Chúng ta đang ở những tháng tâm lý rất khó khăn cho Bitcoin, đặc biệt là khi nhìn vào tâm lý dòng tiền ETF.

23/30 ngày giao dịch ETF gần đây chỉ thấy dòng tiền chảy ra với hơn 50.000 Bitcoin được bán từ ETF. Chu Kỳ Vỡ Mộng

Đây là chuỗi dòng tiền chảy ra tệ nhất kể từ khi các ETF được ra mắt vào năm ngoái.

Và thế mà giá Bitcoin vẫn duy trì quanh mức $80K. Mức này là cao nếu xem xét dòng tiền chảy ra mà chúng ta đang thấy.

Options data đang cho thấy Bitcoin nên có giá khoảng $70K vào thời điểm này. Những lỗ lực lấy thanh khoản thấp tạm thời chưa khả thi trước phiên 21/3 bởi khu vực giá đáo hạn kỳ vọng là phạm vi $85K - $95K như cập nhật tuần trước.

Nếu các yếu tố tạm thời khác hỗ trợ giá biến mất và chúng ta chỉ còn chịu tác động của dòng tiền chảy ra làm ảnh hưởng đến giá Bitcoin, chúng ta có thể thấy một đợt điều chỉnh từ 12%-15% so với mức hiện tại sau phiên 21/3.

CHU KỲ VỠ MỘNG

Thực tế crypto liên quan đến việc đầu tư vào tương lai và đầu tư vào công nghệ, và crypto không còn được coi là “tương lai” hay được đánh giá là “công nghệ” sẽ lấy đi sức mạnh thu hút đám đông.

Chúng ta nên chấp nhận sự trưởng thành này của thị trường, đặc biệt là với altcoin.

• Vùng hiệu suất bị cô lập cụ thể vào vài dự án/trend

• Sự phân tán lợi nhuận sẽ tiếp tục và sâu hơn

• Các câu chuyện narative sẽ càng ngắn lại

Các ứng dụng giá trị nhất sẽ tồn tại hoặc xuất hiện rất cụ thể, ví dụ:

→ Bitcoin = vàng kỹ thuật số/tài sản lưu trữ giá trị

→ Stabelcoin = thanh khoản thị trường/tiền kỹ thuật số

→ Ethereum = cơ sở hạ tầng blockchain/DeFi Infras

Đây sẽ là một quá trình kéo dài nhiều năm để tiếp tục định hình, sự chấp thuận cấp quốc gia mới chỉ bắt đầu từ năm nay.

Khi nhìn lại hành vi cộng đồng từng chu kỳ altcoins, chúng ta có:

• 2016-2020: không hành động thì nghèo hơn

• 2022-2025: không hành động lại giàu hơn

Khi mọi người đều làm điều tương tự nhau thì nó sẽ ngừng hiệu quả.

Một điều nữa là mùa này với rào cản thấp (Moonshot, Pumpfun,…) → chúng ta kỳ vọng là có mass adoption theo logic nhiều F0 vào → Nhưng câu hỏi thực ra lại là F0 nào sẽ ở lại để mua sau mình?

Hóa ra, rào cản cao hơn lại là điều đã tạo ra lợi nhuận trong quá khứ, bởi người mới bắt buộc phải đi qua cùng một lộ trình để tham gia market.

Giờ việc tham gia được sản phẩm hóa như những kênh ETF, Index, Crypto Stock, Memecoin (moonshot, pumpfun, TG trading bot) khiên lộ trình tham gia của F0 phân tán, trực tiếp hơn, vào ra dễ dàng hơn nên tiền mới không đọng lại nhiều.

Nói chung dễ vào nên đam mê và sự cam kết cũng giảm hẳn, rất khó so với thời 2021 và trước đó.

Càng phóng đại tương lai, tầm nhìn càng kém cụ thể. Crypto là một thị trường nhỏ chủ yếu vẫn phải tìm PMF ngoài thuần đầu cơ, stablecoin và “vàng kỹ thuật số”.

