Trump và gia đình đang khai thác vào sự điên rồ của crypto, gây sự chú ý lớn nhưng cũng tạo ra nhưng quan điểm trái chiều → tạo những cuộc thảo luận quy mô toàn cầu. Rất đúng thời điểm Trump nhậm chức hôm nay vào 0h khuya ngày 21/1. Dù muốn hay không thì alts cũng phải bị rút vốn vào TRUMP và MELANIA, khó chịu này sẽ lấy đi rất nhiều sự tự tin của chúng ta vào một Trump mẫu mực với crypto, hoặc là ông sẽ tiếp tục “quỷ quyệt” với việc khai thác thanh khoản thế này.

FED bang đang mắc kẹt trong một tình huống khó khăn:

- Giảm lãi suất có thể làm bùng phát lại core inflation

- Tăng lãi suất có thể làm các thị trường hoảng loạn

Điều này để lại cho FED duy chỉ một lựa chọn là chờ đợi và quan sát các dấu hiệu cho thấy lạm phát đang có xu hướng giảm.

Dữ liệu CPI tuần này đã nhận được phản hồi tốt. Chúng ta cần ít nhất 3 tháng xuống liên tục để xác nhận một xu hướng thực sự.

Hy vọng rằng FED không trở nên quyết liệt hơn trong cuộc họp FOMC vào cuối tháng này.

Ít nhất chúng ta đã có sự điều chỉnh giá tương đối để làm mới các chỉ số trước ngày 20/1 là thời điểm Trump chính thức nhận chức.

Hơn hết, Crypto chính thức trở thành ưu tiên của Mỹ sau ngày 20/1, sẽ thúc đẩy hợp tác truyền thống x “ngành công nghiệp” crypto:

Những thay đổi chính:

→ Đề xuất Kho bạc Bitcoin: Có thể mua 1M BTC (hơn $100B) như một cách phòng ngừa và giảm nợ.

→ Dự trữ Bitcoin: Hơn $20B crypto bị tịch thu sẽ ở lại trong tay US (không bán)

→ Sự phục vụ của SEC (không còn đối đầu)

→ Cắt giảm ngân hàng: Bãi bỏ chính sách phi ngân hàng crypto SAB 121, mở ra cơ hội cho ngân hàng mới.

LUẬN ĐIỂM BITCOIN L2

Giá trị vốn hóa của BTC khoảng ~$2T và được kỳ vọng tiệm cận với vàng, có nghĩa là nền tảng chiếm ưu thế trong việc sử dụng BTC hiện tại sẽ có tiềm năng hưởng lợi lớn.

Tuy nhiên, nhiều người nhầm lẫn khi so sánh L2 của Bitcoin với L2 của Ethereum, dẫn đến những hiểu lầm nghiêm trọng. Dưới đây là 3 sai lầm lớn:

[1] Đánh giá thấp quy mô thị trường – Khác với L2 của ETH, việc thiếu tính lập trình của Bitcoin trên L1 mang lại một cơ hội thị trường lớn hơn cho L2 của BTC.

[2] Đánh giá sai nguyên tắc – Tính an toàn sẽ trở nên quan trọng hơn và cần thiết hơn cho L2 của BTC so với L2 của ETH.

[3] Xem nhẹ khả năng phát triển – Những đổi mới đang xuất hiện cho phép triển khai Bitcoin ZK-rollups kết hợp với cầu nối optimistic-ZK, có thể đến sớm hơn dự kiến.

Mình sẽ áp dụng định nghĩa rộng hơn của L2 trên Bitcoin, bao gồm từ sidechains đến ZK rollups.

Bắt đầu với hiểu lầm đầu tiên – đánh giá thấp quy mô thị trường (TAM)

Rõ ràng rằng L2 của BTC mang đến một thị trường cơ hội lớn hơn nhiều so với L2 của ETH. Điều này một phần rõ ràng do vốn hóa thị trường của Bitcoin cao hơn (~4.7x).

