Mình đã từng nhắc tới ciệc đảo ngược đường cong lợi suất và tác động của nó đến Crypto trong một bài cập nhật và “báo cáo crypto 6-12 tháng” hồi đầu năm.

Việc đảo ngược đường cong lợi suất xảy ra khi lãi suất dài hạn giảm xuống dưới lãi suất ngắn hạn.

Hiện tượng này thường báo hiệu sự không chắc chắn về kinh tế và thường xảy ra trước một cuộc suy thoái.

Xét trên lịch sử:

Việc đảo ngược đường cong lợi suất thường diễn ra trước các khủng hoảng kinh tế:

» Đầu những năm 2000: Bong bóng dot-com vỡ dẫn đến giảm 80% giá cổ phiếu công nghệ.

» 2007-2008: Khủng hoảng bất động sản dẫn đến sự giảm giá 52% trên thị trường.

Tính đến hiện tại, lợi suất trái phiếu cho thấy một sự đảo ngược nhẹ:

▫️ Lợi Suất Trái Phiếu 10 Năm: 3.79%

▫️ Lợi Suất Trái Phiếu 2 Năm: 3.90%

▫️ Chênh Lệch: -0.11%

Điều này gợi ý về sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và những thách thức kinh tế vĩ mô tiềm năng.

Tác Động Gì Đến Các Nhà Đầu Tư Crypto?

» Giảm khả năng chấp nhận rủi ro:

• Khi thị trường cảm nhận được một cuộc suy thoái, các nhà đầu tư thường rút khỏi các tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto.

• Thiếu tự tin dẫn đến sự giảm giá trị của crypto khi các quỹ chuyển về nhóm các tài sản an toàn hơn.

» Kỳ vọng về lãi suất:

• Trong một kịch bản đảo ngược lợi suất, Cục Dự trữ Liên bang thường phản ứng bằng cách giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế.

• Lịch sử cho thấy, một sự giảm lãi suất thường cung cấp đà tăng cho các loại tiền điện tử khi thanh khoản tăng lên.

Hai Kịch Bản Có Thể Xuất Hiện Sau Đảo Ngược

Về tương lai thì mình hình dung hai kịch bản chính có thể xảy ra:

[1] Suy Thoái:

• Crypto tiếp tục giảm giá.

• Các nhà đầu tư đổ xô vào các khoản an toàn, làm giảm thanh khoản crypto.

[2] Hạ Cánh Mềm:

• Giá ổn định → có thể thúc đẩy sự phục hồi trong crypto.

• Các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến có thể bơm thêm vốn mới vào các tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto.

Như trong tuần trước đã đề cập, chúng ta cẩn trọng cho đợt giảm ngắn hạn trước và sau khi giảm lãi suất. Về dài hạn, trường hợp tính chu kỳ còn đúng thì sau giảm lãi Bitcoin thường tăng 200 - 300% trong cùng năm. Về cá nhân, mình tin rằng năm của bầu cử + năm nay không có khủng hoảng như 2000 (dotcom) và 2007 (BĐS) nên trường hợp 2 khả thi hơn, mình sẽ bám plan này.

CONSUMER CRYPTO

Consumer crypto là mục tiêu áp dụng các ứng dụng trên blockchain phục vụ hàng tỉ người trong cuộc sống hàng ngày của họ cho mục đích cá nhân.

[1] Văn hóa

Cái flow hút khách của crypto bắt đầu từ văn hóa:

• Khả năng lan truyền cao

• Dễ bán cho người dùng hơn

• Xây dựng trên blockchain giải quyết những vấn đề mà các ứng dụng Web2 không thể xử lý

Các dApp hiện tại chủ yếu hút nhóm người dùng chi tiêu tùy ý, thường lấy niềm vui + hiệu ứng giàu nhanh làm trung tâm.

