MARKET UPDATE: THE YEAR OF BITCOIN

I. MARKET UPDATE

Sau mỗi cuộc họp FOMC, hiệu ứng truyền thông của Fed từ cuộc họp báo FOMC hoặc biên bản cuộc họp đã được đánh giá rõ ràng là diều hâu.

Tại cuộc họp FOMC trước đó, Powell đã chuyển từ tông giọng gần như bồ câu vào tháng 9 sang một lập trường diều hâu hơn vào tháng 11. Đây là cuộc họp báo thứ hai liên tiếp mà Chủ tịch Fed truyền đạt một thông điệp nghiêm túc.

Và nhìn vào tình hình kinh tế Mỹ, lập trường của Powell có lý do:

» Lạm phát cơ bản vẫn cao

» Thị trường lao động thắt chặt

» Chi tiêu của người tiêu dùng vẫn mạnh

» Nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng ở mức độ lành mạnh

Tất cả điều này đang diễn ra với lãi suất Fed Funds trên 4.5%, một mức chưa thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Con đường của Fed có vẻ rõ ràng vào thời điểm này. Các tài sản rủi ro chỉ mới bắt đầu nhận ra thực tế này.

Thời điểm hiện tại đã là nửa cuối tuần + cuối tháng + cuối năm của năm 2024, kết thúc nến D + W vào tuần sau sẽ có ý nghĩa quan trọng báo hiệu timing cho đầu 2025 là tiếp tục tăng hay giảm.

Mình điểm lại một số tiêu điểm có thể trở thành headlines được nhắc lại nhiều lần đầu năm 2025:

» BTC làm tài sản dự trữ chiến lược ở Mỹ cùng với các đồng khác theo sau → Công cụ game tài chính cấp quốc gia

» Nhu cầu ETF BTC cực lớn - Chỉ mất 239 ngày giao dịch đầu tiên, các quỹ ETF BTC nhận tổng Net Inflow Volume đạt $36,7B. Trong khi các quỹ ETF vàng cần 1535 ngày giao dịch để đạt được mức Net Inflow tương tự.

» Các gã khổng lồ tài chính triển khai các rollups cấp tổ chức trên Ethereum (giống Coinbase)

» ETF ETH staking sẽ nâng dòng chảy vốn vào ETH vượt ETF của Bitcoin

» Chính sách tiền tệ thực (RWA) của ETH được xem xét, có thể tạo ra nhu cầu sử dụng cấp tổ chức (TradFi)

» 4,3% (859,454 BTC) nguồn cung BTC đã được ETP (Exchange-traded product) và các công ty đại chúng gom năm 2024.

» Chiến lược ATM spree gần đây của MicroStrategy đã giảm đòn bẩy BTC hiệu quả và không bị buộc phải bán nữa.

» Các công ty bitcoin mining như MARA và RIOT cũng đã mua BTC. Tuy nhiên sự kiện này đáng lo ngại hơn bởi đây có thể là mua fomo và là lực bán tiềm năng.

II. TREND & NARRATIVE

HYPERLIQUID SEASON

Các dự án sẵn sàng chi gần nửa triệu đô chỉ để được niêm yết trên Hyperliquid.

Các đội dự án đang liên tục trả giá cao hơn để đấu giá lên spot trading của Hyperliquid. Giá đấu giá càng cao, giá các token cũng sẽ tăng.

Hiện tại trải nghiệm trên DEX của Hyperliquid rất gần với CEX, token và cộng đồng có sức khỏe tài chính tốt, tạo hiệu ứng marketing.

Giá HYPE tăng liên tục kể từ khi launch → tạo tâm lý ngờ vực → bắt đầu tìm hiểu → giá tăng hệ tăng → tạo fomo.

Hiện tại vẫn còn rất nhiều người e ngại chưa tham gia, nên cơ hội trên hệ sinh thái là vẫn còn nguyên.

Sẽ có làn sóng săn token trên hệ, mình nhìn thấy một số dự án đặc biệt như sau:

» $FARM - GenAI AI Agent đầu tiên + First-mover trên hyperliquid → Cơ chế game + NFT + AI agent rất chặt chẽ mới mẻ. Nhiều influencer + bài viết chất lượng shill dự án.

» $HFUN - Token launchpad của hệ, tương đối giống cơ chế của pumpfun, tuy nhiên để lên được Hyperliquid spot trading thì dự án ngoài vượt qua bonding trên đây còn phải đấu giá, tối thiểu $500K hiện tại.

