Tín hiệu cứu trợ vĩ mô và thân thiện với crypto đang trở lại:

• $DXY vừa giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7/2023 → sự suy yếu chung của USD.

• Lợi suất US10Y tăng lên 4,449% → sự thận trọng trên thị trường trái phiếu bất chấp sự suy yếu của đồng đô.

• Crypto phục hồi khi Trump quay xe cứu trợ vĩ mô + các yếu tố thuận lợi về pháp lý xuất hiện.

• Trump bãi bỏ quy tắc môi giới DeFi của IRS → giảm bớt lo ngại về thuế cho người dùng DeFi (hoạt động tự do đến khi quy mô đủ lớn).

• SEC rút lại vụ kiện chống lại Helium → lập trường thân thiện hơn với crypto (xét cả trong cả bối cảnh lịch sử, rút từ dự án lớn → bé).

• Mặc dù giá phục hồi, tổng khối lượng giao dịch crypto giảm 36,64% → động lực suy yếu, chỉ hồi kỹ thuật.

• Cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung vẫn tiếp diễn, các nhà nhập khẩu không dễ chuyển đổi chuỗi cung ứng → cổ phiếu sẽ tiếp tục chịu áp lực (câu chuyện chú ẩn tài sản).

→ Tham khảo phân tích Vĩ Mô của Chicken Genius: https://drive.google.com/file/d/1O6r88b-6cF6s06e_U1xZEEC2HKslqz79/view

HÀNH TRÌNH CRYPTO 2025

Mặc dù có những hạn chế như đề cập bên trên. Crypto hiện tại đang chuyển mình thành một ngành công nghiệp tập trung vào kinh doanh. Mùa DeFi Summer xưa, dự án chỉ cần nhãn "phi tập trung" là kích thích được tính đầu cơ.

Nhưng, các dự án hiện tại:

• phải phát triển các mô hình doanh thu cụ thể

• phải đối mặt với đánh giá dựa trên hiệu suất kinh doanh

Crypto tiến hóa từ giá trị triết lý → kết quả thực tiễn.

Hiện ưu tiên kết quả thực tế hơn là các narative thuần.

3 yếu tố chính thúc đẩy sự chuyển biến này.

[1] các đối tượng tham gia thị trường đã có nhiều hiểu biết về ngành.

[2] khung pháp lý ở các quốc gia đã được cải thiện, thúc đẩy quá trình tích hợp thể chế của crypto.

[3] vốn tài chính truyền thống chảy vào ngành. Thiết lập các tiêu chuẩn truyền thống hơn vào crypto.

Vốn tài chính truyền thống đánh giá các dự án dựa trên các chỉ số định lượng như khả năng sinh lời, tỷ lệ tăng trưởng và sức mạnh tài chính thay vì phản ứng của thị trường trong ngắn hạn.

Ngoài ra, Các bên tham gia thị trường đã quen thuộc với những narrative này lặp đi lặp lại. Sự quen thuộc làm suy yếu phản ứng của thị trường đối với các narative mới. Quy mô mức tăng cũng đã giảm nhiều so với các chu kỳ trước.

Nội tại crypto hiện thiếu sự sôi động vì tình trạng thanh khoản tĩnh (stablecoin mint đầy nhưng để im), có vài lý do như sau:

[1] Thiếu vốn + người dùng chán khi thị trường giảm giá.

[2] Rất ít dự án tạo ra doanh thu, nếu có cũng không đáng kể.

[3] Vận hành DeFi cần ít vốn - chạy một giao thức tỷ đô chỉ với một đội ngũ nhỏ và mở rộng quy mô gần như không tốn chi phí.

[4] Thay vì vay nợ, dự án bán token qua OTC cho các nhà đầu tư → Sau đó để thu hút TVL và đẩy giá token.

[5] Trái phiếu token hóa vẫn khó cạnh tranh với các cơ hội on-chain khác như LP, điểm thưởng, và các hình thức khuyến khích khác (Airdrop, Looping yields).

