Như tuần trước đã đề cập thì xét trên thanh khoản, tình hình thị trường đã nghiêm trọng đến mức chứng kiến nỗ lực phối hợp từ các cường quốc toàn cầu như Mỹ, Trung Quốc, EU và Nhật Bản để kích thích thanh khoản trở lại. Tóm tắt như sau:

[1] US: FED + Economic data + Rate cut + Presidental election → Năm của tranh cử, những vấn đề suy yếu kinh tế dù là ai làm tổng thống cũng phải thể hiện năng lực giải quyết.

[2] Trung Quốc: PBOC giảm lãi xuất + Chính sách kích thích kinh tế + bơm tiềm vào BĐS + Stocks → Cố gắng giảm tiêu cực do vấn đề cơ cấu nền kinh tế đang xấu đi.

Những dấu hiệu này vẫn ở đây, đang xảy ra và còn rất nhiều drama sắp tới. Kích thích kinh tế so với nhu cầu thực lại là câu chuyện khác, xét trong dài hạn.

Nếu nhu cầu thực không quay trở lại, đặc biệt là trong những lĩnh vực chủ chốt như sản xuất và xây dựng, chúng ta có thể chứng kiến sự giảm giá của các loại hàng hóa rất nhạy cảm với nhu cầu công nghiệp.

Cho nên từ giờ tới sát ngày bầu cử, có khả năng cao hơn là chúng ta sẽ trải qua một giai đoạn "chopsolidation". Sẽ có rất nhiều nghi ngờ vì mọi sự vẫn rất mơ hồ, về cơ bản chúng ta luôn thích mọi thứ rõ ràng hơn. Với tâm lý này chỉ có thể dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và khả năng nắm bắt của từng người.

PHÂN BIỆT 2 DẠNG NARRATIVE CHU KỲ NÀY

Có 2 dạng hyped narrative của thị trường chu kỳ hiện tại mà mình phân biệt đơn giản như dưới đây để mọi người cùng có cơ sở lựa chọn đúng “nền văn minh”:

[1] Câu chuyện nhân tạo (aritificial narrative) - Đẩy token lead trong một ngách độc lập để tạo trend.

Ví dụ:

» $SUI = L1 leader

» $TAO = AI leader

→ Nhóm “wealth maxi”, chỉ quan tâm kiếm nhiều tiền nhất có thể.

[2] Câu chuyện “hữu xạ tự nhiên hương” (organic narrative) - Hình thành, phát triển và bùng nổ của cái sáng tạo đổi mới + có niềm tin văn hóa.

Ví dụ:

» Ponzi thú vị - Hiện tại có Berachain

» Câu chuyện đáp ứng nhu cầu thị trường trong bối cảnh đổi mới - Memecoin chu kỳ này

→ Nhóm “cults maxi”, cộng hưởng văn hóa tạo ra niềm tin chung và giá càng tăng thì càng cuồn tín.

Một vấn đề lớn trong mùa này là "không có câu chuyện nào có thể hướng dẫn dòng tiền và chuyển nhượng thanh khoản như trong mùa trước", và thanh khoản là yếu tố chính quyết định giá tài sản.

Nếu câu chuyện không thể định hướng thanh khoản hiệu quả, sẽ rất khó để tạo sự nùng nổ của narrative.

Nói chung, làn sóng đầu tiên của các narrative mùa này sẽ tạo ra nhiều cơ hội hơn cho nhóm người biết tận dụng.

Loại hình narrative nhân tạo nên được sinh ra trong bối cảnh thanh khoản vĩ mô tốt - các quỹ có nhu cầu cao hơn về hiệu ứng kiếm tiền và hiệu suất vốn, và nhu cầu thúc đẩy sự đổi mới.

Còn đâu chúng ta với nhóm thanh khoản và người chơi hiện tại thì họ đang ủng hộ thuyết "cults coin" của Murad. Và chúng ta cần linh hoạt thì lợi hơn.