Đối với nhóm user này, thường phải đối mặt với những rào cản gia nhập như các vấn đề với

• kiến thức ngành

• xử lý thanh toán

• hạn chế theo khu vực địa lý

• hạn chế UI/UX

• các quy định ngăn cản doanh nghiệp

Các danh mục tiêu dùng phù hợp đẻ nhóm user chấp nhận chi tiêu tùy ý:

• Game

• Social (Các nền tảng sáng tạo nội dung)

• Trading

• Betting

• Meme

• NFT

• Văn hóa mã hóa: Biến những thứ vô hình thành tài sản hữu hình, có thể giao dịch, trao đổi onchain.

Ví dụ:

• OpenSea - Đồ sưu tầm kỹ thuật số NFT

• Polymarket - Betting/prediction

• Pudgy Penguins - NFT

• Farcaster - Social

• pump.fun - Văn hóa mã hóa

• Uniswap | $UNI - Trading

• Rollbit | $RLB - Casino

• Axie | $AXS - Game

[2] Ứng dụng cần thiết

Cột mốc cao hơn sẽ là mở rộng thu hút một phần chi tiêu cần thiết—tích hợp crypto vào nhiều khía cạnh của cuộc sống hơn ngoài thời gian rảnh rỗi, nói cách khác thì ngoài để “chơi”, giờ còn để dùng.

Các ứng dụng trong các danh mục sau đang có tiềm năng:

• DeFi: Metamask/Rabby (Wallet)

• DePIN: $RNDR

• SaaS: —

• Truyền thông kỹ thuật số: —

• Thương mại kỹ thuật số: —

• Thanh toán: $ACH, Huma

[3] Ứng dụng thiết yếu

Bước phát triển cao nhất thành thế giới onchain, giống như kỷ nguyên internet.

Chúng ta cần đến sự chấp nhận đột phá, khiên người dùng chấp nhận chi tiêu thiết yếu.

Đây là lúc các dApp được xây dựng xung quanh những điều thiết yếu, cho phép người dùng làm bất cứ điều gì mà họ có thể làm offchain lên onchain.

Ví dụ bao gồm:

• Ngân hàng trực tuyến (Onchain Banking): —

• Tín dụng: —

• Mã hóa tài sản (RWAs): $ONDO, $BUILD

• Bảo hiểm: —

• Dữ liệu: $LINK

• IoT: $IOTX

• Danh tính: $ENS

• Voting: —

Hiện tại chúng ta vẫn đang quanh quẩn ở Phase đầu tiền là “Văn Hóa”, chưa thể bứt phá, với nhu cầu đầu cơ theo chu kỳ mình để xuất plan như sau:

» 2024-2025: Tập trung vào Phase [1] Văn hóa - Chú ý trend trong các mảng mình đề cập ở trên. Ngoài ra dài hạn có thể tìm tới một số mảng tiền năng nhất ở phase cao hơn như RWA, DePIN và một vài con DeFi có network effect

» Chu kỳ sau 2026: Bắt các trend xoay quanh phase [2] và [3]

Đi tìm hiện thân của nhóm dự án cho từng giai đoạn dài hạn sẽ tìm được narrative ngắn hạn dưới nhiều hình thái khác nhau. Thường thì đa số xu hướng sẽ sụp nụ sớm nên xảy ra tính chu kỳ.

MEMECOIN SUMMER

Mùa hè năm nay thấy rõ sự thất vọng về Altcoin, khơi ngồi cho sự bùng nổ của Memecoin.

Memecoin = tính đầu cơ + không utility

PumpFun Trở Thành Một Trong Những Dự Án Crypto Thành Công Nhất Từ Trước Đến Nay

pump.fun luôn nằm trong top 10 dự án về doanh thu, kiếm được trung bình khoảng $10M mỗi tháng.

Top 3 trong việc tạo doanh thu, chỉ đứng sau các ông lớn như Tether và Circle.

Các khoản đầu tư vào coin meme mới đã mang lại cảm giác hưng phấn trở lại cho thị trường crypto, vốn nhỏ ăn to mà không cần tốn nhiều thời gian cho các hoạt động research, TA hay ngâm dự án để theo dõi.

Mọi thứ diễn ra quá nhanh khiến người chơi phải luôn tâm lý quyết đoán đánh nhanh chạy nhanh, thua cũng dễ thỏa hiệp hơn. Thành ra retailer 100% đã quyết chơi thì không ngại chi.