→ Các founder DeFi có rất ít động lực để tìm các nguồn tài trợ thêm.

Tức là thị trường đã trưởng thành hơn, nhưng mình tin những phản ứng với các narative hay sẽ vẫn tạo ra sự fomo, chỉ là nhỏ/ngắn hơn trước. Lấy Kaito và InfoFi narrative làm ví dụ, hiện tại đây là “cứu cánh” cho rất nhiều dự án, gây được sự chú ý hiện tại quý hơn rất nhiều so với việc shill dự án/công nghệ/gọi vốn đã cũ.

Về cơ bản, crypto vẫn dựa trên “Attention Economy” với cấu trúc tập trung vào người tham gia. Trong cấu trúc này, các narative tạo ra sự cộng hưởng cảm xúc chung → mong muốn giàu nhanh → sự đồng thuận fomo (mùa này thì chưa thấy).

Vậy Crypto sẽ token hóa TradFi hay TradFi sẽ đồng hóa Crypto?

Chúng ta liên tục được nghe Crypto thay đổi thế giới, tương lai “Tài chính Onchain”, phi tập trung thế giới… Nhưng thực sự với những quan sát ở trên, chúng ta thấy được TradFi cũng tác động đang kể lên Crypto.

Không có lý do gì để việc các sản phẩm cấu trúc onchain và các yếu tố token hóa trong cấu trúc vốn không là tương lai tài chính cả. Nhưng sẽ thật đáng tiếc nếu cơ hội này lại được khai thác bởi các ngân hàng, tổ chức truyền thống mua lại crypto (M&A).

Cho đến nay, những sản phẩm duy nhất do crypto tạo ra và được phần còn lại của hệ thống tài chính chấp nhận là stablecoin và Bitcoin. DeFi vẫn chưa thực sự được quan tâm bên ngoài crypto.

[1] Bitcoin thì không thể ảnh hưởng bởi cấu trúc truyền thống → nhưng tổ chức TradFi vẫn có thể gom phần lớn số lượng nhờ tiềm lực tài chính.

[2] Stablecoin thì bị kiểm soát quá sâu bởi các quy tắc và pháp lý, tương lai ảnh hưởng sâu bởi các nguyên tắc TradFi.

[3] DeFi protocols đứng giữ 2 lựa chọn sống còn 1) thích nghi và thỏa hiệp với TradFi để tồn tại 2) tiếp tục giữ vững nguyên tắc phi tập trung nhưng chịu nhiều áp lực và rủi ro thất bại.

Hy vọng sẽ có một Crypto founder nào đó xây dựng một doanh nghiệp với một cấu trúc vốn hoàn toàn onchain (nợ, vốn chủ sở hữu, giao dịch và tất cả mọi thứ đều được token hóa).

MEMEAPP NARRATIVE

Memeapp đại diện cho một danh mục ứng dụng mới: dùng AI → tạo các ứng dụng → tích hợp Crypto → phát hành tài sản (Token/NFT).

Tất cả chỉ bằng cách nhập mô tả vào giao diện tương tác của dự án thông qua MCP - giúp AI model kết nối với dữ liệu và công cụ.

→ Tham khảo bài viết gốc: https://x.com/0xdannyh/status/1904147938705899594

Memeapp, hiện đang dưới dạng các trang web tương tác và mini-app.

» Thiết kế token và pvp

• chống kiểm duyệt/chống sniper bot

• phát hành không cấp phép

• không có sự can thiệp của con người trong vận hành

• khả năng tự mở rộng

• thanh khoản từ cả onchain (phát hành token) và offchain (degen tham gia)

» Một số dự án tham khảo

[1] @devfunpump

[2] @alchemistAIapp | $arc

[3] @sendAIfun

[4] @tryoharaAI

[5] @0xtarobase

Tóm lại, Crypto x AI thông qua Memeapp có thể sẽ làm phong phú thêm cách phát triển dapp. Có vibe degen ở đây, nên có thể sẽ gây được sự chú ý nhất định.