Tuy nhiên như mình quan sát, vốn đổ vào chu kỳ này nhiều hơn mà động lực để đổi mới lại ít hẳn đi, devs phụ thuộc thuộc vào AI - cũng không quá cam kết với dự án, chỉ tiếp tục khai thác những cái có sẵn.

Dòng tiền vào thêm chủ yếu trên thị trường ETF, dòng tiền này không trực tiếp vào DeFi mà cũng rất lỏng lẻo, như đã đề cập ở đầu bài viết.

Hệ quả là cái nhìn chính thống về crypto giờ càng giống một sòng bạc oánh nhanh chạy nhanh thay vì thực sự đầu tư vào tương lai.

Có vẻ như hy vọng của chúng ta vào việc được cứu vớt bởi tradfi hoặc degens đều thất bại cả. Cả hai đều tìm “tính thanh khoản” và đều không tồn tại như một cơ sở người dùng thực sự.

• degens là vốn/thanh khoản tạm thời

• tradfi mượn crypto cho lợi ích riêng

Degen không phải là một nhóm người dùng thực sự. Degen là một từ lóng ý chỉ tính thanh khoản không bền vững và không giúp ích cho việc chấp nhận lâu dài. Ngược lại, degen khiến cho sản phẩm bị thỏa hiệp với khả năng phục vụ cho một nhóm người không tồn tại, gây thiệt hại cho các người dùng thực. Điều này là không hiệu quả trong việc tìm kiếm PMF thực tế.

Tradfi cũng chỉ là từ mà chúng ta gọi dòng tiền ngoài

[1] là nhóm không hiểu crypto là gì

[2] hoặc là những người hiểu nó rất rõ và không ở đây để mua sau bất kỳ ai

Nhóm này giỏi trong việc kiếm tiền và sẽ tìm cách áp dụng crypto sao cho có lợi cho họ, không phải cho chúng ta. (Grayscale, Strategy, Trump, ETF…)

Thực tế, tradfi là một tín hiệu tốt cho sự tăng trưởng nhưng có thể không phải là sự tăng trưởng mà chúng ta mong đợi hoặc đã đầu tư vào.

Nhóm bên ngoài này xem crypto chỉ là một tài sản vĩ mô có hiệu suất cao hơn các nhóm tài sản khác trong điều kiện thuận lợi.

Xét lại những nhóm ứng dụng tích cực mà chúng ta có:

– DeFi vẫn hoạt động và tồn tại lâu dài

– Stablecoin chứng minh PMF

– Dòng tiền và tài chính online đang từ từ thẩm thấu vào thực tế

– Memecoin vẫn thể hiện văn hóa cho crypto

– Gọi vốn crypto phù hợp các ngách nghiên cứu cá biệt (DeSci, DePIN, robotics, v.v.)

Với tính hình market hiện tại, chúng ta thấy rõ bức tranh crypto ảnh hưởng nặng hơn với các yếu tố vĩ mô:

→ Chính sách pháp lý

→ Sự tham gia của nhóm tổ chức/công ty/quốc gia

→ Sự chấp thuận của chính phủ

→ Crypto IPOs

Nhóm tổ chức mới tham gia sẽ liên tục vắt tiền từ crypto cùng với các đồng minh. Chúng ta thấy những hành động bất thường của gia đình Trump, chạy đua ETF,… tất cả đều là bức tranh tương lai đẹp, nhưng retailer ngược lại đang bị luộc rất nhiều? Nghịch lý sẽ tiếp diễn và chúng ta chỉ có thể thích nghi.

Hiện tại có thể những kinh nghiệm dưới đây hưu ích:

→ Mùa risk-on sẽ diễn ra ít nhất 1-2 lần/năm. Mùa nhiều cơ hội, chấp nhận rủi ro. Cần phải chủ động để tận dụng để kiếm tiền.