→ L2 của ETH chủ yếu tập trung vào việc mở rộng quy mô, cung cấp các trường hợp sử dụng tương tự như L1 nhưng với tốc độ tốt hơn và chi phí thấp hơn.

→ Trong khi đó, L2 của BTC phục vụ cả việc mở rộng và khả năng lập trình. Bitcoin L1 hạn chế ở khả năng lập trình mở ra cơ hội cho việc bảo mật mạnh, cải thiện tính tự bảo quản và các giải pháp DeFi cơ bản.

Như vậy ETH phải chia miếng bánh nhỏ hơn cho L2, không nhận được nhiều giá trị trả về L1. Ngược lại, giá trị lớn khác biệt ở L2 của Bitcoin là không ảnh hưởng đến L1 mà còn khám phá thêm những tiềm năng hữu ích + đổ giá trị về L1.

Bitcoin không gặp phải các vấn đề mở rộng giống như Ethereum. Do đó, lớp thực thi hàng đầu cho Bitcoin chắc chắn sẽ là một L2 được thiết kế hấp dẫn hơn.

→ Ethereum – Ethereum L1 tạo điều kiện cho phần lớn việc thực thi ETH tạo ra giá trị cho L1. ETH thống trị các chỉ số như REV, DeFi TVL và phát hành stablecoin. Tất cả các L2 đều nhỏ hơn nhiều.

→ Bitcoin – Vì L1 thiếu khả năng lập trình, lớp thực thi BTC chiếm ưu thế phải là một L2. Câu hỏi duy nhất là L2 nào sẽ là lớp thực thi này?

Chuyển sang hiểu lầm thứ hai – nhiều người cho rằng bảo mật cao không phải là ưu tiên cho L2 của BTC. Lịch sử cho thấy rằng:

→ Các L2 rollups ETH an toàn hiện tại có mức sử dụng rất thấp.

→ Nhiều người vẫn bơm hàng tỉ vào các hợp đồng gửi "L2" không an toàn dùng ví multisigs.

Tuy nhiên, bảo mật và tính an toàn thực sự sẽ có ý nghĩa quan trọng đối với Bitcoin vì holder thường thận trọng hơn với rủi ro khi cầm Bitcoin.

L2 top đầu của Bitcoin sẽ phải là giải pháp an toàn + có thể lập trình và khả năng đáp ứng tầm nhìn của BTC.

DEFAI x RWA | DEX | RESTAKING | PERP | LENDING

$ONDO đã khởi xướng xu hướng này đầu năm 2025 với sản phẩm ONDO DEFAI - DeFAI Layer 2 của chính hệ sinh thái ONDO (BUILD, T-Bills, Platform…)

$ONDOAI = RWA DeFAI AI Agent launchpad → Một dự án Infras

Nếu so sánh nó sẽ gần hơn với những Virtual, ai16z, Alch…

Về cở bản chỉ là tích hợp AI Agent launchpad vào sản phẩm tài chính của dự án, chúng ta sẽ thấy được sự tự động và tối ưu trong

1. Tiết kiệm cho devs

2. Tăng lợi nhuận cho users

Dù chỉ là ngách trong hệ sinh thái AI DeFAI, tuy nhiên những model AI Agent này vượt trội hơn so với con người, tiềm năng là không nhỏ.

» Chúng ta có $KUDAI khai thác vào cơ chế ăn fee của sàn DEX (hiện tại trên GMX) → sau 3 ngày kiếm $210K fee mà không mất chi phí ban đầu, trong khi GMX cũng không phải DEX có volume ấn tượng.

» ONDOAI đi theo xu hướng tượng tự, nhưng về cấu trúc sản phẩm RWA phức tạp → chưa được khai thác triệt để tiềm năng → AI agent phần nào đó giúp việc tiếp cận từ 2 phía về mặt end user và dự án tốt hơn hẳn.

