Tiêu điểm cho cú giảm mạnh toàn diện các thị trường tài chính

2s10s sắp đảo ngược → Suy thoái Mỹ có thể sắp xảy ra

» Chênh lệch giữa Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã âm kể từ ngày 6/7/2022.

» Nói cách khác, đường cong lợi suất đã bị đảo ngược ở mức kỷ lục 747 ngày.

» Trong các chu kỳ kinh tế trước đây, mỗi khi đường cong lãi suất dốc lên nhanh chóng và vượt qua mức 0, thì một cuộc suy thoái sẽ diễn ra trong vòng vài tháng.

Gần đây chúng ta đã thấy nhiều dấu hiệu suy yếu về kinh tế:

• Thị trường lao động đang suy yếu

• Chi tiêu tiêu dùng sụt giảm

• Thị trường trái phiếu đang lóe lên những dấu hiệu cảnh báo

• PMI Global Manufacturing không ổn

• Sáng ngày 25/7 bên Canada các ngân hàng tư cắt lãi suất lần 2 liên tiếp dẫn chứng cho khả năng suy thoái cao

• Thanh khoản và nhu cầu cho đấu giá trái phiếu 5 năm của Mỹ cũng khá tệ

Vì vậy, FED cần có các động thái cắt giảm lãi suất để duy trì mục tiêu “hạ cánh mềm”. Và có thể nó sẽ xảy ra sớm hơn dự kiến gần nhất vào tháng 9.

Đối với riêng thị trường Crypto, chúng ta vẫn còn nhiều dấu hiệu về ngắn hạn là còn bullish:

• $16B crypto sẽ được thanh toán cho các chủ nợ từ FTX

• Trong 6 tháng, các quỹ ETF BTC đã thu hút được $18B dòng tiền inflow, vàng phải mất hơn 4 năm để đạt được mốc tương tự

• Trong 9 tháng qua, vốn hóa thị trường của $USDT đã tăng thêm $28B, giống đợt pre-bull vào năm 2020

• Global Liquidity Index cho thấy mối tương quan mạnh mẽ với tính thanh khoản toàn cầu

• Ngày càng nhiều các Bang của Mỹ ủng hộ crypto

• Goldman Sachs lên kế hoạch phát triển 3 dự án token hóa

• BlackRock + Grayscale đang mua vào altcoins

• Luật 'Quyền Bitcoin' của Oklahoma hỗ trợ tự quản lý, khai thác và giao dịch

• Donald Trump ủng hộ mạnh crypto

• CZ sẽ sớm được ra tù

XU HƯỚNG MEMECOIN

Hàng meme trên SOL đang bị công nghiệp hóa bởi pumpfun, nhóm meme coin có văn hóa và hiệu xuất tốt đã sẵn có nên việc tìm kiếm mới là không còn hiệu quả.

Một vài insight trái chiều đang diễn ra:

• Nhóm memecoin PolitiFi đã hết sự chú ý cần thiết → Volume + Sự chú ý giảm

• Dead meme meta với cộng đồng vững mạnh đang trở lại → Volume + Shill tăng

• Meme chủ đề “Cat/Dog” trên ETH, SOL và Base đang có động lực và sự chú ý

→ Kết hợp 3 dấu hiệu trên ta có thể lọc ra: $POPCAT, $MOG, $MIGGLES, $LMEOW, $michi, $mini, $hehe, $MONGY

Phần lớn meme đã đi lên được nhóm mainstream, tức là Mcap đạt từ $100M - >$1B + list một vài CEX chưa thực sự nhiều. Dòng tiền cũng sẽ đi vào theo mức độ chú ý, hiện tại mèo đang được chú ý nên chúng ta thấy tuần rồi đa số meme về mèo đều tăng từ 50% - 3x. Nên việc xác định memecoin để trade cũng không thực sự quá khó.

Tuy nhiên để lọc ra meme đủ điều kiện hold dài hơn thì cũng cần nhiều điều kiện hơn, dễ nhận thấy nhất là:

» Long-term Meme = CULT + Community + CEX support + Volume/Mcap mạnh

→ Hiện tại nhóm này chỉ có vài con, mình sẽ phân loại theo rank với góc nhìn cá nhân:

[1] Blue-chips Meme (Long-term): $DOGE, $PEPE

[2] Growing-attemp Meme (Muốn lên nhóm long-term): $POPCAP, $BRETT, $NOT, $WIF, $MOG

[3] CULT-forming Meme (Đang tạo văn hóa): $APU, $GIGA, $BITCOIN, $RETARDIO, $TURBO, $PEIPEI

Kết hợp lọc thêm theo công thức list Bybit futures → Bybit spot mình đề xuất tuần trước để có thể thu hẹp số lượng và tăng khả năng tìm được memecoin tốt tiếp theo.