Review lại triển vọng một số narrative mạnh nhất:

[1] Memecoin

Hiện tại memecoin đang được định hướng thanh khoản nhiều nhất do nhóm influencer lớn hợp lực, dẫn đầu có Murad.

Luận điểm đầu tư của Murad vào memecoin rất đơn giản dễ hiểu, đáp ứng đúng nhu cầu theo tâm lý nhà đầu tư, giải quyết paint point của market hiện tại gây ra bởi VC coin.

Chỉ cần có một chút chuyển động tích cực, các meme liên quan sẽ nhanh chóng xuất hiện.

[2] Layer 1

Layer 1 là câu chuyện chính thống nhất.

Nhưng vì là nhóm narrative nhân tạo nên mình nghĩ rằng Layer1 nhiều khả năng sẽ là ngắn hạn. Chỉ nên tập trung vào con khỏe nhất và hệ sinh thái của nó, giống như hệ Solana hay Ton đã từng làm trong đầu năm nay.

Nếu đầu tư vào Layer1 trong đúng giai đoạn của nó, chúng ta chắc chắn sẽ thu được lợi nhuận vì hành vi đầu cơ phù hợp với nhu cầu của thị trường.

Danh sách ưu tiên vẫn là: $SUI, Berachain và $SOL (thời của memecoin)

→ FTM là cách làm cũ, cố gắng tạo ra đổi mới về công nghệ nhưng công thức đẩy hyped không mới. Chúng ta sẽ không xác định dài hạn mà nên quan sát để “buy/sell the news”

[3] AI

AI theo mình là narrative khá đặc biệt, có hơi hướng hybrid của cả 2 dạng hyped narrative. $TAO là token được chọn để “làm leader” trong ngách, đồng thời AI narrative trong crypto cũng hưởng lợi nhờ sự phát triển đổi mới sáng tạo của công nghệ AI ảnh hưởng trên toàn thế giới.

AI narrative sẽ không sập trước khi bong bóng AI ngoài thế giới thực đổ vỡ.

[4] Stablecoin và DeFi (RWA)

Cạnh tranh stablecoin hiện tại đang ngày càng khốc liệt. Paypal, Visa, Roobinhood, Revolut, BlackRock, Coinbase (USDC và stablecoin euro), Binance (FDUSD)… đã tham gia cuộc đua với Tether.

Ngược lại DeFi lại rất ít cạnh tranh và nhìn ra được ngay dự án mạnh. Mình đã nhắc nhiều trong các số market update và daily alpha.

Cả stablecoin + DeFi dẫn đầu mình đều thấy mối tương quan lớn với RWA, giống như một hương đi mới bên vững & an toàn hơn cho DeFi. Cho nên chúng ta sẽ tìm những Altcoin phù hợp với RWA nhất để đầu tư.

→ DeFi leader: $AAVE $SKY $UNI

→ Stablecoin leader: $ONDO $LQTY $ENA

Đối với mảng DeFi, mọi người hiểu là bao gồm DeFi của Ethereum, Solana, Sui, Base… đều có cơ hội. Nói tóm lại, Layer1/Layer2 càng có hoạt động onchain, luân chuyển stablecoin nhiều và TVL càng cao, bonus thêm hỗ trợ xu hướng tích hợp RWA thì các token DeFi trên đó sẽ càng hưởng lợi.

→ Hệ sinh thái đang khỏe: Base, Sui, Solana

[5] BTCFi

Tuần trước mình đề cập đến T9 với doanh thu đào giảm thấp nhất trong 1 năm. Chúng ta vẫn đang ở giai đoạn mà các thợ đào cần hoạt động onchain để tăng thu nhập.

Và họ cũng mong đợi những mảng mới xuất hiện trong hệ sinh thái BTC. Việc của chúng ta là quan sát để “bắt” đúng nhịp metagame trên Bitcoin.

Nhưng vấn đề là rất khó để kéo dài trend trong BTCFi bởi một nguyên lý đơn giản - Bitcoin vẫn rất chậm và đắt.