Vì vậy chúng ta có thể kỳ vọng kiếm lợi từ 1) token của nhóm DeFAI token mới này và 2) là tận dụng chúng để tham gia khai thác yields một cách dễ dàng hơn.

Một số dự án như sau:

→ $ONDOAI - Chuẩn bị IDO → https://polkastarter.com/projects/ondo-ai

LENDING RESTAKING

Lấy cảm hứng từ việc restaking của EigenLayer, 246Club mở rộng ý tưởng này sang các giao thức cho vay như Aave. Cho phép người dùng tạo ra lợi suất lên đến +40% từ việc tận dụng phần vay chưa sử dụng để dùng ở nơi tối ưu nhất.

Lending Restaking cho phép bên cho vay tái đầu tư các vị thế cho vay trong khi phân bổ tín dụng của họ cho những người đi vay cần sức mạnh vay cùng một lúc.

Ý tưởng Lending Restaking này giúp nắm bắt những cơ hội sinh lời mới trên các giao thức cho vay như gửi vào Morpho và vay trên Aave.

Lending Restaking cho phép người dùng kiếm được cả

1. yields cho vay cơ bản

2. yields bổ sung bên thứ 3

Về cơ bản, Lending Restaking sẽ tự động cung cấp tỷ lệ tốt nhất có sẵn trên các giao thức cho vay.

→ Ví dụ, một user có 1000 aUSDC (gửi 1000 USDC đến Aave) kiếm được 7% APY. Bằng cách restaking khoản này vào một giao thức, user đó có thể kiếm được thêm 3% - 5% yields từ bên Restaking Lending Protocol → Vậy tổng APY có thể lên 10%+

→ Tận dụng được yield cơ bản từ Aave + yield bổ sung bằng cách phân bổ sức mạnh vay chưa sử dụng.

Ngoài ra với cơ chế Lending Aggregate - nguyên tắc chính là cho phép user gửi trên Morpho và vay từ Aave.

Tập hợp cho vay như vậy tạo ra cơ hội chênh lệch lãi suất giữa các giao thức.

→ Ví dụ, APY vay USDC trên Aave là 10%, trong khi APY cung cấp USDC trên Morpho là 13%. Với tỷ lệ LTV 90%, APY ròng sẽ là 4% (APY cung cấp - Tỷ lệ Vay * LTV), sử dụng đòn bẩy lên tới 10x với APY ròng tối đa là 40%.

Bài toán là 1) vay USDC từ Aave → 2) sử dụng khoản gửi Morpho làm tài sản thế chấp → 3) cở hội tối ưu yield không giới hạn.

Trader không còn bị giới hạn ở LST, LRT hoặc PT—có thêm những kết hợp mà các giao thức cho vay mang lại.

Lending Aggregate như vậy thường dẫn đến một vị thế miễn nhiễm với thanh lý - bởi nợ và tài sản đảm bảo thường theo cùng một xu hướng giá (ví dụ, nợ AAVE được khớp với một khoản gửi AAVE thế chấp), với giá trị tài sản đảm bảo (giá AAVE) tăng nhanh hơn nợ.

Thêm vào đó, Lending Aggregate mang lại lợi ích cho tất cả các bên liên quan:

- Morpho: Lender giờ có thêm khả năng vay trên thế chấp.

- Aave: Lender tiếp tục kiếm yield từ Aave trong khi kiếm thêm khi chênh lệch giữa các giao thức xảy ra.

Tất cả ý tưởng trên đều do 246Club thực hiện, đây là dự án đi đầu với tiềm năng mở ra ngách đầu tư hoàn toàn mới. Việc Lending Restaking protocol ra token có thành trend không thì chưa biết, tuy nhiên về tính tài chính thì đây là trend khả thi, góp phần vào tính đa dạng và tối ưu cho DeFi.