ETH BETA SAU ETF ETH

Chúng ta đã tiếp tục được chứng kiến tài sản crypto thứ 2 phát hành thành công là Ethereum Spot ETH sau BTC trong cùng một năm 2024. Nếu nhìn lại chiều dài lịch sử thì đây là milestone chưa từng có, khẳng định tính bền vững và được công nhận của loại tài từng nhiều hoài nghi này.

Ethereum Spot ETH cũng ghi nhận volume giao dịch trong 3 ngày đầu tiên vượt ngoài mong đợi với ~$1B trung bình ghi nhận mỗi ngày. Hiện tại Grayscale là đơn vị duy nhất bán ra ETH của họ, giống thời điểm BTC Spot ETF ra mắt thì Blackrock cũng chỉ bán trong 2 tuần đầu, giá Bitcoin cũng ghi nhận giảm liên tục trong 2 tuần đầu. Với quỹ đạo giá ETH phản ứng khá tương quan cùng tốc độ nhanh thì có thể kỳ vọng giá ETH sẽ giảm hoặc underperform trong 1-2 tuần tới rồi sẽ ghi nhận giá tăng mạnh.

Ngoài ra, Dinera vừa ra mắt institutional pxETH (ipxETH) nhằm đơn giản hóa giúp nhà đầu tư tổ chức, ngân hàng, các bên môi giới, v.v tham gia staking và nhận yield từ cơ chế của ETH trực tiếp.

https://x.com/dinero_xyz/status/1816847815047266620

→ Đây là catalyst lớn cùng với ETH Spot ETF có thể giúp ETH lấy lại momentum, tuy nhiên liệu nhóm ETH Beta narrative có đồng thời hưởng lợi chung ở thời điểm hiện tại?

[1] Hiệu suất giá

Dữ liệu so sánh cho thấy tỉ lệ tương quan vốn hóa thị trường của altcoin (TOTAL3) so với vốn hóa thị trường của ETH là 1.48

Altcoin tăng trưởng trội hơn ETH mùa này ngày càng hiếm, bởi các yếu tố như việc mở khóa token lớn và tính thanh khoản thấp khiến performance của Altcoin thực sự tệ.

Thực tế là vốn hóa thị trường altcoin có thể tăng nhưng giá lại giảm do bản chất lưu thông thấp và số lượng được unlock khá gấp và nhiều.

→ Để tìm được một ‘ETH beta’ là rất hiếm

[2] Nhìn lại ETH beta

▫️ Layer 2: $OP, $ARB, $MANTA, $METIS, $IMX

▫️ Layer 1: $SOL, $TON, $BNB

▫️ DeFi: $AAVE, $MKR, $PENDLE, $SNX, $FXS, $LINK

▫️ Memecoins: $PEPE, $DOGE, $SHIB

▫️ Restaking: $ETHFI

▫️ Khác: $LDO, $ENS

Hầu hết các token tăng kém hơn so với mức tăng 44% của ETH. Những ngoại lệ đáng chú ý là PEPE (+708%) và PENDLE (+254%)

Đáng chú ý là không có token L2 nào trội hơn được ETH trong năm nay, với token có hiệu suất tốt nhất GNO cũng chỉ tăng 34%. Mấy con kém nhất gồm MANTA, STRK và ZK, tất cả đều giảm hơn 60% kể từ khi launch.

Nhóm L1 như TON hay BNB tăng vượt trội so với ETH và đã tăng này hiện tại vẫn giữ được tính ổn định.

Trong số 6 token DeFi trên thì có 3 token vượt trội hơn ETH, đó là PENDLE (+254%), ENS (+163%) và MKR (+78%)

3 token còn lại đều giảm trong năm nay với FXS là tệ nhất, giảm 73%

Không bất ngờ khi memecoin lại outperform ETH mùa này, chỉ lấy ví dụ top3 meme có Mcap lớn nhất thì hiệu suất đã vượt trội, chưa kể nhóm memecoin Mcap nhỏ.

PEPE tăng nhiều nhất +708% trong khi SHIB tăng 74% và DOGE 31%

[3] Mức độ tương quan

Như vậy lọc nhanh chỉ được vài altcoin có câu chuyện ETH beta là PEPE, TON, PENDLE, ENS và BNB có hiệu xuất hơn Ether.