Tín hiệu cứu trợ vĩ mô và thân thiện với crypto đang trở lại:

• $DXY vừa giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7/2023 → sự suy yếu chung của USD.

• Lợi suất US10Y tăng lên 4,449% → sự thận trọng trên thị trường trái phiếu bất chấp sự suy yếu của đồng đô.

• Crypto phục hồi khi Trump quay xe cứu trợ vĩ mô + các yếu tố thuận lợi về pháp lý xuất hiện.

• Trump bãi bỏ quy tắc môi giới DeFi của IRS → giảm bớt lo ngại về thuế cho người dùng DeFi (hoạt động tự do đến khi quy mô đủ lớn).

• SEC rút lại vụ kiện chống lại Helium → lập trường thân thiện hơn với crypto (xét cả trong cả bối cảnh lịch sử, rút từ dự án lớn → bé).

• Mặc dù giá phục hồi, tổng khối lượng giao dịch crypto giảm 36,64% → động lực suy yếu, chỉ hồi kỹ thuật.

• Cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung vẫn tiếp diễn, các nhà nhập khẩu không dễ chuyển đổi chuỗi cung ứng → cổ phiếu sẽ tiếp tục chịu áp lực (câu chuyện chú ẩn tài sản).

→ Tham khảo phân tích Vĩ Mô của Chicken Genius: https://drive.google.com/file/d/1O6r88b-6cF6s06e_U1xZEEC2HKslqz79/view

HÀNH TRÌNH CRYPTO 2025

Mặc dù có những hạn chế như đề cập bên trên. Crypto hiện tại đang chuyển mình thành một ngành công nghiệp tập trung vào kinh doanh. Mùa DeFi Summer xưa, dự án chỉ cần nhãn "phi tập trung" là kích thích được tính đầu cơ.

Nhưng, các dự án hiện tại:

• phải phát triển các mô hình doanh thu cụ thể

• phải đối mặt với đánh giá dựa trên hiệu suất kinh doanh

Crypto tiến hóa từ giá trị triết lý → kết quả thực tiễn.

Hiện ưu tiên kết quả thực tế hơn là các narative thuần.

3 yếu tố chính thúc đẩy sự chuyển biến này.

[1] các đối tượng tham gia thị trường đã có nhiều hiểu biết về ngành.

[2] khung pháp lý ở các quốc gia đã được cải thiện, thúc đẩy quá trình tích hợp thể chế của crypto.

[3] vốn tài chính truyền thống chảy vào ngành. Thiết lập các tiêu chuẩn truyền thống hơn vào crypto.

Vốn tài chính truyền thống đánh giá các dự án dựa trên các chỉ số định lượng như khả năng sinh lời, tỷ lệ tăng trưởng và sức mạnh tài chính thay vì phản ứng của thị trường trong ngắn hạn.

Ngoài ra, Các bên tham gia thị trường đã quen thuộc với những narrative này lặp đi lặp lại. Sự quen thuộc làm suy yếu phản ứng của thị trường đối với các narative mới. Quy mô mức tăng cũng đã giảm nhiều so với các chu kỳ trước.

Nội tại crypto hiện thiếu sự sôi động vì tình trạng thanh khoản tĩnh (stablecoin mint đầy nhưng để im), có vài lý do như sau:

[1] Thiếu vốn + người dùng chán khi thị trường giảm giá.

[2] Rất ít dự án tạo ra doanh thu, nếu có cũng không đáng kể.

[3] Vận hành DeFi cần ít vốn - chạy một giao thức tỷ đô chỉ với một đội ngũ nhỏ và mở rộng quy mô gần như không tốn chi phí.

[4] Thay vì vay nợ, dự án bán token qua OTC cho các nhà đầu tư → Sau đó để thu hút TVL và đẩy giá token.

[5] Trái phiếu token hóa vẫn khó cạnh tranh với các cơ hội on-chain khác như LP, điểm thưởng, và các hình thức khuyến khích khác (Airdrop, Looping yields).