MemePads ăn theo xuất hiện

Các đối thủ cung cấp dịch vụ tương tự với một số cải tiến nhỏ nhanh chóng mọc lên.

» Trên Solana - DegenFund đã trở thành đối thủ của pump.fun, thu hút một phần thanh khoản và khán giả của nó bằng cách cung cấp các tính năng như hệ thống chống bot và Dev Token Lockup

» BNB, TON, Base, Tron cũng mọc ra meme pads. Nhưng thành công nhất là SunPump trên blockchain TRON

Blockchain TRON không nổi tiếng với các meme, nhưng SunPump đã thành công tạo được chú ý nhất định nhờ SUNDOG. Theo sau là Tron Bull với vốn hóa $115M.

Thành công của SunPump được đẩy mạnh bởi một Mega Whale chính là là sự hỗ trợ từ Justin Sun.

Sun sở hữu các nguồn lực truyền thông và tài chính lớn, có thể triển khai nhanh chóng mà không cần sự phê duyệt từ các quỹ.

Còn Ethereum mới đây cũng ra mắt memepads là Ethervista. Tuy Vitalik Buterin là một nhân vật ít đầu cơ hơn so với Justin Sun, chắc chắn Vitalik sẽ không shill ẩu như SUN nhưng Ethervista sẽ tạo dựng lại yếu tố đầu cơ cho hệ.

Memecoin > DeFi

Hiện tại, memecoin đã lọt Top 4 tính theo tổng vốn hóa thị trường, sau Bitcoin, blockchain và stablecoin.

Thành công này của memecoin summer không chỉ phản ánh sức hấp dẫn của chúng mà còn cho thấy sự thiếu hụt các dự án hứa hẹn với định giá hợp lý trên thị trường.

Thực tế, memecoin summer đã hút phần lớn thanh khoản vốn đã khan hiếm trong Q2.

Từ góc độ đầu tư cơ bản, memecoin = thanh khoản tiềm năng trong thị trường crypto có thể chuyển hướng lại sang các dự án altcoin tiện ích khi có đại diện kéo niềm tin trở lại.

Mình đã từng nhắc tới ciệc đảo ngược đường cong lợi suất và tác động của nó đến Crypto trong một bài cập nhật và “báo cáo crypto 6-12 tháng” hồi đầu năm.

Việc đảo ngược đường cong lợi suất xảy ra khi lãi suất dài hạn giảm xuống dưới lãi suất ngắn hạn.

Hiện tượng này thường báo hiệu sự không chắc chắn về kinh tế và thường xảy ra trước một cuộc suy thoái.

Xét trên lịch sử:

Việc đảo ngược đường cong lợi suất thường diễn ra trước các khủng hoảng kinh tế:

» Đầu những năm 2000: Bong bóng dot-com vỡ dẫn đến giảm 80% giá cổ phiếu công nghệ.

» 2007-2008: Khủng hoảng bất động sản dẫn đến sự giảm giá 52% trên thị trường.

Tính đến hiện tại, lợi suất trái phiếu cho thấy một sự đảo ngược nhẹ:

▫️ Lợi Suất Trái Phiếu 10 Năm: 3.79%

▫️ Lợi Suất Trái Phiếu 2 Năm: 3.90%

▫️ Chênh Lệch: -0.11%

Điều này gợi ý về sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và những thách thức kinh tế vĩ mô tiềm năng.

Tác Động Gì Đến Các Nhà Đầu Tư Crypto?

» Giảm khả năng chấp nhận rủi ro:

• Khi thị trường cảm nhận được một cuộc suy thoái, các nhà đầu tư thường rút khỏi các tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto.

• Thiếu tự tin dẫn đến sự giảm giá trị của crypto khi các quỹ chuyển về nhóm các tài sản an toàn hơn.

» Kỳ vọng về lãi suất:

• Trong một kịch bản đảo ngược lợi suất, Cục Dự trữ Liên bang thường phản ứng bằng cách giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế.

• Lịch sử cho thấy, một sự giảm lãi suất thường cung cấp đà tăng cho các loại tiền điện tử khi thanh khoản tăng lên.