→ Tất cả đều có mức tương quan với ETH 60% hoặc thấp hơn, trong đó ~40% là L1 có mức tương quan thấp nhất với Ether. Tức là mức độ tương quan không nhiều, và có nhiều yếu tố hơn là thuần chơi vì hàng này liên quan đến ETH.

Vậy điều gì là điểm chính từ data này?

» chỉ một số ít các altcoin được phân loại là ‘ETH beta’ trên CT vượt trội so với ETH

» hiệu suất của altcoin không thể được quy hết cho sự tương quan với ETH

→ Cho nên nếu chơi thuần ETH beta thì risk/reward thấp, rủi ro thua lỗ cao hơn.

Vậy nhưng nếu xét thêm Solana thì khả năng bullish hệ này sau ETH ETF cao hơn, với một số note mình tóm tắt dưới đây:

• Dự đoán/kỳ vọng về Solana ETF

• Hệ sinh thái làm tốt việc thu hút người dùng phổ thông / người nổi tiếng

• Meme là một yếu tố chính của hệ

• Hầu hết các dApp / ví có giao diện người dùng và trải nghiệm người dùng tốt

• Giao dịch rẻ và nhanh

• Solana vẫn toàn vẹn, không có sự phân mảnh của chain (phân mảnh với L2s, L3...)

7 NARRATIVES TIỀM NĂNG TỪ BINANCE RESEARCH

Binance research trong tuần trước cũng thể hiện mối quan tâm đến xu hướng narrative của market. Chúng ta có Grayscale + Blackrock cũng tuyên bố đầu tư vào một số altcoin, phát hành quỹ AI crypto và các báo cáo thị trường về nhóm altcoin.

Điểm chung là các tổ chức này đều timing vào Q3/2024 trở đi là thời điểm cho altcoin thể hiện.

Các Narrative chính

• Bitcoin scaling + Bitcoin DeFi

• DePIN

• DeSoc

• RWAs

• Gaming

[1] Hệ sinh thái Bitcoin: Runes

[2] Layer 1: $TON | $FTM

[3] Layer 2: base

[4] Liquid Staking: $LDO

[5] Restaking: $EIGEN | ****$ETHFI | $PENDLE

[6] DeFi: $ENA | $UNI

[7] Gaming: $RON | $BIGTIME

Tiêu điểm cho cú giảm mạnh toàn diện các thị trường tài chính

2s10s sắp đảo ngược → Suy thoái Mỹ có thể sắp xảy ra

» Chênh lệch giữa Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã âm kể từ ngày 6/7/2022.

» Nói cách khác, đường cong lợi suất đã bị đảo ngược ở mức kỷ lục 747 ngày.

» Trong các chu kỳ kinh tế trước đây, mỗi khi đường cong lãi suất dốc lên nhanh chóng và vượt qua mức 0, thì một cuộc suy thoái sẽ diễn ra trong vòng vài tháng.

Gần đây chúng ta đã thấy nhiều dấu hiệu suy yếu về kinh tế:

• Thị trường lao động đang suy yếu

• Chi tiêu tiêu dùng sụt giảm

• Thị trường trái phiếu đang lóe lên những dấu hiệu cảnh báo

• PMI Global Manufacturing không ổn

• Sáng ngày 25/7 bên Canada các ngân hàng tư cắt lãi suất lần 2 liên tiếp dẫn chứng cho khả năng suy thoái cao

• Thanh khoản và nhu cầu cho đấu giá trái phiếu 5 năm của Mỹ cũng khá tệ

Vì vậy, FED cần có các động thái cắt giảm lãi suất để duy trì mục tiêu “hạ cánh mềm”. Và có thể nó sẽ xảy ra sớm hơn dự kiến gần nhất vào tháng 9.

Đối với riêng thị trường Crypto, chúng ta vẫn còn nhiều dấu hiệu về ngắn hạn là còn bullish:

• $16B crypto sẽ được thanh toán cho các chủ nợ từ FTX

• Trong 6 tháng, các quỹ ETF BTC đã thu hút được $18B dòng tiền inflow, vàng phải mất hơn 4 năm để đạt được mốc tương tự

• Trong 9 tháng qua, vốn hóa thị trường của $USDT đã tăng thêm $28B, giống đợt pre-bull vào năm 2020

• Global Liquidity Index cho thấy mối tương quan mạnh mẽ với tính thanh khoản toàn cầu

• Ngày càng nhiều các Bang của Mỹ ủng hộ crypto

• Goldman Sachs lên kế hoạch phát triển 3 dự án token hóa

• BlackRock + Grayscale đang mua vào altcoins

• Luật 'Quyền Bitcoin' của Oklahoma hỗ trợ tự quản lý, khai thác và giao dịch

• Donald Trump ủng hộ mạnh crypto

• CZ sẽ sớm được ra tù

XU HƯỚNG MEMECOIN

Hàng meme trên SOL đang bị công nghiệp hóa bởi pumpfun, nhóm meme coin có văn hóa và hiệu xuất tốt đã sẵn có nên việc tìm kiếm mới là không còn hiệu quả.