Hoạt động onchain đặt gánh nặng lên mạng lưới chắc chắn làm tắc nghẽn. Tất nhiên miner thì rất thích nhưng investor thì không thể kiên nhẫn dài lâu, cho nên nếu trend xảy ra sớm mà cơ sở hạ tầng chưa hoàn thiện thì tốt nhất chúng ta nên là sớm nhất hoặc du kích đánh nhanh rút gọn.

[6] Chain abstraction

Trải nghiệm người dùng + thanh khoản liền mạch.

Chúng ta nghĩ rằng narrative này có thể mang lại cho market người mua mới. Nhưng đây không phải là Ponzi, cơ hội tạo hiệu ứng giàu có quy mô lớn là không có.

→ Chỉ phù hợp để phát triển cơ sở hạ tầng, dịch vụ.

Tạm thời không cần quan tâm.

CẬP NHẬT FIRST-MOVER PROJECT THÁNG 10

[1] Berachain:

L1 PoL đầu tiên, biến cơ chế đồng thuận thành game ponzi.

Tất cả các đối tượng tham gia vào hệ từ devs đến retailers đều fair trong vận hành và phần thưởng.

Nói chung ai cũng có thể tỏa sáng, cộng đồng mang văn hóa meme thuần, phù hợp với thesis cults era của Murad.

[2] MegaETH:

First real-time EVM blockchain. Back bởi Vitalik.

Cũng ứng dụng parallel execution nhưng TPS đạt realtime trên lý thuyết vượt trội Monad, Movement, Sei.

[3] Pretzel Layer:

Là L2 mô-đun đầu tiên trên Berachain phát triển qua Arbitrum Orbit

→ Testnet: https://app.pretzel.build

[4] Arrakis DVMM:

DeFi’s First MEV-Aware Onchain Market Maker

→ Hiểu về model: https://mirror.xyz/0x929fCf268A62e684221f1e39B8b6ddA2f0dA4AeC/qoVRfb9FK6iTEXbs4yGp1h0Py8xCvrfs-Qp_-AqWkIE

Như tuần trước đã đề cập thì xét trên thanh khoản, tình hình thị trường đã nghiêm trọng đến mức chứng kiến nỗ lực phối hợp từ các cường quốc toàn cầu như Mỹ, Trung Quốc, EU và Nhật Bản để kích thích thanh khoản trở lại. Tóm tắt như sau:

[1] US: FED + Economic data + Rate cut + Presidental election → Năm của tranh cử, những vấn đề suy yếu kinh tế dù là ai làm tổng thống cũng phải thể hiện năng lực giải quyết.

[2] Trung Quốc: PBOC giảm lãi xuất + Chính sách kích thích kinh tế + bơm tiềm vào BĐS + Stocks → Cố gắng giảm tiêu cực do vấn đề cơ cấu nền kinh tế đang xấu đi.

Những dấu hiệu này vẫn ở đây, đang xảy ra và còn rất nhiều drama sắp tới. Kích thích kinh tế so với nhu cầu thực lại là câu chuyện khác, xét trong dài hạn.

Nếu nhu cầu thực không quay trở lại, đặc biệt là trong những lĩnh vực chủ chốt như sản xuất và xây dựng, chúng ta có thể chứng kiến sự giảm giá của các loại hàng hóa rất nhạy cảm với nhu cầu công nghiệp.

Cho nên từ giờ tới sát ngày bầu cử, có khả năng cao hơn là chúng ta sẽ trải qua một giai đoạn "chopsolidation". Sẽ có rất nhiều nghi ngờ vì mọi sự vẫn rất mơ hồ, về cơ bản chúng ta luôn thích mọi thứ rõ ràng hơn. Với tâm lý này chỉ có thể dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và khả năng nắm bắt của từng người.

PHÂN BIỆT 2 DẠNG NARRATIVE CHU KỲ NÀY

Có 2 dạng hyped narrative của thị trường chu kỳ hiện tại mà mình phân biệt đơn giản như dưới đây để mọi người cùng có cơ sở lựa chọn đúng “nền văn minh”:

[1] Câu chuyện nhân tạo (aritificial narrative) - Đẩy token lead trong một ngách độc lập để tạo trend.