→ Dự án liên quan: $MORPHO $AAVE 246Club

Trump và gia đình đang khai thác vào sự điên rồ của crypto, gây sự chú ý lớn nhưng cũng tạo ra nhưng quan điểm trái chiều → tạo những cuộc thảo luận quy mô toàn cầu. Rất đúng thời điểm Trump nhậm chức hôm nay vào 0h khuya ngày 21/1. Dù muốn hay không thì alts cũng phải bị rút vốn vào TRUMP và MELANIA, khó chịu này sẽ lấy đi rất nhiều sự tự tin của chúng ta vào một Trump mẫu mực với crypto, hoặc là ông sẽ tiếp tục “quỷ quyệt” với việc khai thác thanh khoản thế này.

FED bang đang mắc kẹt trong một tình huống khó khăn:

- Giảm lãi suất có thể làm bùng phát lại core inflation

- Tăng lãi suất có thể làm các thị trường hoảng loạn

Điều này để lại cho FED duy chỉ một lựa chọn là chờ đợi và quan sát các dấu hiệu cho thấy lạm phát đang có xu hướng giảm.

Dữ liệu CPI tuần này đã nhận được phản hồi tốt. Chúng ta cần ít nhất 3 tháng xuống liên tục để xác nhận một xu hướng thực sự.

Hy vọng rằng FED không trở nên quyết liệt hơn trong cuộc họp FOMC vào cuối tháng này.

Ít nhất chúng ta đã có sự điều chỉnh giá tương đối để làm mới các chỉ số trước ngày 20/1 là thời điểm Trump chính thức nhận chức.

Hơn hết, Crypto chính thức trở thành ưu tiên của Mỹ sau ngày 20/1, sẽ thúc đẩy hợp tác truyền thống x “ngành công nghiệp” crypto:

Những thay đổi chính:

→ Đề xuất Kho bạc Bitcoin: Có thể mua 1M BTC (hơn $100B) như một cách phòng ngừa và giảm nợ.

→ Dự trữ Bitcoin: Hơn $20B crypto bị tịch thu sẽ ở lại trong tay US (không bán)

→ Sự phục vụ của SEC (không còn đối đầu)

→ Cắt giảm ngân hàng: Bãi bỏ chính sách phi ngân hàng crypto SAB 121, mở ra cơ hội cho ngân hàng mới.

LUẬN ĐIỂM BITCOIN L2

Giá trị vốn hóa của BTC khoảng ~$2T và được kỳ vọng tiệm cận với vàng, có nghĩa là nền tảng chiếm ưu thế trong việc sử dụng BTC hiện tại sẽ có tiềm năng hưởng lợi lớn.

Tuy nhiên, nhiều người nhầm lẫn khi so sánh L2 của Bitcoin với L2 của Ethereum, dẫn đến những hiểu lầm nghiêm trọng. Dưới đây là 3 sai lầm lớn:

[1] Đánh giá thấp quy mô thị trường – Khác với L2 của ETH, việc thiếu tính lập trình của Bitcoin trên L1 mang lại một cơ hội thị trường lớn hơn cho L2 của BTC.

[2] Đánh giá sai nguyên tắc – Tính an toàn sẽ trở nên quan trọng hơn và cần thiết hơn cho L2 của BTC so với L2 của ETH.

[3] Xem nhẹ khả năng phát triển – Những đổi mới đang xuất hiện cho phép triển khai Bitcoin ZK-rollups kết hợp với cầu nối optimistic-ZK, có thể đến sớm hơn dự kiến.

Mình sẽ áp dụng định nghĩa rộng hơn của L2 trên Bitcoin, bao gồm từ sidechains đến ZK rollups.

Bắt đầu với hiểu lầm đầu tiên – đánh giá thấp quy mô thị trường (TAM)

Rõ ràng rằng L2 của BTC mang đến một thị trường cơ hội lớn hơn nhiều so với L2 của ETH. Điều này một phần rõ ràng do vốn hóa thị trường của Bitcoin cao hơn (~4.7x).