Một vài insight trái chiều đang diễn ra:

• Nhóm memecoin PolitiFi đã hết sự chú ý cần thiết → Volume + Sự chú ý giảm

• Dead meme meta với cộng đồng vững mạnh đang trở lại → Volume + Shill tăng

• Meme chủ đề “Cat/Dog” trên ETH, SOL và Base đang có động lực và sự chú ý

→ Kết hợp 3 dấu hiệu trên ta có thể lọc ra: $POPCAT, $MOG, $MIGGLES, $LMEOW, $michi, $mini, $hehe, $MONGY

Phần lớn meme đã đi lên được nhóm mainstream, tức là Mcap đạt từ $100M - >$1B + list một vài CEX chưa thực sự nhiều. Dòng tiền cũng sẽ đi vào theo mức độ chú ý, hiện tại mèo đang được chú ý nên chúng ta thấy tuần rồi đa số meme về mèo đều tăng từ 50% - 3x. Nên việc xác định memecoin để trade cũng không thực sự quá khó.

Tuy nhiên để lọc ra meme đủ điều kiện hold dài hơn thì cũng cần nhiều điều kiện hơn, dễ nhận thấy nhất là:

» Long-term Meme = CULT + Community + CEX support + Volume/Mcap mạnh

→ Hiện tại nhóm này chỉ có vài con, mình sẽ phân loại theo rank với góc nhìn cá nhân:

[1] Blue-chips Meme (Long-term): $DOGE, $PEPE

[2] Growing-attemp Meme (Muốn lên nhóm long-term): $POPCAP, $BRETT, $NOT, $WIF, $MOG

[3] CULT-forming Meme (Đang tạo văn hóa): $APU, $GIGA, $BITCOIN, $RETARDIO, $TURBO, $PEIPEI

Kết hợp lọc thêm theo công thức list Bybit futures → Bybit spot mình đề xuất tuần trước để có thể thu hẹp số lượng và tăng khả năng tìm được memecoin tốt tiếp theo.

ETH BETA SAU ETF ETH

Chúng ta đã tiếp tục được chứng kiến tài sản crypto thứ 2 phát hành thành công là Ethereum Spot ETH sau BTC trong cùng một năm 2024. Nếu nhìn lại chiều dài lịch sử thì đây là milestone chưa từng có, khẳng định tính bền vững và được công nhận của loại tài từng nhiều hoài nghi này.

Ethereum Spot ETH cũng ghi nhận volume giao dịch trong 3 ngày đầu tiên vượt ngoài mong đợi với ~$1B trung bình ghi nhận mỗi ngày. Hiện tại Grayscale là đơn vị duy nhất bán ra ETH của họ, giống thời điểm BTC Spot ETF ra mắt thì Blackrock cũng chỉ bán trong 2 tuần đầu, giá Bitcoin cũng ghi nhận giảm liên tục trong 2 tuần đầu. Với quỹ đạo giá ETH phản ứng khá tương quan cùng tốc độ nhanh thì có thể kỳ vọng giá ETH sẽ giảm hoặc underperform trong 1-2 tuần tới rồi sẽ ghi nhận giá tăng mạnh.

Ngoài ra, Dinera vừa ra mắt institutional pxETH (ipxETH) nhằm đơn giản hóa giúp nhà đầu tư tổ chức, ngân hàng, các bên môi giới, v.v tham gia staking và nhận yield từ cơ chế của ETH trực tiếp.

https://x.com/dinero_xyz/status/1816847815047266620

→ Đây là catalyst lớn cùng với ETH Spot ETF có thể giúp ETH lấy lại momentum, tuy nhiên liệu nhóm ETH Beta narrative có đồng thời hưởng lợi chung ở thời điểm hiện tại?

[1] Hiệu suất giá

Dữ liệu so sánh cho thấy tỉ lệ tương quan vốn hóa thị trường của altcoin (TOTAL3) so với vốn hóa thị trường của ETH là 1.48

Altcoin tăng trưởng trội hơn ETH mùa này ngày càng hiếm, bởi các yếu tố như việc mở khóa token lớn và tính thanh khoản thấp khiến performance của Altcoin thực sự tệ.