Hai Kịch Bản Có Thể Xuất Hiện Sau Đảo Ngược

Về tương lai thì mình hình dung hai kịch bản chính có thể xảy ra:

[1] Suy Thoái:

• Crypto tiếp tục giảm giá.

• Các nhà đầu tư đổ xô vào các khoản an toàn, làm giảm thanh khoản crypto.

[2] Hạ Cánh Mềm:

• Giá ổn định → có thể thúc đẩy sự phục hồi trong crypto.

• Các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến có thể bơm thêm vốn mới vào các tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto.

Như trong tuần trước đã đề cập, chúng ta cẩn trọng cho đợt giảm ngắn hạn trước và sau khi giảm lãi suất. Về dài hạn, trường hợp tính chu kỳ còn đúng thì sau giảm lãi Bitcoin thường tăng 200 - 300% trong cùng năm. Về cá nhân, mình tin rằng năm của bầu cử + năm nay không có khủng hoảng như 2000 (dotcom) và 2007 (BĐS) nên trường hợp 2 khả thi hơn, mình sẽ bám plan này.

CONSUMER CRYPTO

Consumer crypto là mục tiêu áp dụng các ứng dụng trên blockchain phục vụ hàng tỉ người trong cuộc sống hàng ngày của họ cho mục đích cá nhân.

[1] Văn hóa

Cái flow hút khách của crypto bắt đầu từ văn hóa:

• Khả năng lan truyền cao

• Dễ bán cho người dùng hơn

• Xây dựng trên blockchain giải quyết những vấn đề mà các ứng dụng Web2 không thể xử lý

Các dApp hiện tại chủ yếu hút nhóm người dùng chi tiêu tùy ý, thường lấy niềm vui + hiệu ứng giàu nhanh làm trung tâm.

Đối với nhóm user này, thường phải đối mặt với những rào cản gia nhập như các vấn đề với

• kiến thức ngành

• xử lý thanh toán

• hạn chế theo khu vực địa lý

• hạn chế UI/UX

• các quy định ngăn cản doanh nghiệp

Các danh mục tiêu dùng phù hợp đẻ nhóm user chấp nhận chi tiêu tùy ý:

• Game

• Social (Các nền tảng sáng tạo nội dung)

• Trading

• Betting

• Meme

• NFT

• Văn hóa mã hóa: Biến những thứ vô hình thành tài sản hữu hình, có thể giao dịch, trao đổi onchain.

Ví dụ:

• OpenSea - Đồ sưu tầm kỹ thuật số NFT

• Polymarket - Betting/prediction

• Pudgy Penguins - NFT

• Farcaster - Social

• pump.fun - Văn hóa mã hóa

• Uniswap | $UNI - Trading

• Rollbit | $RLB - Casino

• Axie | $AXS - Game

[2] Ứng dụng cần thiết

Cột mốc cao hơn sẽ là mở rộng thu hút một phần chi tiêu cần thiết—tích hợp crypto vào nhiều khía cạnh của cuộc sống hơn ngoài thời gian rảnh rỗi, nói cách khác thì ngoài để “chơi”, giờ còn để dùng.

Các ứng dụng trong các danh mục sau đang có tiềm năng:

• DeFi: Metamask/Rabby (Wallet)

• DePIN: $RNDR

• SaaS: —

• Truyền thông kỹ thuật số: —

• Thương mại kỹ thuật số: —

• Thanh toán: $ACH, Huma

[3] Ứng dụng thiết yếu

Bước phát triển cao nhất thành thế giới onchain, giống như kỷ nguyên internet.

Chúng ta cần đến sự chấp nhận đột phá, khiên người dùng chấp nhận chi tiêu thiết yếu.

Đây là lúc các dApp được xây dựng xung quanh những điều thiết yếu, cho phép người dùng làm bất cứ điều gì mà họ có thể làm offchain lên onchain.

