的粉丝数仅为112.2万。从粉丝增量数据来看，6月16日是个转折点，当天东方甄选直播间的粉丝增量达到了345.6万，随后几天增量数据在下降，6月21日仅增加28.4万粉丝。

东方甄选的累积直播销售额为4.9亿元，大部分的销售贡献来自于最近半个月，其直播销售额在16号和18号两天达到峰值，分别为6880.8万、6985.7万。最近几天随着市场转冷，教育板块的回调，东方甄选直播间的销售额仅为1336.5万元。

然后是估值，由于新东方在线近两年都是处于亏损状态，基本每股收益是负的，其市盈率也是亏损的。

但是新东方在线此轮的上涨过快，业绩是否能跟上股价还存在很大的不确定性，由此造成估值偏高，引发市场担忧。未来还需要一定的时间来消化估值。

特别喜欢新东方在股东大会上说过的一句话，“我们一直在探索，我们将继续坚定不移地履行社会责任”。就当下而言，我们看到了新东方的希望，但前方的路依然曲折。

正如俞敏洪自己说的那样，“可能是一时的热闹，但希望打开局面”。要想更好地走下去，我们认为要解决好以下几个问题。

第一，自有品牌的建设问题。目前来看，东方甄选自有品牌的销售占比在6%-8%，这是提高整体盈利能力的重点，但要注意自有品牌的运营，质量保证是前提，供应链管理能力是个不小的挑战。

第二，头部主播的流失风险。日前，市场有传闻东方甄选正在以5万月薪挖主播，可以见得主播的重要性。如何留住这些主播也是个不小的挑战。

第三，持续性面临考验。这段时间的市场无疑是过热的，“妖股”并不是新东方所要的。新东方以后的业务重心是否就是直播带货了？直播带货的转型能否成功？最终的，火爆市场的双语直播带货，懂文学知地理又能聊哲学的东方甄选直播间，能否给新东方带来有力的业绩支撑？这些都是未知数。

市场冷静之后，新东方将面临更多的更重要的选择，但愿不是一时的热闹，而是从此开辟一条全新的道路。

俞敏洪被称为“2021年最惨的人”，双减之下，新东方一下子从天上掉落地下，并且这是一记重拳。

随后新东方开始了艰难的转型探索，期间记忆比较深刻的，一是新东方捐赠8万套课桌椅给乡村学校，二是俞敏洪的农产品直播带货之路。

俞敏洪在带货之初，市场的声音是两边倒的，一边是对新东方积极转型农产品带货的鼓励，另一边是“直播带货不是谁都能做的，新东方不应照搬某主播”。

显然，新东方的直播路走得不顺利，跌跌宕宕不温不火大半年过去了，终于得到了市场一部分的肯定。

6月9日以来，新东方就像搭上了火箭一般，市场热度蹭蹭往上，股价也是一个月的时间涨近10倍、7天翻5倍。一时间各方资本涌入新东方，不过有券商在6月16日，就是新东方股价短期高点的时候，给出“买入”评级，这让人有点不知道怎么接下去。

很快，股价16日碰到短期高点33.150港元之后，舆论风波来了。先是有网友爆料“东方甄选”（新东方旗下直播品牌）商品质量问题，然后是“6元一根的新东方玉米收购价格才几毛钱”的热搜，再是昨晚的重磅新闻，腾讯清仓式减持新东方在线股票。

新东方在线最新数据显示，减持之前意像架构投资（香港）有限公司，腾讯的全资子公司，持有9.0351%的股份，是新东方在线的第二大股东。

这次减持之后，腾讯持有新东方在线的股份减少至1.58%，成为第三大股东，第二大股东是持有2.716%股份的俞敏洪自己。据了解，腾讯持有新东方在线的时间长达6年，投资成本在4.42港元/股附近，今年5月份新东方在线股价跌至2.86港元/股时，腾讯一度浮亏36%。这次通过15日、16日分批减持，套现约7.2亿港元，业内分析人士认为，腾讯此次长达6年的投资收益率在1倍左右。