Thực tế là vốn hóa thị trường altcoin có thể tăng nhưng giá lại giảm do bản chất lưu thông thấp và số lượng được unlock khá gấp và nhiều.

→ Để tìm được một ‘ETH beta’ là rất hiếm

[2] Nhìn lại ETH beta

▫️ Layer 2: $OP, $ARB, $MANTA, $METIS, $IMX

▫️ Layer 1: $SOL, $TON, $BNB

▫️ DeFi: $AAVE, $MKR, $PENDLE, $SNX, $FXS, $LINK

▫️ Memecoins: $PEPE, $DOGE, $SHIB

▫️ Restaking: $ETHFI

▫️ Khác: $LDO, $ENS

Hầu hết các token tăng kém hơn so với mức tăng 44% của ETH. Những ngoại lệ đáng chú ý là PEPE (+708%) và PENDLE (+254%)

Đáng chú ý là không có token L2 nào trội hơn được ETH trong năm nay, với token có hiệu suất tốt nhất GNO cũng chỉ tăng 34%. Mấy con kém nhất gồm MANTA, STRK và ZK, tất cả đều giảm hơn 60% kể từ khi launch.

Nhóm L1 như TON hay BNB tăng vượt trội so với ETH và đã tăng này hiện tại vẫn giữ được tính ổn định.

Trong số 6 token DeFi trên thì có 3 token vượt trội hơn ETH, đó là PENDLE (+254%), ENS (+163%) và MKR (+78%)

3 token còn lại đều giảm trong năm nay với FXS là tệ nhất, giảm 73%

Không bất ngờ khi memecoin lại outperform ETH mùa này, chỉ lấy ví dụ top3 meme có Mcap lớn nhất thì hiệu suất đã vượt trội, chưa kể nhóm memecoin Mcap nhỏ.

PEPE tăng nhiều nhất +708% trong khi SHIB tăng 74% và DOGE 31%

[3] Mức độ tương quan

Như vậy lọc nhanh chỉ được vài altcoin có câu chuyện ETH beta là PEPE, TON, PENDLE, ENS và BNB có hiệu xuất hơn Ether.

→ Tất cả đều có mức tương quan với ETH 60% hoặc thấp hơn, trong đó ~40% là L1 có mức tương quan thấp nhất với Ether. Tức là mức độ tương quan không nhiều, và có nhiều yếu tố hơn là thuần chơi vì hàng này liên quan đến ETH.

Vậy điều gì là điểm chính từ data này?

» chỉ một số ít các altcoin được phân loại là ‘ETH beta’ trên CT vượt trội so với ETH

» hiệu suất của altcoin không thể được quy hết cho sự tương quan với ETH

→ Cho nên nếu chơi thuần ETH beta thì risk/reward thấp, rủi ro thua lỗ cao hơn.

Vậy nhưng nếu xét thêm Solana thì khả năng bullish hệ này sau ETH ETF cao hơn, với một số note mình tóm tắt dưới đây:

• Dự đoán/kỳ vọng về Solana ETF

• Hệ sinh thái làm tốt việc thu hút người dùng phổ thông / người nổi tiếng

• Meme là một yếu tố chính của hệ

• Hầu hết các dApp / ví có giao diện người dùng và trải nghiệm người dùng tốt

• Giao dịch rẻ và nhanh

• Solana vẫn toàn vẹn, không có sự phân mảnh của chain (phân mảnh với L2s, L3...)

7 NARRATIVES TIỀM NĂNG TỪ BINANCE RESEARCH

Binance research trong tuần trước cũng thể hiện mối quan tâm đến xu hướng narrative của market. Chúng ta có Grayscale + Blackrock cũng tuyên bố đầu tư vào một số altcoin, phát hành quỹ AI crypto và các báo cáo thị trường về nhóm altcoin.

Điểm chung là các tổ chức này đều timing vào Q3/2024 trở đi là thời điểm cho altcoin thể hiện.

Các Narrative chính

• Bitcoin scaling + Bitcoin DeFi

• DePIN

• DeSoc

• RWAs

• Gaming

[1] Hệ sinh thái Bitcoin: Runes

[2] Layer 1: $TON | $FTM

[3] Layer 2: base

[4] Liquid Staking: $LDO

[5] Restaking: $EIGEN | ****$ETHFI | $PENDLE

[6] DeFi: $ENA | $UNI

[7] Gaming: $RON | $BIGTIME