Ví dụ:

» $SUI = L1 leader

» $TAO = AI leader

→ Nhóm “wealth maxi”, chỉ quan tâm kiếm nhiều tiền nhất có thể.

[2] Câu chuyện “hữu xạ tự nhiên hương” (organic narrative) - Hình thành, phát triển và bùng nổ của cái sáng tạo đổi mới + có niềm tin văn hóa.

Ví dụ:

» Ponzi thú vị - Hiện tại có Berachain

» Câu chuyện đáp ứng nhu cầu thị trường trong bối cảnh đổi mới - Memecoin chu kỳ này

→ Nhóm “cults maxi”, cộng hưởng văn hóa tạo ra niềm tin chung và giá càng tăng thì càng cuồn tín.

Một vấn đề lớn trong mùa này là "không có câu chuyện nào có thể hướng dẫn dòng tiền và chuyển nhượng thanh khoản như trong mùa trước", và thanh khoản là yếu tố chính quyết định giá tài sản.

Nếu câu chuyện không thể định hướng thanh khoản hiệu quả, sẽ rất khó để tạo sự nùng nổ của narrative.

Nói chung, làn sóng đầu tiên của các narrative mùa này sẽ tạo ra nhiều cơ hội hơn cho nhóm người biết tận dụng.

Loại hình narrative nhân tạo nên được sinh ra trong bối cảnh thanh khoản vĩ mô tốt - các quỹ có nhu cầu cao hơn về hiệu ứng kiếm tiền và hiệu suất vốn, và nhu cầu thúc đẩy sự đổi mới.

Còn đâu chúng ta với nhóm thanh khoản và người chơi hiện tại thì họ đang ủng hộ thuyết "cults coin" của Murad. Và chúng ta cần linh hoạt thì lợi hơn.

Review lại triển vọng một số narrative mạnh nhất:

[1] Memecoin

Hiện tại memecoin đang được định hướng thanh khoản nhiều nhất do nhóm influencer lớn hợp lực, dẫn đầu có Murad.

Luận điểm đầu tư của Murad vào memecoin rất đơn giản dễ hiểu, đáp ứng đúng nhu cầu theo tâm lý nhà đầu tư, giải quyết paint point của market hiện tại gây ra bởi VC coin.

Chỉ cần có một chút chuyển động tích cực, các meme liên quan sẽ nhanh chóng xuất hiện.

[2] Layer 1

Layer 1 là câu chuyện chính thống nhất.

Nhưng vì là nhóm narrative nhân tạo nên mình nghĩ rằng Layer1 nhiều khả năng sẽ là ngắn hạn. Chỉ nên tập trung vào con khỏe nhất và hệ sinh thái của nó, giống như hệ Solana hay Ton đã từng làm trong đầu năm nay.

Nếu đầu tư vào Layer1 trong đúng giai đoạn của nó, chúng ta chắc chắn sẽ thu được lợi nhuận vì hành vi đầu cơ phù hợp với nhu cầu của thị trường.

Danh sách ưu tiên vẫn là: $SUI, Berachain và $SOL (thời của memecoin)

→ FTM là cách làm cũ, cố gắng tạo ra đổi mới về công nghệ nhưng công thức đẩy hyped không mới. Chúng ta sẽ không xác định dài hạn mà nên quan sát để “buy/sell the news”

[3] AI

AI theo mình là narrative khá đặc biệt, có hơi hướng hybrid của cả 2 dạng hyped narrative. $TAO là token được chọn để “làm leader” trong ngách, đồng thời AI narrative trong crypto cũng hưởng lợi nhờ sự phát triển đổi mới sáng tạo của công nghệ AI ảnh hưởng trên toàn thế giới.

AI narrative sẽ không sập trước khi bong bóng AI ngoài thế giới thực đổ vỡ.