不止是腾讯，经过这轮大涨之后，形成了一定的抛压盘，前期被套牢的股东也开始趁这波离场了，同时，数据显示，多家外资机构如摩根大通、摩根士丹利也在近日大举减持新东方在线。

受此消息影响，新东方在线20日股价大跌超32%，21日的股价走势也是震荡剧烈，早盘低开之后便一路上攻，一度涨近14%，随后出现回落，收盘涨3.06%。最新股价17.500港元/股，与16日的高点33.150港元/股相比，几乎腰斩，但相比月初，还是有301.10%的涨幅。

那么，市场究竟在担心些什么呢？我们还是从基本面和估值两个角度来谈一谈。

首先是基本面，去年的双减对新东方造成了重创，在短期内是很难恢复的。公司最新的财务数据显示，报告期内净总营收为5.735亿元，归母净利润为-5.44亿元。

公司在全面退出K12之后，核心业务分为大学教育、海外备考、机构合作、直播商务业务和教育智能硬件产品五大板块。主要说说机构合作和直播商务业务两个板块。

机构合作，因为我们认为未来职业教育是很大的一块，相关研究报告指出，预计2022年我国职业教育培训市场规模将超8000亿元。在新东方在线的发展规划中，他们也把职业教育放在了重要的位置，“我们将继续加强与各高校和机构的合作，积极探索职业教育的发展。”。

直播商务合作，这次在二级市场得到了很好的验证，据了解，新东方双语直播带货出圈之后，不少企业已经在与东方甄选洽谈合作，比如西麦食品、好想你、祖名股份等等，排队合作的已经排到了9月份。

数据显示，截至6月21日，东方甄选直播间的总粉丝数达到了1771.9万，十多天前6月9日直播间的粉丝数仅为112.2万。从粉丝增量数据来看，6月16日是个转折点，当天东方甄选直播间的粉丝增量达到了345.6万，随后几天增量数据在下降，6月21日仅增加28.4万粉丝。

东方甄选的累积直播销售额为4.9亿元，大部分的销售贡献来自于最近半个月，其直播销售额在16号和18号两天达到峰值，分别为6880.8万、6985.7万。最近几天随着市场转冷，教育板块的回调，东方甄选直播间的销售额仅为1336.5万元。

然后是估值，由于新东方在线近两年都是处于亏损状态，基本每股收益是负的，其市盈率也是亏损的。

但是新东方在线此轮的上涨过快，业绩是否能跟上股价还存在很大的不确定性，由此造成估值偏高，引发市场担忧。未来还需要一定的时间来消化估值。

特别喜欢新东方在股东大会上说过的一句话，“我们一直在探索，我们将继续坚定不移地履行社会责任”。就当下而言，我们看到了新东方的希望，但前方的路依然曲折。

正如俞敏洪自己说的那样，“可能是一时的热闹，但希望打开局面”。要想更好地走下去，我们认为要解决好以下几个问题。

第一，自有品牌的建设问题。目前来看，东方甄选自有品牌的销售占比在6%-8%，这是提高整体盈利能力的重点，但要注意自有品牌的运营，质量保证是前提，供应链管理能力是个不小的挑战。

第二，头部主播的流失风险。日前，市场有传闻东方甄选正在以5万月薪挖主播，可以见得主播的重要性。如何留住这些主播也是个不小的挑战。

第三，持续性面临考验。这段时间的市场无疑是过热的，“妖股”并不是新东方所要的。新东方以后的业务重心是否就是直播带货了？直播带货的转型能否成功？最终的，火爆市场的双语直播带货，懂文学知地理又能聊哲学的东方甄选直播间，能否给新东方带来有力的业绩支撑？这些都是未知数。

市场冷静之后，新东方将面临更多的更重要的选择，但愿不是一时的热闹，而是从此开辟一条全新的道路。