Ngoài ra đa số là memecoin, chúng ta sẽ canh cơ hội săn dự án mới tại $HFUN (không phải mua token dự án) và tham gia đầu tư $FARM là hợp lý.

DỰ PHÓNG 2025

[1] Bình cũ rượu mới - Everything old is new again

Một loạt các protocol thuộc trend L1, DeFi, RWA, PayFi, NFT… bên cạnh AI sẽ được các bên truyền thống tiếp cận sau khi các nút thắt cổ chai về bảo mật và pháp lý được chính quyền Trump dỡ bỏ.

Làn sóng ứng dụng này chủ yếu là thanh khoản tích cực từ tổ chức và các bên truyền thống. Các OG protocol thuộc DeFi giải quyết được các vấn đề trong mô hình tài chính truyền thống đã chứng minh được hiệu quả vận hành sẽ là nhóm được nhắm tích hợp hoặc đầu tư chủ yếu.

Với một kỷ nguyên crypto mới sau 2025, chúng ta không cần quá bận tâm đến thanh khoản retailer khi chọn đầu tư vào nhóm top protocol. Thực tế này đang diễn ra, và đa số chúng ta sẽ không thực sự quan tâm đến các dấu hiệu này cho đến khi giá chạy:

» TradFi model tìm thấy ở = ETF, RWA, Stablecoin

» Quốc gia lớn hoặc công ty S&P 500 chấp nhận BTC làm tài sản dự trữ = Game theory cấp quốc gia

» Mỹ có thể không đánh thuế hoặc đánh rất thấp cho DeFi

Chúng ta đã biết Stablecoin + RWA đã được triển khai xuyên suốt 2023, cơ bản vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị nền tảng và chưa phải là giai đoạn bùng nổ hoàn toàn. Trong 2025, những top protocol về thanh khoản ở DeFi + RWA sẽ là cặp đôi narrative có nhiều giao thoa nhất, cũng là cơ hội đầu tư tốt cho chúng ta ở thời điểm phù hợp.

Hãy tập trung vào nhóm US coin, mình đã đề cập ở số trước trong list của COIN50 x Grayscale Trust Fund.

[2] Bitcoin Ecosystem trưởng thành

Bitcoin ngày càng được công chúng công nhận như vàng kỹ thuật số và là một nơi lưu giữ giá trị sau khi trải qua nhiều chu kỳ. Tuy nhiên, mặc dù có tiềm năng lớn hơn so với vàng vật chất, Bitcoin chủ yếu được sử dụng như một tài sản "hodl" hoặc để giao dịch trên các sàn giao dịch trong các chu kỳ trước. Chỉ một phần nhỏ Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi, và thường là dưới dạng đã wrapped BTC.

Để mở khóa toàn bộ tiềm năng của Bitcoin như vàng kỹ thuật số, nhiều giao thức đã xuất hiện kể từ năm 2023. Các giao thức Bitcoin gốc như Ordinals và Runes đã cho phép Bitcoin phục vụ như một lớp nền tảng cho DeFi gốc bằng cách đúc token và NFT trực tiếp trên blockchain của Bitcoin.

Các giải pháp layer 2 và các giao thức restaking đã bắt đầu tận dụng Bitcoin để tạo ra lợi suất, sử dụng Bitcoin như một lớp bảo mật. Khái niệm này không hoàn toàn mới, Realcoin ( giờ là Tether) đã được phát hành lần đầu tiên vào năm 2014 trên Bitcoin thông qua giao thức Omni Layer.

Khi ra mắt Ordinals vào năm 2023, Bitcoin đã đạt được mức phí giao dịch chạm ATH của các thị trường bullrun trước. Tuy nhiên, phí gas hiện đã giảm về mức bình thường trong khi chúng ta đã bước vào chu kỳ tăng giá, rõ ràng nhu cầu on-chain cho BTC chưa tăng lên.

Như vậy năm 2025 rất có thể một phần dòng tiền vào Bitcoin có nhu cầu sử dụng BTC để tạo ra lợi suất sẽ tìm sang DeFi quanh hệ, chúng ta sẽ quan sát gas fee trên Bitcoin để đánh giá.

Nhu cầu này là rõ ràng, khi Bitcoin đã đứng thứ 6 về TVL trong số tất cả các chain với $3.8B giá trị BTC được stake để tạo ra lợi suất. Thêm vào đó, tổng vốn hóa thị trường của Ordinals và Runes đã là $7B.

Xét đến vị thế của Bitcoin như một tài sản trị giá $2T, 1% nguồn cung cũng đã là hơn $20B dành cho hệ sinh thái. Chúng ta có thể kỳ vọng hệ sinh thái Bitcoin sẽ được định giá trên 1% vốn hóa thị trường của Bitcoin trong 2025.