[4] Stablecoin và DeFi (RWA)

Cạnh tranh stablecoin hiện tại đang ngày càng khốc liệt. Paypal, Visa, Roobinhood, Revolut, BlackRock, Coinbase (USDC và stablecoin euro), Binance (FDUSD)… đã tham gia cuộc đua với Tether.

Ngược lại DeFi lại rất ít cạnh tranh và nhìn ra được ngay dự án mạnh. Mình đã nhắc nhiều trong các số market update và daily alpha.

Cả stablecoin + DeFi dẫn đầu mình đều thấy mối tương quan lớn với RWA, giống như một hương đi mới bên vững & an toàn hơn cho DeFi. Cho nên chúng ta sẽ tìm những Altcoin phù hợp với RWA nhất để đầu tư.

→ DeFi leader: $AAVE $SKY $UNI

→ Stablecoin leader: $ONDO $LQTY $ENA

Đối với mảng DeFi, mọi người hiểu là bao gồm DeFi của Ethereum, Solana, Sui, Base… đều có cơ hội. Nói tóm lại, Layer1/Layer2 càng có hoạt động onchain, luân chuyển stablecoin nhiều và TVL càng cao, bonus thêm hỗ trợ xu hướng tích hợp RWA thì các token DeFi trên đó sẽ càng hưởng lợi.

→ Hệ sinh thái đang khỏe: Base, Sui, Solana

[5] BTCFi

Tuần trước mình đề cập đến T9 với doanh thu đào giảm thấp nhất trong 1 năm. Chúng ta vẫn đang ở giai đoạn mà các thợ đào cần hoạt động onchain để tăng thu nhập.

Và họ cũng mong đợi những mảng mới xuất hiện trong hệ sinh thái BTC. Việc của chúng ta là quan sát để “bắt” đúng nhịp metagame trên Bitcoin.

Nhưng vấn đề là rất khó để kéo dài trend trong BTCFi bởi một nguyên lý đơn giản - Bitcoin vẫn rất chậm và đắt.

Hoạt động onchain đặt gánh nặng lên mạng lưới chắc chắn làm tắc nghẽn. Tất nhiên miner thì rất thích nhưng investor thì không thể kiên nhẫn dài lâu, cho nên nếu trend xảy ra sớm mà cơ sở hạ tầng chưa hoàn thiện thì tốt nhất chúng ta nên là sớm nhất hoặc du kích đánh nhanh rút gọn.

[6] Chain abstraction

Trải nghiệm người dùng + thanh khoản liền mạch.

Chúng ta nghĩ rằng narrative này có thể mang lại cho market người mua mới. Nhưng đây không phải là Ponzi, cơ hội tạo hiệu ứng giàu có quy mô lớn là không có.

→ Chỉ phù hợp để phát triển cơ sở hạ tầng, dịch vụ.

Tạm thời không cần quan tâm.

CẬP NHẬT FIRST-MOVER PROJECT THÁNG 10

[1] Berachain:

L1 PoL đầu tiên, biến cơ chế đồng thuận thành game ponzi.

Tất cả các đối tượng tham gia vào hệ từ devs đến retailers đều fair trong vận hành và phần thưởng.

Nói chung ai cũng có thể tỏa sáng, cộng đồng mang văn hóa meme thuần, phù hợp với thesis cults era của Murad.

[2] MegaETH:

First real-time EVM blockchain. Back bởi Vitalik.

Cũng ứng dụng parallel execution nhưng TPS đạt realtime trên lý thuyết vượt trội Monad, Movement, Sei.

[3] Pretzel Layer:

Là L2 mô-đun đầu tiên trên Berachain phát triển qua Arbitrum Orbit

→ Testnet: https://app.pretzel.build

[4] Arrakis DVMM:

DeFi’s First MEV-Aware Onchain Market Maker

→ Hiểu về model: https://mirror.xyz/0x929fCf268A62e684221f1e39B8b6ddA2f0dA4AeC/qoVRfb9FK6iTEXbs4yGp1h0Py8xCvrfs-Qp_-AqWkIE