自半年前政府於fintech week公佈香港將成為虛擬資產中心以來，幣圈變得非常熱鬧，各種香港概念熱炒，連續兩個月，世界各地幣圈項目與投資者都湧來香港，把酒店價格都炒高了。政府最近公佈的消息中，包括了「香港將發行港幣穩定幣」，以及「DeFi需要接受監管」，需要向證監申領相關牌照。DeFi是去中心化金融，基於區塊鏈技術的特性，理論上是無法監管的。就算如美國Tornado Cash的案例，最終只可以隨便把知名開發者Alexsey Pertsev收監，但系統仍然每日如常運作。好了，那麼香港政府可以如何去監管DeFi呢？讓我代入政府的思維猜想一下。

1. 藉由On／Off Ramp監管

   DeFi協議本身無法監管，就唯有向上游和下游埋手。以以太坊為例，錢包地址是恆定不變的，假如有誰碰過「非法」的DeFi，這些記錄都手到拿來。但要知道這些列明地址背後是誰，就只能透過KYC。一般比較負責任的OTC服務供應商或交易所都會做足KYC和AML（反洗黑錢），只要法規能要求這些機構提供錢包擁有人資料，在出金或入金過程中就可以靠凍結這些資產用實行監管。

2. 藉由港元穩定幣監管

   假設我們將會有港元穩定幣，發行商自然是獲得牌照的受監管機構，所有港元穩定幣資產的控制權當然也屬於發行商。發行商自然可以輕易控制港元穩定幣的流轉，凍結這中心化控制的資產輕而易舉。

3. 藉由DeFi公司監管

   如果DeFi公司設立了「公司」，監管當然可以按公司登記的各種法律文件，向犯法的公司登記人員進行起訴。一旦註冊了公司，等於是undoxxed，可能還有資產放在公司的銀行戶口，自然要遵守現實世界的法規。

4. 採取美國對待Tornado的做法

   哪怕沒有公司，沒有接入港元穩定幣，只要這個DeFi的開發人員身在香港，而且身份是公開的，政府就能直接逮捕開發人員。這雖然是非常具爭議性的做法，但肯定最具阻嚇作用。

5. 藉由政府專屬的區塊鏈系統監管DeFi

   這可能是最壞的情況，也是DeFi必然會被監管的場景。

Blockchain-based Service Network（BSN）是國內一個流行的區塊鏈系統，可以當成是一個私有鏈系統。假如香港政府如此有信心能監管DeFi，可能代表我們所認知的DeFi和政府所講的DeFi是不同的。我們所認知的DeFi都是permissionless的公鏈，所以根本無法監管。一旦將場景轉成私有鏈，所有的鏈上活動，包括開戶、部署智能合約都可能需要相關部門審批。如此一來，這幾個月大家在熾熱期待的web3中心，可能就會變了樣。這只是我個人的估計，並非必然發生，讓我們一起見證這個web3大時代。

自半年前政府於fintech week公佈香港將成為虛擬資產中心以來，幣圈變得非常熱鬧，各種香港概念熱炒，連續兩個月，世界各地幣圈項目與投資者都湧來香港，把酒店價格都炒高了。政府最近公佈的消息中，包括了「香港將發行港幣穩定幣」，以及「DeFi需要接受監管」，需要向證監申領相關牌照。DeFi是去中心化金融，基於區塊鏈技術的特性，理論上是無法監管的。就算如美國Tornado Cash的案例，最終只可以隨便把知名開發者Alexsey Pertsev收監，但系統仍然每日如常運作。好了，那麼香港政府可以如何去監管DeFi呢？讓我代入政府的思維猜想一下。

1. 藉由On／Off Ramp監管

   DeFi協議本身無法監管，就唯有向上游和下游埋手。以以太坊為例，錢包地址是恆定不變的，假如有誰碰過「非法」的DeFi，這些記錄都手到拿來。但要知道這些列明地址背後是誰，就只能透過KYC。一般比較負責任的OTC服務供應商或交易所都會做足KYC和AML（反洗黑錢），只要法規能要求這些機構提供錢包擁有人資料，在出金或入金過程中就可以靠凍結這些資產用實行監管。

2. 藉由港元穩定幣監管

   假設我們將會有港元穩定幣，發行商自然是獲得牌照的受監管機構，所有港元穩定幣資產的控制權當然也屬於發行商。發行商自然可以輕易控制港元穩定幣的流轉，凍結這中心化控制的資產輕而易舉。

3. 藉由DeFi公司監管

   如果DeFi公司設立了「公司」，監管當然可以按公司登記的各種法律文件，向犯法的公司登記人員進行起訴。一旦註冊了公司，等於是undoxxed，可能還有資產放在公司的銀行戶口，自然要遵守現實世界的法規。

4. 採取美國對待Tornado的做法

   哪怕沒有公司，沒有接入港元穩定幣，只要這個DeFi的開發人員身在香港，而且身份是公開的，政府就能直接逮捕開發人員。這雖然是非常具爭議性的做法，但肯定最具阻嚇作用。

5. 藉由政府專屬的區塊鏈系統監管DeFi

   這可能是最壞的情況，也是DeFi必然會被監管的場景。

Blockchain-based Service Network（BSN）是國內一個流行的區塊鏈系統，可以當成是一個私有鏈系統。假如香港政府如此有信心能監管DeFi，可能代表我們所認知的DeFi和政府所講的DeFi是不同的。我們所認知的DeFi都是permissionless的公鏈，所以根本無法監管。一旦將場景轉成私有鏈，所有的鏈上活動，包括開戶、部署智能合約都可能需要相關部門審批。如此一來，這幾個月大家在熾熱期待的web3中心，可能就會變了樣。這只是我個人的估計，並非必然發生，讓我們一起見證這個web3大時代。