[3] Stablecoin x AI

Một trong những trường hợp sử dụng hấp dẫn nhất cho stablecoin là thanh khoản tự động, AI agent có thể truy cập và triển khai vốn một nhanh & hiệu quả.

AI có thể cải thiện thêm các hệ thống thanh khoản hiện tại bằng cách cho phép thanh khoản có thể lập trình và tối ưu hóa động việc phân bổ pool, cấu trúc phí, và phần thưởng dựa trên điều kiện thị trường và hành vi của người dùng, từ đó cung cấp thanh khoản hiệu quả hơn và thích nghi với tình hình thời gian thực của thanh khoản thông qua stablecoin.

Bởi blockchain có tính minh bạch, các bản ghi lịch sử không thể thay đổi của mọi giao dịch onchain, đảm bảo các hành động của AI agent có thể được kiểm toán và xác minh tự động. Điều này đặc biệt quan trọng khi con người ủy thác ngày càng nhiều nhiệm vụ phức tạp cho các hệ thống này.

Như vậy AI stablecoin có ưu điểm:

→ Tối ưu thanh khoản thông minh hơn

→ Nhanh và hiệu quả về chi phí

→ Tối ưu hóa các chiến lược DeFi

→ Tự động hóa thương mại toàn cầu

Ngoài ra mình dự phóng AI stablecoin còn có thể xóa bỏ hoàn toàn những rào cản phức tạp hiện tại cho newcomers:

→ Học tự động các nhiệm vụ tài chính phức tạp

→ Ủy thác stablecoin cho Agent sinh lãi tận dụng các cơ chế trong DeFi (Yields, Lending, Hedge…)

→ Tự động cân bằng lại các khoản đầu tư, tối ưu hóa lợi suất, đảm bảo các khoản vay luôn an toàn

Chúng ta biết rằng stablecoin là nhiên liệu chính trong thị trường crypto, xét theo doanh thu thì các công ty phát hành stablecoin là ăn đậm nhất. Chúng ta cũng đoán trước được RWA, ETF, Tokenized Index… sẽ đẩy mạnh nhu cầu stablecoin hơn nữa khi nhóm này đón nhận môi trường pháp lý ủng hộ vào 2025.

Source - “Stablecoin Playbook: Flipping Billions to Trillions”

Bài viết trong nguồn “Stablecoin Playbook: Flipping Billions to Trillions” có nhiều insights giá trị về stablecoin, mọi người nên đọc để tìm kiếm cơ hội cho riêng mình.

Mình sẽ mention một số token liên quan đến stablecoin đáng chú ý lại ở đây:

» $ENA, $USUAL, $AAVE, $ONDO

Nhóm AI Agent project liên quan stablecoin chưa xuất hiện, cũng có thể là các dự án sẽ tự build riêng agent như một sản phẩm hỗ trợ. Chúng ta sẽ tìm thêm (nếu có), nhưng về cơ bản các token trên đều rất sẵn sàng hưởng lợi.

[4] PayFi

Chúng ta ít nhiều cũng nhận ra rằng Payment thông qua crypto sẽ sớm được triển khai khi và chỉ khi RWA + Stablecoin được đưa vào hoạt động hiệu quả trong nền kinh tế tài chính truyền thống.

Mà bối cảnh 2025 đang rất là triển vọng cho RWA + Stablecoin, bởi những chính sách, hành động, sản phẩm và kể cả phát biểu “vu vơ” của Trump sau khi nhậm chức rất ủng hộ crypto. Cùng với pháp lý rõ ràng hơn thì mảng payment ứng dụng công nghệ blockchain có nhiều ưu điểm hơn sẽ được thử nghiệm diện rộng.

Nhiều bên đã chuẩn bị cho thực tế này:

» PayPal, Holyheld → Custodial - Thẻ ghi nợ tiền điện tử lưu ký, trả trước, chi tiêu

» Coinbase, Cryptocom, Revolut, Nexo, Wirex, other CEX cards → Non-custodial - Thẻ debit cards link trực tiếp ví crypto

» Metamask, EtherFi, Osmosis pay, Sanctum pay, Moonwell, Avalanche, Chainge Finance → Self-custodial - Thẻ ghi nợ/tín dụng trực tiếp bằng ví smartcontract | Tương tác trực tiếp với DeFi

→ PayFi token quan trọng: $XRP $ACH $LINK (và các stablecoin đề cập bên trên)