→ Các founder DeFi có rất ít động lực để tìm các nguồn tài trợ thêm.

Tức là thị trường đã trưởng thành hơn, nhưng mình tin những phản ứng với các narative hay sẽ vẫn tạo ra sự fomo, chỉ là nhỏ/ngắn hơn trước. Lấy Kaito và InfoFi narrative làm ví dụ, hiện tại đây là “cứu cánh” cho rất nhiều dự án, gây được sự chú ý hiện tại quý hơn rất nhiều so với việc shill dự án/công nghệ/gọi vốn đã cũ.

Về cơ bản, crypto vẫn dựa trên “Attention Economy” với cấu trúc tập trung vào người tham gia. Trong cấu trúc này, các narative tạo ra sự cộng hưởng cảm xúc chung → mong muốn giàu nhanh → sự đồng thuận fomo (mùa này thì chưa thấy).

Vậy Crypto sẽ token hóa TradFi hay TradFi sẽ đồng hóa Crypto?

Chúng ta liên tục được nghe Crypto thay đổi thế giới, tương lai “Tài chính Onchain”, phi tập trung thế giới… Nhưng thực sự với những quan sát ở trên, chúng ta thấy được TradFi cũng tác động đang kể lên Crypto.

Không có lý do gì để việc các sản phẩm cấu trúc onchain và các yếu tố token hóa trong cấu trúc vốn không là tương lai tài chính cả. Nhưng sẽ thật đáng tiếc nếu cơ hội này lại được khai thác bởi các ngân hàng, tổ chức truyền thống mua lại crypto (M&A).

Cho đến nay, những sản phẩm duy nhất do crypto tạo ra và được phần còn lại của hệ thống tài chính chấp nhận là stablecoin và Bitcoin. DeFi vẫn chưa thực sự được quan tâm bên ngoài crypto.

[1] Bitcoin thì không thể ảnh hưởng bởi cấu trúc truyền thống → nhưng tổ chức TradFi vẫn có thể gom phần lớn số lượng nhờ tiềm lực tài chính.

[2] Stablecoin thì bị kiểm soát quá sâu bởi các quy tắc và pháp lý, tương lai ảnh hưởng sâu bởi các nguyên tắc TradFi.

[3] DeFi protocols đứng giữ 2 lựa chọn sống còn 1) thích nghi và thỏa hiệp với TradFi để tồn tại 2) tiếp tục giữ vững nguyên tắc phi tập trung nhưng chịu nhiều áp lực và rủi ro thất bại.

Hy vọng sẽ có một Crypto founder nào đó xây dựng một doanh nghiệp với một cấu trúc vốn hoàn toàn onchain (nợ, vốn chủ sở hữu, giao dịch và tất cả mọi thứ đều được token hóa).

MEMEAPP NARRATIVE

Memeapp đại diện cho một danh mục ứng dụng mới: dùng AI → tạo các ứng dụng → tích hợp Crypto → phát hành tài sản (Token/NFT).

Tất cả chỉ bằng cách nhập mô tả vào giao diện tương tác của dự án thông qua MCP - giúp AI model kết nối với dữ liệu và công cụ.

→ Tham khảo bài viết gốc: https://x.com/0xdannyh/status/1904147938705899594

Memeapp, hiện đang dưới dạng các trang web tương tác và mini-app.

» Thiết kế token và pvp

• chống kiểm duyệt/chống sniper bot

• phát hành không cấp phép

• không có sự can thiệp của con người trong vận hành

• khả năng tự mở rộng

• thanh khoản từ cả onchain (phát hành token) và offchain (degen tham gia)

» Một số dự án tham khảo

[1] @devfunpump

[2] @alchemistAIapp | $arc

[3] @sendAIfun

[4] @tryoharaAI

[5] @0xtarobase

Tóm lại, Crypto x AI thông qua Memeapp có thể sẽ làm phong phú thêm cách phát triển dapp. Có vibe degen ở đây, nên có thể sẽ gây được sự chú ý nhất định.