Ví dụ bao gồm:

• Ngân hàng trực tuyến (Onchain Banking): —

• Tín dụng: —

• Mã hóa tài sản (RWAs): $ONDO, $BUILD

• Bảo hiểm: —

• Dữ liệu: $LINK

• IoT: $IOTX

• Danh tính: $ENS

• Voting: —

Hiện tại chúng ta vẫn đang quanh quẩn ở Phase đầu tiền là “Văn Hóa”, chưa thể bứt phá, với nhu cầu đầu cơ theo chu kỳ mình để xuất plan như sau:

» 2024-2025: Tập trung vào Phase [1] Văn hóa - Chú ý trend trong các mảng mình đề cập ở trên. Ngoài ra dài hạn có thể tìm tới một số mảng tiền năng nhất ở phase cao hơn như RWA, DePIN và một vài con DeFi có network effect

» Chu kỳ sau 2026: Bắt các trend xoay quanh phase [2] và [3]

Đi tìm hiện thân của nhóm dự án cho từng giai đoạn dài hạn sẽ tìm được narrative ngắn hạn dưới nhiều hình thái khác nhau. Thường thì đa số xu hướng sẽ sụp nụ sớm nên xảy ra tính chu kỳ.

MEMECOIN SUMMER

Mùa hè năm nay thấy rõ sự thất vọng về Altcoin, khơi ngồi cho sự bùng nổ của Memecoin.

Memecoin = tính đầu cơ + không utility

PumpFun Trở Thành Một Trong Những Dự Án Crypto Thành Công Nhất Từ Trước Đến Nay

pump.fun luôn nằm trong top 10 dự án về doanh thu, kiếm được trung bình khoảng $10M mỗi tháng.

Top 3 trong việc tạo doanh thu, chỉ đứng sau các ông lớn như Tether và Circle.

Các khoản đầu tư vào coin meme mới đã mang lại cảm giác hưng phấn trở lại cho thị trường crypto, vốn nhỏ ăn to mà không cần tốn nhiều thời gian cho các hoạt động research, TA hay ngâm dự án để theo dõi.

Mọi thứ diễn ra quá nhanh khiến người chơi phải luôn tâm lý quyết đoán đánh nhanh chạy nhanh, thua cũng dễ thỏa hiệp hơn. Thành ra retailer 100% đã quyết chơi thì không ngại chi.

MemePads ăn theo xuất hiện

Các đối thủ cung cấp dịch vụ tương tự với một số cải tiến nhỏ nhanh chóng mọc lên.

» Trên Solana - DegenFund đã trở thành đối thủ của pump.fun, thu hút một phần thanh khoản và khán giả của nó bằng cách cung cấp các tính năng như hệ thống chống bot và Dev Token Lockup

» BNB, TON, Base, Tron cũng mọc ra meme pads. Nhưng thành công nhất là SunPump trên blockchain TRON

Blockchain TRON không nổi tiếng với các meme, nhưng SunPump đã thành công tạo được chú ý nhất định nhờ SUNDOG. Theo sau là Tron Bull với vốn hóa $115M.

Thành công của SunPump được đẩy mạnh bởi một Mega Whale chính là là sự hỗ trợ từ Justin Sun.

Sun sở hữu các nguồn lực truyền thông và tài chính lớn, có thể triển khai nhanh chóng mà không cần sự phê duyệt từ các quỹ.

Còn Ethereum mới đây cũng ra mắt memepads là Ethervista. Tuy Vitalik Buterin là một nhân vật ít đầu cơ hơn so với Justin Sun, chắc chắn Vitalik sẽ không shill ẩu như SUN nhưng Ethervista sẽ tạo dựng lại yếu tố đầu cơ cho hệ.

Memecoin > DeFi

Hiện tại, memecoin đã lọt Top 4 tính theo tổng vốn hóa thị trường, sau Bitcoin, blockchain và stablecoin.

Thành công này của memecoin summer không chỉ phản ánh sức hấp dẫn của chúng mà còn cho thấy sự thiếu hụt các dự án hứa hẹn với định giá hợp lý trên thị trường.

Thực tế, memecoin summer đã hút phần lớn thanh khoản vốn đã khan hiếm trong Q2.

Từ góc độ đầu tư cơ bản, memecoin = thanh khoản tiềm năng trong thị trường crypto có thể chuyển hướng lại sang các dự án altcoin tiện ích khi có đại diện kéo niềm tin trở lại.