→ Hầu hết thời gian, chúng ta ở chế độ risk-off. Trạng thái thị trường mà các altcoin có xu hướng giảm so với BTC. Chỉ nên thực hiện các giao dịch tốt nhất trong điều kiện cho phép.

→ Chỉ số ít lĩnh vực sẽ có hiệu suất vượt trội trong mỗi mùa risk-on, công việc của chúng ta là phải tham gia linh hoạt và đúng lĩnh vực.

→ Khi thị trường đã nóng lên trong vài tuần, tốt nhất là giảm kỳ vọng và chốt lời dù ở bất cứ một trend nào đang thịnh.

XU HƯỚNG “SỰ CHÚ Ý” THỊ TRƯỜNG

Vậy với những thay đổi trong vận hành market đề cập ở trên, cùng với các sự kiện sắp diễn ra tới đây có thể gây nhưng sự chú ý ngắn hạn. Chúng ta sẽ có những câu chuyện có thể tạo ra sóng tăng tùy thời điểm và độ ngắn dài của sức nóng.

[1] Bitcoin Strategic Asset

Câu chuyện về Bitcoin đang vượt ra ngoài "vàng kỹ thuật số" thành một tài sản kho bạc được công nhận.

Những công ty như MicroStrategy chọn đầu tư vào #BTC như một sản phẩm kinh doanh.

Câu chuyện này ít mang tính đầu cơ và nhiều tính hợp pháp chính thống hơn giai đoạn trước 2024, có khả năng tạo ra một cuộc đua toàn cầu về việc áp dụng Bitcoin sau năm 2025.

[2] ETF Altcoin

Lần trước đã đề cập, đây cũng là xu hướng ít ỏi hiện tại có thể tạo ra sự chú ý trong một giai đoạn nhất định.

$LTC, $HBAR, $XRP, $APT, $DOT đang trong quy trình chuẩn bị cho ETF.

Mình vẫn trung thành với kịch bản "buy the rumor, sell the news", dòng vốn vào sẽ bị hạn chế, nhưng việc định vị chiến lược và timing hợp lý có thể mang lại lợi nhuận đáng kể.

[3] Staking ETH

ETH đang rất cần sự hỗ trợ, và staking là câu chuyện khả thi nhất + Pectra upgrade để ETH phục hồi.

ETH staking phù hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại: lợi suất là điều tối quan trọng với các nhà đầu tư TradFi đang tìm kiếm dòng tiền trong crypto.

Larry Fink đã ủng hộ câu chuyện này trước đây và dự kiến sẽ làm như vậy một lần nữa.

$LDO, $RPL là 2 token đại diện trend này.

[4] AI 2.0

Các dự án sử dụng AI, đặc biệt là các AI agent vẫn tiến hóa, phần này phát triển theo ngành công nghiệp AI, không liên quan đến giá token.

$VIRTUAL, $AI16Z, $ARC thấy rõ sự suy yếu niềm tin khi giá /5 /7.

Tuy nhiên ý tưởng về các blockchain điều khiển bằng AI được thiết kế cho tự động hóa và khả năng mở rộng đang nổi lên. Quan sát ManusAI để thấy rõ xu hướng này liệu có tạo ra sự chú ý dòng tiền trở lại AI không.

[5] Buyback Token

Sự giảm cung dẫn đến áp lực bán thấp hơn, và buyback là cách làm cũ nhưng gần đây lại gây chú ý:

• $MKR tăng hơn 200% nhờ các đợt buyback

• $AAVE tăng 30% ngay sau thông tin có buyback

• $HYPE kỳ vọng dùng $600M mỗi năm để buyback.

• $JUP dự kiến $250M mỗi năm để buyback.

→ Buyback siết cung → tăng giá → tạo ra phí cao hơn → fund buyback lớn hơn → buyback token giá cao hơn → lặp lại chu kỳ.

Chưa biết thời gian gây chú ý ngắn hay dài, liệu có thu hút dòng tiền bền bỉ không. Tuy nhiên market cũng không còn nhiều câu chuyện để bám víu nên chúng ta buộc phải linh hoạt.