→ L2 của ETH chủ yếu tập trung vào việc mở rộng quy mô, cung cấp các trường hợp sử dụng tương tự như L1 nhưng với tốc độ tốt hơn và chi phí thấp hơn.

→ Trong khi đó, L2 của BTC phục vụ cả việc mở rộng và khả năng lập trình. Bitcoin L1 hạn chế ở khả năng lập trình mở ra cơ hội cho việc bảo mật mạnh, cải thiện tính tự bảo quản và các giải pháp DeFi cơ bản.

Như vậy ETH phải chia miếng bánh nhỏ hơn cho L2, không nhận được nhiều giá trị trả về L1. Ngược lại, giá trị lớn khác biệt ở L2 của Bitcoin là không ảnh hưởng đến L1 mà còn khám phá thêm những tiềm năng hữu ích + đổ giá trị về L1.

Bitcoin không gặp phải các vấn đề mở rộng giống như Ethereum. Do đó, lớp thực thi hàng đầu cho Bitcoin chắc chắn sẽ là một L2 được thiết kế hấp dẫn hơn.

→ Ethereum – Ethereum L1 tạo điều kiện cho phần lớn việc thực thi ETH tạo ra giá trị cho L1. ETH thống trị các chỉ số như REV, DeFi TVL và phát hành stablecoin. Tất cả các L2 đều nhỏ hơn nhiều.

→ Bitcoin – Vì L1 thiếu khả năng lập trình, lớp thực thi BTC chiếm ưu thế phải là một L2. Câu hỏi duy nhất là L2 nào sẽ là lớp thực thi này?

Chuyển sang hiểu lầm thứ hai – nhiều người cho rằng bảo mật cao không phải là ưu tiên cho L2 của BTC. Lịch sử cho thấy rằng:

→ Các L2 rollups ETH an toàn hiện tại có mức sử dụng rất thấp.

→ Nhiều người vẫn bơm hàng tỉ vào các hợp đồng gửi "L2" không an toàn dùng ví multisigs.

Tuy nhiên, bảo mật và tính an toàn thực sự sẽ có ý nghĩa quan trọng đối với Bitcoin vì holder thường thận trọng hơn với rủi ro khi cầm Bitcoin.

L2 top đầu của Bitcoin sẽ phải là giải pháp an toàn + có thể lập trình và khả năng đáp ứng tầm nhìn của BTC.

DEFAI x RWA | DEX | RESTAKING | PERP | LENDING

$ONDO đã khởi xướng xu hướng này đầu năm 2025 với sản phẩm ONDO DEFAI - DeFAI Layer 2 của chính hệ sinh thái ONDO (BUILD, T-Bills, Platform…)

$ONDOAI = RWA DeFAI AI Agent launchpad → Một dự án Infras

Nếu so sánh nó sẽ gần hơn với những Virtual, ai16z, Alch…

Về cở bản chỉ là tích hợp AI Agent launchpad vào sản phẩm tài chính của dự án, chúng ta sẽ thấy được sự tự động và tối ưu trong

1. Tiết kiệm cho devs

2. Tăng lợi nhuận cho users

Dù chỉ là ngách trong hệ sinh thái AI DeFAI, tuy nhiên những model AI Agent này vượt trội hơn so với con người, tiềm năng là không nhỏ.

» Chúng ta có $KUDAI khai thác vào cơ chế ăn fee của sàn DEX (hiện tại trên GMX) → sau 3 ngày kiếm $210K fee mà không mất chi phí ban đầu, trong khi GMX cũng không phải DEX có volume ấn tượng.

» ONDOAI đi theo xu hướng tượng tự, nhưng về cấu trúc sản phẩm RWA phức tạp → chưa được khai thác triệt để tiềm năng → AI agent phần nào đó giúp việc tiếp cận từ 2 phía về mặt end user và dự án tốt hơn hẳn.

Vì vậy chúng ta có thể kỳ vọng kiếm lợi từ 1) token của nhóm DeFAI token mới này và 2) là tận dụng chúng để tham gia khai thác yields một cách dễ dàng hơn.

Một số dự án như sau:

→ $ONDOAI - Chuẩn bị IDO → https://polkastarter.com/projects/ondo-ai

LENDING RESTAKING

Lấy cảm hứng từ việc restaking của EigenLayer, 246Club mở rộng ý tưởng này sang các giao thức cho vay như Aave. Cho phép người dùng tạo ra lợi suất lên đến +40% từ việc tận dụng phần vay chưa sử dụng để dùng ở nơi tối ưu nhất.

Lending Restaking cho phép bên cho vay tái đầu tư các vị thế cho vay trong khi phân bổ tín dụng của họ cho những người đi vay cần sức mạnh vay cùng một lúc.

Ý tưởng Lending Restaking này giúp nắm bắt những cơ hội sinh lời mới trên các giao thức cho vay như gửi vào Morpho và vay trên Aave.

Lending Restaking cho phép người dùng kiếm được cả

1. yields cho vay cơ bản

2. yields bổ sung bên thứ 3

Về cơ bản, Lending Restaking sẽ tự động cung cấp tỷ lệ tốt nhất có sẵn trên các giao thức cho vay.

→ Ví dụ, một user có 1000 aUSDC (gửi 1000 USDC đến Aave) kiếm được 7% APY. Bằng cách restaking khoản này vào một giao thức, user đó có thể kiếm được thêm 3% - 5% yields từ bên Restaking Lending Protocol → Vậy tổng APY có thể lên 10%+

→ Tận dụng được yield cơ bản từ Aave + yield bổ sung bằng cách phân bổ sức mạnh vay chưa sử dụng.

Ngoài ra với cơ chế Lending Aggregate - nguyên tắc chính là cho phép user gửi trên Morpho và vay từ Aave.

Tập hợp cho vay như vậy tạo ra cơ hội chênh lệch lãi suất giữa các giao thức.

→ Ví dụ, APY vay USDC trên Aave là 10%, trong khi APY cung cấp USDC trên Morpho là 13%. Với tỷ lệ LTV 90%, APY ròng sẽ là 4% (APY cung cấp - Tỷ lệ Vay * LTV), sử dụng đòn bẩy lên tới 10x với APY ròng tối đa là 40%.

Bài toán là 1) vay USDC từ Aave → 2) sử dụng khoản gửi Morpho làm tài sản thế chấp → 3) cở hội tối ưu yield không giới hạn.

Trader không còn bị giới hạn ở LST, LRT hoặc PT—có thêm những kết hợp mà các giao thức cho vay mang lại.

Lending Aggregate như vậy thường dẫn đến một vị thế miễn nhiễm với thanh lý - bởi nợ và tài sản đảm bảo thường theo cùng một xu hướng giá (ví dụ, nợ AAVE được khớp với một khoản gửi AAVE thế chấp), với giá trị tài sản đảm bảo (giá AAVE) tăng nhanh hơn nợ.

Thêm vào đó, Lending Aggregate mang lại lợi ích cho tất cả các bên liên quan:

- Morpho: Lender giờ có thêm khả năng vay trên thế chấp.

- Aave: Lender tiếp tục kiếm yield từ Aave trong khi kiếm thêm khi chênh lệch giữa các giao thức xảy ra.

Tất cả ý tưởng trên đều do 246Club thực hiện, đây là dự án đi đầu với tiềm năng mở ra ngách đầu tư hoàn toàn mới. Việc Lending Restaking protocol ra token có thành trend không thì chưa biết, tuy nhiên về tính tài chính thì đây là trend khả thi, góp phần vào tính đa dạng và tối ưu cho DeFi.

→ Dự án liên quan: $MORPHO $AAVE 246Club